Phân tích báo cáo tài chính của ASML: Một bữa tiệc đơn hàng điên cuồng, chu kỳ siêu tăng trưởng đã bắt đầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo tài chính của ASML: Một bữa tiệc đơn hàng điên cuồng, chu kỳ siêu tăng trưởng đã bắt đầu
Sự chồng chéo của hai chu kỳ có thể kéo dài “chu kỳ siêu tăng trưởng” của ASML đến năm 2030 hoặc thậm chí lâu hơn. Kỷ lục đặt hàng quý lên tới 13,2 tỷ euro mới chỉ là khởi đầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ngưu Tư Khắc, TechFlow
13,2 tỷ euro.
Đây là tổng giá trị đơn hàng mà ASML nhận được trong quý IV/2025, cao gấp hơn hai lần so với mức kỳ vọng của thị trường là 6,3 tỷ euro và cũng là kỷ lục cao nhất mọi thời đại về đơn hàng theo quý của ASML.
Vào ngày 28 tháng 1, “ông lớn” sản xuất máy in thạch bản ASML đã công bố báo cáo tài chính khiến cả Phố Wall phải ngồi không yên, giá cổ phiếu tăng mạnh 5% ngay trước giờ giao dịch chính thức.
Báo cáo này cho thấy tín hiệu rõ ràng đầu tiên về việc làn sóng AI thực sự đã lan tỏa đến tầng trên cùng của chuỗi cung ứng bán dẫn.
Một đêm bùng nổ đơn hàng
Trong quý IV/2025, ASML đạt doanh thu 9,7 tỷ euro, lợi nhuận ròng 2,8 tỷ euro và biên lợi nhuận gộp 52,2%. Các con số này đều nằm trong phạm vi dự báo, thậm chí còn có phần khiêm tốn.
Nhưng đơn hàng mới chính là con số khiến thị trường phát cuồng.
Trong tổng số 13,2 tỷ euro đơn hàng, 7,4 tỷ euro đến từ máy in thạch bản EUV. Những chiếc máy giá lên tới 200 triệu euro mỗi chiếc này là chìa khóa duy nhất giúp TSMC, Samsung và SK Hynix vươn tới các tiến trình 3nm, 2nm và thậm chí tiên tiến hơn nữa.
Còn đáng chú ý hơn nữa là sự thay đổi cơ cấu đơn hàng tiết lộ một tín hiệu then chốt: các nhà sản xuất bộ nhớ đang bước vào giai đoạn “phát điên”.
Đơn hàng cho chip logic đạt 5,8 tỷ euro, tăng 3 tỷ euro so với quý trước — phù hợp với biến động theo mùa.
Đơn hàng cho chip bộ nhớ đạt 7,4 tỷ euro, tăng mạnh 4,9 tỷ euro so với quý trước — vượt xa mức cùng kỳ trong lịch sử.
Các “đại gia” sản xuất bộ nhớ như SK Hynix, Samsung và Micron đang đặt hàng vượt mùa vụ một cách điên cuồng; cuộc chạy đua mở rộng năng lực sản xuất HBM (bộ nhớ băng thông cao) đã bước vào giai đoạn “nóng bỏng” nhất.
Giám đốc Tài chính (CFO) Dai Houjie nói thẳng thừng: “Khách hàng trở nên rõ ràng lạc quan hơn nhiều về triển vọng thị trường trung hạn, chủ yếu vì họ tin rằng nhu cầu liên quan đến AI sẽ bền vững hơn.”
Sự lạc quan này trực tiếp chuyển hóa thành đơn hàng thật. Tổng giá trị đơn hàng chưa thực hiện (backlog) của ASML hiện đã lên tới 38,8 tỷ euro, trong đó riêng đơn hàng EUV chiếm tới 25,5 tỷ euro. Nói một cách dễ hiểu: Công việc cho hai năm tới gần như đã kín chỗ.
Ai đang đặt hàng điên cuồng? “Cuộc trả thù” của Hàn Quốc
Nhìn vào cơ cấu doanh thu theo khu vực, ta có thể phát hiện một chi tiết thú vị.
Trong quý IV/2025, Trung Quốc đại lục vẫn là nguồn doanh thu lớn nhất của ASML, chiếm 36%, tương đương 3,5 tỷ euro. Con số này vượt xa mức kỳ vọng trước đây của công ty là 25%, chủ yếu nhờ các nhà sản xuất Trung Quốc tiếp tục đẩy mạnh nhập khẩu thiết bị ArFi (DUV ngâm nước).
