Phân tích báo cáo: Corning lâm vào thế khó! Gã khổng lồ thủy tinh kẹt giữa chịu đòn kép từ bộ nhớ tăng vọt và màn hình lớn lung lay
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo: Corning lâm vào thế khó! Gã khổng lồ thủy tinh kẹt giữa chịu đòn kép từ bộ nhớ tăng vọt và màn hình lớn lung lay
Là nhà cung cấp tấm kính nền LCD lớn nhất toàn cầu, mảng kinh doanh màn hình của Corning đang đối mặt với nguy cơ mất quyền định giá cấu trúc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
Hướng dẫn đọc TideResearch
Báo cáo định giá tấm nền hàng tháng của J.P. Morgan cho thấy giá tấm nền LCD TV tháng 6 đi ngang theo tháng, nhưng sự "đi ngang" này ẩn chứa sự chuyển hướng tập thể của các nhà sản xuất TV: từ kháng cự tăng giá chuyển sang chủ động cắt giảm đơn hàng. Các tấm nền kích thước nhỏ cao cấp và kích thước siêu lớn đều đối mặt với áp lực giảm giá, mức giảm dự kiến tháng 7 là -1.6%. Là nhà cung cấp vật liệu nền kính LCD lớn nhất toàn cầu, mảng kinh doanh màn hình hiển thị của Corning đang đối mặt với nguy cơ mất quyền định giá cấu trúc.
Định giá đình trệ: Tốt hơn dự kiến hay đêm trước của đà giảm
Giá trung bình của tấm nền LCD TV tháng 6 đi ngang theo tháng, dường như "đi ngang", nhưng đây đã là biểu hiện tốt hơn so với tính mùa vụ lịch sử. Mức giảm trung bình lịch sử từ tháng 5 đến tháng 6 thường là -0.9%, năm nay lại giữ được giá. Đằng sau điều này không có sự tự tin, chỉ có sự tích tụ áp lực.
Xét theo năm, giá tấm nền tháng 6 giảm 4.7%, đây đã là tháng giảm thứ 15 liên tiếp theo năm. Điều này cho thấy toàn bộ ngành công nghiệp tấm nền đang trong môi trường cung dồi dào dài hạn. Tháng 7 dự kiến giảm 1.6% theo tháng, gần với mức trung bình lịch sử -1.4%, nhưng các nhà phân tích cho rằng đây chỉ là khởi đầu.
Điểm bước ngoặt đã xuất hiện. Thái độ của các nhà sản xuất TV đã chuyển từ "chấp nhận bị động" sang "chủ động đảo ngược". Cách diễn đạt của J.P. Morgan rất thẳng thắn: các nhà sản xuất truyền hình đã chuyển từ kháng cự tăng giá sang chủ động tìm kiếm nhượng bộ, yêu cầu giảm giá trực tiếp hoặc nhận Quỹ phát triển thị trường (MDF) để bù đắp lỗ cho mảng kinh doanh TV. Sự chuyển đổi từ kháng cự tiêu cực sang cắt giảm đơn hàng tích cực này ngụ ý rằng các nhà sản xuất TV đã từ bỏ ý tưởng bù đắp chi phí thông qua tăng giá, chuyển sang chọn điều chỉnh sản lượng.
Tại sao các nhà sản xuất TV cắt giảm đơn hàng
Áp lực đến từ nhiều hướng cùng lúc ép lại. Lạm phát chi phí bộ nhớ đẩy cao chi phí BOM của TV, giá DRAM và NAND tăng trực tiếp nâng cao toàn bộ chi phí sản phẩm. Nhu cầu tiêu dùng yếu, các nhà bán lẻ không muốn tăng giá, ngược lại đang triển khai các loại khuyến mãi. Bất ổn địa chính trị làm giảm niềm tin mua hàng. Ba áp lực chồng chéo, biên lợi nhuận của các nhà sản xuất TV bị nén nghiêm trọng.
Dưới ba áp lực này, một số nhà sản xuất TV Trung Quốc và Hàn Quốc đã đưa ra lựa chọn cực đoan: cắt giảm kế hoạch mua sắm tấm nền cho 2Q26. Khối lượng mua sắm giảm có nghĩa là các nhà máy tấm nền cần giảm tỷ lệ sử dụng công suất để cân bằng cung, từ đó từ bỏ quyền định giá.
Các nhà máy tấm nền bị buộc phải bước vào chế độ "quản lý cung". Họ giảm tỷ lệ sử dụng công suất vào tháng 6 và tháng 7 để kiểm soát nguồn cung, bảo vệ đòn bẩy định giá. Nhưng đây là phòng thủ bị động, nhu cầu thực tế đang co lại.
Phân hóa kích thước: Màn hình nhỏ đã thành phế phẩm, màn hình lớn cũng đang thất thủ
Dữ liệu giải thích vấn đề rõ nhất. Tấm nền LCD TV nhỏ hơn 49 inch, tháng 6 đi ngang theo tháng, cũng đi ngang theo năm. Lịch sử từ tháng 5 đến tháng 6 phân khúc kích thước này trung bình giảm 1.4%, năm nay không giảm mà lại đi ngang. Nhưng quan trọng hơn là, phân khúc kích thước này đang trải qua sự sụp đổ nhu cầu kịch liệt nhất.
