Cosmos LSD 簡史：研究多，產品少

撰文：ibcbull

本文假設讀者對 LSD 有大概理解，比如什麼是 LSD，LSD 現在主要用在哪，最好用過 Lido 這樣的 LSD 產品。如果對 Cosmos 有基本瞭解就更好了，比如用過 IBC（用過 Osmosis 就用過 IBC）。

這期討論 Cosmos LSD 的發展史，下期討論現狀。這篇可以分成兩條線，一是研究和討論，二是具體應用。

主線 1 研究

Cosmos 生態對 LSD 的研究可以追溯到 2020 年或者更早，大概是 Cosmos Hub（ATOM）上線不到一年的時候。

為什麼 Cosmos 對 LSD 的研究比較多？

我覺得是因為 Tendermint 作為最標準最經典（single slot finality，解鎖質押需要等待一段時間和 slashing 這些特性）的用於 pos 的共識。Tendermint 作為Cosmos SDK 的標配共識模塊不僅用在了今天幾十個 Cosmos 鏈上(map of zone)，也還用在了 Polygon POS，Oasis 這種不是基於 Cosmos SDK 做的鏈上。並且它啟發了後面一系列 pos 共識。所以 Cosmos 社區對 pos 的研究和討論一直很多，想到 LSD 也順其自然。

為什麼 Cosmos 的 LSD 研究多但是產品少？

我覺得目前看到的 LSD 大規模應用還是在 DeFi 上，比如循環抵押這種地方，總之要 DeFi 發達的地方 LSD 才有需求。Cosmos 長期以來大多數幣比如 ATOM 都只能投票，直到 2022 年 Cosmos（不看 Terra）才有了一些成熟的 dex，比如 Osmosis 和 Crescent，但是借貸依然很早期，直到最近 2023 年初借貸才慢慢成熟（umee 和 mars 到了能用的狀態），所以以前 Cosmos 對 LSD 需求很低。只有在 Terra 這種 DeFi 發達的地方，LSD 才發達。

雖然產品少，但還是聊下三個 LSD 相關的重要事件。

主題 1 Chorus One x ICF 的 LSD 報告

Chorus One 和 interchain foundation 在 2020 年一起出了一個 LSD 研究報告，幾十頁非常詳細的論述了 pow 和 pos 的歷史，LSD 是怎麼想出來的。那會因為 lido 和 cex 都還沒有真正上線 LSD，所以報告還是以推演和分析實驗項目為主，裡面難得的討論了 LSD 的潛在危害，（比如對 pos 安全假設的影響，比如如果都成 LSD 了，那以前為了限制 validator 作惡引入的解鎖質押要等很長時間是不是就失效了）。有時間可以讀下。

Gauntlet 同期也寫過類似的文章，值得一讀。What PoS and DeFi can learn from mortgage-backed securities

注：interchain foundation（簡稱 ICF）是 Cosmos 類似以太坊的以太坊基金會或者 Polkadot 的 Web3 基金會的存在，負責資助 Cosmos 生態整體的成長，不止限於 Cosmos Hub，主要關注在 Tendermint 共識，IBC 和 Cosmos SDK 的開發。

注：Chorus One 是一個專業的 pos 節點服務商，它和 Figment，P2P，stakefish（魚池的 pos 部門）都是 validator as a service 的代表，他們都和 Cosmos 生態走的很近，也是我心中散戶理想的 pos 託管者。Chorus One 的 CEO Brian 也是 Cosmos 的早期成員，它還做了 lido on solana 和最早的 solidity IBC light client 以及 wasm 裡的 IBC light client。他們和社區 validator（很多叫不出上名的），cex validator，核心團隊 validator（比如 informal system 這種又是 Cosmos 核心開發又跑節點的）一起組成了大多數 pos 鏈的 validator 生態。

