Pantera Capital tổng kết: Đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử, giá token giảm mạnh 60%, thị trường năm 2026 sẽ đi về đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Pantera Capital tổng kết: Đợt thanh lý lớn nhất trong lịch sử, giá token giảm mạnh 60%, thị trường năm 2026 sẽ đi về đâu?
Lịch sử cho thấy, những giai đoạn hỗn loạn đã tạo nền tảng cho sự tăng trưởng ở giai đoạn tiếp theo.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cosmo Jiang
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Báo cáo thường niên của Pantera Capital đã phơi bày sự thật khắc nghiệt của thị trường tiền mã hóa năm 2025 — đây không phải là một năm được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, mà là một năm do bối cảnh vĩ mô, vị thế đầu tư và cấu trúc thị trường chi phối. Bitcoin chỉ giảm 6%, trong khi phần lớn các token khác lao dốc tới 60%, cho thấy sự phân hóa cực đoan trên thị trường. Đối với các nhà đầu tư và chuyên gia muốn tồn tại trong năm 2026, việc hiểu rõ những yếu tố này còn quan trọng hơn nhiều so với việc lạc quan mù quáng.
Tổng quan thị trường năm 2026
Hiệu suất thị trường tiền mã hóa năm 2025 không bắt nguồn từ các yếu tố cơ bản. Đây là một năm bị chi phối bởi bối cảnh vĩ mô, vị thế đầu tư, dòng vốn và các hiệu ứng cấu trúc thị trường — đặc biệt đối với các tài sản nằm ngoài Bitcoin.
Nhìn lại chuỗi thời gian các mốc vĩ mô và chính sách then chốt trong năm giúp ta hiểu rõ vì sao diễn biến thị trường lại rời rạc đến vậy.
Năm bắt đầu bằng lễ nhậm chức của Tổng thống Mỹ, và cuối cùng chứng minh đây là một điển hình “tin tức được xác nhận → bán tháo ngay lập tức”, đồng thời cũng là hồi chuông cảnh báo sớm về độ biến động. Trong vài tháng tiếp theo, tâm lý rủi ro liên tục dao động — từ sự lạc quan trước thông báo về Kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ, đến áp lực gia tăng trở lại do thuế quan “Ngày Giải phóng”. Giữa năm ghi nhận những tiến triển tích cực, bao gồm việc thông qua Đạo luật GENIUS, sự trỗi dậy của các Kho tài sản kỹ thuật số (DATs) như Bitmine Immersion, và việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu cắt giảm lãi suất — những yếu tố này đã ổn định tâm lý thị trường trong vài tháng.
Quý IV chứng kiến bước ngoặt mang tính quyết định, khi nhiều thách thức đồng loạt xuất hiện. Đợt bán tháo ngày 10 tháng 10 đã kích hoạt chuỗi thanh lý kỷ lục trong lịch sử tiền mã hóa — quy mô lớn hơn cả vụ sụp đổ Terra/Luna và sự sụp đổ của FTX — khiến hơn 20 tỷ USD giá trị danh mục bị xóa sổ. Thị trường cần thời gian để hấp thụ cú sốc này. Đồng thời, nhóm người mua biên quan trọng nhất trong cả năm (các DATs) bắt đầu cạn kiệt năng lực mua thêm. Động lực giảm giá này còn bị khuếch đại bởi các yếu tố theo mùa, bao gồm bán tháo để cắt lỗ thuế (đặc biệt trong các quỹ ETF và DATs), tái cân bằng danh mục đầu tư, cũng như dòng chảy hệ thống từ các quỹ giao dịch xu hướng (CTA) vào cuối năm.
Bitcoin kết năm 2025 với mức giảm nhẹ khoảng 6%. Ethereum giảm khoảng 11%. Từ đó trở đi, hiệu suất suy giảm mạnh mẽ. Solana giảm 34%, trong khi toàn bộ vũ trụ token (chỉ số BGCI loại trừ BTC, ETH và SOL) giảm gần 60%.
Đây là một thị trường cực kỳ hẹp. Khi xem xét phân bố lợi nhuận của toàn bộ vũ trụ token, sự phân hóa này càng trở nên rõ rệt.
Chỉ một tỷ lệ nhỏ token tạo ra lợi nhuận dương. Phần lớn còn lại chịu tổn thất sâu — trung vị giá token giảm tới 79%.
