不交易，手把手教你用 Pendle 實現被動收入

作者：Igor Jerkovic

編譯：深潮TechFlow

我是一個擁有超過15年經驗的軟件工程師，自2017年以來一直活躍於加密行業。目前，我正經歷我的第三個加密週期（目前正在開發DeFi Koala項目）。在參與這些週期的過程中，我發現了一個普遍的現象：我的許多朋友總是在每個四年週期的高峰期買入加密貨幣——通常是在價格頂點買入——隨後經歷巨大的未實現虧損（如果他們拋售，則是實現虧損）。

然而，那些沒有拋售的人通常會把他們的代幣存放在中心化交易所中，從而錯失賺取被動收入的機會。而即便是那些通過拋售獲利的人，往往也會讓他們的穩定幣閒置，等待價格下跌再買入。我之所以分享這些，是因為交易確實很難，但其實有更好的方法可以在不進行頻繁交易的情況下積累更多加密資產。

一個常見錯誤：忽視被動收入

通過與許多加密貨幣持有者的交流，我發現大部分人並不知道他們可以通過持有的資產賺取收益。在這篇文章中，我將分享一種簡單的策略，幫助你通過加密貨幣實現被動收入。

簡單策略：借出你的穩定幣

賺取被動收入最簡單的方法之一，就是將你的穩定幣（例如USDC）借給需要的借款人，從而賺取利息。去中心化金融（DeFi）借貸平臺通常要求超額抵押，這意味著借款人必須存入高於借款金額的抵押品。如果他們的抵押品價值接近借款金額加上利息的水平，他們將面臨清算，而貸方會自動得到償還。

一個潛在的缺點？利率波動。

例如，在過去一年裡，Aave平臺上USDC的平均年化收益率（APR）為6.28%。這意味著，如果你存入10,000美元，你可以賺取628美元的利息——相比之下，如果將資金留在交易所，收益則為0%。

Aave一年的平均供應利率

但問題在於利率波動。

更優策略：鎖定固定收益

這時，Pendle成為了一個解決方案。Pendle允許你在固定期限內鎖定固定收益，從而消除利率波動帶來的不確定性。

舉個例子，2024年12月，Ethena的浮動年化收益率（APR）一度高達27%。雖然聽起來很誘人，但這種利率並不穩定——截至本文撰寫時，利率已降至9%。為了解決這個問題，我使用Pendle鎖定了20.5%的固定年化收益率，為期六個月。

Pendle的運作原理

Pendle將收益型代幣拆分為兩種：

• 本金代幣（Principal Tokens，PT）：價值會隨著時間穩步增長。

• 收益代幣（Yield Tokens，YT）：提供浮動利息，但隨著到期日臨近會逐漸衰減。

2024年12月，我通過CowSwap（一個去中心化交易所聚合器，通常比Uniswap提供更好的匯率）將USDC兌換為sUSDe，然後購買了到期日為2025年5月29日的sUSDe PT代幣。

到2025年5月29日，我將實現20.5%的年化收益率。這意味著，如果投資10,000美元，到期時我將獲得10,951美元。此外，如果我需要提前提取資金，也可以實現部分收益。

注意：由於我只鎖定了六個月，我的實際年化收益率約為9.5%。如果我鎖定了一整年，我將獲得完整的20.5%收益。

Pendle在2024年12月12日鎖定的收益

到期後，我可能會繼續用Pendle再投資，但也會根據市場情況考慮一些其他的DeFi機會。

Pendle實際上將固定收益的DeFi策略代幣化，類似於零息債券，為投資者提供了鎖定固定收益的工具。

分步指南：如何使用Pendle鎖定固定收益

在開始之前，假設你已經：

✅ 知道什麼是加密錢包。

✅ 知道如何將代幣從中心化交易所轉移到外部的自託管錢包。

提示：要與DeFi交互，你需要一個自託管錢包（例如MetaMask）或硬件錢包（例如通過MetaMask連接的Ledger）。

第一步：連接Pendle

1. 打開Pendle官網，點擊“Connect Wallet”（連接錢包）。

2. 選擇MetaMask（如果這是存儲你私鑰的錢包）。

3. 系統會彈出一個窗口，要求你連接到網站（這一步允許Pendle查看你的公鑰地址，並建議簽署必要的交易）——點擊“Connect”（連接）。

第二步：選擇固定收益

以本文撰寫時為例，Ethena的穩定幣（USDe）在質押為sUSDe時的浮動利率為9%。但通過Pendle，你可以鎖定16.75%的年化收益率，期限至2025年3月27日。