主題 2 Iqlusion liquid staking module

因為 Cosmos 的鏈都自帶質押功能，而且想解鎖質押一般要等很長時間（一般是 21 天比如 ATOM，或者 14 天比如 OSMO），所以有人認為這個解鎖期給 LSD 的推廣帶來一定阻礙，iqlusion 開發了一個 Cosmos SDK 模塊，支持在不解鎖質押的前提下把你的幣轉成 LSD。

這個模塊目前沒有在主網環境下應用過，更多還在證明概念的階段，但是後面大概會被stride和quicksilver採用來改善用戶體驗（用了就可以跳過解鎖期）。

注：Cosmos SDK 的模塊可以看成 Cosmos 鏈的基本邏輯單元，Cosmos SDK 有一些默認模塊比如質押，治理，IBC 等等這些在一起就組成了一個能用的 pos 鏈。同時每個鏈也可以加入自定義模塊來實現自己的功能（所以說 Cosmos SDK 是個應用鏈框架），比如Terra的穩定幣模塊，Osmosis 的 dex 模塊。

注：Iqlusion 是 Zaki Manian 領導的公司，Cosmos 生態的核心貢獻者之一。

主題 3 Cosmos Hub 69 號提案：為了讓 lido 支持 ATOM 在 Hub 上部署 CosmWasm

這個提案雖然討論的是要不要在 Cosmos Hub 上部署一個有許可的 cw（類似今天的 Osmosis 上的 cw，部署合約要投票），但部署 cw 主要目的是可以部署 lido 合約，基本是把之前 terra 上的 lido 合約部署上來從而支持 stATOM，因為那個合約是就是 cw 合約，已經鎖過很多很多錢所以很安全（bLUNA/stLUNA 發行量相當大，市值到過幾十億）。

提案最後投票沒通過，那會對 LSD 上槓杆比較敏感，怕 ATOM 會集中到 lido 手裡，lido 代替原生的治理，還有擔心 cw 本身不穩定，再有就是覺得共享安全馬上來了到時候 lido 可以部署到別的安全鏈去。總之爭論的非常激烈（見投票和論壇討論）。

注：CosmWasm（簡稱cw）是Cosmos裡最流行的虛擬機，類似Cosmos裡的EVM，也是一個Cosmos SDK模塊實現的，所以任何Cosmos SDK的鏈都可以一鍵升級來啟用cw，以前Terra的所有生態（除了穩定幣發行和銷燬功能）都是在cw裡做的（anchor，mirror，astroport，lido等等），包括今天的Osmosis，Injective，Juno，secret，後面要上線Sei， Neutron，基本上Cosmos裡的智能合約平臺鏈都是cw的（除去少數gno和agoric這些例外）。很多Cosmos生態的appapp之所以可以部署很多地方或者從Terra遷移到Osmosis，就因為到哪都是cw。類似uniswap可以fork到每個evm上。關於用cw開發還是自定義一個Cosmos SDK開發可以單開一期討論。

注：共享安全（ICS）是Cosmos為了解決項目起鏈要從頭找validator而且安全性低的問題給出的方案，簡單說就是讓Cosmos Hub的validator set也去驗證另一條鏈，租hub安全的鏈叫consumer chain。ICS本身也是基於IBC的app，理論上只要引入這個Cosmos SDK做的共享安全模塊加上投票通過就可以接入。 從效率上看ICS不如rollup（eth rollup和celestia rollup）和polkadot的平行鏈，但現在主要解決0到1的問題，能用就行。以後慢慢優化。

共享安全將在3/7號正式上線Cosmos Hub。Neutron也會在三月底上線。

主線 2 產品

講今天的 Cosmos LSD 前有必要回顧 Terra LSD 的歷史，來預測以後 Cosmos LSD 的走勢。不止是 LSD，整個 Cosmos DeFi 都可以參考 Terra DeFi 來預測。雖然不會完全一樣，因為有 IBC 的存在，但是還是有很多可以借鑑的地方。

