Vụ việc của SEC bị hủy, CZ được ân xá, Sun Yuchen đạt thỏa thuận hòa giải — “công việc kinh doanh tiền mã hóa” của Trump ngày càng thuận lợi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Vụ việc của SEC bị hủy, CZ được ân xá, Sun Yuchen đạt thỏa thuận hòa giải — “công việc kinh doanh tiền mã hóa” của Trump ngày càng thuận lợi
Dự án tiền mã hóa của Trump hưởng lợi từ việc điều tiết.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CryptoSlate
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Bài viết này không đơn thuần đưa tin về việc Tôn Vũ Thần đạt thỏa thuận dàn xếp với Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), mà đặt khoản tiền dàn xếp 10 triệu USD này vào một bối cảnh chính sách rộng lớn hơn — kể từ khi ông Donald Trump nhậm chức, áp lực thực thi pháp luật của SEC đối với các “gã khổng lồ” trong lĩnh vực tiền mã hóa đã hệ thống suy giảm rõ rệt, và những người hưởng lợi lớn nhất từ xu hướng “rút lui” này lại chính là các dự án token và stablecoin do bản thân ông Trump khởi xướng. Bài viết sử dụng các dữ liệu định lượng cụ thể (doanh thu 802 triệu USD, lượng cung lưu hành của stablecoin USD1 đạt 4,4 tỷ USD) để phác họa cơ chế truyền dẫn giữa chính sách và lợi ích tư nhân — một nội dung đáng để bất kỳ ai quan tâm đến xu hướng điều tiết tiền mã hóa tại Mỹ dành thời gian đọc kỹ.
Toàn văn như sau:
Vào ngày 5 tháng 3, Tôn Vũ Thần đã đạt thỏa thuận dàn xếp trị giá 10 triệu USD với SEC nhằm chấm dứt một vụ kiện dân sự liên quan đến gian lận. Vụ việc cáo buộc ông đã thu lợi bất chính 31 triệu USD thông qua các giao dịch “làm đẹp khối lượng” và quảng bá sản phẩm bởi những người nổi tiếng mà không công khai đầy đủ.
Thỏa thuận dàn xếp cần được tòa án phê chuẩn và không bao hàm bất kỳ xác nhận nào về hành vi vi phạm pháp luật; vụ việc sau đó sẽ bị hủy bỏ.
Cùng ngày, cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ tuyên bố rằng các ngân hàng nắm giữ chứng khoán được mã hóa (tokenized securities) không phải chịu thêm yêu cầu về vốn so với chứng khoán truyền thống. Việc định tính mang tính trung lập về mặt công nghệ này cho thấy một viên gạch nữa đã bị gỡ khỏi “bức tường” điều tiết tiền mã hóa.
Thỏa thuận dàn xếp của Tôn Vũ Thần xảy ra đúng vào dịp kỷ niệm một năm chính sách điều tiết thu hẹp của chính quyền Trump.
Tháng 5 năm 2025, vụ kiện dân sự của SEC chống lại sàn Binance đã bị hủy bỏ vĩnh viễn và không được khởi kiện lại. Tháng 10 năm 2025, ông Trump ân xá nhà sáng lập Binance – Triệu Trường Bằng (CZ), người từng thừa nhận tội vi phạm quy định chống rửa tiền và chuyển tiền không phép vào tháng 11 năm 2023, nộp phạt hàng tỷ USD và chấp hành án tù bốn tháng.
Tháng 1 năm 2026, một lá thư ký gửi của các nghị sĩ Dân chủ thuộc Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Mỹ nêu rõ: kể từ tháng 1 năm 2025, SEC đã hủy bỏ hoặc chấm dứt ít nhất mười hai vụ việc liên quan đến tiền mã hóa.
Những người hưởng lợi không chỉ là thị trường tiền mã hóa Mỹ nói chung. Mạng lưới tiền mã hóa gắn liền với ông Trump cũng đã âm thầm chiếm vị trí then chốt, sẵn sàng thu về những khoản lợi ích tư nhân vượt trội từ các kênh phân phối và mối quan hệ thương mại do những nhà sáng lập này kiểm soát.
