StakeStone 解析：不限於再質押的全鏈流動性基礎設施

撰文：SANYUAN Labs

隨著以太坊進入 PoS 時代，用戶對於 ETH 的質押需求日益增長。再質押概念的誕生，又進一步推高了用戶對 ETH 收益率的預期。

作為再質押賽道的基座，先來看一眼 Eigenlayer 的數據增長情況。根據 DefiLlama 的數據，目前 Eigenlayer 已經吸引了 14.56b 的 TVL，並且保持高位。

然而，傳統的質押方式存在流動性限制，用戶在質押 ETH 後，其資產的流動性大大降低，無法在其他 DeFi 應用中使用，尤其是在牛市中期，資金時間成本很高，鎖倉的方式會極大地降低機會成本。比如以太坊的 L2 Blast 的鎖倉問題就經常被社區吐槽。

如果鎖倉發生在熊市或者牛初還好，那個時候資產價格較低，只要能夠在牛市中後期解鎖，還能夠賺取被動鎖倉期間的資產增值收益。

但是如果在牛市中期或者階段性高點進行鎖倉，則用戶如果沒有對沖手段的話，鎖倉很可能會失去高位賣出的機會，解鎖後反而資產縮水，得不償失。即便是在震盪行情中，鎖倉資金也會因無法進行其他收益策略操作而損失部分收益機會。

因此資產是否存取自由是質押項目的參與用戶十分關切的痛點問題，目前，提供流動性質押 / 再質押憑證成為了流行的解決方案。

流動性質押 / 再質押憑證催生出的各種一魚多吃收益放大方式，吸引著鏈上 ETH 源源不斷地流向各種質押協議。

各種再質押協議卷收益的同時往往會提供流動性再質押憑證（LRT）。比如 Renzo 可以獲得質押憑證 ezETH；以及 Swell 的 swETH，KelpDAO 的 rsETH，Puffer 的 pufETH 等等。持有 LRT 的部分用戶為了追求收益，還會將 LRT 代幣再次放入 Defi 產品中賺取額外的收益，甚至進行循環貸以最大程度放大收益率。

但隨著 LRT 的套娃次數增加，風險愈加暴露。比如之前 Renzo 的 ezETH，因為池子流動性問題，導致短時間脫錨，造成了不少高槓杆用戶被清算。這也是所有因為代幣鎖倉，僅可使用 Dex 進行流動性退出的 LRT 代幣所面臨的共性問題。

再質押賽道的蓬勃發展吸引了眾多協議的誕生，但是隨之產生的問題之一是 LRT 流動性的碎片化，進一步導致 LRT 更容易暴露在脫錨風險之中。且目前 LRT 也有向 L2 擴展的趨勢，雖然這種擴展有諸多好處，比如：給 L2 帶來許多優質資產，豐富 LRT 的玩法並且便宜的 gas 也能夠降低用戶參與門檻，但是眾多的 L2 們卻也進一步加劇了 LRT 的碎片化問題。因此增強 LRT 的流動性就成了當前再質押賽道的一大痛點。

對於 Defi 產品，流動性是推動市場發展和創新的關鍵因素，讓流動性流動起來至關重要。StakeStone 作為一個提供資金自由存取的全鏈流動性分發協議，所要解決的正是流動性的這些痛點問題，以其獨特的機制和願景，重塑流動性質押和分發的格局，為用戶和開發者提供了前所未有的流動性釋放和利用的機會。

獨特的流動性釋放方式

StakeStone 通過將 ETH 質押和以 Eigenlayer 為代表的潛在藍籌再質押獎勵包裝到 STONE 中，分發到各個生態系統的應用層，STONE 起到了統一標準的作用，提高了用戶、區塊鏈和整個生態系統的效率。用戶將 ETH 存入 StakeStone，獲得相應的 STONE 代幣，這些代幣代表了質押的 ETH 及其產生的收益，且用戶可以自由提出解除質押，將質押的資產取回。因此不同於僅依賴 Dex 的流動性退出機制，STONE 的協議層的流動性退出機制能夠支持更高的流動性需求。自第一天起，StakeStone 即支持用戶自由進行解質押，目前已經處理了數億美金的流轉。

同樣是通過提供流動性質押代幣（LST）來釋放 ETH 和其他資產的流動性，但是 StakeStone 與 Ether.fi、Renzo、Swell、KelpDAO、Puffer 等再質押協議之間並非完全競爭關係，反而可能具有相互促進關係。

StakeStone 推出了三類與再質押相關的解決方案，包括：

• Liquid Stake Token 再質押解決方案：使用 LST 進行再質押；

• 信標鏈再質押解決方案：應用信標鏈再質押；

• 再質押池整合解決方案：整合 LRT。

目前，再質押賽道格局未定，AVS 生態系統也在不斷髮展，未來可能會出現各種各樣的再質押資產和衍生品策略，StakeStone 在確保 STONE 資產的整體安全性和穩定性的前提下，通過保持與各種再質押策略的兼容性，通過眾多再質押資產的組合，實現收益與穩定性之間的潛在平衡。

那如何在眾多的再質押中選擇底層資產呢？

StakeStone 引入了 OPAP（優化投資組合和分配建議）機制，這是一種去中心化的資產配資策略。通過 OPAP，任何 STONE 持有者都可以參與治理，投票決定 STONE 背後的資產配置，包括 ETH 質押池、Restaking 協議或其他 Yield 協議。

