Pendle 算法激勵模型（AIM）將於 1 月 29 日正式上線，顯著提升激勵效率

作者：Pendle

關鍵要點

• 算法激勵模型（Algorithmic Incentive Model -AIM） 將於 1月 29日 00:00 UTC 正式上線，在最後一個 vePENDLE 投票週期結束。
• 該模型預計將 $PENDLE 排放量削減約 30%，同時顯著提升激勵效率
• 排放將基於 LP 對協議及用戶的 真實市場貢獻 自動分配，權重由 TVL 與手續費產出決定
• LP 將獲得更高的 TVL 激勵以引導初始流動性；隨著資金池成熟，激勵重心將逐步轉向手續費產出
• 協議可通過外部激勵放大獎勵規模，並由 Pendle 提供聯合激勵，實現每投入 1 美元，最高可獲得 1.40 美元激勵
• 隨著原先的 ve-boost 機制被移除，預計 LP 的 APR 將整體提升，尤其是在高交易量資金池中更為明顯

引言

在舊系統中，$PENDLE 排放由人工投票決定。雖然該方式能夠運作，但歷史數據分析表明，其效率極低。

超過 50% 的排放被分配到了 10 個最不盈利的資金池。簡而言之，大量排放被浪費，而非真正“賺取”：

通過本次升級，$PENDLE 預計將 整體排放削減約 30%，並讓獎勵自動由 流動性與交易量 引導。

算法激勵模型（Algorithmic Incentive Model）

算法激勵模型（AIM） 根據資金池對 Pendle 的 實際貢獻來分配排放，衡量指標包括：

• TVL（總鎖倉量）
• 交易手續費（Swap Fees）

AIM 摒棄了“一刀切”的激勵結構，認識到 激勵邏輯需要隨著資金池週期不斷演進。

最終形成的系統目標是：

在早期加速流動性增長，隨後隨著資金池成熟，逐步轉向以手續費驅動的激勵機制。

輸入數據採用 2 周的加權歷史平均值，近期數據權重更高。為簡化表述，下文統稱為“歷史數據”。

為上線協議各階段量身定製的激勵機制

1. 引導期（Bootstrapping）：構建流動性

當資金池剛上線時，最大挑戰是流動性不足。AIM 通過在早期 前置發放 TVL 激勵來解決這一問題，幫助資金池加速關鍵的初期增長。

• 資金池的 TVL 直接決定其排放份額
• 在早期階段，每 1 美元 TVL 可獲得更高的獎勵

隨著資金池逐漸成熟，TVL 激勵會逐步減少，資金池需要依靠 手續費產出 來維持其獎勵份額。

重要說明：手續費激勵不受池子生命週期限制。

無論是第 1 天還是第 100 天，只要手續費表現足夠好，資金池僅憑手續費就可獲得 最高 7,500 $PENDLE 的單池上限獎勵，確保整個週期內的 LP 高績效都能得到回報。

2. 成長期與成熟期：基於真實貢獻的激勵

當資金池成熟並建立穩定流動性後，激勵重點轉向長期價值證明。

真正可持續的資金池不僅是“躺著的 TVL”，而是：

• 促進交易活動
• 為協議和用戶持續創造手續費收益

為確保激勵與持續貢獻保持一致，手續費激勵上限設為該池歷史手續費的 4 倍，並按時間加權（更多關於“時間加權”的訊息，請參考官方文檔）。這可以防止一次性交易峰值獲得過度獎勵，確保激勵與 穩定、持續的表現掛鉤。

聯合激勵：覆蓋所有階段的獎勵激勵

外部協議可通過 外部激勵活動（External Incentive Campaign, EIC），直接向 Pendle 的 LP 或 YT 投放激勵，以進一步放大其市場獎勵。

對於協議每投入 1 美元：

• 若激勵以 $PENDLE 形式提供 → Pendle 額外補貼 0.4 美元等值的 $PENDLE
• 若激勵以其他代幣提供 → Pendle 額外補貼 0.3 美元等值的 $PENDLE

這意味著：

協議每投入 1 美元，最多可撬動 1.40 美元的總激勵。

該結構在大幅節省 PENDLE 排放的同時，為協議提供了更可預測、最高達 1.4 倍的資本效率。

EIC 與聯合激勵使協議能夠在任何週期階段直接掌控其市場發展方向：

• 上線初期加速流動性
• 成長期推動交易量

所有這些，都可在 AIM 的基礎分配之上進行強化。

聯合激勵的每週總預算為 9,000 $PENDLE（全體資金池共享），若需求超過上限，則按比例分配。

結論

算法激勵模型（AIM） 將於 2026 年 1 月 29 日 00:00（UTC） 正式上線，正好銜接最後一個 vePENDLE 週期結束。此後，資金池將基於其對 Pendle 及用戶的可量化真實貢獻自動獲得排放。

通過減少浪費、只在高效場景下投放激勵，AIM 將：

• 降低 Pendle 的運行成本
• 提高協議與用戶的整體收益率

這標誌著激勵體系重構的 第一階段（Phase 1）。隨著更多績效數據的積累，模型權重將持續優化，以進一步提升邏輯合理性與效率。

去年，限價單（Limit Order）促成了 230 億美元 的交易量，佔 Pendle 總交易量的 45%。對於 Ethena 的 USDe 和 sUSDe 等高交易量資金池，這一比例 超過 90%。這一直是支持大額交易順利執行的關鍵驅動力，同時也仍然存在巨大的效率提升空間。

第二階段（Phase 2） 第二階段將通過針對性激勵（targeted incentives），進一步最大化限價單（Limit Order）的效果，引導流動性進行策略性集中 （Strategic Liquidity Concentration）。根據我們的回測結果，資本效率最高可提升至 130 倍。

更多細節即將公佈，敬請期待！

我們將持續迭代、優化並不斷提高標準，致力於將 Pendle 打造成 全球領先的固定收益基礎設施。

更多信息請參考官方文

📍公告數據為初始數據，Pendle 也會在積極觀察設計實際表現的同時，在有改進需要的的時候繼續細化並調整各項變量參數。