Nhưng điều thực sự đáng chú ý là Hàn Quốc: tỷ trọng doanh thu từ Hàn Quốc trong quý IV tăng trở lại lên 22%, tương đương khoảng 2,1 tỷ euro.
Đằng sau con số này là đợt mở rộng sản xuất điên cuồng của SK Hynix và Samsung. SK Hynix đã khẳng định rõ ràng rằng họ sẽ mua 12 máy EUV trong năm 2026 nhằm tăng tốc sản xuất HBM3e, bởi các GPU H100, H200 và B200 của NVIDIA đều đang “đói khát” dữ dội.
Samsung còn cấp bách hơn. Họ đã bị SK Hynix đánh cho “thất bại thảm hại” trên thị trường HBM, tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn (yield) luôn ở mức thấp. Giờ đây, làn sóng AI đã mang đến cho họ cơ hội cuối cùng — nếu không mở rộng sản xuất mạnh mẽ ngay lúc này, họ sẽ hoàn toàn bị loại khỏi cuộc chơi.
Các nhà phân tích của Barclays đã gọi tên trực tiếp: SK Hynix sẽ đặt mua 12 máy EUV trong năm 2026. Đây là những hợp đồng khổng lồ, mỗi máy trị giá 260 triệu euro, tổng cộng lên tới 3,1 tỷ euro.
Quan trọng hơn, đợt cao điểm đặt hàng của các nhà sản xuất bộ nhớ mới chỉ vừa bắt đầu.
Micron vừa công bố kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 sẽ vượt 20 tỷ USD, tăng gần 40% so với năm trước. TSMC nâng mức chi tiêu vốn năm 2026 lên 52–56 tỷ USD, cao hơn kế hoạch ban đầu hơn 10 tỷ USD. Số tiền này cuối cùng đều sẽ chảy vào túi ASML.
Năm 2026: Từ “thận trọng” sang “táo bạo”
Vài tháng trước, ASML vẫn còn tuyên bố rằng “doanh thu năm 2026 có thể bằng hoặc thậm chí giảm so với năm 2025”.
Còn bây giờ? Họ trực tiếp đưa ra dự báo doanh thu trong khoảng 34–39 tỷ euro, với mức trung vị là 36,5 tỷ euro — tăng 12% so với mức 32,7 tỷ euro của năm 2025.
Tuy nhiên, dự báo này thực tế vẫn còn khá “thận trọng”.
Tại sao lại như vậy? Bởi vì sau khi TSMC và Micron nâng mức chi tiêu vốn, các tổ chức phân tích hàng đầu trên thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng doanh thu của ASML năm 2026 lên trên 20%.
Dự báo của chính ASML là “tăng trưởng từ 4% đến 19%”, với mức trung vị chỉ 12%. Việc đưa ra một dự báo “thấp hơn kỳ vọng thị trường” như thế này rất hiếm gặp đối với các cổ phiếu thiết bị, bởi các công ty thường thích đặt mục tiêu “vừa tầm với” để dễ dàng vượt kỳ vọng và thúc đẩy giá cổ phiếu tăng mạnh.
Vậy vì sao ASML lại thận trọng đến thế? Có thể xuất phát từ hai nguyên nhân:
Thứ nhất, tính bất định từ thị trường Trung Quốc. ASML dự báo tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc năm 2026 sẽ giảm xuống còn 20%, trong khi mức này trong năm 2024–2025 gần đạt 30%. 20% là mức nào? Nếu doanh thu năm 2026 là 36,5 tỷ euro, thì doanh thu từ Trung Quốc sẽ là 7,3 tỷ euro — cao hơn gần gấp đôi so với doanh thu đơn quý IV/2025 (3,5 tỷ euro). Nhưng do các hạn chế xuất khẩu và nhu cầu tích trữ đang suy giảm, liệu con số này có thực hiện được hay không vẫn còn là dấu hỏi.
Thứ hai, tiến độ thương mại hóa dòng EUV High-NA. Trong quý IV/2025, ASML đã bàn giao hai thiết bị High-NA (EXE:5200B) và xác nhận doanh thu. Những “quái vật” có giá 380 triệu euro mỗi chiếc này, nếu bán được thêm vài chiếc trong năm 2026, sẽ dễ dàng đẩy doanh thu tăng mạnh. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, ngoài Intel, các khách hàng khác vẫn đang quan sát. TSMC cho rằng dòng EUV Low-NA hiện tại kết hợp với kỹ thuật chụp ảnh đa lần (multi-patterning) đã đủ để hỗ trợ tiến trình dưới 1nm, nên chưa cần vội vàng chuyển sang High-NA.
