Bybit 產品負責人 Jerry Li：加密世界正分化為具備機構級標準的平臺和偏投機性生態系統的兩大陣營

Bybit 產品負責人 Jerry Li 表示，加密市場正在分裂為兩大陣營：一邊是具備機構級標準的平臺，另一邊則是偏投機性的生態系統。

隨著加密市場在波動加劇和宏觀環境變化中逐步走向成熟，投機活動與機構級金融基礎設施之間的分野正變得愈發清晰。

在這場對話中，Bybit 金融產品與財富管理負責人 Jerry Li 深入分析了散戶和機構投資者如何重新配置資本、為什麼收益型產品正受到越來越多關注，以及什麼樣的平臺才能具備長期生存能力。

從穩定幣策略的興起，到透明度、監管以及風險管理重要性的不斷提升，Li 描繪了一個未來圖景：在加密行業的下一階段，真正起決定性作用的，將只會是少數幾家值得信賴的平臺。

The Street：過去幾個月，加密貨幣市場波動頻繁。作為Bybit的金融產品和財富管理負責人，您能介紹一下零售和機構用戶現在是怎麼配置資金的嗎？

零售和機構的資金配置方式完全不同。但總的來看，交易者和投資者正在改變之前"all in或all out"的做法，變得更加謹慎。機構投資者沒有放棄加密貨幣，零售投資者也還在關注鏈上的收益機會。

這個變化的背景更復雜的大環境。黃金價格在區域衝突期間經歷了下跌，但BTC卻在衝突爆發後的100天裡上漲了26%，有分析師認為這說明BTC呈現了避險資產的屬性。同時股票市場雖然有所下跌，但考慮到情況還不算危機。

這些情況導致資金流向更加多元化，市場流動性也有了波動。我們的重點是幫助零售和機構客戶穩妥地管理資產，提供傳統交易工具以外的更多的收益產品。對想要穩定收益的投資者，Bybit提供了BYUSDT、Mantle Vault，以及定製化的私人財富管理方案等。我們也看到用戶對Bybit Earn、Bybit Futures和Bybit TradFi上的黃金、白銀、原油代幣化產品的熱情越來越高。

The Street：現在有個觀點認為，加密投資者在轉向固定收益產品，像穩定幣收益和結構化收益策略。您在Bybit上看到這個趨勢了嗎？相比交易活動，這個轉變意義大嗎？

確實看到了。也正是這個時期，Bybit推出了BYUSDT，這是我們自己的USDT掛鉤代幣，用戶可以從中獲得APR收益，也可以在Bybit上用它做保證金。到3月底，我們的Earn產品中的Mantle Vault（一個結合了收益和DeFi可組合性的鏈上穩定幣產品）的管理資產翻了一倍，達到了2億美元。

這也體現在我們的產品佈局中。我們在持續擴展產品線，以滿足用戶對那些處在傳統金融和鏈上機會交集上的資產的需求。3月份，我們推出了USDT交易對的XAU（黃金）和XAG（白銀）永續合約，槓桿倍數是75倍，還有CLUSDT合約（原油），槓桿是50倍。

The Street：加密貨幣的"收益"產品口碑不太好。Celsius、Voyager這些平臺曾經提供了高收益，但最後都崩盤了。用戶今天看Bybit的收益產品時，什麼能讓他們放心我們的機制根本不一樣？

用戶保持警惕是好事。看到10%的穩定幣收益時，投資者的第一個反應應該是問："這怎麼可能長期維持？" 經歷過加密貨幣業的多次“塌房”，用戶的懷疑精神是合理的。

但我們的模式確實不一樣。Bybit產品的收益是有來源的、能說得清楚的。拿Mantle Vault舉例，收益來自動態的鏈上策略。基礎收益來自Ethena的質押獎勵、Aave的供應機制，加上Bybit和Mantle的額外激勵（這些通常是有時間限制或來自固定資金池的）。我們不玩黑盒子或自循環那一套。

另外，在2025年2月嚴峻的考驗之後，Bybit在運營安全和準備金透明度上投入了大量資源。歸根結底，收益產品的安全性取決於背後的基礎設施。

The Street：您怎麼看待提供豐厚收益和風險管理之間的平衡？這條線您們內部是怎麼劃的？

我們的原則很簡單：可持續性永遠是第一位的，有吸引力是第二位的。

這可能出乎不少人的意料，但實際上我們的收益率在加密貨幣行業裡算是保守的。想要收益持續又保持在高位，通常是不可能的，得有所取捨。

每週、每個季度，您可能會看到Bybit推出超高收益的產品，但那都是限時的。我們的產品設計從一開始就是偏保守的，目標是長期可持續。

此外，我們會把APR來源分散到不同的策略、鏈上機制和機構合作伙伴的結構化產品中，也會限制高風險收益在總管理資產中的佔比。

The Street：Bybit是以衍生品和交易起家的。現在往穩定性和資本保護轉變，怎麼才能不讓那些最初就是來做交易的核心用戶流失呢？

簡單說：我們在增長。Bybit這些年成長了很多，現在涵蓋加密交易、TradFi交易、機構方案、財富產品、支付、市場研究等多個方向。但我們沒有放鬆對衍生品交易的投入。

2025年我們的衍生品交易日均量約290億美元，在全球衍生品交易所中保持著頂級地位。我們還在不斷提升匹配引擎性能和流動性深度。

The Street：假設一年後我們再聊這個話題，當市場恢復時，您覺得這個時期會證明哪些平臺經得起考驗、哪些不行？成功和失敗平臺的分界線在哪？

今年將是加密市場的分水嶺，分出機構級基礎設施和其他平臺。往前看，會有少數真正的機構級平臺、一些專業垂直玩家，還有跟不上轉變的平臺會被淘汰。

改變不止存在產品層面。我熱愛這個行業，我認為Bybit的未來就是做一個新金融平臺，服務那些傳統金融服務不到的人、對加密貨幣感興趣的人，還有做好了準備的機構服務。

能活得長久的平臺都有這些特點：堅決擁抱監管而不是對抗；投資了銀行級別的安全基礎設施；不只靠衍生品交易這一條線賺錢；通過持續透明的實際行動贏得用戶信任。

透明度至關重要。通過實際行動、開放溝通、內置透明性建立起信任的平臺，給自己鑄造了難以動搖的壁壘。這將成為競爭中最關鍵的區分點。