Một năm gấu kéo dài đối với các altcoin
Thực tế bị đánh giá thấp nhất năm 2025 có lẽ là thị trường token phi-Bitcoin thực chất đã bước vào giai đoạn thị trường gấu kể từ tháng 12 năm 2024.
Tổng giá trị thị trường của toàn bộ tiền mã hóa (ngoại trừ Bitcoin, Ethereum và stablecoin) đạt đỉnh vào cuối năm 2024, sau đó duy trì xu hướng giảm dần — đến cuối năm 2025 giảm khoảng 44%. Theo góc nhìn này, một năm dù đôi lúc vẫn khá khả quan đối với Bitcoin, thì lại là sự kéo dài của một đợt thị trường gấu chưa được giải quyết đối với phần còn lại của thị trường.
Các danh mục đầu tư nắm giữ lượng lớn token vốn hóa vừa và nhỏ về mặt cấu trúc đang gặp rất nhiều khó khăn.
Sự phân hóa giữa Bitcoin và thị trường token rộng hơn phản ánh những khác biệt căn bản. Bitcoin được hưởng lợi từ một luận điểm đơn giản và dễ hiểu — “vàng kỹ thuật số” — và ngày càng được hỗ trợ bởi nhu cầu cơ học từ các chủ thể như quốc gia chủ quyền, chính phủ, quỹ ETF và kho bạc doanh nghiệp. Ngược lại, các token khác đại diện cho một tập hợp công nghệ phá cách dị biệt, thiếu tiêu chuẩn hóa trong tiếp cận, ít được hỗ trợ bởi tổ chức, và cơ chế bắt giữ giá trị cũng phức tạp hơn nhiều.
Sự phân hóa này biểu hiện rõ ràng trên giá cả.
Các lực lượng cản cấu trúc đối với token
Năm 2025, nhiều yếu tố làm trầm trọng thêm áp lực lên toàn bộ vũ trụ token rộng hơn.
1. Tích lũy giá trị và quyền lợi nhà đầu tư
Một trong những thách thức dai dẳng nhất là những vấn đề chưa được giải quyết xung quanh việc tích lũy giá trị. Trên thị trường cổ phiếu truyền thống, cổ đông được hưởng lợi từ các yêu sách pháp lý rõ ràng đối với dòng tiền, quản trị và giá trị còn lại. Trong khi đó, token thường phụ thuộc vào các cơ chế ở cấp giao thức được thực thi bởi mã nguồn chứ không phải bởi các cơ quan chính phủ.
Năm nay, nhiều vụ việc nổi bật đã đưa căng thẳng này lên trung tâm chú ý, đặc biệt khi các hệ sinh thái dựa trên token bị mua lại hoặc tái cơ cấu mà không có khoản bồi thường trực tiếp nào dành cho người nắm giữ token — ví dụ như Aave, Tensor và Axelar. Những sự kiện này gây tiếng vang khắp thị trường, thậm chí làm suy giảm niềm tin ngay cả tại các dự án có kinh tế học token tương đối vững chắc.
Trong bối cảnh này, cổ phiếu tài sản kỹ thuật số vượt trội hơn token, nhờ vào con đường bắt giữ giá trị rõ ràng hơn — điều đặc biệt có lợi khi nhà đầu tư đang tìm kiếm các lựa chọn phòng thủ.
2. Hoạt động trên chuỗi chậm lại
Các chỉ số nền tảng trên chuỗi cũng suy yếu trong nửa sau năm nay.
Các chỉ số then chốt — bao gồm doanh thu lớp 1, phí ứng dụng phi tập trung (dApp) và số địa chỉ hoạt động — đều giảm tốc. Đáng chú ý, nguồn cung stablecoin tiếp tục tăng trưởng, cho thấy việc áp dụng blockchain trong thanh toán và thanh toán bù trừ vẫn đang diễn ra mạnh mẽ. Tuy nhiên, phần lớn giá trị kinh tế liên quan đến stablecoin lại chảy ra bên ngoài chuỗi, vào các doanh nghiệp dựa trên cổ phần chứ không phải vào các giao thức dựa trên token.
Thực tế là lớp nền hạ tầng cơ sở vẫn tồn tại, nhưng các hoạt động mang tính biên và thuận chu kỳ thì suy giảm. Sự chuyển dịch này phản ánh trực tiếp vào diễn biến giá token.