Kinh tế học token ở khoảng cách gần với tổng thống
Chỉ trong chưa đầy một năm, hai nhà sáng lập tiền mã hóa nổi tiếng toàn cầu lần lượt thoát khỏi những ràng buộc pháp lý trọng yếu tại Mỹ.
Thỏa thuận dàn xếp của Tôn Vũ Thần chấm dứt vụ kiện dân sự về gian lận, nhưng không đồng nghĩa với việc tuyên bố vô tội. Vụ kiện dân sự của SEC chống lại Binance bị hủy bỏ theo hình thức “không được khởi kiện lại”. Ân xá dành cho CZ là một hành động khoan hồng tư pháp, chứ không bác bỏ thực tế ông đã thừa nhận tội danh.
Đồng thời, các dự án tiền mã hóa gắn với gia đình ông Trump trở thành những người hưởng lợi trực tiếp rõ rệt nhất từ sự hồi phục sôi động của thị trường tiền mã hóa.
Theo tính toán của Reuters, Tập đoàn Trump chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025 đã thu về 802 triệu USD từ hoạt động tiền mã hóa — cao hơn nhiều so với mọi mảng kinh doanh khác, trong đó nền tảng kinh tế token của World Liberty Financial chiếm phần lớn nhất.
Tài liệu “giấy vàng” (white paper) của World Liberty quy định rằng sau khi trừ chi phí vận hành, 75% doanh thu từ bán token sẽ được chuyển vào các thực thể thuộc sở hữu gia đình ông Trump. Thành phần stablecoin USD1, ra mắt vào tháng 3 năm 2025, tạo thêm một nguồn thu mới thông qua lợi tức từ dự trữ thế chấp; Reuters ước tính quy mô hóa có thể mang lại hàng chục triệu USD mỗi năm.
Tôn Vũ Thần trở thành một trong những người mua nổi bật nhất token của World Liberty, đã đầu tư ít nhất 75 triệu USD vào đợt bán trước token WLFI và đảm nhận vai trò cố vấn.
Ông cũng tham gia vào hệ sinh thái TRUMP Memecoin; một số báo cáo liên kết ví “SUN” và các hoạt động liên quan đến HTX với lượng nắm giữ lớn, tuy nhiên nguồn gốc cụ thể vẫn còn gây tranh cãi.
Mối liên hệ giữa Binance và hệ sinh thái tiền mã hóa của ông Trump được thiết lập qua một kênh khác: MGX — do Abu Dhabi hậu thuẫn — đã đầu tư 2 tỷ USD vào Binance vào tháng 3 năm 2025, đây là giao dịch cấp tổ chức lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa.
Các đồng sáng lập World Liberty xác nhận USD1 đã được sử dụng trong giao dịch MGX–Binance này.
Một số báo cáo phát hiện rằng khi tổng lượng cung lưu hành của USD1 mới chỉ khoảng 2,1 tỷ USD, một ví duy nhất đã nắm giữ tới khoảng 2 tỷ USD USD1 — điều này cho thấy mức độ tập trung cao độ của nguồn cung ban đầu thông qua một kênh duy nhất.
Đến tháng 2 năm 2026, theo dữ liệu từ Artemis, USD1 đã vươn lên vị trí stablecoin lớn thứ sáu thế giới với lượng cung lưu hành khoảng 4,4 tỷ USD.
Vào ngày 23 tháng 2, giá USD1 từng tạm giảm xuống khoảng 0,994 USD; World Liberty khẳng định đây là một “cuộc tấn công có tính phối hợp” nhắm vào tài khoản X (Twitter) của họ, song mức neo giá sau đó đã nhanh chóng được khôi phục.
Sự tập trung cao độ trong nguồn cung ban đầu của USD1 thông qua kênh MGX–Binance, sau đó mở rộng ra thị trường, đã tạo ra lợi thế phân phối giúp cấu trúc doanh thu của World Liberty có thể chuyển hóa trực tiếp thành lợi ích thực tế.
Vòng phản hồi từ chính sách đến lợi nhuận
Thiết kế thương mại này hàm ý rằng: sự suy giảm áp lực thực thi pháp luật và những hướng dẫn dần trở nên linh hoạt hơn từ các cơ quan quản lý đều làm giảm ma sát.
