Le procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale suggère que le cycle de hausses des taux d'intérêt pourrait être terminé, mais l'échéancier des baisses reste incertain.
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Le procès-verbal de la réunion de la Réserve fédérale suggère que le cycle de hausses des taux d'intérêt pourrait être terminé, mais l'échéancier des baisses reste incertain.
Powell a déclaré : « Nous ne attendrons pas que l'inflation atteigne 2 % pour baisser les taux, ce serait trop tard. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Nick Timiraos
Traduit par Mary Liu, BitpushNews
Les procès-verbaux de la réunion de la Réserve fédérale des 12 et 13 décembre, publiés tôt ce matin heure de Pékin, indiquent que la Fed a terminé son cycle de relèvement des taux d'intérêt actuel, mais ne contiennent aucune discussion significative sur le moment où pourrait commencer une baisse des taux.
Selon les procès-verbaux, bien que presque tous les responsables prévoient que le taux directeur finira par baisser d'ici la fin de cette année, l'incertitude quant à la manière de gérer le prochain cycle de politique monétaire augmente.
Certains décideurs s'inquiètent du maintien prolongé de taux trop élevés. Les procès-verbaux mentionnent qu'ils ont souligné « les risques à la baisse qu'une position trop restrictive pourrait faire peser sur l'économie ». Ils ont fait remarquer que le ralentissement du marché du travail pourrait « passer rapidement d'un assouplissement progressif à un recul plus brutal ».
En revanche, les procès-verbaux indiquent que d'autres responsables estiment que « la situation pourrait exiger de maintenir le taux cible à son niveau actuel plus longtemps que prévu actuellement ». Tom Barkin, président de la Fed de Richmond, a déclaré mercredi que cela pourrait être nécessaire si l'inflation restait nettement supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.
Entre mars 2022 et juillet 2023, la Réserve fédérale a tenu douze réunions de politique monétaire, dont onze ont entraîné une hausse des taux. Depuis, avec le reflux de l'inflation, le comité a maintenu le taux directeur du fonds fédéral dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 %, un niveau record depuis 22 ans.
Les propos tenus le 13 décembre par le président de la Fed, Jerome Powell, ont provoqué une certaine confusion. Les commentaires de Powell ainsi que les prévisions économiques publiées après la réunion suggéraient que la prochaine action de la banque centrale serait plus probablement une baisse des taux, bien que la Fed maintienne officiellement sa directive écrite selon laquelle les responsables doivent rester vigilants face aux risques inflationnistes et envisager des taux plus élevés.
En conséquence, les marchés ont renforcé leurs paris sur une baisse des taux cette année, provoquant un fort rebond des marchés boursiers et obligataires à la fin de 2023.
Les investisseurs anticipent que la banque centrale entamera une baisse des taux lors de sa deuxième réunion de politique monétaire en mars. La prochaine réunion de la Fed aura lieu les 30 et 31 janvier.
Les procès-verbaux indiquent que les hausses de taux de la Fed produisent leurs effets, ce qui rassure les investisseurs. Dans la dernière version des procès-verbaux, il n'est plus question de l'inflation « inacceptablement élevée », comme mentionné précédemment.
Toutefois, les procès-verbaux précisent que si les conditions financières se détendent trop fortement, rendant ainsi plus difficile le ralentissement économique et la poursuite du recul de l'inflation, les responsables pourraient de nouveau adopter une attitude plus prudente.
Ces derniers mois, la perspective économique américaine semble avoir passé « du gris au clair », grâce au ralentissement de l'inflation et de la croissance salariale. Si le ralentissement économique dépasse les attentes des responsables, cela leur offrirait davantage de marge pour réduire rapidement les taux, ouvrant même la voie à des baisses sans que la croissance ne s'arrête.