Vì vậy, ASML đưa ra một dự báo “có dư địa”. Điều này trong nhóm cổ phiếu thiết bị lại là một tín hiệu tích cực, hàm ý rằng công ty tự tin về khả năng vượt kỳ vọng, nhưng không muốn nói quá đầy đủ.
Sự thay đổi tinh tế trong cơ cấu sản phẩm
Khai thác sâu hơn dữ liệu sản phẩm, ta có thể nhận ra một số điều thú vị.
EUV: Giao hàng 14 máy trong quý IV, giá trung bình mỗi máy 260 triệu euro, doanh thu 3,64 tỷ euro, tăng 22% so với cùng kỳ.
ArFi (DUV ngâm nước): Giao hàng 37 máy trong quý IV, giá trung bình mỗi máy 82 triệu euro, doanh thu 3,03 tỷ euro, tăng 4% so với cùng kỳ.
Doanh thu từ EUV và ArFi chiếm gần 88%, là “cỗ máy in tiền” tuyệt đối của ASML.
Nhưng có một chi tiết đáng chú ý: tăng trưởng doanh thu từ EUV chủ yếu đến từ việc tăng giá trung bình, chứ không phải tăng khối lượng giao hàng. Quý IV/2025, ASML chỉ giao 14 máy EUV — con số không quá lớn — nhưng giá trung bình đã tăng từ mức khoảng 240 triệu euro lên 260 triệu euro.
Tại sao giá trung bình lại tăng? Vì cơ cấu sản phẩm đang được nâng cấp.
Hiện nay, dòng máy EUV Low-NA NXE:3800E là sản phẩm chủ lực của ASML. Thiết bị này đã đạt năng suất mục tiêu 220 tấm/giờ, và trong một số tình huống cụ thể, thậm chí đạt tới 230 tấm/giờ. Đây là một “cỗ máy in tiền đã chín muồi đến mức tối đa”.
Trong khi đó, giá của EUV High-NA (dòng EXE) là 380 triệu euro — gần gấp đôi EUV Low-NA. Trong quý IV/2025, ASML đã xác nhận doanh thu từ hai máy High-NA, qua đó kéo mạnh giá bán trung bình của toàn bộ dòng EUV lên cao.
Nếu số lượng máy High-NA giao hàng năm 2026 tăng từ 2 lên 10 chiếc, tốc độ tăng trưởng doanh thu của ASML sẽ dễ dàng vượt ngưỡng 20%.
Nhưng điều này phụ thuộc vào thời điểm TSMC và Samsung thực sự đặt hàng. Hiện tại, Intel là khách hàng tích cực nhất, đã chấp nhận chiếc máy 5200 đầu tiên dùng cho sản xuất quy mô lớn và sẽ áp dụng cho tiến trình 14A.
TSMC đang quan sát. Samsung đang do dự. Ai đi trước trong việc áp dụng High-NA, người đó sẽ giành lợi thế tiên phong trong cuộc đua tiến trình dưới 2nm. Nhưng cũng chẳng ai muốn là người đầu tiên “ăn cua”, vì việc cải thiện tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn (yield ramp-up) cho High-NA đòi hỏi cả thời gian lẫn chi phí.
Logic nền tảng của AI: Tính toán = Tiền, Bộ nhớ = Nút thắt
Nguyên nhân bùng nổ đơn hàng lần này rất đơn giản: AI đang “nuốt chửng” mọi thứ.
Nhưng khác với một năm trước, giờ đây đường truyền dẫn nhu cầu AI đã thay đổi.
Một năm trước, mọi người tập trung vào câu hỏi “NVIDIA bán được bao nhiêu GPU?” hay “Năng lực sản xuất CoWoS của TSMC có đủ không?”. Giờ đây, nút thắt đã chuyển sang bộ nhớ.
Các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) như ChatGPT, Gemini và Claude có nhu cầu vô tận về sức mạnh tính toán. Nhưng chỉ có sức mạnh tính toán thôi là chưa đủ — bạn còn cần bộ nhớ đủ nhanh để “nuôi” những “quái vật tính toán” này.
