Vụ sụp đổ thị trường tiền mã hóa khiến 40 tỷ USD bốc hơi — có người đã biết trước kết cục chỉ 10 phút
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Vụ sụp đổ thị trường tiền mã hóa khiến 40 tỷ USD bốc hơi — có người đã biết trước kết cục chỉ 10 phút
Thông tin nội bộ dần dần được phơi bày.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Vũ Trụ Ba Mình Nhân, TechFlow
Tháng 5 năm 2022, 40 tỷ đô la Mỹ bốc hơi trong vòng 72 giờ.
Đây là đợt sụp đổ thảm khốc nhất trong lịch sử tiền mã hóa. UST – từng được ca ngợi là “vương miện của stablecoin thuật toán” – trong vài ngày đã tụt giá từ 1 đô la Mỹ xuống còn như giấy vụn; Luna – vốn có giá trị thị trường gần 40 tỷ đô la Mỹ – từ mức đỉnh 116 đô la đã lao dốc gần về zero.
Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất sạch tiền tiết kiệm vào đầu mùa hè ấy. Họ liên tục làm mới màn hình, chăm chú theo dõi đường biểu đồ K đang lao dốc không ngừng, chẳng hiểu chuyện gì đã xảy ra và cũng không biết phải làm sao.
Giải thích chính thức đến rất nhanh: thiết kế thuật toán có lỗi, Do Kwon nói dối, thị trường chết tự nhiên. Phần lớn mọi người chấp nhận câu trả lời này, gán thảm họa ấy vào danh mục “bài học khác của thế giới tiền mã hóa”, rồi tiếp tục tiến lên phía trước.
Câu trả lời ấy đã duy trì gần bốn năm.
Cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, Todd Snyder – người thanh lý phá sản của Terraform Labs – đã nộp đơn kiện lên Tòa án Liên bang Manhattan. Jane Street – tập đoàn giao dịch định lượng bí ẩn và sinh lời nhất thế giới – bất ngờ bị đẩy vào ánh đèn sân khấu.
Câu hỏi im lặng suốt bốn năm ấy cuối cùng đã có một phiên bản trả lời mới.
Nhóm trò chuyện bí mật giữa Jane Street và LUNA
Để hiểu được trọng lượng của vụ kiện này, trước hết cần biết bị đơn là ai.
Đối với phần lớn người dùng tiền mã hóa, Jane Street có thể là một cái tên xa lạ. Nhưng tại Phố Wall, nó xứng đáng được gọi là huyền thoại – một công ty cố tình giữ thái độ khiêm tốn nhưng âm thầm trở thành một trong những tác nhân quan trọng nhất trên thị trường tài chính toàn cầu.
Vào khoảng năm 1999–2000, ba cựu nhà giao dịch của Susquehanna – Tim Reynolds, Robert Granieri và Michael Jenkins – cùng nhà phát triển IBM Marc Gerstein đã thành lập Jane Street trong một căn phòng nhỏ không cửa sổ ở New York. Giai đoạn đầu, họ hoạt động trong lĩnh vực chênh lệch giá ADR – một lĩnh vực khiêm tốn và chẳng mấy ai để ý. Sau đó, họ chuyển sự chú ý sang một loại sản phẩm lúc ấy vẫn còn khá ít người biết đến: ETF – và biến thị trường này thành chiến trường chủ lực của mình.
Lựa chọn này đã thay đổi tất cả.
Ngày nay, Jane Street là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất thế giới, hoạt động đồng thời trên 45 quốc gia và hơn 200 sàn giao dịch, nắm giữ khoảng 24% thị phần thị trường sơ cấp các quỹ ETF niêm yết tại Mỹ, khối lượng giao dịch cổ phiếu hàng tháng đạt tới 2 nghìn tỷ đô la Mỹ. Thu nhập ròng từ giao dịch toàn năm 2024 đạt 20,5 tỷ đô la Mỹ – vượt qua Ngân hàng Mỹ và ngang tầm Goldman Sachs. Trong quý II năm 2025, thu nhập ròng từ giao dịch riêng quý đạt kỷ lục mới 10,1 tỷ đô la Mỹ, lợi nhuận ròng đạt 6,9 tỷ đô la Mỹ – phá vỡ mọi kỷ lục quý của các ngân hàng đầu tư lớn nhất Phố Wall.
Công ty có 3.000 nhân viên, không có CEO, không có cấu trúc phân cấp truyền thống, toàn bộ nhân sự đều được trả lương dựa trên lợi nhuận chung của công ty. Jane Street tự mô tả mình là “tập hợp những người giải đố”, còn bên ngoài thì gọi đây là một “cộng đồng vô chính phủ” – phẳng, bí ẩn và gần như hoàn toàn đóng kín với giới truyền thông.
