MonoX：另一種DeFi2.0，資本效率新範式

扒開近期Crypto世界的熱點詞彙，發現市場已經被三大熱詞佔領：Gamefi、WEB3.0、MEME。

以至於曾經的“救世主”DeFi成為了OLD MONEY，但這卻又是一級、二級投資者始終無法迴避的一個領域。

無論是GameFi還是WEB3.0，底層地基都是DeFi搭建起來的流動性地，然而現在的問題在於，AMM之後，我們很久沒看到讓人眼前一亮的DeFi創新。

你心中的DeFi2.0是什麼樣子？

我原本以為是優化AMM，提高資本效率；打造便捷入口，吸引圈外資本或者無抵押借貸等信用擴張……最後呈現在我們眼前的是 OlympusDAO“協議控制流動性”，將資金流向協議，協議使用這些早期支持者的資金提供流動性，或者說再加點 Ponzi 模型，但我們也期待新的DeFi2.0形態。

今天為大家介紹具有另一種 DeFi2.0 形態的 DeFi 協議，MonoX.Finance。

第一次知道 MonoX，是因為其入選了 CoinList 2021 年春季種子計劃，當我試圖去定義什麼是 MonoX 時其實有點不知所措，因為他並不是一個單一的產品，應該理解為一種全新的 DeFi 生態系統。 

其機制核心在於，協議設計構建了一個新的 AMM 架構，能將用戶存入的單個幣種與其生態內的穩定幣 vCash 自動配對為 LP，從而極大地釋放過度抵押的資金，提高資本效率。

在這個基礎上，未來可以成為各類新型 DeFi 產品和服務的基礎設施，比如借貸、NFT、IDO、合約、期權等衍生品交易產品。 

這是一種新的範式，一個新的 DeFi 生態。 

vCASH

瞭解 MonoX 的第一步，應該試著去理解 vCash，它是 MonoX 開發的新型穩定幣。vCash，Virtual Cash，美元穩定幣則為 vUSD，他並不像 USDT 一樣由真實美元映射，而是流動性池的虛擬對手方，可以理解為流動性池中的資產映射，釋放已抵押資產的流動性。 

當用戶首次存入流動性以創建新池時，他們可以為資產設置起始價格，MonoX 池中的每個資產都以 vCASH 表達其價值，餘額從 0 開始，資產 A 被購買，vCASH 餘額增加；資產A出售，vCASH 餘額減少。 

當用戶賣出代幣時，vCash 就會被創造出來，因此在定價計算中保持理論上可無限擴展的vCash供應，同時用戶可以用vCash兌換資金池中的任何資產。

單幣流動性 

如果 vCash 是 MonoX 生態中的基石，那麼單幣流動性就是 MonoX 的靈魂。 

目前，市面上幾乎所有 DEX 協議通常要求用戶同時將兩種或多種令牌添加到資金池中來提供流動性，但這其實非常讓人苦惱。 

對於流動性提供者來說，不得不為資產配備同比例的USDT或者ETH等主流資產，重複佔用資金導致資本利用效率低下。

對於交易者來說，交易常常在由不同池之間的多次轉換組成，每次交易就會面臨滑點磨損，以及高昂的GAS費用，增加了交易成本。

單幣流動性池將有助於解決這些問題。 

在提供流動性時，用戶只需要將單幣種添加到資金池中，Monox會將存入的資產與vCash穩定幣自動組合成一個LP對，並給予對應的LP代幣。 

這應該是項目方最想要看到的一個成果：零資本啟動代幣流動性池，可以將更多資金用於開發。 

此外，在Monox生態中，vCASH穩定幣相當於是所有資產的連接器，在交易的時候，也免去了多個池子的互換，所有交易都遵循相同的交易路徑：A -> vCASH -> B，減少了滑點損失，節省交易費用。 

基於該機制，MonoX推出了新型DEX Monoswap，滿足項目方發行資產，投資者交易資產的需求。

相較於傳統DEX，Monoswap財務價值捕獲能力更強。 

除了通過交易費（0.3%）獲得收入外，Monoswap還可以通過vCash獲得收入，主要有三種方式：

1）自動重新平衡資金池。對於官方設立的資金池，當資金池中的vCASH餘額為負數時，自動賣掉資金池的債務，將餘額重置為0

2）當用戶直接從市場上購買vCASH時

3）當用戶將vCASH賣回給協議時

Monoswap兼具交易所、做市商的特徵，同樣的交易量和TVL，比傳統DEX的盈利能力高一個檔次。

雙池設計

從訂單簿到雙幣 AMM，再到單幣流動性， 每一次的革新就是資本效率的提升，DeFi的一次飛躍，但硬幣背面也有陰影：不法分子更容易鑽空子，利用無許可上幣詐騙，而在單幣流動性的環境下，他們可以幾乎0成本發行自己的資產……

為此，MonoX做了應對之舉，雙幣池設計。 

Monox protocol有兩種流動性池，“ Trustless 無信任池”與“Official官方池”。

無信任池，顧名思義，任何人都可以編寫智能合約創建流動性池並增加流動性。為了防止惡意詐騙，無信任池裡vCASH 餘額不能低於0，餘額為0時，該池子代幣只能買進，不能賣出。

官方池則一定程度上帶有“信任背書”，Mono 持有者可以在社區 DAO 中投票，投票後，即可成為官方池。早期，官方也會與多個優質項目方合作，幫助他們啟動官方池。 

為了避免出現“遍地土狗”的情況，MonoX 對 LP 增加了一定約束機制，來保護交易者和 LP。 

• 非官方礦池的最大 LP 持有者不能在礦池創建後的 3 個月內移除他們的 LP
• 3 個月內，最大 LP 持有者不能將 LP 代幣發送給其他用戶
• 如果用戶剛剛添加了流動性，無法立刻移除流動性

（1）Trustless 無信任池，需要24 小時後才可以移除

（2）對於“Official官方池”，為 4 小時

這樣的設計，一方面保留了去中心化的特徵，依然做到了無許可上幣，單幣流動性資本效率最大化，同時也利用社區化DAO管理最大程度上避免詐騙項目叢生，讓真正專注的開發人員和項目更容易得到認可。

據官方信息，目前共有6個官方流動性池，分別是ETH\WETH\WBTC\USDT\USDC\MONO，現在處於盲挖階段， APY50-200%，提供流動性越多，獲得的空投就越多。 

對於MonoX未來的展望，主要有兩點： 

一，單幣流動性池的存在讓提供流動性做市成為了一種固收機制，可吸引大量低風險訴求的資金。 

大資金參與流動性挖礦大多會利用衍生品對沖無常損失等風險，或者因為忌憚行情波動索性不參與，單幣池的存在對於這部分資金具有天然的吸引力，甚至是來自於圈外OLD MONEY的資金。 

二，價值支持代幣（VBTs）的想象力空間。 

vCash就是VBTs中的一個具體案例，通俗理解就是為那些已經抵押的代幣釋放流動性（因為其背後已經有價值支持），依拖這種模式，可以在更多領域打開空間，比如： 

1）合成資產（已經擁有用於鑄造的資產支持）

2）碎片化的NFT（已經有NFT本身的支持）

3）遊戲代幣（已由遊戲內資產支持）

4）保險代幣（已經有作為抵押品的資產支持）

一個合理的憧憬在於，未來，MonoX 很有可能成為 VBTs 資產交易的大本營，一個新的 DeFi2.0。

利益相關：筆者持有少量Mono頭寸，文章內容不構成投資建議。