TechFlow tin tức, ngày 4 tháng 11, tác giả chuyên mục HTX DeepThink và nhà nghiên cứu HTX Research Chloe (@ChloeTalk1) phân tích cho biết, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) gần đây thông báo sẽ ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1 tháng 12 và hạ lãi suất chính sách xuống mức 3,75%～4,0%, đánh dấu việc kết thúc quá trình thắt chặt định lượng kéo dài ba năm. Powell cho biết, lãi suất repo qua đêm và áp lực thị trường tài chính cho thấy dự trữ ngân hàng đã gần đến ngưỡng "dồi dào" thấp nhất, việc ngừng thu hẹp bảng cân đối có thể tránh rút thêm thanh khoản. Sự chuyển hướng chính sách này bắt nguồn từ ba chỉ số hệ thống tài chính đồng loạt siết chặt. Dư nợ công cụ mua lại đảo ngược qua đêm (ON RRP) giảm từ mức cao 2,6 nghìn tỷ USD năm 2022 xuống gần bằng không vào cuối tháng 10; theo Reuters, nếu tiếp tục thu hẹp bảng cân đối sau khi RRP cạn kiệt sẽ trực tiếp thu hẹp dự trữ ngân hàng và đẩy lãi suất ngắn hạn lên cao; sổ nhật ký tài khoản tiền mặt Bộ Tài chính (TGA) cho thấy, dư cuối kỳ TGA vào ngày 29 tháng 10 khoảng 983,9 tỷ USD, mức dự trữ cao cho thấy tiền tài khóa tạm thời chưa chảy vào thị trường; dự trữ ngân hàng khoảng 3,3 nghìn tỷ USD, gần mức độ căng thẳng năm 2019. Tổng hợp lại, lựa chọn "ngừng thu hẹp bảng cân đối" của FED là để phòng rủi ro và phát tín hiệu bơm thanh khoản.
Dữ liệu từ Trading Economics cho thấy, lợi suất thực tế TIPS kỳ hạn 10 năm ngày 3 tháng 11 giảm còn khoảng 1,77%, giảm 0,04 điểm phần trăm so với tháng trước; lãi suất thực tế thấp làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản vô tức. Chỉ số đô la Mỹ cùng ngày dao động quanh mức 99,8, thị trường đang chờ các dữ liệu kinh tế bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa; nhà đầu tư chia rẽ về khả năng giảm lãi suất tiếp vào tháng 12. Lãi suất thực tế giảm và đồng đô la suy yếu hỗ trợ tài sản rủi ro.
Trong bối cảnh vĩ mô bất ổn, giá Bitcoin tăng mạnh kể từ tháng 8 năm nay bước vào giai đoạn điều chỉnh. Khối lượng mở của quyền chọn Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 63 tỷ USD vào cuối tháng 10, 80% vị thế tập trung trên nền tảng Deribit, trong đó các hợp đồng giá thực hiện cao (120.000~140.000 USD) chiếm tỷ trọng lớn. Khoảng 5,1 tỷ USD quyền chọn sắp đáo hạn, điểm đau lớn nhất ở mức 114.000 USD; tỷ lệ Put/Call khoảng 1,03 nhưng vị thế mua chiếm gần 60%, phản ánh kỳ vọng thị trường tăng giá trong thời gian tới.
Việc FED ngừng thu hẹp bảng cân đối có nghĩa là cung tiền biên tăng; lãi suất thực tế giảm và đồng đô la suy yếu có thể hỗ trợ trung hạn cho các tài sản mã hóa như Bitcoin và Ethereum. Trong ngắn hạn, sau khi chính phủ Mỹ hoạt động trở lại, các dữ liệu như CPI, việc làm và cuộc họp FOMC tháng 12 có tiếp tục giảm lãi suất hay không cần được theo dõi sát sao. Nếu dữ liệu kinh tế mạnh hoặc chính sách thận trọng hơn, thị trường có thể tiếp tục giằng co; nếu thanh khoản duy trì宽松 và dòng vốn vào ETF tăng, Bitcoin có thể khởi sắc trở lại. Về dài hạn, theo dõi biến động dự trữ ngân hàng, dư TGA và mức sử dụng RRP sẽ giúp nhà đầu tư hiểu chu kỳ thanh khoản và ảnh hưởng đến thị trường mã hóa.
