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在 2023 年 6 月 8 日播出的 1000x Podcast 中，Avi Felman 和 Jonah Van Bourg 邀請了 Galaxy Digital 創始人 Mike Novogratz 加入討論，探討 Mike 是如何培養對市場的直覺、如何綜合交易、當前加密貨幣前景以及 Mike 最喜歡的交易等。

以下是本次對話的主要內容：

嘉賓背景

Avi Felman（主持人）- GoldenTree 資產管理公司數字資產交易負責人

Jonah Van Bourg（主持人）- Cumberland 全球交易負責人

Mike Novogratz（嘉賓）- Galaxy Investment Partners CEO

Mike Novogratz 簡介

• Mike Novogratz 認為他的摔跤背景是他成功的關鍵因素之一，並且教會了他堅韌不拔的精神。

• Novogratz還提到，他很幸運能夠轉向宏觀投資，他覺得自己在這方面天生具備一定的技能。他將宏觀投資描述為理解經濟、政治和社會趨勢以及市場行為的結合。這主要涉及直覺和敘事，他發現自己是一個天生會敘事的人。

• Jonah Van Bourg 追問了 Novogratz 的觀點，具體詢問了他綜合宏觀交易過程。Novogratz提到這個過程不是線性的，涉及了收集和處理各種來源的大量數據。

• Novogratz 解釋了他個人的投資過程，其中包括模式識別、基本面分析、政治分析以及對市場走勢的合理猜測。他強調紀律的重要性，擁有一套規則，管理風險，並理解損失可能帶來的潛在後果。

• Novogratz 主張在投資中擁有三本筆記以獲得提升：一本用於追蹤所需信息，一本用於記錄處理信息的方式，一本用於記錄能最大程度使投資組合與觀點相匹配的規則。

應對加密市場的波動性

• Avi Felman 向 Mike Novogratz 詢問了有關加密貨幣交易與其他資產類別的區別和相似之處。

• Mike Novogratz 提到，加密貨幣的波動性比他之前交易過的任何資產都要高得多。他指出，在如此不穩定的資產中運作一隻大量多頭的基金類似於賭博。在交易加密貨幣時，適當的基金規模和管理預期是關鍵因素。

• Novogratz 進一步提到，許多加密基金承擔了過多的風險。儘管這些高風險頭寸在市場繁榮時可能帶來可觀的回報，但也可能導致鉅額損失。他認為，認識和承認加密市場的泡沫性質有助於有效管理風險。

• 他討論了自己過去對市場週期的經驗是如何幫助他比年輕且經驗較不足的交易員更早地獲利。他提到，將利潤收回並根據市場的波動調整頭寸規模是至關重要的。

• Novogratz 建議在突發事件中承擔重大風險，並建議在波動性較低時將現金頭寸轉移到期權中。他強調，理解波動性在加密貨幣交易中至關重要，因為它會影響頭寸規模。例如，由於股票、貨幣和加密貨幣的波動性水平不同，這也會導致不同的頭寸規模。

• Novogratz 警告說，不要將加密貨幣視為單獨的資產類別，也不要將自己視為專門從事加密貨幣交易的人。他認為，投資組合管理的原則適用於所有資產類別，一個優秀的基金經理應該將這些原則應用於他們管理的任何資產中。

Mike Novogratz 談如何應對波動性

• Jonah Van Bourg 詢問了 Mike Novogratz 對加密貨幣的看法以及他如何應對該領域的波動。

• Novogratz 回應說，加密領域銷售的是對未來的願景。他認為比特幣是在美國民粹主義抬頭和債務與 GDP 比率飆升的情況下，人們對政府和銀行等中心化基礎設施的信任逐漸減弱的時候出現的。

• Novogratz 表示，他相信政府公共支出的趨勢不會很快消失，並預計這一趨勢將持續10-15年。他預測將會出現較大的週期性波動，當利率為零時，比特幣的價值就會上升，而當利率快速上升以抑制通貨膨脹時，比特幣的價值就會下降。

• 他提到，雖然他預計機構投資者會購買加密貨幣，但同行的不良行為、美國對於加密市場的嚴格監管或者缺失以及高利率都減少了人們的熱情。然而，他在持續的零售投資中找到了安慰，並且對比特幣和以太坊等加密貨幣的其他方面保持著信心。

• Novogratz 強調了人們可以抓住實際應用的必要性，以重燃對加密領域的熱情，尤其是隨著 AI 等競爭技術的興起。

• 他還認為，AI 可能會成為比加密貨幣更大的泡沫，並解釋說人們很容易理解它的潛力。這種潛力可能導致 AI 市場出現價格泡沫並持續數年。

• Novogratz 強調了加密技術在身份驗證中的重要性，特別是考慮到深度造假技術的興起。他強調需要通過實際應用來講述有關加密領域未來的引人入勝的故事。

加密領域的未來

• Avi Felman認為，加密市場需要一種類似於 ChatGPT 的可訪問產品來獲得大眾吸引力。他將比特幣的價值存儲敘事視為是一種重點，並不斷尋求加密領域最有前途的機會。

• Mike Novogratz 提到，比特幣和以太坊由於其供需動態形成了他們投資的核心。他建議在上一個週期中減緩風險投資，並表示他的公司的貸款業務是參與加密市場的一種保守方式。

