Viện nghiên cứu OKX | Lộ diện hiệu suất 10 năm của các tài sản chính thống, sự thật về dữ liệu Bitcoin, vàng, cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và hơn thế nữa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Viện nghiên cứu OKX | Lộ diện hiệu suất 10 năm của các tài sản chính thống, sự thật về dữ liệu Bitcoin, vàng, cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và hơn thế nữa
"Chén thánh" trong phân bổ tài sản không phải là tìm kiếm một tài sản tốt nhất duy nhất, mà là thấu hiểu sâu sắc và kết hợp khéo léo tính cách đặc trưng của các loại tài sản khác nhau.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Trong giai đoạn 2015-2025, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một chu kỳ đầy biến động. Từ chính sách nới lỏng định lượng thời hậu khủng hoảng tài chính, đến môi trường lãi suất bằng 0 mang tính lịch sử, rồi đến chu kỳ thắt chặt mạnh để đối phó với lạm phát cao, những làn sóng vĩ mô liên tục tác động đến các loại tài sản khác nhau. Trong bối cảnh đó, các tài sản mã hóa đại diện bởi BTC và ETH đã vượt xa cổ phiếu, vàng và trái phiếu kho bạc Mỹ về mức tăng trưởng, hoàn thành bước nhảy ngoạn mục từ sản phẩm thử nghiệm trong cộng đồng kỹ thuật sang bảng cân đối kế toán của các tổ chức Phố Wall. Tuy nhiên, lợi nhuận vượt trội đi kèm với rủi ro cực đoan —— tài sản mã hóa từng chứng kiến mức giảm sâu hơn 75%, thời gian hồi phục thường tính bằng năm, trong khi các tài sản truyền thống lại thể hiện sức chịu đựng tốt hơn.
Từ đó, Viện nghiên cứu OKX lấy chủ đề «Hiệu suất 5 tài sản chính trong 10 năm» làm trọng tâm, nhằm trả lời một câu hỏi then chốt: Trong khung thời gian dài 10 năm, khi đặt BTC và ETH cạnh các tài sản chính như vàng, chỉ số S&P 500, trái phiếu kho bạc Mỹ, hình ảnh thực tế về lợi nhuận và rủi ro của từng loại tài sản là gì? Liệu chúng ta có đang trả giá rủi ro tương xứng, thậm chí cao hơn cho lợi nhuận đáng kinh ngạc của tài sản mã hóa? Vì vậy, chúng tôi sẽ vượt ra ngoài so sánh đơn thuần về tỷ suất sinh lợi, cố gắng vẽ nên một bản đồ hiệu suất tài sản toàn diện, khách quan và vượt qua các chu kỳ. (Số liệu thống kê cập nhật đến ngày 31 tháng 8 năm 2025)
Nguồn dữ liệu: 8MarketCap; xếp hạng vốn hóa thị trường toàn cầu của các tài sản chính tính đến cuối tháng 8 năm 2025, Bitcoin đã vươn lên hàng đầu
Cuộc đua lợi nhuận, ai là vua tài sản?
Cách trực quan nhất để đánh giá một tài sản là theo dõi hành trình tăng trưởng giá trị dài hạn của nó. Chúng tôi giả sử đầu tư 10.000 USD vào 5 loại tài sản này vào ngày 1 tháng 8 năm 2015 và theo dõi sự thay đổi giá trị tích lũy đến ngày 1 tháng 8 năm 2025. So sánh này rõ ràng tiết lộ sự khác biệt lớn về khả năng tạo ra của cải giữa các loại tài sản.
(Một) Bảng giá nhanh hàng năm: Thước đo giá trị tại các mốc then chốt (2015–2025, mỗi ngày 1 tháng 8)
Bảng dưới đây ghi lại giá đóng cửa của năm tài sản cốt lõi tại ngày 1 tháng 8 (hoặc ngày giao dịch đầu tiên sau đó) hằng năm từ 2015 đến 2025.