3. Dịch chuyển dòng vốn đầu cơ
Cuối cùng, dòng vốn đã đảo chiều. Nguồn vốn biên hỗ trợ cho toàn bộ lĩnh vực token rộng hơn từ lâu chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân mang tính đầu cơ. Mặc dù việc áp dụng bởi tổ chức tiếp tục tăng trưởng, nhưng phần lớn vẫn tập trung vào các tài sản có thể tiếp cận qua ETF, bao gồm Bitcoin, Ethereum và — vào cuối năm — Solana.
Năm 2025, sự chú ý đầu cơ đã chuyển sang các lĩnh vực khác.
Vốn đổ vào ETF vàng, bạc và các chủ đề giao dịch mới nổi (ví dụ như điện toán lượng tử) tăng mạnh, trong khi dòng vốn vào ETF tài sản kỹ thuật số chậm lại và cuối năm chuyển sang giá trị âm. Đợt dịch chuyển này xảy ra đúng vào thời điểm độ rộng thị trường token suy yếu, từ đó củng cố thêm động lực giảm giá.
Tâm lý, vị thế và bối cảnh lịch sử
Đến cuối năm, tâm lý thị trường đã co lại ở mức lịch sử gắn liền với hiện tượng “đầu hàng”.
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam đạt mức đọc tương tự như lần cuối cùng xuất hiện trong các giai đoạn căng thẳng cấp tính (bao gồm cả sau vụ sụp đổ FTX). Đồng thời, phí tài trợ phái sinh vĩnh viễn (funding rate) giảm, cho thấy mức độ đòn bẩy và đầu cơ quá mức đang suy giảm.
Các yếu tố theo mùa cũng đóng vai trò quan trọng. Tháng 12 vốn là tháng yếu kém truyền thống đối với Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền mã hóa, khi việc bán tháo để cắt lỗ thuế, tái cân bằng danh mục và hạn chế thanh khoản tạo ra áp lực cơ học độc lập với các yếu tố cơ bản.
Đáng chú ý, nếu xét trên khung thời gian dài hơn, thời gian kéo dài của đợt điều chỉnh hiện tại đối với các tài sản phi-Bitcoin rất khớp với các chu kỳ trước đây.
Các thị trường gấu năm 2018 và 2022 kéo dài khoảng 12–14 tháng. Nếu tính từ đỉnh cuối năm 2024, đợt điều chỉnh hiện tại hiện cũng đang nằm trong khoảng thời gian tương tự. Điều này không đảm bảo đáy đã hình thành, nhưng quả thực cho thấy một lượng lớn sự nén giá cả về thời gian lẫn mức giá đã xảy ra.
Tại sao triển vọng bắt đầu cải thiện từ đây
Mặc dù năm 2025 đầy thách thức, nhưng vẫn có nhiều lý do để duy trì thái độ lạc quan mang tính xây dựng khi nhìn về phía trước.
Thứ nhất, việc áp dụng bởi tổ chức tiếp tục mở rộng. Các doanh nghiệp ngày càng tích hợp blockchain vào sản phẩm cốt lõi — từ việc Robinhood ra mắt cổ phiếu được mã hóa, đến việc Stripe phát triển cơ sở hạ tầng stablecoin, và JPMorgan mã hóa tiền gửi. Về mặt vốn, các kho dự trữ chủ quyền đã được thiết lập, các công ty chứng khoán, nền tảng hưu trí và các công ty quản lý tài sản lớn đã giảm đáng kể rào cản tham gia.
Thứ hai, sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường ngày càng rõ ràng. Stablecoin và thị trường dự đoán đã giành được sự chú ý và áp dụng đột phá như những trường hợp sử dụng nổi bật trong năm 2025, trong khi việc mã hóa tài sản nói chung và hợp đồng phái sinh vĩnh viễn đang cho thấy những dấu hiệu ban đầu của sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Thứ ba, bối cảnh vĩ mô mang tính hỗ trợ. Kinh tế Mỹ duy trì sức mạnh, tiền lương tăng cao hơn lạm phát và lợi nhuận doanh nghiệp mở rộng. Hiện Fed đã ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT), tình trạng thanh khoản đang cải thiện. Việc lợi suất dài hạn giảm kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng truyền thống luôn có tác động tích cực đến tài sản rủi ro, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số.
