深入探討去中心化永續合約賽道和協議Vela Exchange的未來

撰寫：Crypto Pragmatist 

編譯：深潮 TechFlow

Vela 是一家在 Arbitrum 上推出的 Perp DEX（永續期貨去中心化交易所）。去中心化永續合約是一個漫長而複雜的故事，我們今天將嘗試總結 Vela Exchange 的主要要點，他們正在做什麼，為什麼這很重要，以及它可能對你意味著什麼。

故事起源：為什麼 DEX 很重要？

在加密行業瘋狂崩潰的一年中，FTX 在 2022 年 11 月絕對搶了風頭。這個曾經是一個不可撼動的機構，曾經被視為交易加密貨幣最可靠的地方，卻被一場由欺詐和謊言引發的銀行擠兌完全摧毀了。

你可能已經知道了 FTX，但也許你尚未意識到存在替代方案。

像 Vela 這樣的去中心化交易所提出了一個不直觀但重要的問題：為什麼去中心化資產的交易要依賴中心化實體呢？當我們可以在交易時同時自己持有資產時，為什麼我們必須信任機構存儲我們的資產？從產品的角度而言，去中心化交易所與中心化交易所相比有哪些方面是更優秀的？

Vela 以及去中心化永續交易所的概念，是去中介槓桿交易的能力。無需註冊交易所，也不再需要經歷有時繁瑣和煩人的認證客戶流程，只需使用私鑰簽名消息並存款，即可完成登錄，接下來你就可以開始交易了。

因此，從用戶入門的角度來看，Vela 比 CEX 要容易得多，但是還有更重要的優勢：Vela 是非託管的，因此您可以隨時提取您的資金。Vela 智能合約已經經過審核，因此，您是在與透明且已審核的公共平臺互動。如果您可以將資金導入到加密錢包中，您就可以更好地使用 Vela。

瞭解 Perps

加密交易可以分為兩個不同的部分。

現貨資產的交易是交易加密最熟悉的方式——“現貨”資產本身就是實際資產——我想要 1 個 BTC，我就可以購買。

加密交易員之間交換的另一類資產是衍生品：期權、期貨和加密最受歡迎的產品：永續期貨。

永續期貨，也稱為“perps”，是交易員和投資者獲得資產槓桿的主要方法，它們是一種工具，可以非常容易地獲得資產的槓桿多頭和空頭槓桿敞口。Perps 有幾個優勢：

• 它們提供了一種類似的方法來創建加槓桿的加密敞口。

• 它們不需要託管加密資產。

• 與其他期貨合約一樣，無需擔心到期日。

Vela 與大多數交易所都有相似的界面，包括中心化和去中心化的。如果您以前交易過 perps，你會感覺似曾相識。界面如下所示：

Vela 的獨特之處

如果 Vela 想成為 Perp DEX 戰場上的有力競爭者，它需要有所不同。

Vela 有幾個獨特的價值主張：

1. 即將推出的空投獎勵，以回饋早期用戶並吸引其他平臺的用戶。

2. 提高獎勵期，以獲得流動性。

3. 高達 100 倍的槓桿，高於許多競爭對手。

4. 外匯交易對。

5. 旨在穩定價格的代幣回購模型。

6. 基於資產市值（例如總加密市值）的新型交易對。

7. 對交易員友好的整合（Bot 整合、通知等）。

8. 它有一個內置的集成，用於點對點的場外交易互換。

當然，所有這些特徵都為 Vela 創造了獨特的賣點。而它稱之為 VLP 的流動性模型，將推動它走得更遠。本質上，VLP 允許用戶自身成為賭場。

瞭解 VLP

VLP 是一個巨大的資金池（以 USDC 計價），由像你我這樣的人提供，VELA 槓桿交易者使用它來進行交易。它是這樣工作的：

讓我們假設 Bob 是一個交易員，他想持有 ETH 10 倍多頭倉位。他把 100 美元投入 VELA，以 1000 美元的價格（100 x 10 = 1000，10 倍槓桿）購買 1 個 ETH perp。我們是 VLP 持有者，通過將 USDC 存入交易所的流動性池來鑄造 VLP。

如果 ETH 價格下跌到 900 美元，Bob 將被強制平倉，而我們作為 VLP 持有者將獲得他的 100 美元 ——我們擔當了他的交易的對手方。我們還將獲得他的借款費，即 Bob 為“借入”他使用的 900 美元資本而支付的費用，以及交易費用。這對我們來說是相當不錯的交易。