Il y a un an, de nombreux économistes prévoyaient que les responsables de la Fed devraient augmenter les taux jusqu'à atteindre un niveau suffisamment élevé pour créer une capacité inutilisée notable (par exemple, chômeurs ou usines inactives), afin de freiner nettement l'inflation. Mais la restauration des chaînes d'approvisionnement et l'afflux de travailleurs sur le marché du travail freinent désormais la hausse des salaires et des prix, sans toutefois provoquer de faiblesse économique généralisée.
Les procès-verbaux apportent peu d'indications sur la manière dont les responsables perçoivent les perspectives de baisse des taux. Bien qu'ils jugent moindre aujourd'hui le risque d'une inflation plus élevée que prévu à la fin de l'année dernière, les procès-verbaux mettent en lumière un débat sur l'ampleur de l'amélioration attendue.
Le mois dernier, certains responsables pensaient que, puisque les chaînes d'approvisionnement et le marché du travail avaient pleinement récupéré des perturbations liées à la pandémie, la partie la plus simple de la lutte contre l'inflation était terminée. Cela pourrait obliger la Fed à maintenir les taux à un niveau supérieur à celui nécessaire pour freiner l'activité économique.
Barkin, s'exprimant à Raleigh, en Caroline du Nord, a déclaré : « Après des décennies sans pouvoir de fixation des prix, les entreprises – en particulier celles qui subissent des pressions sur leurs marges bénéficiaires – ne renonceront pas facilement à relever leurs prix, sauf si leurs clients ou concurrents les y poussent. Dans ce cas, je crains qu'il faille prendre davantage de mesures pour réduire la demande et convaincre les fixateurs de prix que l'ère de l'inflation est terminée. »
Cependant, d'autres voient un potentiel d'amélioration continue du côté de l'offre, ce qui pourrait prolonger la baisse relativement indolore de l'inflation et soulever la question du moment opportun pour baisser les taux.
Les responsables de la Fed constatent une difficulté croissante à contenir les anticipations des marchés concernant des baisses de taux plus précoces et plus importantes, principalement parce que l'inflation diminue plus rapidement que ce que prévoyaient les décideurs de la banque centrale.
Le mois dernier, les responsables de la Fed prévoyaient que l'inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie, dont les prix sont volatils) atteindrait 3,2 % fin 2024, soit une baisse de 0,5 point par rapport aux prévisions formulées trois mois plus tôt. Les données reçues pendant la réunion de la Fed du mois dernier indiquaient une poursuite du recul de l'inflation sous-jacente. Selon le département américain du Commerce, elle est tombée à un rythme annualisé de 1,9 % sur six mois en novembre. L'objectif d'inflation de la Fed est de 2 %.
Powell a activement contribué à l'enthousiasme des marchés en signalant que certains responsables présents à la réunion avaient décrit leurs propres scénarios de baisse des taux. Dans les jours suivant la réunion, plusieurs responsables ont nuancé ces anticipations d'un retournement imminent vers la baisse des taux par des déclarations publiques. Le principal adjoint de Powell, John Williams, président de la Fed de New York et vice-président du comité de fixation des taux de la Fed, a ensuite précisé que la baisse des taux n'était pas le sujet central de la réunion.
Les analystes jugent remarquables les propos de Powell le mois dernier, car il s'est montré plus préoccupé que par le passé par le risque de dommages économiques inutiles dus à des taux trop élevés lorsque l'inflation diminue. « Nous sommes conscients du risque de maintenir les taux trop longtemps », a-t-il dit. « Nous accordons une grande attention à ne pas commettre cette erreur. »
Powell a également réaffirmé son opinion selon laquelle les taux pourraient baisser l'année prochaine, car l'inflation se rapproche de l'objectif de 2 %. Maintenir des taux stables alors que l'inflation baisse ferait augmenter le taux d'intérêt ajusté de l'inflation, ou « taux réel », ce que la Fed souhaite éviter. Les décideurs peuvent baisser les taux nominaux simplement pour empêcher que les taux réels ne deviennent excessivement restrictifs.
Powell a déclaré : « Nous n'attendrons pas que l'inflation atteigne 2 % pour baisser les taux ; ce serait trop tard. »
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