HBM3e chính là bộ nhớ tốc độ cao được thiết kế đặc biệt dành riêng cho AI. Dải băng thông của nó cao hơn DDR5 thông thường hơn 6 lần, giúp GPU không bị chậm lại bởi giới hạn đầu vào/đầu ra (IO) của bộ nhớ trong quá trình huấn luyện và suy luận.
Vấn đề là năng lực sản xuất HBM quá eo hẹp.
SK Hynix chiếm độc quyền thị trường HBM với thị phần 80%. Samsung thì tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn vẫn thấp, thị phần chỉ khoảng 15%. Micron vừa mới gia nhập, và chỉ bắt đầu sản xuất hàng loạt từ năm 2026.
NVIDIA, AMD, Google, Microsoft và Amazon đều đang tranh giành HBM. Khoảng cách cung – cầu ít nhất sẽ kéo dài đến năm 2027.
Vì vậy, các nhà sản xuất bộ nhớ hiện nay không còn chỉ “mở rộng sản xuất”, mà là “liều mạng mở rộng sản xuất”.
Micron chi 20 tỷ USD cho chi tiêu vốn năm 2026, tăng gần 40%. SK Hynix đặt mua 12 máy EUV. Còn Samsung thậm chí tăng chi tiêu vốn cho lĩnh vực bộ nhớ hơn 50%.
Số tiền này cuối cùng đều sẽ biến thành đơn hàng của ASML.
Xét theo lĩnh vực ứng dụng, hiện nay doanh thu từ hệ thống của ASML có 70% đến từ chip logic và 30% từ chip bộ nhớ. Nhưng trong cơ cấu đơn hàng, tỷ lệ từ chip bộ nhớ đã gần đạt 60%.
Điều này hàm ý rằng trong 12–18 tháng tới, bộ nhớ sẽ trở thành động lực tăng trưởng doanh thu lớn nhất của ASML.
Thị trường Trung Quốc: Từ “cơn sốt tích trữ” sang “trạng thái bình thường hóa”
Nếu có điều gì khiến người ta không quá lạc quan, thì đó chính là thị trường Trung Quốc.
ASML dự báo tỷ trọng doanh thu từ Trung Quốc năm 2026 sẽ giảm xuống còn 20%, trong khi mức này trong năm 2024–2025 từng tiến gần 30%, thậm chí riêng quý IV đạt tới 36%.
Tại sao lại giảm? Bởi vì đơn hàng Trung Quốc trong năm 2024–2025 về bản chất là nhu cầu “mua tranh thủ”.
Các hạn chế xuất khẩu linh kiện bán dẫn của Mỹ đối với Trung Quốc ngày càng siết chặt, và một số thiết bị DUV cao cấp của ASML (đặc biệt là dòng ArFi ngâm nước) đã không còn được cấp giấy phép xuất khẩu. Các nhà máy wafer Trung Quốc rất rõ ràng: cứ tranh thủ mua được khi nào thì tích trữ khi ấy.
Nhưng cơn sốt tích trữ này không thể kéo dài mãi.
Năm 2026, các nhà sản xuất Trung Quốc sẽ đã có đủ thiết bị trong tay, nên nhu cầu mua mới tự nhiên sẽ giảm. Mức tỷ trọng 20% thực tế đã không hề thấp — tương đương doanh thu hàng năm từ 7–8 tỷ euro.
Nhưng đối với ASML, vốn đã quen với “đóng góp vượt mức” từ thị trường Trung Quốc, đây quả thực là một thay đổi mà họ cần thích nghi.
Điều phiền toái hơn là biên lợi nhuận.
Thị trường Trung Quốc chủ yếu mua các thiết bị DUV ngâm nước có biên lợi nhuận cao (ArFi), với mức biên lợi nhuận thậm chí còn cao hơn dòng EUV Low-NA. Việc giảm đơn hàng sẽ gây áp lực nhất định lên biên lợi nhuận.
Đây cũng là lý do vì sao ASML đặt mục tiêu biên lợi nhuận năm 2026 trong khoảng 51–53%, thấp hơn một chút so với mức 52,8% của cả năm 2025.
Nhưng có một chi tiết đáng chú ý: biên lợi nhuận quý IV là 52,2%, trong khi mục tiêu biên lợi nhuận cả năm 2026 là 51–53%. Điều này hàm ý ASML dự báo biên lợi nhuận nửa đầu năm 2026 sẽ thấp hơn 52,2%, có thể do giảm đơn hàng có biên lợi nhuận cao từ thị trường Trung Quốc.
High-NA: Cược cho thập kỷ tới, hay một “quyền chọn” đắt đỏ?
