L'analyse de la bataille autour de l'emballage de liquidité sur Curve, Yearn pourrait-il en sortir vainqueur ?
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L'analyse de la bataille autour de l'emballage de liquidité sur Curve, Yearn pourrait-il en sortir vainqueur ?
Pour les détenteurs, verrouiller du CRV pendant 4 ans n'est pas une option très attrayante.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Écrit par : DeFi Made Here
Traduit par : TechFlow
Le modèle veToken de Curve Finance permet aux utilisateurs de verrouiller du $CRV jusqu'à 4 ans, en échange de frais de gestion (payés en stablecoins) et du droit de voter pour orienter l'allocation de CRV vers certains pools.
Les protocoles cherchant à attirer de la liquidité peuvent choisir de soudoyer les détenteurs de veCRV afin que le CRV soit alloué à leur pool. Cela constitue une source de revenus supplémentaire pour les détenteurs de veCRV, en plus des frais de gestion.
Cependant, pour les détenteurs, bloquer du CRV pendant 4 ans n'est pas particulièrement attrayant.
Quelle est la solution ?
Opter pour un emballage (wrap) de votre liquidité :
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cvxCRV de Convex Finance
-
sdCRV de Stake DAO
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yCRV de Yearn
L'emballage de liquidité permet aux détenteurs de CRV de percevoir des frais ou des pots-de-vin sans avoir à bloquer pendant 4 ans, tout en offrant une possibilité de sortie.
Quelles sont leurs différences ?
cvxCRV
En stakant du cvxCRV, vous gagnez les frais en 3crv, ainsi que les rendements CRV améliorés grâce au LP Convex, et 10 % des jetons CVX.
Les revenus provenant des pots-de-vin (droits de vote vendus) sont distribués aux CVX verrouillés via les votes.
Ainsi, les revenus normaux du veCRV (frais + pots-de-vin) sont répartis entre cvxCRV et CVX.
sdCRV
Le sdCRV distribue les frais en 3CRV et conserve les droits de vote chez le staker.
Les droits de vote peuvent être délégués à StakeDAO, qui combine marché et transactions OTC pour maximiser les revenus issus des pots-de-vin.
Ou bien les utilisateurs peuvent accéder directement aux pots-de-vin sur StakeDAO via Paladin ou Votium Protocol.
Comme StakeDAO ne divise pas les pots-de-vin ni les frais de gestion entre sdCRV et son jeton natif, le taux annuel de rendement (APR) du stake est nettement plus élevé.
Les stakers reçoivent du 3CRV, du CRV et des récompenses converties en SDT grâce aux pots-de-vin.
Cependant, pour obtenir le taux annuel le plus élevé, les utilisateurs doivent verrouiller le jeton natif SDT.
Sous l'effet du boost veSDT, les droits de vote des stakers de sdCRV sont multipliés par 0,62, et peuvent atteindre un facteur de 1,56 selon le solde veSDT et le nombre total de stakers veSDT.
yCRV
Parmi tous les emballages, staker du yCRV offre le rendement le plus élevé.
Toutefois, ce rendement devrait baisser, car il inclut encore des récompenses résiduelles provenant du contrat traditionnel de dons yvBOOST.
En outre, un quart de tous les yCRV appartient au trésor, ce qui augmente les rendements pour tous les stakers de yCRV.
st-yCRV offre une expérience utilisateur « tout-en-un », avec deux sources de revenus :
• Frais de gestion : les frais perçus sont automatiquement convertis en davantage de yCRV ;
• Pots-de-vin : 1 st-yCRV = 1 droit de vote veCRV, vendu sur le marché des pots-de-vin pour augmenter encore les rendements.
Contrairement au sdCRV, les détenteurs de st-yCRV cèdent leurs droits de vote, donc les protocoles ne peuvent pas les utiliser pour voter sur Curve.
vl-yCRV disposera des droits de vote et se trouve actuellement en phase finale de développement, mais annulera les frais et pots-de-vin au profit de st-yCRV.
Quels sont les compromis entre ces emballages de liquidité ?
- Frais du protocole
- Droits de vote
- Protection du cours
Les frais du protocole sont prélevés pour les services fournis (déduits du APR affiché) :
• cvxCRV 0 %
• sdCRV 16 %
• yCRV 10 %
Droits de vote :
-
cvxCRV n'offre pas de droits de vote ni ne partage les revenus des pots-de-vin ;
-
yCRV n'offre pas de droits de vote, mais partage les revenus des pots-de-vin ;
-
sdCRV offre les droits de vote et les revenus des pots-de-vin, mais ceux-ci sont réduits pour soutenir les stakers veSDT.
Pour maintenir le cours, tous les protocoles dirigent du CRV vers leurs LP respectifs.
Lorsque le prix est inférieur à 0,99, Stakedao utilise les revenus des pots-de-vin pour acheter du sdCRV et le distribuer aux stakers (sinon, il paie avec des jetons SDT achetés sur le marché).
Quelle est la meilleure stratégie pour les emballages de liquidité CRV ?
Tout d'abord, je dois dire que je ne possède aucun CRV ni aucun de ses emballages, et que je suis depuis longtemps baissier sur le jeton CRV et ses flux de trésorerie à vie.
Bien qu'environ 50 % du CRV soit verrouillé à perpétué, il manque toujours une incitation suffisante à l'achat supérieure aux émissions de CRV.
Si tout le CRV était verrouillé, le rendement serait fortement dilué.
Puisque le prix du CRV diminue conjointement avec la TVL sur Curve Finance, la valeur des pots-de-vin diminue aussi.
Néanmoins, avec l'introduction du crvUSD, j'entrevois un potentiel pour Curve. Cela pourrait relancer davantage de volume et ramener de la TVL sur la plateforme.
Mais seul le déploiement effectif permettra d'en juger.
Selon moi, yCRV remporte la guerre des emballages de liquidité sur Curve, car il offre le rendement le plus élevé et l'expérience utilisateur la plus simple.
Si certains utilisateurs détiennent du veSDT, ils pourraient trouver la solution sdCRV plus intéressante, car ses votes amplifient simultanément tous les engagements de liquidité des utilisateurs :
- sdCRV
- sdBAL
- sdFXS
- sdYFI
- sdANGLE
Dans ce cas, le grand perdant est clairement cvxCRV. Il a le rendement le plus faible, aucun droit de vote ni revenu de pots-de-vin, une faible capacité de stabilisation du cours, etc.
Je m'attends à ce que cvxCRV continue de se déprécier jusqu'à ce que son rendement s'aligne sur celui du yCRV.
Un autre problème pour Convex est qu'il est peu probable que de nouveaux cvxCRV soient frappés dans un avenir proche – il y a déjà 50 millions de cvxCRV « bon marché » disponibles sur le marché.
Cela signifie que la part totale de Convex dans l'offre de veCRV (% ) devrait continuer de diminuer.
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