Nguồn dữ liệu: Dựa trên Yahoo Finance và CoinGecko, giá đóng cửa tại ngày hoặc ngày giao dịch đầu tiên sau đó, giá ETF là giá đóng cửa điều chỉnh
Từ các bức ảnh nhanh về giá, ta có thể thấy rõ Bitcoin và Ethereum đã trải qua sự tăng trưởng theo cấp số nhân, với quy mô giá cả thay đổi căn bản trong vòng một thập kỷ. Ngược lại, S&P 500 thể hiện đường đi tăng trưởng ổn định, vàng thể hiện biến động liên quan đến chu kỳ vĩ mô, còn giá trái phiếu kho bạc Mỹ phản ánh rõ ràng sự thay đổi của môi trường lãi suất, chịu áp lực rõ rệt trong chu kỳ tăng lãi suất 2022–2023.
(Hai) Thời điểm đỉnh cao hàng năm: Ghi nhận điểm cao nhất trong mỗi chu kỳ
Việc chỉ quan sát giá tại các thời điểm cụ thể là chưa đủ để phác họa toàn cảnh tài sản. Biến động giá trong năm, đặc biệt là điểm cao nhất, cho thấy tiềm năng bùng nổ của tài sản cũng như nỗi sợ "bỏ lỡ" (FOMO) mà nhà giao dịch có thể phải đối mặt. Bảng dưới đây thống kê giá cao nhất mà mỗi tài sản đạt được trong từng chu kỳ hàng năm (từ ngày 1 tháng 8 năm nay đến ngày 31 tháng 7 năm sau).
Nguồn dữ liệu: Ethereum ra mắt ngày 30 tháng 7 năm 2015, dữ liệu sớm có thanh khoản thấp, có thể có sai số nhất định, các dữ liệu còn lại được tính toán dựa trên dữ liệu lịch sử hàng ngày của Yahoo Finance
Quan sát các đỉnh giá hàng năm, ta thấy rõ sự khác biệt về quy mô tăng trưởng giữa các tài sản. Giá cao nhất của Bitcoin và Ethereum trong các thị trường tăng giá thể hiện sự nhảy vọt đáng kinh ngạc, trong khi chênh lệch giữa giá cao nhất và giá tại thời điểm chụp nhanh của S&P 500 và vàng nhỏ hơn nhiều, phản ánh đặc tính thị trường trưởng thành và ổn định hơn.
(Ba) Mô phỏng tăng trưởng tài sản: Cuộc phiêu lưu kỳ diệu 10 năm của 10.000 USD
Để cảm nhận trực quan hơn khả năng tạo ra của cải của các tài sản khác nhau, chúng tôi mô phỏng một thí nghiệm đơn giản: Vào ngày 1 tháng 8 năm 2015, đầu tư 10.000 USD vào mỗi trong năm tài sản và giữ đến ngày 1 tháng 8 năm 2025. Biểu đồ bên dưới dùng tọa độ logarit để thể hiện sự thay đổi giá trị tích lũy, dạng tọa độ này xử lý tốt dữ liệu có sự khác biệt lớn về quy mô, tránh che khuất chi tiết của các tài sản tăng trưởng thấp do đường cong quá dốc của tài sản tăng trưởng cao.
Nguồn dữ liệu: Yahoo Finance, FRED, Macrotrends, v.v.
Bảng cho thấy, trong 10 năm từ 2015 đến 2025, hệ số tăng trưởng của các tài sản lần lượt là: BTC 402,17 lần, lợi nhuận tích lũy 10 năm khoảng 4,02 triệu USD; ETH 1195,55 lần, lợi nhuận tích lũy 10 năm khoảng 11,95 triệu USD; vàng 3,08 lần, lợi nhuận tích lũy 10 năm khoảng 30.000 USD; S&P 500 2,97 lần, lợi nhuận tích lũy 10 năm khoảng 29.600 USD; trái phiếu kho bạc Mỹ 1,26 lần, lợi nhuận tích lũy 10 năm chỉ khoảng 12.600 USD.