Ngoài dòng EUV thông thường, ASML còn đang âm thầm chuẩn bị một “chiêu bài lớn”: EUV High-NA.
Đây là công nghệ in thạch bản thế hệ tiếp theo, với giá mỗi máy lên tới 380 triệu euro. Trong quý IV/2025, ASML đã bàn giao hai máy High-NA và xác nhận doanh thu.
Hiện tại, Intel là khách hàng tích cực nhất, đã chấp nhận chiếc máy 5200 đầu tiên dùng cho sản xuất quy mô lớn và sẽ áp dụng cho tiến trình 14A.
ASML rất tự tin về hiệu năng của High-NA: “Kết quả về chất lượng in ảnh, hiệu năng và độ chồng lấn (overlay) đều rất tốt.”
Nhưng công nghệ này thực sự phổ cập rộng rãi có thể phải đợi đến năm 2027–2028.
Tại sao? Vì cả TSMC và Samsung đều đang quan sát.
Logic của TSMC rất rõ ràng: tiến trình 2nm của họ đã vào sản xuất hàng loạt, sử dụng EUV Low-NA kết hợp với chụp ảnh đa lần. Tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn tốt, chi phí kiểm soát được. Tiến trình 1,4nm cũng đang trên đường, vẫn dùng EUV Low-NA. Chỉ đến khi tiến trình dưới 1nm, họ mới cần High-NA.
Nói cách khác, TSMC cho rằng EUV Low-NA còn có thể “chiến đấu” thêm ba năm nữa.
Thái độ của Samsung thì tinh tế hơn. Họ đã chịu tổn thất nặng nề về tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn ở tiến trình 3nm, quá trình làm chủ kiến trúc GAA quá chậm, khiến họ bị TSMC bỏ xa hai thế hệ. Hiện tại, nhiệm vụ cấp bách nhất của Samsung là nâng cao tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn ở tiến trình 3nm và giành lại các khách hàng đã mất.
High-NA? Hãy để Intel thử nghiệm trước đã.
Nhưng nếu Intel thành công trong việc sản xuất hàng loạt tiến trình 14A bằng High-NA, với tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và chi phí đều ở mức chấp nhận được, thì TSMC và Samsung sẽ lập tức theo sau. Lúc đó, đơn hàng High-NA sẽ đổ về như “lũ quét”.
Đây chính là lý do vì sao ASML dám khẳng định: “Doanh thu năm 2030 sẽ đạt 44–60 tỷ euro.”
Bởi vì High-NA không chỉ là nâng cấp thiết bị, mà còn có thể đẩy giá mỗi máy từ 200 triệu euro lên 400 triệu euro. Miễn là khối lượng giao hàng không sụt giảm, doanh thu sẽ dễ dàng tăng gấp đôi.
Giảm 1.700 nhân sự: Tối ưu hóa, hay lo âu?
Trong báo cáo tài chính ấn tượng này, ASML giấu một tin không mấy tốt lành: cắt giảm 1.700 nhân sự, chủ yếu tại Hà Lan và một phần tại Mỹ.
Lý do được nêu ra là: “Phương thức vận hành của công ty trong một số trường hợp đã trở nên kém linh hoạt hơn.”
Lời giải thích này khá tế nhị. ASML không thiếu tiền, cũng không thiếu đơn hàng — mà chỉ cảm thấy tổ chức đang trở nên cồng kềnh.
Việc cắt giảm chủ yếu tập trung vào các phòng ban kỹ thuật và CNTT, với mục tiêu “tăng cường năng lực kỹ sư và đổi mới sáng tạo trong các lĩnh vực then chốt”.
Hiểu một cách khác là: cắt bỏ các bộ phận ngoại vi, tập trung nguồn lực vào nghiên cứu và phát triển các công nghệ cốt lõi.
Thực tế đây lại là một tín hiệu tích cực, cho thấy ASML đang chuẩn bị cho quy mô tăng trưởng lớn hơn, nên cần một cấu trúc tổ chức linh hoạt và hiệu quả hơn.
Nhưng cũng có một cách diễn giải khác: ASML có thể đang lo ngại về tiến độ phát triển và quá trình cải thiện tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn của EUV High-NA. Việc cắt giảm 1.700 nhân sự giúp tiết kiệm chi phí để đầu tư mạnh hơn vào các công nghệ then chốt.
