L'argent coule vers les coins mèmes sur toutes les chaînes publiques, la trajectoire de développement des « monnaies de valeur » semble s'éclaircir
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L'argent coule vers les coins mèmes sur toutes les chaînes publiques, la trajectoire de développement des « monnaies de valeur » semble s'éclaircir
L'argent circule en cycle : il commence par les memes, s'oriente ensuite vers les cryptomonnaies de valeur, puis lorsqu'il y a suffisamment de bulle autour de ces dernières, revient vers les memes.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Shu Tong
Au cours du prochain trimestre dans l'écosystème BTC, des dizaines de projets valant plus d'un milliard de dollars apparaîtront, et la structure des jetons à valeur ajoutée est désormais claire.
1. Actuellement, les deux actifs dominants par capitalisation sur l’écosystème BTC sont sats (n°1) et ordi (n°2), totalisant près de 2,5 milliards de dollars de capitalisation combinée. Ce niveau n’est ni une limite absolue ni un plafond incontournable pour les protocoles ou projets du secteur. L’effet d’ancrage est certes facile à comprendre, mais il ne reflète pas la réalité fondamentale. À l’avenir, de nombreux protocoles dépasseront largement la barre du milliard de dollars.
Les capitaux se répandent désormais jusqu’aux extrémités des différentes blockchains, touchant même les actifs meme de second ordre comme AVAV sur Avalanche. Ces fonds s’étendent massivement vers les « jetons de valeur ».
2. L’évolution globale des jetons de valeur est désormais bien dessinée. Pour juger si un projet appartient au peloton de tête, les critères sont davantage qualitatifs — on parle ici de « facteurs doux » tels que le contexte, la vision du fondateur, etc. Chercher des données objectives à ce stade narratif des jetons de valeur revient à chercher un poisson dans un arbre.
Un projet porté par une vision ambitieuse ne se contentera probablement pas d’un créneau isolé. Le domaine communément accepté dans la cryptosphère a déjà été exploré par Ethereum, et ces directions peuvent tout à fait être combinées de manière cohérente.
Par exemple, ces projets visent tous à être « grands et complets ». Le protocole TTP (trac core + tap + pipe) de Benny couvre l’émission d’actifs + indexation décentralisée + oracles + DeFi ; le protocole BRC-420 (dont l’actif phare est Blue Box) inclut l’émission d’actifs + L2 + métavers ; le protocole BRC-100 financé par la fondation domo englobe émission d’actifs + DeFi + L2 compatible EVM, etc.
L’explosion massive des projets « petits mais précis » devra probablement attendre que la sécurité des protocoles de base soit validée et qu’une base d’utilisateurs significative soit établie. Pour l’instant, les investisseurs privilégient nettement les projets « grands et complets ».
3. Le volume total verrouillé (TVL) dans la DeFi de l’écosystème continuera d’augmenter. La stratégie la plus sûre consiste à identifier les actifs fondamentaux. Même s’il existe mille types de protocoles, les actifs offrant une forte liquidité et un fort consensus restent rares.
Des jetons phares comme ordi, pipe, atom, ou encore les memes sats cotés sur les principales bourses, peuvent être considérés comme l’équivalent du jeton ETH dans l’écosystème Ethereum. Toutefois, les « ETH du Bitcoin » seront beaucoup plus dispersés.
Comme indiqué au point 2, un projet DeFi ambitieux ne se limitera pas à étendre un seul protocole. Par exemple, Unisat soutient déjà plusieurs protocoles, et sa solution L2 future en supportera également plusieurs. Les actifs de base constituent l’usage fondamental de la DeFi, et leur valeur montera naturellement avec l’ensemble du système.
4. Si l’on regarde simplement le multiple absolu de valorisation de l’écosystème Bitcoin, le chiffre peut sembler effrayant. On est habitué aux modèles de valorisation élevée, mais les profits proviennent surtout de l’écart relatif entre trois facteurs : le plafond de valeur (potentiel maximal), la situation actuelle (valeur intrinsèque minimale) et le prix du marché.
Par ailleurs, les valeurs absolues et relatives s’appliquent à des secteurs selon leur niveau de concurrence : valeurs absolues pour les marchés saturés (rouges), valeurs relatives pour les marchés émergents (bleus). Actuellement, l’écosystème Bitcoin se trouve encore dans une phase « bleue », qui durera au minimum un à deux trimestres, avec un potentiel de croissance d’au moins un ordre de grandeur supplémentaire en termes de capitalisation.
5. Les flux de capitaux fonctionnent par cycles : ils partent des memes, passent aux jetons de valeur, puis lorsque la bulle autour des jetons de valeur sera suffisamment gonflée, certains concepts seront remis en question, invalidés ou contestés, et les fonds retourneront alors vers les memes.
Après la vague de cotation en bourse, la liquidité d’ordi perdra son avantage marqué. La capture de valeur via les memes devra désormais miser davantage sur les caractéristiques des actifs sous-jacents et sur des structures narratives multidimensionnelles, comme c’est déjà le cas avec sats.
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