Analyse du mécanisme des stablecoins Curve : comment l'intériorisation de l'AMM permet-elle aux utilisateurs d'éviter les liquidations ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Analyse du mécanisme des stablecoins Curve : comment l'intériorisation de l'AMM permet-elle aux utilisateurs d'éviter les liquidations ?
Curve a lancé aujourd'hui sa monnaie stable nommée LLAMMA (algorithme AMM de prêt et de liquidation).
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ignas.lens
Traduction : TechFlow
Curve a lancé aujourd'hui sa stablecoin nommée LLAMMA (algorithme AMM de prêt et liquidation). Comment fonctionne-t-elle exactement ? Cet article vous aidera à comprendre rapidement ce mécanisme.
Le problème actuel des stablecoins basés sur des CDP (positions garanties-dette) est qu'ils doivent liquider les positions sous-garanties afin de maintenir l'ancrage.
La liquidation partielle aide certes, mais elle pose deux problèmes :
1. Elle expose le CDP au risque de créances douteuses ;
2. L'utilisateur est pénalisé en cas de liquidation ;
Au cœur de Curve se trouve un AMM qui effectue continuellement des liquidations ou désolidarisations. Ce mécanisme AMM de prêt-liquidation convertit entre la collatéral (ETH) et la stablecoin. Ainsi, lorsque le prix du collatéral est élevé, l'utilisateur dépose entièrement en ETH, mais lorsque le prix baisse, l'ETH est converti en USD.
Explication du graphique : Pcenter est le prix autour duquel la liquidité est concentrée. Lorsque le prix de l'ETH atteint Pcu, les collatéraux de l'AMM sont convertis en dollars américains. Lorsque le prix de l'ETH remonte et atteint Pcd, les collatéraux de l'AMM sont entièrement reconvertits en ETH.
Ce modèle permet d'éviter que la position soit liquidée (elle est simplement clôturée), et il n'existe aucun risque de créance douteuse. (À propos, cela signifie-t-il que le collatéral subira des pertes impermanentes ?)
Un autre point important : LLAMMA utilise ETH/USD comme source de prix, tandis que $crvUSD peut être échangé au-dessus ou en dessous de son ancrage. Si le prix est supérieur à l'ancrage, crvUSD utilisera un stabilisateur automatique (similaire à l'AMO de Frax).
Ce stabilisateur automatique (PegKeeper) frappe des crvUSD et les dépose directement dans le pool Curve. Cela augmente la liquidité de crvUSD et génère des frais de transaction.
Si le prix est inférieur à l'ancrage, les crvUSD sont retirées du pool et brûlées, réduisant ainsi l'offre de crvUSD.
Certains pourraient ne pas apprécier cela, car cela place davantage de responsabilités/risques sur les détenteurs de collatéral, c’est-à-dire en internalisant l’AMM, ce qui pourrait entraîner un risque de spirale de la mort.
Autres points à noter :
1. Le livre blanc n'en parle pas explicitement, mais il semble que la « stablecoin » envisagée soit crvUSD elle-même. Ainsi, selon ma compréhension, LLAMMA pourrait disposer de pools tels que USDT/crvUSD, USDC/crvUSD, voire 3pool/crvUSD.
2. Il ne semble mentionner nulle part $CRV.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Ignas | DeFi Research