Trong đó, Bitcoin và Ethereum thể hiện hiệu ứng tăng trưởng tài sản đáng kinh ngạc, tỷ suất sinh lợi vượt xa tài sản truyền thống, đạt mức trăm lần thậm chí ngàn lần, thể hiện tiềm năng lợi nhuận bất đối xứng của tài sản công nghệ mới dưới rủi ro cao, điều khó tưởng tượng trong thế giới tài chính truyền thống. Trái lại, S&P 500 nhờ tăng trưởng kép ổn định đã nhân ba giá trị đầu tư, vàng chủ yếu phát huy chức năng bảo toàn giá trị, còn trái phiếu kho bạc Mỹ sau khi trải qua chu kỳ lãi suất thấp và cao, gần như đình trệ trong 10 năm, nổi bật vai trò hạn chế của rủi ro lãi suất đối với hiệu suất dài hạn của tài sản trái phiếu.
Biên độ giảm sâu tối đa, rủi ro phía sau lợi nhuận là bao nhiêu?
Không tài sản nào có thể luôn dẫn đầu, tỷ suất sinh lợi chỉ là khởi đầu của câu chuyện. Một nhà giao dịch chuyên nghiệp quan tâm hơn đến chất lượng lợi nhuận —— tức là những lợi nhuận này đạt được với mức độ rủi ro nào, do đó hiểu rõ đặc điểm rủi ro của các tài sản khác nhau quan trọng ngang với việc hiểu tiềm năng lợi nhuận của chúng. Thông qua ba chỉ số cốt lõi: biến động, biên độ giảm sâu tối đa và tỷ lệ Sharpe, có thể đánh giá toàn diện hơn "hiệu quả thực tế" của các loại tài sản. Biến động thường được đo bằng độ lệch chuẩn, phản ánh mức độ dao động giá của tài sản. Biên độ giảm sâu tối đa đo lường mức giảm sâu nhất từ đỉnh lịch sử đến đáy thấp nhất tiếp theo, là chỉ số trực quan đánh giá rủi ro xuống giá, liên quan trực tiếp đến giới hạn chịu đựng tâm lý của nhà giao dịch và khả năng sống sót của danh mục đầu tư.
Nguồn dữ liệu: Bloomberg, S&P Global, Yahoo Finance, v.v.
Tài sản mã hóa biến động mạnh hơn hẳn tài sản truyền thống. Theo dữ liệu từ Digital One Agency, độ lệch chuẩn hàng năm của Bitcoin khoảng 70%-90%, trong khi chỉ số S&P 500 chỉ ở mức 15%-20%. Biến động lớn này dẫn trực tiếp đến biên độ giảm sâu đáng kinh ngạc: trong 10 năm qua, Bitcoin và Ethereum đã nhiều lần trải qua mức giảm sâu hơn 70%, ví dụ như thị trường gấu năm 2018, giá BTC giảm từ gần 20.000 USD xuống khoảng 3.000 USD, biên độ giảm sâu vượt quá 80%. Biên độ giảm sâu lớn nhất của S&P 500 xảy ra vào giai đoạn đầu dịch COVID-19 năm 2020, khoảng -34%. Trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, mức giảm từng vượt quá 50%. Vàng thể hiện tương đối ổn định, biên độ giảm sâu tối đa trong 15 năm qua khoảng -29%. Trái phiếu kho bạc Mỹ, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn, có biên độ giảm sâu nhỏ nhất, nhưng chịu ảnh hưởng chu kỳ lãi suất, cũng đã trải qua mức giảm sâu khoảng -23% trong chu kỳ tăng lãi suất sau năm 2020, phá vỡ huyền thoại "vô rủi ro".
Dữ liệu này gây cảnh báo. Người dùng Bitcoin và Ethereum phải có khả năng chịu đựng mức co rút tài sản vượt quá 80%, thậm chí 90%, và cần chờ hơn hai đến ba năm mới có thể gỡ lỗ.
Bên cạnh đó, để đánh giá tổng hợp rủi ro và lợi nhuận, chúng tôi còn đưa vào tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Calmar. Tỷ lệ Sharpe do William Sharpe – người đoạt giải Nobel – đề xuất, là chỉ số lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro kinh điển nhất quốc tế. Nó đo lường lợi nhuận vượt lãi suất phi rủi ro mà người dùng thu được khi chịu thêm một đơn vị rủi ro tổng thể (đo bằng biến động). Tỷ lệ Sharpe càng cao, cho thấy tài sản có hiệu suất lợi nhuận tốt hơn khi chịu cùng mức rủi ro, hiệu quả giao dịch cao hơn.