Ma sát giảm kéo theo hoạt động tăng, và hoạt động tăng lại giúp nền kinh tế token và stablecoin gắn với ông Trump hiện thực hóa lợi nhuận.
Ông Trump không cần tự mình lên kế hoạch cho kết quả điều tiết để trở thành người hưởng lợi tư nhân lớn nhất. Sự trùng lặp này mang tính cơ học: khi áp lực pháp lý được gỡ bỏ đối với những bên kiểm soát kênh phân phối — chẳng hạn khả năng niêm yết trên sàn giao dịch Binance hay năng lực đầu tư của Tôn Vũ Thần — thì các dự án “bắt được” những người tham gia đang trở lại thị trường sẽ hưởng lợi, trong khi cấu trúc token và stablecoin của World Liberty lại nằm ngay tại những nút then chốt này.
Stablecoin giờ đây đã tiến hóa từ một cơ sở hạ tầng ngách trong tiền mã hóa thành tài sản thế chấp ở cấp độ vĩ mô. Một bài báo làm việc của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) công bố tháng 2 năm 2026 chỉ ra rằng dòng chảy ròng vào stablecoin đô la Mỹ ở mức hai độ lệch chuẩn có thể làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng khoảng 2,5–3,5 điểm cơ bản, và hiệu ứng này tăng lên mức 5–8 điểm cơ bản trong giai đoạn thiếu hụt trái phiếu kho bạc.
Sự tăng trưởng của stablecoin hiện đang tạo ra nhu cầu đo lường được đối với tài sản an toàn, từ đó tích hợp các công cụ này vào hệ thống lãi suất và trái phiếu kho bạc.
Một bài báo làm việc của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ghi nhận một “cơ chế thay thế tiền gửi”: sự phổ biến của stablecoin làm giảm lượng tiền gửi bán lẻ, từ đó hạn chế hoạt động trung gian của ngân hàng.
Bằng chứng từ Khu vực Đồng Euro cung cấp một khuôn khổ phân tích nghiêm ngặt cho lập luận của giới ngân hàng Mỹ phản đối chức năng trả lãi của stablecoin. Điều này trực tiếp tương ứng với tình trạng bế tắc hiện nay trong lập pháp Mỹ. Dự luật Clarity Act một lần nữa rơi vào bế tắc, chủ yếu do sự phản đối của giới ngân hàng đối với chức năng trả lãi của stablecoin (lo ngại dòng tiền gửi rút nhanh hơn), cùng với những điều khoản đạo đức và chống rửa tiền liên quan đến các dự án gắn với ông Trump vẫn còn gây tranh cãi.
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, tổng giá trị thị trường stablecoin hiện đạt khoảng 313 tỷ USD, tăng 3,7% trong 30 ngày qua. Ngay cả khi không có đạo luật mới nào được thông qua, Mỹ thực tế đang làm giảm chi phí vận hành đối với hoạt động tiền mã hóa một cách chức năng — và hệ sinh thái tiền mã hóa của ông Trump đã tự định vị mình như một “trạm thu phí” trên con đường tăng trưởng phân phối này.
Những người hưởng lợi bậc hai và các ràng buộc cấu trúc
Những người hưởng lợi tư nhân bậc nhất là mạng lưới tiền mã hóa của ông Trump. Những người hưởng lợi công cộng bậc hai là toàn bộ thị trường tiền mã hóa Mỹ — mức phụ phí rủi ro thực thi pháp luật giảm, tốc độ ra mắt sản phẩm tăng, và ngày càng nhiều dự án hướng tới thị trường Mỹ được ra đời.
Sự phân biệt này rất quan trọng, vì nó tách biệt rõ ràng giữa mối tương quan và nguyên nhân–kết quả, mà không bỏ qua luồng lợi ích quan sát được. Thỏa thuận dàn xếp không phải là tuyên bố vô tội; việc hủy bỏ vụ kiện theo hình thức “không được khởi kiện lại” không phủ nhận tính chất vi phạm; ân xá là hành động khoan hồng chứ không bác bỏ thực tế đã thừa nhận tội danh.