如果 ETH 價格上升到 1100 美元，我們必須向 Bob 支付資金——交易員有時贏，有時輸，但總體上，隨著時間的推移，他們會輸。我們仍將獲得他的借款費和交易費，外加一點 eVELA（請參閱下面的部分以瞭解那是什麼）作為獎勵。由於交易員有時會贏，有時會輸，VLP 的價格可能會波動。但由於交易員隨著時間的推移而虧損，VLP 的價格可能會趨於上升。

重要的是要注意 VLP 的當前促銷活動。為了吸引流動性到平臺，Vela 正在向向池中提供流動性的人添加獎勵。您提供的 VLP 越多，您將得到的獎勵就越多，VELA 在當前代幣價格下將發放總計 1,250,000 美元的獎勵。它使 LP 對用戶產生更多吸引力。在此期間，鑄造 VLP 將不收取費用，這是一項額外的獎勵——費用通常在 0.3% 左右。

其早期的 APR 非常驚人：

eVELA、Staking 和 Vesting

一個均衡的代幣經濟是推動 Vela 在加密空間中前進的部分因素。平衡平臺的收入和支出設計對於為代幣持有者創造長期價值是至關重要的。

通過代幣經濟模型，Vela 在分配價值方面做到了平衡，在以下各方面進行分配：

• VLP 持有者，需要賺取費用以提供流動性。

• Vela 代幣持有者，必須從平臺賺取一些費用。

實現這一點的方法是通過第三種代幣，即 eVELA。eVELA，即託管的 VELA，是一種向不同質押者支付獎勵的方法，而不會增加 VELA 代幣本身的銷售壓力。

這有點像發放期權，它是一種未來支付 VELA 的承諾。Vela 允許您通過以下兩種方式獲得 eVELA：

• 它是 VLP 獎勵結構的一部分。

• 如果您持有 VELA 代幣本身，您可以獲得它。

質押 eVELA 允許您：

• 從費用回購中獲得 VELA，這實際上是向持有者定期支付的股息。

• 獲得交易所賺取的 USDC 的一部分。

• 獲得交易費用。

• 累積額外的 eVela。

• 獲得平臺的其他費用。

競爭對手：GMX

在 GMX 出現之前，已經有一些去中心化的永續交易所，但是 GMX 團隊是第一個解決去中心化加密交易的困境的永續交易所。

主要的問題是如何為 Perp 創造流動市場，同時為代幣創造強大的價值積累模型。其他去中心化交易所在吸引機構市場做市商方面存在困難。

他們解決這個問題的最大方法是通過其流動性模型，該模型允許被動流動性。這與 VLP 非常相似，但它使用一籃子波動性資產，而不是像 Vela 那樣簡單地使用 USDC。GMX 是這個領域的強大參與者，並催生了一大批競爭對手。Vela 與 GMX 和其他交易所的競爭主要體現在以下幾個方面：

• 交易對
• 界面
• 代幣經濟學
• 方法和戰略
• 營銷

是否有空間容納不止多個競爭者？由於永續空間缺乏新的選擇，加密貨幣的這個角落正在被填滿，每個人都有新的變化和角度。行業傾向於整合，特別是在熊市中，由於永續 DEX 空間存在一些贏家通吃的效應，我們很可能看到一些整合。Vela 具有幾個獨特的賣點、基於 USDC 而非波動資產的新代幣經濟模型以及經驗豐富的團隊，有能力對 GMX 的成功構成重大威脅。

為什麼 Perp DEX 還沒有流行？

憑藉抵抗審查的產品、無縫登錄、良好的流動性和強大的用戶體驗，DEX 似乎比可能把您的存款花在巴哈馬房地產上的託管交易所更具吸引力。

但只有最大的去中心化交易所的總交易量超過 1000 億美元，Uniswap 是唯一一個超過一萬億美元交易量的 DEX。與此同時，Binance 在過去一週每天完成約 500 億美元的交易——每兩天完成一次 GMX 的生命週期交易量。樂觀者會說這個空間有很大的增長潛力，而悲觀主義者會想知道為什麼與中心化交易所相比，去中心化交易所的交易量如此之小。