主題 1 lido x Terra

bLUNA 是 lido 和 Terra 的合作產品，為了給 anchor 當抵押品而生，由 p2p 團隊負責。anchor 算是個特殊的借貸協議，它只收 LSD 當抵押品（bLUNA， bETH就是 stETH 跨過來的）然後只借出 UST，20% 的存款利息一部分由 LSD 的收益支付，一部分由 ANC 增發來支付，一部分由 TFL 來補貼。最終 Terra 的崩潰一大原因就是借的需求太少，存的太多，UST 發行的太多，一半還都在 anchor 裡，導致只能靠 TFL 一直補貼，直到 2022/4 才引入浮動存款利率，那會已經太晚了，5 月就崩了。

雖然 anchor 和 UST 崩了，但 bLUNA 其實是很成功的，它在 anchor 和 astroport 裡都存了非常非常多，而且一直沒出過事故。這為 p2p 積累了關鍵的開發和維護 cw 合約的經驗，更為後面 Neutron 做準備。

注：p2p 是 lido 生態的核心參與者，p2p 核心人物 Vasiliy Shapovalov 可以說是 lido 最開始的設計者之一，現在 p2p 主要在做 neutron，一個和 Cosmos Hub 共享安全的智能合約平臺鏈，類似 Terra2 和 Juno，但是發力在通過做各種開發工具來更友好的支持能用 IBC 的 cw app，開發者可以在 Neutron 部署然後連接整個 Cosmos 生態。

有時間可以看下兩篇 lido 論壇裡對 Terra 崩潰後的討論：要不要在Terra2上部署lido，關停Terra1上的lido。

主題 2 其他 LSD

bLUNA 終歸是為了 anchor 而生，lido 也不可能一直大量的用 LDO 去激勵它，所以就給了別的 LSD 空間。這裡提有人用的 3 個，都是 2022 才起來的，都沒上多久 Terra 就崩了。

Prism

Prism主打的不是LSD，它主打的其實是更精細的DeFi，它有三個產品

• cLUNA：類似bLUNA，普通的LSD。但是1個cLUNA可以分解成1個pLUNA和1個yLUNA。

• pLUNA：代表LUNA的本金部分，代表了治理權，畢竟Terra是標準的cosmos鏈，鏈上治理很多，經常要用LUNA投票。

• yLUNA：代表LSD的收益。

這裡玩的花樣就可以很多了，有不同到期日的p/yLUNA，pLUNA和yLUNA也可以分開定價，分開用來抵押。可惜prism沒上線多久terra就崩了，但prism當時也有幾b的tvl（也是因為LUNA當時很高）。

Terra崩之前Prism就和所有LSD產品一樣不打算只支持LUNA一個，還想拓展到以太坊和別的Cosmos鏈。現在Prism在準備上線自己的Cosmos鏈，下期會講到。

這個Prism的視頻講的不錯有興趣可以看下。

Stader

stader 就是那種典型的每個生態都有的 LSD 項目，也沒啥創新，就是搞個自己的幣去激勵流動性，然後讓 dex 跟他一起激勵，我都覺得它是為了騙 astroport 的ASTRO獎勵…

Terra崩了後它就去搞別的鏈了，near，hedera，polygon 它都搞（DeFillama），現在還去搞 move 的鏈，我一般會遠離這種項目，更不會買它的治理幣（可以看看走勢，典型的farm&dump）。

Steak

Steak是cw的活躍開發者larry做的（delphi labs的人，他們主要精力在做借貸協議mars protocol，v1在terra上，v2是自己的cosmos鏈，現在v2支持osmosis），steak主打的是簡潔，別小看簡潔，這是後面在terra2和juno上被fork最多的LSD，代碼寫的非常漂亮，就算是沒接觸過cw的人也能看懂，非常適合當學習cw的材料。Steak沒有自己的治理幣，所以也沒有挖礦獎勵，算是愛發電項目。

後面larry都去搞mars v2了，Steak就沒再維護，後面的fork運營的也很一般，不是學cw開發的話就不太用關注了。從學習角度Steak代碼最好，Prism沒有開源，lido開源但是有點複雜，因為它功能最多，stader雖然開源但質量一般。