Ngay cả khi không thể chứng minh mối liên hệ trực tiếp giữa kết quả thực thi pháp luật và các mối liên hệ thương mại tư nhân, kết quả về phân phối và doanh thu vẫn hiển nhiên và có thể định lượng được.
Chủ tịch SEC Paul Atkins phát biểu vào tháng 2 năm 2026 rằng, sau các đợt cắt giảm nhân sự do Nhà Trắng chủ đạo trước đó, cơ quan này đang tuyển dụng lại nhân sự; ông bác bỏ cáo buộc bên ngoài cho rằng việc SEC hủy bỏ các vụ việc tiền mã hóa xuất phát từ yếu tố chính trị, đồng thời nhấn mạnh nhiều quyết định đã được đưa ra trước khi ông nhậm chức.
Sự “giải đông” không chỉ dừng ở cá nhân. Hiện nay, các cơ quan quản lý Mỹ có xu hướng cấp “miễn trừ đặc biệt” (exemption relief) cho các thử nghiệm chứng khoán được mã hóa, trong khi Anh lại thiên về cơ chế “vườn ươm” (sandbox), sự khác biệt này gây ra ma sát xuyên biên giới — dù nhìn chung chính sách Mỹ vẫn thiên về sự cởi mở.
Ràng buộc tiếp theo có thể không nằm ở cấp độ pháp lý, mà ở cấp độ lập pháp và chính trị.
Ngành ngân hàng coi stablecoin là mối đe dọa thay thế tiền gửi. Các điều khoản đạo đức trong các dự luật đề xuất có thể hạn chế quy mô của các dự án gắn với ông Trump một cách cấu trúc — ngay cả khi thị trường tiếp tục tăng trưởng; hoặc chúng có thể được thực thi yếu ớt, tạo điều kiện để các dự án này mở rộng nhanh hơn.
Những nhà sáng lập đã được tuyên trắng án ở cấp độ dân sự hoặc được ân xá ở cấp độ hình sự nếu gặp phải cơ quan thực thi pháp luật mới có lập trường cứng rắn hơn, vẫn sẽ đối mặt với các ràng buộc về danh tiếng và khả năng tiếp cận thị trường.
Áp lực điều tiết có thể tái xuất hiện dưới dạng rủi ro chính sách, chứ không chỉ là rủi ro pháp lý thuần túy.
Tại sao sự việc này đáng quan tâm
Mức độ tập trung lợi ích từ các dự án tiền mã hóa của ông Trump đã làm dấy lên vấn đề xung đột lợi ích — không cần phải chứng minh sự trao đổi lợi ích thực tế.
Các thỏa thuận chia sẻ doanh thu, lợi tức từ dự trữ stablecoin và các điểm tiếp xúc phân phối đều được nêu rõ trong các tài liệu công khai và báo cáo truyền thông. Những thay đổi chính sách — giảm cường độ thực thi pháp luật, ban hành các hướng dẫn dần trở nên linh hoạt hơn, hủy bỏ vụ kiện dân sự và ân xá — đều góp phần làm giảm ma sát.
Việc “bắt lấy” lợi ích tư nhân từ sự giảm ma sát này thể hiện rõ nét nhất ở những dự án nơi kinh tế học token và sự tăng trưởng stablecoin trực tiếp chuyển hóa thành thu nhập gắn với tổng thống.
Ông Trump không cần phải là người hưởng lợi lớn nhất từ sự “rút lui” của điều tiết. Danh tính người hưởng lợi là điều hoàn toàn có thể quan sát được.
Khi các cơ quan điều tiết thời kỳ Trump gỡ bỏ áp lực pháp lý đối với các nhân vật đầu ngành tiền mã hóa, những lợi ích tư nhân rõ ràng nhất đổ dồn vào hệ thống token và stablecoin do chính ông Trump khởi xướng, trong khi thị trường tiền mã hóa Mỹ nói chung là người hưởng lợi bậc hai. Mô hình này tồn tại độc lập với động cơ, và các con số khiến nó trở nên rõ ràng đến mức không thể chối cãi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@CryptoSlate
