Un an après l'effondrement de FTX, comment vont les market makers du secteur de la cryptographie ?
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Un an après l'effondrement de FTX, comment vont les market makers du secteur de la cryptographie ?
Certains ont recentré leurs activités de trading, tandis que d'autres cherchent de nouvelles sources de revenus en dehors du market-making.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Suvashree Ghosh, Olga Kharif
Traduction : Luffy, Foresight News
Alameda Research, la société de trading centrale de l'empire cryptographique défunt de Sam Bankman-Fried, a disparu depuis près d'un an, et le marché du « market making » dans les actifs numériques peine encore à se redresser.
Malgré une hausse de près de 16 % du bitcoin la semaine dernière, qui a stimulé les volumes d'échanges, il reste un long chemin à parcourir pour retrouver les niveaux précédant l'hiver crypto. Selon CCData, les volumes ont augmenté en octobre pour la première fois depuis juin, mais restent tout de même inférieurs de 50 % aux niveaux antérieurs à la faillite de FTX (novembre 2022).
Cela signifie que les fournisseurs de liquidités restants — qui gagnent de l'argent sur la différence entre les prix d'achat et de vente des jetons — font face à la difficile tâche de générer des revenus dans un marché marqué par une faible volatilité et des volumes réduits, deux caractéristiques autrefois fondamentales du secteur crypto. Certains ont recentré leurs activités de trading, tandis que d'autres cherchent de nouvelles sources de revenus au-delà du « market making ».
« Cette année a été extrêmement difficile pour les market makers en raison de la baisse des volumes d’échanges, de l’incertitude réglementaire dans plusieurs juridictions et de la montée des inquiétudes concernant le risque de contrepartie des bourses », a déclaré Richard Galvin, cofondateur de Digital Asset Capital Management. Il a ajouté que si le rebond récent se maintient, « cela représentera une opportunité bienvenue de réaliser des profits pour les market makers et traders encore actifs sur le marché ».
Depuis l'effondrement de FTX il y a un an, les volumes d'échanges sur les plateformes ont chuté de moitié.
Voici les dernières nouvelles des principaux market makers toujours actifs dans le domaine des cryptomonnaies.
Wintermute
Evgeny Gaevoy, cofondateur de Wintermute Trading Ltd., a indiqué lors d’un entretien que Wintermute, l’un des plus grands market makers en cryptomonnaies, reste rentable et diversifie ses activités en vue d’un prochain cycle haussier. Marina Gurevich, directrice des opérations de Wintermute, a précisé que l’entreprise traite actuellement entre 2 et 3 milliards de dollars par jour, contre 7,5 milliards par jour au sommet du marché en 2021.
Dans le cadre de ses efforts pour générer des revenus au-delà du « market making », Wintermute est devenu un acteur majeur du réseau Ethereum, en aidant à regrouper les transactions en blocs. Selon Gaevoy, cette stratégie vise à obtenir un avantage concurrentiel dans l’ajout de transactions aux blocs, ce qui lui permet de tirer davantage de profits des arbitrages et d’autres opportunités.
Gaevoy a également indiqué que Wintermute soutient actuellement un projet de prêt non encore lancé, envisage de créer une bourse de produits dérivés crypto, et travaille au lancement d’un indice lié aux cryptomonnaies. Bien qu’il n’ait pas précisé les calendriers exacts pour ces projets, il a refusé de donner davantage de détails spécifiques sur chacun d’eux. Depuis 2020, sa branche de capital-risque a soutenu plus de 80 projets.
Gurevich a indiqué par écrit en réponse à Bloomberg que Wintermute, basée à Londres et à Singapour, prévoit d’augmenter son effectif de 10 %, soit environ 10 employés, dans les deux à six prochains mois.
Cumberland DRW
Cumberland, filiale cryptographique de DRW, société basée à Chicago, a été fondée en 2014 et se concentre sur les transactions hors cote (OTC) et les opérations sur compte propre. La société affirme que son activité de produits dérivés OTC continue de croître. Elle propose des options bilatérales sur BTC, ETH et SOL via ISDA.
La maison mère de Cumberland, DRW, a également cofondé ErisX (racheté depuis par Cboe Global Markets Inc.) et Digital Asset Holdings. Cumberland Labs, incubateur de projets blockchain, soutient des entreprises telles que Hashnote et Expand.network.
GSR Markets
Basé à Londres, GSR est l'un des plus anciens market makers du secteur crypto, fondé en 2013 par d'anciens traders de Goldman Sachs, et s'est imposé comme l'un des leaders du « market making » crypto. Récemment, il a obtenu l'autorisation de la banque centrale de Singapour pour offrir des services liés aux jetons de paiement numérique dans le pays.
GSR a indiqué à Bloomberg qu'il était traditionnellement actif sur une grande variété de jetons, mais qu'il se concentre désormais davantage sur les deux cryptomonnaies principales : Bitcoin et Ethereum.
L'entreprise est également un investisseur très actif, via sa branche GSR Investments. Selon un porte-parole citant des données de Messari, GSR Investments est l'un des investisseurs les plus actifs du secteur, détenant des participations dans EDX Markets, Ethena et LayerN. Le porte-parole a ajouté que les activités de capital-risque de l'entreprise avaient repris ce trimestre après « un été calme ».