我傾向於在這裡持樂觀態度，但同時也是一個現實主義者：通過這種方式，我也試圖公平地概述 DEX 及其廣泛採用所面臨的障礙。在十年的時間框架內，從意識形態上看，DEX 肯定有優勢，是的，但在技術發展和採用途徑方面也是如此。2020 年之前，該行業沒有一個可用的永續 DEX，現在我們有很多。然而，需要解決的最大問題是：

1.意識

去中心化交易所不會購買超級碗廣告，不會贊助 F1 車隊，也不會出現在國會小組中。這方面的原因在於去中心化交易所的去中心化性質，以及 DEXes 與成熟的加密貨幣交易所相比，通常是較小和較潦草的創業公司。但情況並非總是如此，Vela 表明 Perp DEX 可以通過其自身的加密原生技巧進行競爭：

• 提供空投
• 用 NFTs 引導社區
• 提供更高的收益獎勵。

2.穩健性

競爭優勢的第一部分與中心化交易所嚴格平行，其圍繞穩健性的模型歸結為“只要相信我們”。去中心化交易所的一些最明顯的優點歸結為其非監管性質；任何人都可以在任何時候提取資產，相比之下，CEXs 會向你發送郵件，並無緣無故地凍結資金。

CEXs 和 DEXs 都容易受到黑客攻擊，但風險不同--Vela 交易所有智能合約風險，你的資金可能被利用，而 CEXs 容易受到託管風險，黑客獲得資金併為用戶製造漏洞。

理論上說，"誠實 "的交易所應該總是能夠讓他們的客戶得到補償（儘管在 FTX 的案例中，他們並沒有）。Vela 的流動性模式意味著盈利交易會有一個最大規模。Gains Network 就發生了這種情況，當時 LUNA 的空頭耗盡了他們的流動資金池。後來，一名 GMX 開發者試圖以類似方式操縱 Avalanche 價格並從零滑點掉期中獲利。

CEX 和 DEX 之間的穩健性是有爭議的，但很明顯，去中心化的交易所比傳統的中心化交易所改進得更快。

3.流動性

流動性是一個趨向於單一贏家的遊戲，我們在過去幾年的 Binance 看到了這一點。交易所破產和合並，直到出現一個單一的贏家：這個贏家擁有最好的流動性，這使得新的競爭對手很難出現。

基於訂單簿的交易所，如 dYdX，試圖通過用回扣激勵做市商來解決這個問題，但這種策略只是導致他們的代幣價格長期下行。像 Vela 的 VLP 這樣的流動性模式解決了這個問題——費用、借款利息和交易者的損益都從VLP池中支付，只要交易者是無利可圖的，流動性會帶來流動性。由於協議本身也從費用中抽成，Vela 代幣也有內在價值。

4.界面

用戶界面和體驗是非常重要的，一般來說，中心化交易所在這方面有優勢，用戶體驗更好，交易所可以即時將存款用於交易，中心化實體可以更快加入新資產進行交易。

Vela 的界面與 CEX 的界面非常相似，像這樣的 DEX 甚至可能有一個優勢，那就是讓不同的人在它之上構建新的前端。想象一下，一個借款平臺可以讓你用 Vela 的頭寸來借款，或者一個專門為機構交易設計的前端。

5.抵押品

探索不同的抵押品模式和抵押品類型是中心化交易所的另一個競爭優勢，但這取決於你是什麼樣的用戶和你喜歡如何交易。FTX 以允許幣本位保證金永續合約而聞名，例如，允許用戶交易 ETH-BTC 永續合約。

其機制是：持有 BTC，利用槓桿做多 ETH，如果 ETH 漲價，您的利潤將以 BTC 形式返還。現在有多家交易所提供這種服務；它允許用戶通過一次交易接觸兩種資產（如果 BTC 上漲，ETH 上漲更多，交易者可以贏得非常大的利潤）。在牛市中，它可以為交易者帶來巨大的回報。

總結

如果你一直在關注，大多數跡象表明一件事：我們正處於鏈上加密貨幣交易活動爆發的前夕。dYdX 是第一個，然後是 GMX，現在一系列新項目正在對其後續項目進行迭代和改進。

如果你是一個交易員，使用 DEX 的好處是顯而易見的，特別是在 FTX 之後，Vela 能夠讓你感受到在 CEX 的體驗。而如果你是一個投資者，希望在你的投資上產生收益，像 VLP 這樣的工具可以讓你利用賭場效應來賺取收益。

在未來的幾個月裡，Vela 在永續 DEX 之間點燃的競爭只能帶給我們一個方向：前進。