• Novogratz 看到遊戲行業因其與加密貨幣的密切關係以及對 Web3 遊戲日益增長的興趣而具有潛力。他提到，Mythical 的 NBA smash-up 遊戲正在引起人們的關注。

• Novogratz 認為比特幣的持續上漲只會在美聯儲表示停止加息之後發生，他估計這將在夏末左右。他將服務業持續的活力歸因於 COVID 刺激措施，並預測經濟將放緩。

• Felman 和 Novogratz 都同意，由於後疫情週期，通脹目標可能會被上調。Novogratz 認為目標是維持 2% 的通脹率，同時希望 3% 的通脹率能夠削減國債。

• Novogratz 解釋說，隨著法定貨幣貶值，硬資產應該會上升。他認為比特幣是2019年新冠疫情期間成功的通脹對沖手段。

• Novogratz 承認，監管審查和缺乏機構支持對比特幣的增長構成了挑戰。然而，他指出，每日小額零售購買繼續支持著加密市場。

• Novogratz 推測比特幣和以太坊的波動性可能會進一步降低。

交易規模、敘事以及 NFT 日益增長的影響力

• Avi Felman 認為交易規模的重要性是關鍵，因為交易損失最終會使交易更具吸引力。他還指出，與零售相比，機構不願意進入市場，並對推動零售投資的因素以及增加採用的潛在途徑表示好奇。

• Mike Novogratz 認為，加密貨幣大部分的的採用率可能來自於美國以外的地區，並指出香港允許通過受監管的交易所購買加密貨幣。他強調了賭博和加密貨幣在亞洲的流行，並預測其持續的重要性。

• Novogratz 強調了敘事對於解釋和推廣加密貨幣的重要性，以及在以比特幣或其他加密貨幣存儲儲蓄時需要信任。他讚揚了比特幣在過去 12-13 年的增長和品牌建設，並強調了為其他加密生態系統擴展敘事的必要性。

• 他談到了像 Vitalik 和 Joe Lubin 這樣的人物在以太坊生態系統中的重要性，但堅持認為需要有更多人參與敘事。Novogratz 警告稱，昔日的英雄可能成為今天的惡棍，需要新的聲音和想法來重振市場。

• Jonah Van Bourg 贊同這種觀點，即敘事推動加密貨幣產品（即區塊空間）需求的觀點。他談到了以太坊網絡區塊空間的高需求，證明人們對這些產品有需求，並且基礎很強大。

• Novogratz 提到，Ethereum 在 CeFi/DeFi 世界中表現得比其他項目更好，MetaMask 的持續增長和使用就證明了這一點。他還強調了 NFT 在解釋和促進數字私有財產方面的作用，他認為這是 Satoshi 天才思想的重要組成部分。

• Novogratz 預測 NFT 將在連接顧客與品牌以及建設基礎設施方面發揮關鍵作用，並且一旦這個領域起飛，可能會引發加密領域的下一個炒作週期。

Mike Novogratz 的加密之旅

• Mike Novogratz 談到他的加密世界之旅時解釋說，他創辦了Galaxy Investment Partners這家公司，因為他將其視為一段新的旅程，並覺得自己在幫助人們進入加密貨幣生態系統方面可以發揮作用。他還承認自己並不擅長所有的事情，並聘請了一支擁有不同技能的團隊與他一起工作。

• Avi Felman 請 Novogratz 回顧他作為一名交易員的職業生涯和他最喜歡的交易。

• Novogratz 提到他最難忘的交易是在 1997 年的亞洲金融危機期間。這一事件標誌著他職業生涯的重大進步，使他能夠進行更大的賭注並積累財富。 另一個令人難忘的交易是他對以太坊的投資，他認為這是一次千載難逢的回報。

• Jonah Van Bourg 問 Novogratz 如何抑制住自己在以太坊價值飆升時出售它們的衝動。Novogratz 分享說，他在以太坊價格大幅上漲時賣掉了部分持有的資產，但後悔沒有保留最初購買的所有以太坊。他強調說，他之所以能夠長時間保持自己的持股，是因為他已經很富有了。

加密市場戰略性利潤回吐

• Avi Felman認為，在加密市場中不斷獲利有助於避免重大損失。他承認確定趨勢何時結束存在挑戰，並強調許多投資者希望在最低點買入並在最高點賣出。

• Mike Novogratz 對此表示同意，並強調知道何時出手可能具有挑戰性，特別是考慮到美聯儲的決策難以預測。他透露自己公司出售了超過十億美元的資產，但承認他們本可以出售更多。他認識到作為一家上市公司做出這些決策的困難。

• Novogratz也承認，如果他在經營一個家族辦公室，由於公眾監督較少，做出這樣的決策會更容易。

• Jonah Van Bourg 詢問 Novogratz 如何將他的資本重新投資到需要幫助的社區中。Novogratz 建議將產生的部分財富用於自己和社區。他認為金錢是能量，分享金錢可以創造積極性。

• Novogratz 觀察到，給予行為可以豐富他的生活，帶來豐富的經驗和學習機會，從而改善他的生活。他認為給予是自私的，因為它可以幫助給予者聯繫和發現新的視角。