Danh sách cựu nhân viên của công ty bao gồm một nhân vật nổi tiếng quen thuộc: SBF chính là người gia nhập Jane Street sau khi tốt nghiệp MIT năm 2014, tôi luyện trực giác giao dịch trong ba năm tại đây, rồi rời đi vào năm 2017 để thành lập Alameda Research và FTX. Những con người do công ty này đào tạo ra đã làm thay đổi sâu sắc diện mạo thế giới tiền mã hóa – theo mọi nghĩa mà bạn có thể tưởng tượng.
Giờ đây, công ty vốn nổi tiếng với khẩu hiệu “khiêm tốn, chính xác và luôn đứng về phía có lợi thế thông tin” lại ngồi vào ghế bị cáo.
Trọng tâm của cáo buộc đến từ một nhóm trò chuyện riêng tư mang tên “Bí mật của Bryce” (Bryce’s Secret).
Người sáng lập nhóm là Bryce Pratt – một nhân viên của Jane Street. Trước đây, anh từng là thực tập sinh tại Terraform; sau khi rời đi, anh gia nhập Jane Street nhưng vẫn giữ liên hệ với mạng lưới cũ – cánh cửa hai bên đều vẫn mở cho anh.
Vào tháng 2 năm 2022, Pratt đã mời các đồng nghiệp cũ của mình tham gia kênh trò chuyện riêng này, từ đó thiết lập một đường ống thông tin kết nối nội bộ Terraform với Jane Street – đầu kia của đường ống là các kỹ sư phần mềm và trưởng bộ phận phát triển kinh doanh của Terraform. Đơn kiện khẳng định chính qua đường ống này, Jane Street đã sớm biết được kế hoạch bí mật của Terraform rút vốn khỏi hồ thanh khoản Curve – một quyết định chưa được công bố với bất kỳ công chúng nào.
Vào lúc 17 giờ 44 phút ngày 7 tháng 5, chỉ 10 phút sau khi Terraform Labs âm thầm rút 150 triệu đô la Mỹ UST khỏi hồ thanh khoản Curve 3pool, một ví bị cáo buộc có liên hệ với Jane Street đã nhanh chóng tiếp nối hành động này bằng việc rút thêm 85 triệu đô la Mỹ UST – đây là giao dịch đơn lẻ lớn nhất từng diễn ra tại hồ thanh khoản này.
Ngày 9 tháng 5, UST đã giảm xuống còn 0,8 đô la Mỹ – dấu hiệu sụp đổ đã rõ ràng không thể che giấu. Lúc này, Pratt gửi tin nhắn qua nhóm trò chuyện tới Do Kwon và đội ngũ Terraform, đề nghị Jane Street “xem xét mua Luna với mức chiết khấu lớn”.
Vừa tận dụng cơ hội “thu hoạch” nhà đầu tư cá nhân, vừa chuẩn bị “lượm hàng” ngay giữa đám cháy.
Ngoài Pratt, các bị đơn bị nêu tên trong vụ kiện còn có Robert Granieri – đồng sáng lập Jane Street và là người duy nhất trong số bốn người sáng lập hiện vẫn đang làm việc tại công ty – cùng nhân viên Michael Huang. Đơn kiện viện dẫn Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, đồng thời đưa ra các cáo buộc gian lận và chiếm đoạt bất chính, yêu cầu xét xử bởi bồi thẩm đoàn và đòi bồi thường thiệt hại cùng truy thu toàn bộ lợi nhuận thu được.
Theo Bloomberg dẫn lại phần trình bày trọng tâm trong đơn kiện: Các hành động của Jane Street giúp công ty “giảm vị thế rủi ro tiềm tàng trị giá hàng trăm triệu đô la Mỹ đúng vào thời điểm thích hợp – chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ hoàn toàn”.
Jump Trading và bóng tối sâu hơn
Vụ kiện nhằm vào Jane Street không phải là một sự kiện biệt lập. Hai tháng trước đó, cùng một người thanh lý phá sản – Todd Snyder – đã khởi kiện Jump Trading cùng đồng sáng lập William DiSomma và cựu Tổng Giám đốc Jump Crypto Kanav Kariya tại Tòa án Liên bang Illinois, yêu cầu bồi thường 4 tỷ đô la Mỹ.
Câu chuyện về Jump thậm chí còn gây sốc hơn cả Jane Street theo một cách nào đó.
Đơn kiện hé lộ một bức tranh chưa từng được ghép đầy đủ trước đây: Ngay từ tháng 5 năm 2021 – khi UST lần đầu tiên đối mặt với khủng hoảng mất neo – Jump đã bí mật mua khoảng 20 triệu đô la Mỹ UST để kéo giá trở lại mức 1 đô la Mỹ.
Sau đó, công chúng tin vào câu chuyện về stablecoin thuật toán được đóng gói đẹp đẽ – thuật toán vận hành hiệu quả, hệ thống tự chữa lành. Terraform nhờ đó tránh được sự giám sát của cơ quan quản lý, còn Jump đổi lại nhận được hơn 61 triệu token Luna với giá 0,40 đô la Mỹ/token – thấp hơn giá thị trường thời điểm đó (khoảng 90 đô la Mỹ/token) hơn 99%. Jump sau đó bán số token này và theo ước tính trong đơn kiện, thu lợi khoảng 1,28 tỷ đô la Mỹ.