GSR a procédé à des licenciements cette année, rejoignant ainsi de nombreuses entreprises crypto cherchant à s’adapter à un environnement de marché plus difficile. Le porte-parole a expliqué que cette restructuration visait à « ajuster et développer nos activités en fonction de la direction actuelle de l’industrie crypto ». Il a ajouté que l’entreprise recrutait activement dans les domaines du trading, de l’ingénierie, du droit et de la finance.
Jump Crypto
Jump Trading, basée à Chicago et spécialisée dans le trading traditionnel d'actifs financiers, a créé Jump Crypto fin 2015 pour investir dans les actifs numériques. Toutefois, en raison de l'incertitude du cadre réglementaire américain, la société envisage progressivement de se retirer des activités de trading crypto aux États-Unis. Jump était un soutien majeur du projet TerraUSD et comptait parmi les entreprises interrogées par les procureurs américains dans le cadre de l’enquête sur TerraUSD. Jump Crypto a également subi des pertes dues à l'effondrement de FTX, étant cliente de la plateforme, et a compensé les utilisateurs du protocole Wormhole après un piratage ayant coûté 320 millions de dollars. Selon une étude de Blockworks, Jump semble avoir récupéré ces fonds.
Jump Crypto est aussi un investisseur actif, avec des participations récentes dans Outdid et Coinflow Labs. Le porte-parole de Jump a refusé de commenter les détails relatifs à l'entreprise.
Flow Traders
Flow Traders, basée à Amsterdam, est un market maker établi intervenant sur diverses classes d’actifs traditionnels, et active dans le domaine crypto depuis 2017. Son activité crypto emploie 60 personnes, principalement en Europe, et l’entreprise adopte une attitude prudente quant à l’élargissement de son équipe.
L’exposition de Flow Traders à FTX était « négligeable », et elle affirme être « engagée à construire l’écosystème des actifs numériques en tant que market maker et investisseur stratégique ». Selon le rapport semestriel de résultats, au 30 juin, elle détenait 89,2 millions d’euros (94,1 millions de dollars) d’actifs numériques destinés au trading, contre 58,3 millions d’euros au 31 décembre.
Dans son rapport, Flow Traders indique s’attendre à ce que l’incertitude réglementaire persiste en 2023 et au-delà, ajoutant qu’elle collabore avec les régulateurs pour promouvoir « un cadre réglementaire clair et équitable ».
Selon le rapport semestriel et le site internet de Flow Traders, l’entreprise négocie au comptant, en futures, en options et en produits négociés en bourse (ETP) sur actifs numériques, sans prendre de positions spéculatives. En juillet 2022, elle a créé sa branche de capital-risque, Flow Traders Capital, avec un investissement initial de 50 millions d’euros (52,7 millions de dollars), et a investi dans des entreprises telles que Blockdaemon, Elwood, Sei Network et Ondo.
Auros Global
Ce market maker, présent à New York et Hong Kong, a vu environ 20 millions de dollars de ses actifs gelés à la chute de FTX, ce qui a conduit l’entreprise à demander une liquidation provisoire devant un tribunal des îles Vierges britanniques afin de restructurer sa dette.
En mars, Auros a levé 17 millions de dollars auprès d'investisseurs incluant Vivienne Court, Bit Digital, Trovio, Epoch Capital, Primal Capital et un consortium dirigé par d'anciens cadres de Optiver, géant du « market making », ce qui a contribué à sortir l'entreprise de la crise.
Un porte-parole de l’entreprise a indiqué qu’Auros avait depuis « optimisé ses investissements sur certaines bourses de cryptomonnaies et renforcé sa gestion des risques », exigeant davantage de transparence de la part des plateformes avec lesquelles elle collabore. Selon son site web, elle travaille avec plus de 50 bourses et se concentre actuellement sur les jetons à forte liquidité.
Auros affirme traiter quotidiennement pour 1,3 million de dollars en octobre, contre 2,5 millions de dollars par jour au pic de mai 2021.
Portofino Technologies
Basée en Suisse, Portofino a été fondée en avril 2021 par d'anciens employés de Citadel Securities, faisant d'elle un acteur relativement jeune parmi les pairs du marché des actifs numériques. En 2021, Portofino a levé 50 millions de dollars auprès d'investisseurs tels que Coatue Management, Valar Ventures et Global Founders Capital.
Dans un courrier électronique adressé à Bloomberg, un porte-parole de l'entreprise a indiqué que Portofino se concentrait généralement sur les jetons à forte capitalisation négociés sur les plus grandes bourses de cryptomonnaies. Il a ajouté que l'entreprise avait été active sur FTX en 2022, mais avec des actifs limités sur cette plateforme. Bien que les marges des market makers sur certains types d'actifs aient fortement baissé mondialement, Portofino s'attend à ce que « les volumes d'échanges sur les marchés crypto continuent d'augmenter dans les prochains mois, car nous observons des catalyseurs importants susceptibles de ramener les investisseurs institutionnels et particuliers vers les marchés crypto. »
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