Cuối cùng, mức độ thâm nhập vẫn còn thấp đáng kinh ngạc. Như Tom Lee của Bitmine từng nhấn mạnh: chỉ có 4,4 triệu địa chỉ nắm giữ Bitcoin trị giá trên 10.000 USD, trong khi toàn cầu có tới 900 triệu tài khoản đầu tư truyền thống. Theo khảo sát nhà đầu tư tổ chức của Bank of America, 67% nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp vẫn chưa nắm giữ bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào. Ngay cả một sự thay đổi khiêm tốn theo thời gian trong tỷ lệ phân bổ cũng sẽ đại diện cho một nguồn nhu cầu tiềm năng quan trọng.
Kết luận
Năm 2025 là một năm đầy khó khăn đối với phần lớn thị trường token, đặc trưng bởi sự phân hóa cực đoan, hiệu suất mạnh mẽ hơn của các coin chủ đạo và sự suy yếu kéo dài đối với các tài sản nằm ngoài Bitcoin. Nhưng đây cũng là một năm thúc đẩy việc áp dụng bởi tổ chức, làm rõ sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, đồng thời nén giá trị trên hầu hết các lĩnh vực trong hệ sinh thái.
Bối cảnh cơ bản mạnh mẽ sau một năm thị trường gấu đối với toàn bộ vũ trụ token có thể mở ra cơ hội. Khi tâm lý đã được thanh lọc, đòn bẩy giảm và việc định giá lại lớn đã nằm phía sau chúng ta, việc phân bổ vốn theo hướng tương lai ngày càng mang tính bất đối xứng — miễn là các yếu tố cơ bản ổn định và độ rộng thị trường quay trở lại. Lịch sử cho thấy, những giai đoạn hỗn loạn thường đặt nền móng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
[1] Hiệu suất Chỉ số Giá Tiền mã hóa Bloomberg Galaxy (BGCI) không bao gồm các khoản phí làm giảm hiệu suất. Bất kỳ chỉ số nào cũng chỉ mang tính tham khảo và chỉ là ví dụ chung về hiệu suất thị trường tổng thể. Không có chỉ số nào có thể so sánh trực tiếp với hiệu suất của các quỹ Pantera, một phần vì các chỉ số này không được quản lý chủ động. Kết quả đầu tư của các quỹ Pantera không nhằm mục đích dự báo hay hàm ý về lợi nhuận trong tương lai của các quỹ này.
TỔNG QUAN PANERA — Nhìn lại năm 2026
Tác giả: @JonathanGieg
Khi bước sang năm 2026, chúng tôi kỳ vọng năm nay sẽ thú vị hơn nhiều đối với tiền mã hóa so với năm ngoái. Tuy nhiên, trước khi lật sang chương mới, chúng tôi muốn dành chút thời gian để suy ngẫm về những gì năm 2025 đã mang lại.
Năm 2025 là một năm mang tính biểu tượng đối với Pantera. Chúng tôi triển khai lượng vốn lớn hơn bao giờ hết, dẫn dắt phần lớn các khoản đầu tư mới và mở rộng phạm vi toàn cầu tại các ngành công nghiệp và khu vực mà chúng tôi tin rằng sẽ định hình thập kỷ tiếp theo của tiền mã hóa. Đồng thời, danh mục đầu tư của chúng tôi nhận được sự xác nhận mạnh mẽ từ thị trường công khai, với bốn công ty trong danh mục tiến hành IPO và các thương vụ mua lại chiến lược quan trọng.
Hãy đọc về những tiến triển của chúng tôi trong năm 2025:
Chín dự báo cho năm 2026
Tác giả: @veradittakit
#1 Tài sản thế giới thực (RWA) cất cánh
Tính đến giữa tháng 12 năm 2025, tổng giá trị bị khóa (TVL) của RWA đạt 16,6 tỷ USD, chiếm khoảng 14% TVL toàn bộ DeFi.
Dự báo:
· Trái phiếu kho bạc và tín dụng tư nhân có thể tăng ít nhất gấp đôi.
· Cổ phiếu và cổ phần được mã hóa có thể tăng trưởng nhanh hơn khi “miễn trừ đổi mới” dự kiến trong khuôn khổ “Dự án Tiền mã hóa” của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) được triển khai.
· Một lĩnh vực bất ngờ (tín chỉ carbon, quyền khai thác mỏ hoặc các dự án năng lượng) sẽ bùng nổ. Đặc điểm của lĩnh vực này thường là thanh khoản phân tán, phân bố toàn cầu và thiếu tiêu chuẩn — và các thị trường dựa trên blockchain sẽ giúp giải quyết những vấn đề này.