Trong giai đoạn sụp đổ cuối cùng vào tháng 5 năm 2022, Luna Foundation Guard đã chuyển gần 50.000 bitcoin (tương đương khoảng 1,5 tỷ đô la Mỹ) cho Jump theo hình thức không có thỏa thuận bằng văn bản, với danh nghĩa hỗ trợ ổn định giá. Bitcoin cuối cùng đã đi đâu, đến nay vẫn chưa xác định được rõ ràng; đơn kiện viết: “Việc Jump có lợi dụng cơ hội này để tư lợi thêm hay không vẫn chưa rõ ràng.”
Đáng chú ý là DiSomma và Kariya trong các buổi thẩm vấn điều tra trước Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã hàng trăm lần viện dẫn Tu chính án thứ Năm của Hiến pháp Mỹ để từ chối trả lời. Công ty con Tai Mo Shan của Jump đã đạt thỏa thuận hòa giải với SEC và CFTC vào năm 2024 với số tiền 123 triệu đô la Mỹ, thừa nhận “gây hiểu lầm cho nhà đầu tư”. Còn Kariya đã từ chức Tổng Giám đốc Jump Crypto cùng năm đó, viện dẫn lý do đang chịu điều tra của CFTC.
Quan trọng hơn, theo nội dung trình bày trong đơn kiện của Jane Street, chính qua kênh thông tin của Jump, Jane Street mới có thể tiếp cận được một phần “thông tin then chốt chưa công khai”. Hai vụ kiện này vì vậy đã được kết nối với nhau bởi một sợi dây vô hình.
Nhưng câu chuyện này còn một nửa chưa kể.
Phản hồi của Jane Street rất trực diện: Đây là “một vụ kiện tuyệt vọng”, là “một nỗ lực minh bạch nhằm vắt kiệt tiền bạc từ công ty”. Họ bổ sung rằng nguyên nhân gây tổn thất cho các nhà đầu tư vào Terra và Luna nằm ở “hành vi gian lận hàng tỷ đô la Mỹ do Do Kwon và ban lãnh đạo Terraform tự gây ra”, và sẽ phản bác mạnh mẽ.
Câu nói này không sai. Do Kwon đã thừa nhận tội gian lận và bị tuyên án 15 năm tù; Terraform cũng đã nộp phạt 4,47 tỷ đô la Mỹ. Vòng xoáy tử thần của Luna về bản chất đã được định sẵn từ thiết kế cơ chế: Stablecoin thuật toán vốn là một hệ thống phụ thuộc vào dòng mua liên tục và niềm tin để duy trì, một khi hoảng loạn bùng phát, cơ chế chênh lệch giá sẽ vận hành ngược chiều và phá hủy hệ thống theo cấp số mũ.
Tuy nhiên, “Do Kwon có tội” và “những người khác vô tội” không phải là hai mệnh đề loại trừ lẫn nhau.
Một tòa nhà có khuyết tật cấu trúc chết người – đó là sự thật. Nhưng trong quá trình tòa nhà sụp đổ, liệu có người nào đã lợi dụng khoảng thời gian lính cứu hỏa chưa kịp tới để lén lút dọn sạch những món đồ quý giá nhất bên trong? Đó là một vấn đề pháp lý và đạo đức độc lập khác.
Một chi tiết khác đáng chú ý: Cùng ngày vụ kiện Jane Street bị phơi bày, nhà nghiên cứu theo dõi chuỗi (on-chain) ZachXBT tuyên bố sẽ công bố “một cuộc điều tra quy mô lớn về một tổ chức sinh lời nhất ngành tiền mã hóa, liên quan đến việc nhiều nhân viên dài hạn lợi dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội gián” vào ngày 26 tháng 2 năm 2026. Anh ta không nêu đích danh. Nhưng sự trùng hợp về thời điểm khiến toàn bộ cộng đồng Twitter tiền mã hóa đều nín thở chờ đợi.
Câu chuyện này chưa kết thúc. Nhưng có một điều đã rõ: Trong thị trường tiền mã hóa vốn tự hào về “phi tập trung”, sự bất cân xứng thực sự chưa bao giờ biến mất – nó chỉ đơn giản là đã di chuyển từ bàn giao dịch của các ngân hàng sang phía sau các hợp đồng thông minh trên blockchain, tồn tại dưới dạng ẩn giấu hơn.
Sự kiện Luna có lẽ chỉ là vết nứt kịch liệt nhất trong một loạt vết nứt tương tự, còn những người đứng ở phía bên kia của vết nứt ấy thì đã an toàn rút lui ngay từ trước khi bức tường sụp đổ.
“Tiền của giới nhà giàu thì hoàn trả đầy đủ, tiền của dân đen thì chia ba bảy”, điện ảnh như vậy, thế giới tiền mã hóa cũng vậy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