Dẫu sao, Intel đã nhận được chiếc máy High-NA đầu tiên; nếu tiến trình 14A của họ sớm đạt sản xuất hàng loạt thành công, TSMC và Samsung sẽ lập tức bám theo. Lúc đó, ASML buộc phải có đủ năng lực sản xuất và dự trữ công nghệ để đáp ứng “sóng đơn hàng” ào ạt.
Chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 12 tỷ euro: Tín hiệu tự tin, hay “duy trì ổn định”?
ASML công bố một chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 12 tỷ euro, sẽ hoàn tất trước cuối năm 2028.
Chương trình mua lại trước đây (2022–2025) cũng có quy mô 12 tỷ euro, nhưng thực tế chỉ hoàn thành được 7,6 tỷ euro.
Tại sao không hoàn thành? Vì giá cổ phiếu tăng quá nhanh, khiến chi phí mua lại quá cao, nên công ty cho rằng không còn hiệu quả về mặt chi phí.
Giờ đây, việc công bố một chương trình mua lại mới gửi đi hai tín hiệu:
Thứ nhất, công ty có niềm tin vững chắc vào dòng tiền trong tương lai. 12 tỷ euro không phải con số nhỏ; việc ASML dám dành khoản tiền lớn như vậy để mua lại cổ phiếu chứng tỏ họ tin tưởng vào khả năng tăng cường lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2028.
Thứ hai, giá cổ phiếu hiện tại có sức hấp dẫn. Nếu ASML cho rằng cổ phiếu đang bị định giá quá cao, họ sẽ không vội vàng mua lại. Việc công bố chương trình mua lại cho thấy ban lãnh đạo đánh giá mức định giá hiện tại là hợp lý, thậm chí còn hơi thấp.
Cổ tức cũng tăng 17%, lên 7,5 euro/cổ phiếu. Đây là phong cách truyền thống của ASML: kiếm được tiền, sẽ chia sẻ với cổ đông.
Một công ty, định nghĩa một thời đại
Báo cáo tài chính của ASML chưa bao giờ chỉ là kết quả kinh doanh của một công ty.
Đó là kim chỉ nam cho toàn bộ chuỗi cung ứng bán dẫn, là nhiệt kế đo lường mức độ lan tỏa thực tế của làn sóng AI đến khâu sản xuất, và là đồng hồ đo nhiên liệu quyết định liệu TSMC, Samsung, NVIDIA và các “gã khổng lồ” khác còn có thể tiếp tục lao nhanh hay không.
Năm 2025, ASML đạt doanh thu 32,7 tỷ euro, lợi nhuận ròng 9,6 tỷ euro, tăng 16% so với năm trước. Biên lợi nhuận gộp đạt 52,8%, biên lợi nhuận ròng đạt 29,4%.
Năm 2026, công ty dự báo doanh thu tăng 12% (ước tính thận trọng), trong khi thị trường kỳ vọng mức tăng trên 20% (ước tính táo bạo).
Đến năm 2030, mục tiêu của ASML là đạt doanh thu 44–60 tỷ euro, với biên lợi nhuận gộp 56–60%.
Đây không phải một công ty bảo thủ. Đây là một công ty kiên định tin rằng AI sẽ tái định hình cục diện ngành bán dẫn, và sẵn sàng nắm bắt phần thưởng lớn nhất.
Giá trị vốn hóa thị trường hiện tại là 563,5 tỷ USD, với hệ số P/E dự báo năm 2026 khoảng 39 lần — nằm ở trung tâm dải định giá lịch sử từ 30–45 lần.
Nhưng mức định giá này có thể đang đánh giá thấp giá trị thực của ASML.
Tại sao? Vì hai chu kỳ đang chồng lấn lên nhau:
Chu kỳ ngắn hạn (2026–2027): Nhu cầu AI và bộ nhớ bùng nổ, TSMC, SK Hynix, Samsung và Micron mở rộng sản xuất điên cuồng, đơn hàng ASML đầy ắp, doanh thu tăng mạnh.
Chu kỳ trung-dài hạn (2027–2030): EUV High-NA bắt đầu tăng mạnh về số lượng, giá mỗi máy tăng từ 200 triệu euro lên 400 triệu euro, doanh thu lại bước lên một nấc thang mới.
Hai chu kỳ chồng lấn có thể kéo dài “chu kỳ siêu tăng trưởng” của ASML đến năm 2030, thậm chí còn lâu hơn.
Kỷ lục đơn hàng 13,2 tỷ euro trong một quý chỉ mới là khởi đầu.
Bữa tiệc này, mới chỉ vừa bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