點擊“PT 16.75%”按鈕。

1. 你會看到歷史利率波動情況——利率取決於市場條件。

2. 選擇“PT”選項（而非“YT”），然後點擊“Buy PT”（購買PT）。

3. 輸入金額——例如，我設置為10,000 USDe。

4. 用戶界面將顯示預期回報：

   1. 到2025年3月27日，我可以收回10,115.4 USDe。

   2. 這相當於16.51%的年化收益率（年化回報），或27天內1.154%的收益。

5. 在同一界面，你可以查看利率在一段時間內的波動情況。通常，當市場極度看漲且許多人想借入穩定幣時，借貸利率會上升，貸方也會獲得更高的收益。但一旦你在Pendle鎖定利率，這個利率將保持不變，不受市場波動影響。

授權USDe的使用

由於USDe是ERC-20代幣，你需要在錢包中先授權Pendle使用它，才能進行後續操作。

1. 點擊“Approve USDe”（授權USDe）。

2. 此時會彈出MetaMask窗口——簽署交易。

3. 這一步允許Pendle的智能合約將你的USDe轉換為PT-USDe-27Mar2025代幣。

為什麼需要授權？ ERC-20標準將代幣的所有權與使用權限分開，確保只有經過授權的智能合約才能訪問你的資金。這種機制可以防止未經授權的合約擅自使用你的代幣。

通過授權並完成操作後，你將在2025年3月27日能夠贖回10,115.4 USDe，這相當於16.51%的年化收益率（APY）或27天內1.154%的實際收益。如果市場提供了完整的365天鎖定期，你將獲得完整的16.51%收益。

注意事項：

1. 授權步驟是必要的，因為USDe是基於以太坊網絡的ERC-20代幣。ERC-20的授權簽名機制要求用戶明確允許智能合約（如Pendle）代為使用代幣，以防止未經授權的代幣使用。

2. 最好在操作前確保你的錢包中已有USDe代幣，因為直接兌換USDe PT代幣的手續費通常比從其他代幣轉換為USDe PT代幣的費用要低。如果你還沒有USDe，建議使用CowSwap進行兌換，因為它目前在所有去中心化交易所（DEX）中提供了最優的兌換匯率。

第四步：執行兌換

1. 點擊“Swap”（兌換），這會提示MetaMask彈出窗口，讓你簽署交易。

2. 現在你正在將USDe兌換為PT代幣。

3. 恭喜你！🎉你已成功鎖定了固定收益頭寸。

在這筆交易中，你與Pendle智能合約交互，將USDe代幣兌換為PT-USDe-27Mar2025代幣。到期後，你可以贖回代幣並獲得額外收益，以USDe形式返還。

第五步：監控你的頭寸

1. 點擊“My Dashboard”（我的儀表盤）查看你的持倉情況。

2. 隨著時間推移，你的頭寸的盈虧（P&L）將逐漸增加。

3. 到期日，你將獲得全部收益。

在持倉頁面，你可以查看當前的未平倉頭寸。隨著時間推移，你的頭寸的盈虧（P&L）會逐漸增加，到期時，你的收益預計將達到完整的111 USDe。

恭喜你！你已經獲得了可觀的收益。現在，只需將USDe兌換回USDC或其他你喜歡的加密貨幣即可。我會在後續發佈一篇關於如何通過CowSwap進行兌換的詳細操作指南，因為它提供了最優的匯率。

簡化流程：讓固定收益投資更輕鬆

儘管這一策略非常有效，但當我分享給朋友時，他們都表示不太願意親自操作。這是因為整個過程涉及多個環節：

1. 理解浮動收益率與固定收益率的區別。

2. 研究Pendle的運作機制。

3. 在多個DeFi平臺（如CowSwap、Pendle、Ethena）之間切換操作。

為了讓整個流程更簡單，我開發了一款產品，能夠將這些繁瑣的步驟整合為“一鍵鎖定固定收益”的體驗。

如果你感興趣，可以瞭解一下DeFi Koala並訂閱封閉測試版（Closed Alpha）。