Tỷ lệ Calmar là một chỉ số lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro khác, nhưng tập trung hơn vào đo lường rủi ro xuống giá. Cách tính là tỷ suất sinh lợi hàng năm chia cho biên độ giảm sâu tối đa trong lịch sử. Tỷ lệ Calmar càng cao, nghĩa là khi chịu đựng mức giảm sâu tồi tệ nhất trong lịch sử, khả năng "phục hồi" hay "hiệu quả" của tài sản càng mạnh. Chỉ số này đặc biệt được ưa chuộng bởi những người dùng chú trọng kiểm soát rủi ro.
Biểu đồ radar của Bitcoin và Ethereum "mạnh mẽ" nhất. Chúng thể hiện ưu thế vượt trội ở hai chiều: tỷ suất sinh lợi hàng năm và tỷ lệ Calmar, tạo thành hai góc nhọn hướng ra ngoài, thể hiện hiệu ứng tăng trưởng tài sản đáng kinh ngạc và khả năng phục hồi mạnh mẽ sau giảm sâu trong thập kỷ qua. Tuy nhiên, lợi nhuận cao này không phải không có giá. Ở hai chiều biên độ giảm sâu tối đa và biến động hàng năm, điểm số của chúng là thấp nhất trong tất cả tài sản, nghĩa là biểu đồ bị co rút nghiêm trọng ở hai hướng này, tạo thành "điểm yếu rõ rệt". Điều này rõ ràng tiết lộ bản chất rủi ro cao, biến động lớn của tài sản mã hóa. Đáng chú ý, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin tốt hơn Ethereum, cho thấy sau khi điều chỉnh rủi ro, hiệu quả đầu tư của Bitcoin nhỉnh hơn một chút.
Biểu đồ radar của thị trường chứng khoán Mỹ (S&P 500) hiện ra hình ngũ giác tương đối cân bằng, diện tích bao phủ ấn tượng. Nó không có điểm yếu rõ rệt nào trong cả năm chiều, cũng không có ưu thế cực đoan nào. Tỷ lệ Sharpe nổi bật, chỉ đứng sau Bitcoin, cho thấy lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro xuất sắc. Đồng thời, tỷ suất sinh lợi hàng năm ổn định, biến động và biên độ giảm sâu được kiểm soát tốt, vượt xa tài sản mã hóa. Điều này phác họa hình ảnh điển hình của "lực lượng nòng cốt": vừa mang lại lợi nhuận dài hạn đáng kể, vừa kiểm soát rủi ro trong phạm vi hợp lý, là nền tảng xây dựng danh mục đầu tư.
Biểu đồ radar của vàng nghiêng về chiều kiểm soát rủi ro. Điểm số cao ở biến động hàng năm và biên độ giảm sâu tối đa, cho thấy giá tương đối ổn định, khả năng chống giảm mạnh. Tuy nhiên, ở ba chiều liên quan lợi nhuận: tỷ suất sinh lợi hàng năm, tỷ lệ Sharpe và tỷ lệ Calmar, vàng thể hiện khá bình thường. Điều này hoàn toàn phù hợp với vị trí của vàng như tài sản trú ẩn an toàn truyền thống: nó không phải công cụ theo đuổi tăng trưởng cao, mà là nơi lưu trữ giá trị và phòng ngừa rủi ro khi thị trường bất ổn. Diện tích biểu đồ nhỏ cũng phản ánh hiệu quả sinh lợi tổng hợp thấp.
Biểu đồ radar của trái phiếu kho bạc Mỹ là nhỏ nhất trong tất cả tài sản, hình dạng co rút về trung tâm. Nó đạt điểm cao nhất ở hai chiều rủi ro: biến động hàng năm và biên độ giảm sâu tối đa, thể hiện tính ổn định rất cao. Tuy nhiên, điểm số ở mọi chiều liên quan lợi nhuận đều thấp nhất. Điều này rõ ràng cho thấy, trong bối cảnh vĩ mô lãi suất giảm trong 10 năm qua, trái phiếu kho bạc Mỹ chủ yếu đóng vai trò bảo toàn vốn và cung cấp thanh khoản, là "vật nặng" trong danh mục đầu tư chứ không phải "động cơ sinh lợi". Rủi ro cực thấp và lợi nhuận cực thấp tạo nên sự tương phản rõ rệt.
