TechFlow đưa tin ngày 8 tháng 12, Chloe (@ChloeTalk1), tác giả chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu tại HTX Research, phân tích rằng môi trường vĩ mô cuối năm cho thấy sự tương phản rõ rệt: tín hiệu lao động và lạm phát tại Mỹ mâu thuẫn nhau, trong khi Nhật Bản chuẩn bị chấm dứt chính sách nới lỏng tiền tệ cực độ. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã làm chậm tiến độ công bố dữ liệu, tuy nhiên số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu mới nhất giảm xuống còn 191.000, mức thấp nhất trong gần ba năm; ngược lại, báo cáo ADP cho thấy khu vực tư nhân mất ròng khoảng 32.000 việc làm, với tuyển dụng ngành sản xuất yếu kém. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 9 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PCE cốt lõi cũng giảm xuống còn 2,8%, cho thấy lạm phát đang chậm lại. Những dữ liệu này hỗ trợ kỳ vọng thị trường về việc Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng sự bất định về chủ tịch Fed kế nhiệm đã gia tăng biến động. Thông tin từ phe Trump cho hay ông có thể đề cử Kevin Hassett, Chủ nhiệm Hội đồng Kinh tế Quốc gia, thay thế Powell; xác suất đề cử ông này tăng vọt từ 30% hồi cuối tháng 11 lên 73%, khiến lợi suất trái phiếu đi lên.
Đồng thời,立 trường chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã đảo chiều hoàn toàn. Theo Japan Times, các quan chức thiên về việc nâng lãi suất chính sách từ 0,5% lên 0,75% tại cuộc họp ngày 19 tháng 12 — mức cao nhất kể từ năm 1995; ông Kazuo Ueda cho biết triển vọng kinh tế và tiền lương cải thiện, điều kiện tiền tệ có thể chịu được việc tăng lãi suất, thông tin này khiến yên Nhật và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật tăng. Sự phân hóa chính sách Mỹ-Nhật làm suy yếu giao dịch carry trade và gây áp lực lên các tài sản rủi ro toàn cầu.
Trong bối cảnh vĩ mô này, thị trường Bitcoin vẫn trong giai đoạn điều chỉnh. Dữ liệu theo dõi từ Glassnode cho thấy dòng vốn ETF chuyển sang âm, khối lượng mở (open interest) hợp đồng tương lai giảm, phí tài trợ tiến về mức trung tính, cho thấy các tổ chức đang phòng thủ. Tín hiệu từ thị trường quyền chọn đáng chú ý hơn: biến động ngầm (implied volatility) giảm toàn diện, IV hợp đồng ngắn hạn giảm từ 57% xuống 48%, trung hạn từ 52% xuống 45%, dài hạn từ 49% xuống 47%, cho thấy nhà đầu tư dự kiến mức độ biến động suy giảm. Đồng thời, chỉ báo skew delta 25 chu kỳ ngắn giảm mạnh từ 18,6% xuống 8,4%, phản ánh tâm lý hoảng loạn mua quyền bán trước đó đã nhanh chóng dịu bớt, dù điều chỉnh ở chu kỳ dài diễn ra chậm hơn. Dòng tiền trước đây chủ yếu mua quyền bán đã chuyển sang mua quyền mua sau khi giá ổn định.
Một nền tảng dữ liệu khác, Amberdata, qua chỉ báo nghịch đảo rủi ro (risk reversal) cũng cho thấy giá trị risk reversal delta 25 kỳ hạn tháng 11 và tháng 12 dao động ở mức -4,8 và -4,9, nghĩa là quyền bán có mức phí bảo hộ cao hơn quyền mua, nhà đầu tư vẫn có xu hướng phòng hộ rủi ro giảm điểm. Các trader cho biết các dòng vốn lớn đã hạ mục tiêu tăng giá cuối năm từ mức cao kỷ lục xuống vùng 100.000–118.000 USD, đồng thời mua mạnh quyền bán trong vùng 80.000–88.000 USD.
Nhìn chung, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed kết hợp bất định về đề cử Hassett, khả năng BOJ tăng lãi suất tạo nên sự phân hóa chính sách, cùng với dữ liệu mâu thuẫn, hình thành các động lực ngắn hạn. Thị trường quyền chọn Bitcoin phản ánh tín hiệu mâu thuẫn: biến động ngầm co lại, skew dịu bớt nhưng risk reversal vẫn âm. Vùng 80.000–82.000 USD được xem rộng rãi là mức hỗ trợ then chốt của Bitcoin. Trước khi các chính sách được công bố, chiến lược quản lý rủi ro sẽ đặc biệt quan trọng, trên thị trường xuất hiện các chiến lược như thiết lập vị thế tăng dài hạn đi kèm phòng hộ giảm điểm, hoặc tận dụng mức biến động thấp để xây dựng vị thế Gamma.