#2 AI cách mạng hóa an ninh trên chuỗi
Các công cụ an ninh AI và phát triển blockchain đã trở nên vô cùng mạnh mẽ. Phát hiện gian lận thời gian thực, gắn nhãn giao dịch Bitcoin với độ chính xác 95% và gỡ lỗi hợp đồng thông minh tức thì đã trở thành hiện thực, giúp phát hiện các lỗ hổng blockchain trị giá hàng triệu USD.
Dự báo: Năm 2026, hãy tưởng tượng một bước chuyển lớn hơn nữa hướng tới trí tuệ trên chuỗi, khi các quy tắc xác định và có thể xác minh sẽ thay thế việc quản trị dựa trên hợp đồng thông minh. Ứng dụng này sẽ quét mã gần như thời gian thực, phát hiện ngay lập tức các lỗi logic và lỗ hổng, đồng thời cung cấp phản hồi gỡ lỗi tức thì. Con kỳ lân tiếp theo sẽ là một công ty an ninh trên chuỗi sáng tạo, nâng cao mức độ an toàn lên 100 lần.
#3 Thị trường dự đoán trở thành mục tiêu mua lại
Trong 10 tháng đầu năm 2025, thị trường dự đoán đã giao dịch 28 tỷ USD và đang tích hợp cơ sở hạ tầng tổ chức. Tuần ngày 20 tháng 10, chúng tôi đạt mức cao kỷ lục mới 2,3 tỷ USD.
Dự báo: Ngành này sẽ chứng kiến ít nhất một thương vụ mua lại trị giá trên 1 tỷ USD, không liên quan đến Polymarket hay Kalshi. Nền tảng chiến thắng sẽ xây dựng các “đường dẫn thanh khoản nội bộ”, tích hợp trí tuệ khám phá thị trường nội bộ nhằm chỉ ra nơi tiền đang ẩn náu và vì sao. Hãy quên đi những nút bấm bóng loáng. Tất cả đều xoay quanh việc trao quyền siêu năng lực cho người dùng một cách dễ dàng: truy cập tức thì vào các hồ thanh khoản ẩn, định tuyến thông minh hơn và luồng lệnh dự báo.
Các nền tảng tập trung vào thể thao như DraftKings và FanDuel đã trở thành chủ lưu, hợp tác với các phương tiện truyền thông để phân phối tỷ lệ cược thời gian thực. Các tân binh tập trung vào thể thao như NoVig sẽ mở rộng theo chiều dọc, còn các công ty khởi nghiệp mới sẽ xuất hiện tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương — một vùng lãnh thổ đáng để theo dõi.
#4 AI trở thành trợ lý cá nhân cho bạn trên thị trường tiền mã hóa
Khi các hệ thống trưởng thành, cung cấp trải nghiệm siêu cá nhân hóa đáp ứng kỳ vọng riêng biệt, việc sử dụng nền tảng AI dành cho người tiêu dùng sẽ bùng nổ. Việc tích hợp liền mạch khiến AI nâng cao cảm giác hoàn toàn dễ sử dụng, chuyển dịch từ cảm giác vụng về sang tức thì.
Dự báo: Các nền tảng như Surf.ai sẽ thu hút đa dạng người dùng — từ những người mới tò mò về tiền mã hóa đến các nhà giao dịch tích cực — nhờ các mô hình AI nâng cao trực quan, tập dữ liệu mã hóa chuyên hữu và đại lý quy trình làm việc đa bước trong năm 2026. Tôi tin rằng sự kết hợp giữa công nghệ phức tạp và thiết kế dễ tiếp cận khiến Surf trở thành công cụ nghiên cứu tiền mã hóa được ưa chuộng nhất, cung cấp thông tin thị trường được hỗ trợ bởi dữ liệu trên chuỗi tức thì nhanh hơn 4 lần so với các tùy chọn chung trên các nền tảng khác.
#5 Các ông lớn ngân hàng sẵn sàng: Stablecoin neo giá G7 sắp ra đời
Mười ngân hàng hàng đầu hiện đang trong giai đoạn đầu thăm dò việc phát hành stablecoin liên minh neo giá các đồng tiền G7. Các tổ chức tài chính đang xác định liệu stablecoin quy mô ngành có thể mang lại lợi ích của tiền tệ kỹ thuật số cho cả cá nhân và tổ chức một cách tuân thủ và kiểm soát rủi ro hay không. Đồng thời, một nhóm mười ngân hàng châu Âu đang điều tra khả năng phát hành stablecoin neo giá Euro.
