當紐交所開始 7×24 小時交易

撰文：Cathy

2026 年 1 月 19 日，華爾街投下一顆深水炸彈。

紐約證券交易所——這座擁有 234 年曆史的金融堡壘，正式宣佈開發基於區塊鏈的代幣化證券交易平臺。7×24 小時交易、T+0 即時結算、穩定幣支付，這些曾經只屬於幣圈的「專利」，如今被全球最大的交易所收入囊中。

消息傳出，加密社區炸了鍋。有人高呼「我們贏了」，有人卻感到脊背發涼。

當正規軍下場，幣圈那些靠「代幣化包裝」分發美股資產的平臺，還有活路嗎？

紐交所造了個什麼「新物種」？

要理解這次衝擊的威力，得先看清紐交所究竟在建什麼。

這不是一個簡單的「私有鏈實驗」，而是一套試圖兼得兩個世界優勢的混合架構。

執行層，紐交所保留了引以為傲的 Pillar 撮合引擎。這套系統以微秒級延遲著稱，是全球流動性最深的價格發現機器。換句話說，在訂單匹配這件事上，紐交所沒有向區塊鏈的「慢」妥協。

結算層，才是真正的創新。傳統美股交易遵循 T+1 結算週期，資金要被鎖在清算所整整一天。紐交所的新平臺用區塊鏈作為「單一真實賬本」，交易匹配成功的瞬間，鏈上所有權即刻轉移。

對機構來說，這意味著交易對手風險從「 T+1」壓縮到了「毫秒」。

更狠的是交易時間。長期以來，美股被困在美東時間 9:30 到 16:00 的籠子裡。週末休市，亞洲投資者只能乾瞪眼 。

紐交所這次直接宣佈：7×24 小時全天候運營。

當週末發生地緣政治黑天鵝，投資者不用再等週一開盤，可以直接在紐交所的合規場所對沖風險。這是對加密市場「永不休市」模式的正面回應。

還有一個細節值得玩味：紐交所拉上了紐約梅隆銀行和花旗銀行。這意味著平臺上流轉的穩定幣，大概率不是 Tether 或 Circle 發行的 USDT、USDC，而是由合規銀行發行的「代幣化存款」。

銀行下班了？沒關係，代幣化存款可以在鏈上 24 小時流轉。

幣圈「先行者」的尷尬處境

在紐交所入場之前，加密社區已經摺騰代幣化美股好幾年了。

最早的嘗試是「合成資產」。Synthetix、Mirror Protocol 這類 DeFi 協議，讓用戶抵押加密資產，鑄造追蹤美股價格的合成代幣。優點是完全去中心化、無需 KYC、抗審查。

缺點也很致命：資本效率低下，需要超額抵押；與真實資產脫鉤的風險始終懸在頭頂。2022 年 Terra/UST 崩盤，Mirror Protocol 隨之隕落，合成資產模式在美股代幣化領域被邊緣化。

然後是中心化交易所的嘗試。2021 年前後，FTX 和幣安都推出過代幣化股票服務。用戶在交易所買代幣，交易所委託第三方券商持有對應股票。

結局大家都知道了。幣安被監管壓力逼停，FTX 直接暴雷，這一輪失敗教育了市場：沒有監管背書的中心化信用，脆弱得不堪一擊。

到 2026 年，市場主流演變成了「法律包裝」模式。Ondo Finance、Backed Finance、Dinari 等平臺，通過設立 SPV（特殊目的載體），在傳統券商開戶買入股票，再在鏈上發行對應代幣。

這套模式繁榮了一陣子，但有個致命弱點：它們都是「二傳手」。

靠在傳統金融和鏈上世界之間搭橋賺「過橋費」。如今，紐交所要把河兩岸的陸地合攏，橋的存在價值，岌岌可危。

降維打擊：三個維度的碾壓

「降維打擊」這個詞出自《三體》，意思是高維文明通過降低空間維度，毀滅低維文明。

用在金融市場，再貼切不過。

紐交所擁有監管、信用、流動性的絕對優勢，如今又補齊了技術短板。對那些僅靠技術優勢生存的加密原生平臺來說，這是什麼概念？

第一個維度：流動性虹吸。

一旦紐交所開啟 7×24 小時交易，流動性將發生劇烈遷移。目前，Backed 或 Swarm 上的代幣化股票在美股閉市期間價格發現效率極低，做市商承擔巨大隔夜風險，點差通常很大。