Tương quan giữa các tài sản, làm sao tối ưu hóa danh mục đầu tư?
Hạt nhân của đa dạng hóa danh mục đầu tư là đưa vào các tài sản có tương quan thấp. Khi một tài sản giảm giá, tài sản khác có thể tăng hoặc giữ ổn định, từ đó san bằng biến động toàn bộ danh mục. Lúc mới ra đời, Bitcoin hầu như không có tương quan với thị trường tài chính truyền thống, được xem là "công cụ đa dạng hóa hoàn hảo". Tuy nhiên, đặc tính này trong 10 năm qua, đặc biệt sau khi quá trình thể chế hóa tăng tốc, đã thay đổi rõ rệt.
Hệ số tương quan đo lường mức độ biến động cùng chiều của giá hai tài sản, dao động từ -1 (hoàn toàn nghịch biến) đến +1 (hoàn toàn đồng biến). Một danh mục đầu tư đa dạng hiệu quả thường gồm các tài sản có tương quan thấp hoặc âm. Bảng dưới đây tổng hợp dữ liệu từ nhiều viện nghiên cứu, thể hiện mức độ tương quan gần đúng giữa các tài sản trong thập kỷ này.
Nguồn dữ liệu: Báo cáo nghiên cứu Crypto, LSEG, Newhedge
Bitcoin vs S&P 500: Từ độc lập đến đồng bộ. Đây là một trong những thay đổi quan trọng nhất trong 10 năm. Trước 2020: tương quan giữa tài sản mã hóa và tài sản truyền thống nói chung thấp và không ổn định, thường dao động giữa dương và âm, thể hiện tính độc lập mạnh. 2020–2021: Thời kỳ dịch bệnh và nới lỏng tiền tệ, khi các ngân hàng trung ương toàn cầu bơm thanh khoản quy mô lớn, hiệu ứng "tất cả tài sản rủi ro cùng tăng" rõ rệt. Trong giai đoạn này, tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ) tăng mạnh, từng vượt quá 0,6, thể hiện hiện tượng "liên kết mạnh". Điều này cho thấy, trong thị trường vận hành bởi thanh khoản vĩ mô, Bitcoin giống một tài sản rủi ro beta cao hơn là công cụ trú ẩn.
2022–2023: Chu kỳ tăng lãi suất và thắt chặt, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ, các tài sản rủi ro nói chung chịu áp lực. Tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 vẫn duy trì ở mức cao, cùng giảm. Tuy nhiên, tương quan âm với chỉ số đô la Mỹ (DXY) tăng mạnh rõ rệt, giá Bitcoin thường chịu áp lực khi đô la tăng giá. 2024–2025: Thời đại ETF, việc SEC Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay được xem là điểm ngoặt cấu trúc. Một mặt, nó tăng cường kết nối giữa thị trường mã hóa và hệ thống tài chính truyền thống; mặt khác, dòng vốn ổn định do ETF mang lại cũng có thể trở thành yếu tố định giá độc lập với tâm lý vĩ mô, khiến tương quan lại thay đổi. Dữ liệu cho thấy, sau khi ETF được phê duyệt, tương quan giữa Bitcoin và S&P 500 giảm nhẹ, thể hiện dấu hiệu "giảm liên kết".
Bitcoin vs Vàng: Thử thách với câu chuyện "vàng kỹ thuật số". Dù Bitcoin được mệnh danh là "vàng kỹ thuật số" do nguồn cung cố định, nhưng dữ liệu cho thấy, thuộc tính trú ẩn và tương quan của nó với vàng thật không ổn định. Nghiên cứu của Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) chỉ ra, không có mối quan hệ ổn định rõ ràng giữa hai bên, đặc biệt trong thời điểm hoảng loạn thị trường, Bitcoin thường giảm cùng tài sản rủi ro chứ không che chở như vàng.
Mối quan hệ nội bộ tài sản truyền thống: Tương quan âm hoặc thấp cổ điển giữa vàng, trái phiếu kho bạc Mỹ và S&P 500 vẫn là nền tảng cốt lõi của phân bổ tài sản truyền thống, cung cấp sự ổn định quan trọng cho danh mục đầu tư.