Các thương hiệu TV trung thấp cấp và các nhà sản xuất không thương hiệu đang cắt giảm đơn hàng mạnh mẽ. Thứ họ sản xuất chính là TV kích thước nhỏ, chi phí bộ nhớ tăng gây đòn chí mạng nhất cho họ, vì TV cấp thấp vốn đã có lợi nhuận rất mỏng. Họ không thể tăng giá với nhà bán lẻ, chỉ có thể giảm sản lượng.
Tình hình tấm nền lớn hơn 49 inch khá hơn một chút. Tháng 6 đi ngang theo tháng, nhưng giảm 5.9% theo năm. Điều này cho thấy ít nhất giá vẫn được giữ, mặc dù sản lượng cũng đang giảm. J.P. Morgan chỉ ra rằng các thương hiệu TV hàng đầu đang đẩy nhanh chuyển hướng sang các mẫu mã lớn hơn, cao cấp hơn, cố gắng dùng lợi nhuận cao hơn của màn hình lớn để bù đắp tác động của chi phí bộ nhớ tăng.
Nhưng đây chỉ là cuộc chiến trì hoãn. Đầu 3Q26, tấm nền kích thước lớn và siêu lớn sẽ đối mặt với áp lực giảm giá một lượt mới. Lý do rất thực tế: Đây là giai đoạn then chốt để các thương hiệu toàn cầu và nhà máy gia công cạnh tranh đơn hàng khuyến mãi mùa vụ 4Q26. Để có được đơn hàng lớn, họ sẽ dùng khối lượng mua sắm tấm nền kích thước lớn để đổi lấy giá rẻ hơn.
Mùa khuyến mãi có cứu vãn được không
Biến số then chốt là liệu khuyến mãi 2Q26 có thể xả được tồn kho hay không. Walmart giảm giá, Amazon Prime Day, 618 Trung Quốc, mùa giải FIFA World Cup, đây đều là các thời điểm khuyến mãi lớn của 2Q26 năm nay. Nếu tồn kho được xả, nửa cuối năm vẫn còn cơ hội ổn định nhu cầu. Nếu không xả được, hiệu ứng pull-forward (mua sớm) sẽ suy giảm, và người tiêu dùng sẽ nhạy cảm hơn với TV tăng giá, nhu cầu nửa cuối năm có thể xấu đi thêm.
Vấn đề cốt lõi mà các nhà phân tích đang giám sát là: Liệu các nhà sản xuất TV có thể kéo ASP (giá bán trung bình) trở lại thông qua khuyến mãi 4Q26 mà không tiếp tục xói mòn nhu cầu hay không. Hiện tại, xác suất này đang giảm.
Corning ở giữa khe hẹp
Từ góc độ của Corning, ý nghĩa trực tiếp của báo cáo này là gì? Corning sản xuất vật liệu nền kính dùng cho màn hình LCD. Trên phạm vi toàn cầu, 97% diện tích xem được phủ bởi màn hình LCD, trong đó màn hình TV chiếm hơn 70%. Mảng kinh doanh màn hình hiển thị của Corning đóng góp quan trọng vào lợi nhuận tập đoàn.
Khi định giá tấm nền không còn tăng, các nhà máy tấm nền bị buộc phải giảm công suất, các nhà sản xuất TV bắt đầu cắt giảm đơn hàng, quyền định giá của toàn bộ chuỗi đang chìm xuống. Các nhà sản xuất tấm nền sẽ ép giá nhà cung cấp vật liệu thượng nguồn, Corning với tư cách là nhà cung cấp vật liệu nền kính, hầu như không có không gian đàm phán giá. Chi phí không thể chuyển giao xuống hạ nguồn, quy mô lại đang co lại, biên lợi nhuận chịu áp lực là điều không tránh khỏi.
Tệ hơn nữa, nếu nhu cầu thực sự bước vào chế độ suy thoái nửa cuối năm, quy mô mảng kinh doanh màn hình hiển thị của Corning cũng sẽ co lại trực tiếp. Mặc dù xếp hạng trung lập không nói trực tiếp, nhưng giữa các dòng chữ của báo cáo đã báo trước rủi ro này. Sự mất mát quyền định giá có nghĩa là Corning vừa không thể hưởng lợi từ tăng trưởng sản lượng, vừa không thể nhận được bù đắp về giá.
Điều này cũng giải thích tại sao giọng điệu của các nhà phân tích ngày càng thận trọng. "Đi ngang" của định giá tháng 6 chỉ là bề nổi, sự co lại của nhu cầu cơ bản mới là vấn đề cốt lõi.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự tổng hợp và giải thích của TideResearch đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba. Các quan điểm, xếp hạng và phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của các nhà phân tích J.P. Morgan, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc họ, không đại diện cho quan điểm của TideResearch, cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Khi đọc xin lưu ý ba điểm: Một, nội dung báo cáo dựa trên dữ liệu định giá lịch sử và thông tin đơn hàng hiện có, xu hướng định giá tương lai chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, tồn tại sự không chắc chắn. Hai, báo cáo nghiên cứu của bên bán vốn thiên về tích cực, và một số công ty được phủ sóng có mối quan hệ nghiệp vụ ngân hàng đầu tư với công ty chứng khoán này. Ba, giá trị của báo cáo nghiên cứu nằm ở logic chính và các giả định tiên quyết của nó, chứ không phải một con số cụ thể. Hãy xem logic, đừng chỉ xem giá.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Nguồn dữ liệu: Dữ liệu giá tấm nền Omdia·Báo cáo nghiên cứu J.P. Morgan (Joseph Cardoso và cộng sự, ngày 25 tháng 6 năm 2026)
TideResearch·TideResearch·Tháng 6 năm 2026
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