紐交所入場後，它將成為夜間交易的定價源頭。機構做市商會優先在流動性最深、法律最確定的場所報價。

結果是什麼？加密平臺上的代幣化股票，淪為紐交所價格的「影子」。用戶能在紐交所以 0.01% 滑點交易，為什麼要去 DeFi 池子裡承受 1% 的滑點？

第二個維度：法律確定性。

加密原生平臺的代幣，本質上是衍生品或存託憑證。用戶擁有的不是股票本身，而是對 SPV 的合約索取權。你得信任 Ondo 或 Backed 的 SPV 不會挪用資產，信任託管銀行不會凍結賬戶。

紐交所的新平臺上，代幣即股票。這種「原生代幣化」意味著代幣直接代表發行人賬簿上的所有權，受美國證券法最嚴格保護，擁有完整的投票權和分紅權。

對大資金來說，這種法律確定性的差異，是不可逾越的鴻溝。

第三個維度：基礎設施碾壓。

加密平臺依賴以太坊或 Solana 等公鏈，去中心化是優點，但 Gas 費波動、網絡擁堵也是真實痛點。紐交所採用的可能是私有鏈或聯盟鏈架構，保證高吞吐量和零 Gas 費。

在用戶體驗上，這是另一重降維打擊。

幣圈的撕裂反應

消息傳出後，加密社區的反應呈現出極度撕裂。

「驗證派」高呼勝利。

他們認為，紐交所下場是對區塊鏈技術的最高認可。多年來，幣圈一直宣揚區塊鏈將重塑金融後臺，T+1 終將被 T+0 取代。如今，全球最大的交易所親自下場實踐，還有什麼比這更有力的「技術驗證」？

這一敘事利好為機構提供基礎設施的項目——預言機、跨鏈協議、合規技術服務商。社區中「RWA 賽道爆發」的呼聲此起彼伏。

「生存威脅派」卻感到寒意。

批評者指出，紐交所建立的是一個「許可鏈」，這與加密精神背道而馳。Synthetix 創始人 Kain Warwick 等人長期警告，傳統金融介入可能建立一套「封閉的 DeFi」，將真正的去中心化協議邊緣化。

更現實的擔憂是監管收緊。一旦監管機構發現紐交所可以提供「安全、合規」的 24/7 交易，他們對「野生」DeFi 平臺的耐心可能徹底耗盡。

頭部玩家已經開始轉型。

Ondo Finance 似乎預見到了這一天。2025 年，Ondo 推出「Ondo Global Markets」，定位不再只是單一的發行資產，而是做基礎設施，幫助其他券商和 App 接入代幣化流動性。面對紐交所，Ondo 可能從「競爭者」變成「分銷商」。

Backed Finance 堅持無 KYC 的轉賬模式，可能退守到紐交所無法觸及的領域——為那些無法在合規券商開戶的用戶提供服務。

市場正在「二元分化」：主流資金流向紐交所，長尾資金留在 Backed。

小結

紐交所的入局，預示著未來五年的金融圖景：雙層結構。

上層，由紐交所、銀行、大型科技公司主導的「許可鏈網絡」。這裡運行著全球絕大多數的資金，享受區塊鏈帶來的效率和全天候交易，但受到嚴格監管。

下層，由社區、DAO、匿名開發者主導的「鏈網絡」。這裡是創新的試驗場，也是金融自由的最後堡壘，但資金規模將遠小於上層。

對合規導向的加密平臺來說，紐交所的入局是最直接的商業模式挑戰。它們充當「傳統資產上鍊橋樑」的歷史使命可能即將終結——除非成功轉型為服務於紐交所生態的技術服務商。

對抗審查導向的協議來說，紐交所並不能完全消滅它們。只要世界上還有無法通過 KYC 的用戶，去中心化協議就有生存土壤。但必須承認，這個土壤的面積將被大幅壓縮。

紐交所的 7×24 小時代幣化交易，不僅是一次技術升級，更是一次金融主權的宣示。

它告訴世界：區塊鏈技術太重要了，不能只留給加密貨幣。

華爾街在觀望數年後，終於決定將這項技術收歸己有。

對於幣圈而言，這既是夢想成真的時刻，也是夢醒時分的開始。