Ảnh hưởng của các sự kiện lớn, hiệu suất 5 tài sản chính ra sao?
Số trung bình trong chu kỳ dài có thể che khuất biểu hiện cực đoan tại thời điểm then chốt. Qua phân tích "cắt lớp" vài sự kiện lớn, ta có thể hiểu sâu sắc hơn "phản ứng căng thẳng thực tế" của các loại tài sản.
(Một) Tháng 3 năm 2020: Sự kiện thiên nga đen COVID-19, bán tháo vô phân biệt trên toàn thị trường toàn cầu
Tháng 3 năm 2020, đại dịch COVID-19 gây ra sự hoảng loạn trên thị trường tài chính toàn cầu, được gọi là "tháng Ba đen". Trong cuộc khủng hoảng thanh khoản cực đoan này, gần như mọi tài sản đều bị bán tháo vô phân biệt. Chỉ số S&P 500 rơi vào thị trường gấu trong vỏn vẹn 16 ngày giao dịch, lập kỷ lục nhanh nhất lịch sử, biên độ giảm sâu đạt -34%. Bitcoin cũng không thoát khỏi, giá giảm mạnh gần 50% trong ngày 12 tháng 3, từ khoảng 8.000 USD xuống dưới 4.000 USD. Vàng (GLD) cũng không hoàn toàn miễn nhiễm, ngắn hạn do nhà đầu tư bán tài sản đổi lấy thanh khoản đô la nên giảm giá. Chỉ có trái phiếu kho bạc Mỹ, với tư cách là nơi trú ẩn cuối cùng, giá vững chắc. Sự kiện này làm rõ: Trong giai đoạn "giảm rủi ro" cực đoan, tương quan sẽ hội tụ về 1, câu chuyện "trú ẩn kỹ thuật số" của Bitcoin sụp đổ trước tình trạng cạn kiệt thanh khoản.
(Hai) Tháng 5 & 11 năm 2022: Khủng hoảng nội tại mã hóa, sự sụp đổ của LUNA & FTX gây thiệt hại hủy diệt
Năm 2022 là "năm thảm họa" của ngành mã hóa. Tháng 5, stablecoin thuật toán TerraUSD (UST) và token chị em LUNA sụp đổ, xóa sổ gần 50 tỷ USD vốn hóa trong vài ngày. Cùng tháng 11, vụ phá sản đột ngột của sàn giao dịch mã hóa lớn thứ hai thế giới FTX làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn thị trường. Hai sự kiện này là khủng hoảng "nội sinh" điển hình của mã hóa. Nghiên cứu cho thấy, sau khi FTX sụp đổ, giá Bitcoin và Ethereum đều giảm hơn 20%, các tài sản gắn liền hệ sinh thái FTX giảm sâu hơn. Tuy nhiên, trong các sự kiện này, thị trường tài chính truyền thống như vàng, S&P, trái phiếu Mỹ hầu như không bị ảnh hưởng, minh họa rõ rệt sự cách ly rủi ro giữa thị trường mã hóa và tài chính truyền thống. Điều này cho thấy, tài sản mã hóa không chỉ đối mặt rủi ro vĩ mô mà còn có rủi ro nội bộ độc đáo, có thể hủy diệt hơn về giao thức, nền tảng và niềm tin.
(Ba) 2020–2025: Chu kỳ chuyển hướng chính sách vĩ mô, thủy triều thanh khoản
Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ là "van điều khiển tổng thể" thanh khoản toàn cầu. Trong thời kỳ nới lỏng định lượng quy mô lớn và lãi suất 0% 2020–2021, thanh khoản dồi dào chảy vào tài sản rủi ro, Bitcoin và S&P 500 đều bước vào thị trường tăng giá lớn. Tuy nhiên, kể từ khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh vào tháng 3 năm 2022 để chống lạm phát, thanh khoản toàn cầu siết chặt, giá tài sản rủi ro giảm theo. Nghiên cứu học thuật chỉ ra, độ nhạy của giá Bitcoin với quyết định lãi suất và độ bất định chính sách tiền tệ (MPU) của Fed tăng mạnh sau 2020. Điều này một lần nữa khẳng định Bitcoin đã hòa nhập sâu vào khung tài chính vĩ mô, biến động giá gắn chặt với kỳ vọng chính sách của Fed.