Dự báo: Một liên minh ngân hàng hàng đầu sẽ phát hành stablecoin riêng (bất kể các dự án thử nghiệm này thành công vào năm 2026 hay một liên minh khác thực hiện điều này).
#6 Quyền riêng tư, thanh toán và phái sinh vĩnh viễn: Ba trụ cột cho tổ chức
Công nghệ bảo vệ quyền riêng tư đang phát triển mạnh trong giới tổ chức, với sự kết hợp minh bạch–bảo mật từ các giao thức như Zama và Canton, mặc dù việc sử dụng bởi cá nhân vẫn chưa tìm được đà hoặc khả năng mở rộng. Stablecoin hiện đạt 310 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi về vốn hóa thị trường kể từ năm 2023 và mở rộng liên tục trong 25 tháng qua. Hợp đồng phái sinh vĩnh viễn chiếm khoảng 78% khối lượng giao dịch phái sinh tiền mã hóa, trong khi khoảng cách giữa hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn giao ngay tiếp tục nới rộng.
Dự báo: Đối với quyền riêng tư, khoảng cách giữa tổ chức và cá nhân sẽ tiếp tục nới rộng trong năm 2026. Stablecoin sẽ có con đường dài hướng tới mức trên 2.000 tỷ USD, ít nhất đạt 500 tỷ USD trong năm tới; động lực của hợp đồng vĩnh viễn sẽ tiếp tục trong năm 2026.
#7 Góc nhìn vĩ mô của tổ chức
Tính đến ngày 15 tháng 12, 17,9% lượng Bitcoin hiện đang nằm trong tay các công ty niêm yết và tư nhân, các quỹ ETF và các quốc gia.
Dự báo: Năm 2026 sẽ không phải là năm của những cơn sốt hay meme. Đây sẽ là năm của sự tích hợp, tuân thủ thực sự và dòng vốn tổ chức được thúc đẩy bởi thanh khoản thị trường công khai. Tiền mã hóa sẽ được tích hợp vào các nền tảng chủ lưu, nâng cấp hạ tầng tài chính và thách thức các đối thủ hiện hữu.
#8 Năm IPO tiền mã hóa lớn nhất mọi thời đại
Năm 2025 ghi nhận 335 đợt IPO tại Mỹ, tăng 55% so với năm 2024; trong đó nhiều đợt mang tính thân thiện với tiền mã hóa, bao gồm 9 đợt IPO blockchain. Điều này bao gồm các công ty bản địa tiền mã hóa như Circle Internet Group (niêm yết ngày 27 tháng 5 năm 2025) và các công ty mang tính dung nạp tiền mã hóa như SPAC; ví dụ điển hình là Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp niêm yết ngày 2 tháng 12 năm 2025.
Dự báo: Năm 2026 sẽ là một năm lớn hơn nữa đối với việc niêm yết công khai tài sản kỹ thuật số. Coinbase cho biết 76% công ty có kế hoạch bổ sung tài sản được mã hóa vào năm 2026, một số công ty hướng tới mức chiếm hơn 5% toàn bộ danh mục đầu tư. Morpho là một ví dụ điển hình về giao thức, với TVL đạt 8,6 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025.
#9 Việc tích hợp Kho tài sản kỹ thuật số (DAT) gia tốc
Vào năm 2021, chưa đến 10 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin. Đến giữa tháng 12 năm 2025, con số này đã tăng lên 151 công ty với tổng giá trị 95 tỷ USD; nếu tính cả chính phủ, con số tăng lên 164 tổ chức với tổng giá trị 148 tỷ USD.
Dự báo: Năm 2026 sẽ chứng kiến cuộc “tỉa cành tàn khốc”. Trong mỗi hạng mục tài sản chính, chỉ một hoặc hai đối thủ sẽ chiếm ưu thế. Tất cả những người còn lại sẽ bị mua lại hoặc tụt hậu — ngoại trừ một số ít token có khả năng chiến thắng trong phân khúc dài đuôi. Xu hướng này cũng đang toàn cầu hóa. Metaplanet của Nhật Bản đã rất tích cực, do đó Mỹ không còn độc chiếm xu hướng này nữa, vì cục diện kho tài sản toàn cầu đang ngày càng đa dạng hóa.
Chúc bạn một năm 2026 tốt đẹp!
Để tìm hiểu thêm, vui lòng đọc Bản tin Blockchain của Pantera.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Pantera Capital