這種機制不僅提高了資金的安全性和收益性，也使得 StakeStone 能夠靈活適應市場變化，為用戶提供最優的資產配置方案。比如上個月剛結束的 OPAP-3 投資組合和分配優化提案，將 EigenLayer 原生再質押作為基礎資產之一添加，併為其分配第一批 ETH。擬議資金分配比例為：Lido 質押以太幣 (stETH)：99.9%；EigenLayer 原生重新分配：0.1%。

StakeStone 提案鏈接：https://app.stakestone.io/u/portfolio-allocation/vote/vote-list

全鏈流動性分發

StakeStone 的另一核心優勢在於其全鏈流動性分發能力，專注於將 STONE 建立為全鏈流動性資產的標準。其機制允許用戶在不同的區塊鏈和 Layer 2 網絡之間無縫轉移和利用其流動性，從而提高了資產的利用效率和收益潛力。

通過與 LayerZero 等跨鏈技術的集成，StakeStone 能夠支持資產和價格在多個區塊鏈之間的無縫轉移。這意味著用戶可以在不同的鏈上使用 STONE 代幣，參與各種 DeFi、GameFi 或 NFTfi 項目，而不受單一網絡的限制。它這有助於 L2 吸引流動性，併為用戶提供多層盈利機會。

比如 StakeStone 與 Manta Network 合作，一個月內就吸引了超過 7 億 STONE 流動性，並獲得廣泛的生態系統整合，開創了流動性的新範式。最近的全鏈嘉年華活動第一波又與 Srcoll 開啟合作。同時，StakeStone 還與 B² Network、Merlin Chain、BounceBit 等新興比特幣 L2 密切合作，將 STONE 確立為新興比特幣生態中的 ETH 資產標準。

資產安全

質押賽道的另一痛點問題就是資金安全，前段時間 Zkasino 的質押暴雷更是給質押用戶敲響了警鐘。

對於 StakeStone，資產的安全性是其優先考慮的事項。StakeStone 首先將專注於 STONE，而不是基於不同 AVS 組合發行的多種衍生品，可能不會整合所有類型的重質押資產，而是專注於更穩定、更安全的部分資產，以及在這方面表現出色的優秀供應商。

比如，其信標鏈再質押策略是通過與 InfStones 合作，將 InfStones 的 EigenLayer Restake 技術集成到 StakeStone 中來實現的。 InfStones 是 Stake 領域的專家，提供優質的節點運營服務，目前，InfStones 在 80 多個區塊鏈上支持超過 20,000 個節點，包括 Binance、CoinList、BitGo、OKX、Chainlink、Polygon、Harmony 和 KuCoin 等 100 家客戶都使用了 InfStones 的服務。

技術安全方面，再質押策略採用了 Cobo 的安全解決方案，進一步增強系統的穩定性。 Cobo 是業界領先的安全專家。另外，其策略代碼也會經過 Secure3、SlowMist 等多輪審核，最大限度地保證安全性。

在槓桿率方面，StakeStone 傾向更為安全的策略，直接持有精選的基礎資產，不會再次利用循環貸款和虛增的基礎資產去加槓桿。

在中心化風險方面，StakeStone 的所有操作都通過智能合約進行，完全消除了操縱風險。通過去中心化的治理機制為優化投資組合創造了一個堅實可靠的框架。

STONE 的價格穩定方面，STONE 是一個存款和收益共享 token，而不是一個 rebase token。機制設計上，StakeStone Vault 充當資金緩衝池，將存入的 ETH 保留在合約內，直到發生新的結算，此時它將被部署到底層策略池中。Minter 功能將 STONE 代幣鑄造與其基礎資產脫鉤。

這種分離允許對基礎資產和發行的 STONE 代幣的流通進行獨立調整，從而通過將 STONE 的鑄造和燃燒與資產管理智能合約解耦，保證 STONE 的穩定性。基礎資產的增加或刪除，甚至是資產管理合同的升級，都不需要對目前流通的 STONE 進行重新鑄造。

策略方面，策略池採用 OPAP 治理的白名單機制，表現出高水平的資產兼容性，例如質押池、重質押協議等。同時，資產風險將在各個策略路線內隔離，防止風險交叉汙染。

合作伙伴和生態發展

StakeStone 是幣安和 OKX 共同投資的項目，而同樣是二者共同投資的質押類項目，BounceBit 和 Renzo 已經上線幣安。

StakeStone 作為流動性基礎設施，致力於服務廣泛的流動性資產。不僅 ETH，StakeStone 還看到了將比特幣整合到流動性分配網絡中的潛力，與多個知名項目建立了合作關係。相信在 BTC 流動性上，StakeStone 的流動性分發架構也將在其生態位上發揮獨有的作用。

這些合作不僅增強了 StakeStone 的信譽和市場影響力，也為 StakeStone 的用戶提供了更多的收益機會和應用場景。

近期活動

繼上一期 StakeStone 與 Scroll 合作的全鏈嘉年華第一波活動後，目前開啟了與 BNB Chain 合作的第二波空投活動，總獎勵 1,000,000 個代幣。具體規則可以查看 StakeStone 的文檔。

結語

StakeStone 通過其全鏈流動性分發網絡，為用戶和開發者提供了一個全新的流動性釋放和利用平臺。隨著更多 Layer 2 和應用鏈的出現，StakeStone 的全鏈流動性分發網絡將變得更加重要，有望成為連接不同鏈和生態的橋樑，為用戶提供更加豐富和高效的資產利用方式，推動流動性質押和分發市場的發展。在 StakeStone 的帶領下，我們有望迎來一個流動性充分釋放和利用的新時代。