Bên cạnh đó, nghiên cứu phát hiện thị trường Bitcoin thể hiện đặc trưng "giao dịch kỳ vọng" rõ rệt. Trước khi công bố quyết định tăng lãi suất, thị trường thường đã hấp thụ kỳ vọng, giá Bitcoin chịu áp lực sớm; khi kỳ vọng giảm lãi suất mạnh, giá lại tăng trước. Ngày công bố quyết định, nếu kết quả đúng kỳ vọng, phản ứng thị trường thường không lớn. Biến động thực sự mạnh đến từ "bất ngờ lãi suất" —— tức là quyết định của FOMC lệch so với kỳ vọng được định giá bởi thị trường thông qua các công cụ như hợp đồng tương lai lãi suất.
Biểu đồ dưới đây thể hiện lợi nhuận tích lũy trung bình vượt trội (CAR) của Bitcoin so với S&P 500 trong cửa sổ sự kiện tăng/giảm lãi suất (T-5 đến T+5 ngày). Có thể thấy, trong chu kỳ giảm lãi suất, Bitcoin có lợi nhuận vượt trội dương rõ rệt trước khi công bố quyết định, trong khi chu kỳ tăng lãi suất thì không rõ ràng, thậm chí âm. Điều này cho thấy thị trường phản ứng tích cực và sớm hơn với việc giảm lãi suất.
(Bốn) Tháng 1 năm 2024: ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, cột mốc tiến vào dòng chính
Ngày 10 tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) chính thức phê duyệt loạt ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên niêm yết, sự kiện được xem là cột mốc hợp pháp hóa và mainstream hóa tài sản mã hóa. Việc ra mắt ETF làm giảm mạnh rào cản tiếp cận Bitcoin cho người dùng truyền thống. Dữ liệu cho thấy, sau khi ETF được phê duyệt, khối lượng giao dịch Bitcoin tăng vọt, dòng vốn đổ vào mạnh. Biểu đồ của Chainalysis cho thấy, sau khi ra mắt ETF, khối lượng giao dịch hàng ngày của nó vào tháng 3 từng gần chạm 10 tỷ USD, tốc độ dòng vốn tích lũy vượt xa biểu hiện lúc ra mắt ETF vàng đầu tiên năm 2005. Sự kiện này không chỉ thúc đẩy giá Bitcoin lên mức cao kỷ lục, quan trọng hơn, nó đang thay đổi mang tính cấu trúc cơ sở người dùng và động lực thị trường của Bitcoin, làm cho mối liên hệ với hệ thống tài chính truyền thống chưa từng chặt chẽ đến thế.
Không có tài sản hoàn hảo, xây dựng danh mục đầu tư vượt qua các chu kỳ
BTC/ETH là "vua tăng trưởng" không thể tranh cãi trong 10 năm qua, mang lại lợi nhuận siêu cao mà bất kỳ tài sản truyền thống nào cũng không thể sánh bằng. Tuy nhiên, cái giá cho lợi nhuận này là biến động cực đoan và giảm sâu lớn. Tương quan với thị trường truyền thống đang tăng, làm suy yếu giá trị của nó như một công cụ đa dạng hóa thuần túy. Nó phù hợp với người dùng có khả năng chịu rủi ro rất cao, có niềm tin nắm giữ dài hạn.
S&P 500 là "vật nặng" trong danh mục đầu tư dài hạn. Nó mang lại tăng trưởng kép xuất sắc và bền vững, đồng thời về mặt đã điều chỉnh rủi ro, dù là tỷ lệ Sharpe hay Calmar đều thể hiện sự cân bằng tốt nhất. Dù trải qua điều chỉnh chu kỳ, nhưng khả năng phục hồi mạnh mẽ và nền tảng là nền kinh tế thực khiến nó trở thành trụ cột tuyệt đối trong xây dựng danh mục đầu tư.
Vàng, với tư cách là phương tiện lưu trữ giá trị cổ xưa, lợi nhuận tuyệt đối có hạn, nhưng trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, rủi ro địa chính trị và hệ thống tiền tín dụng bị đặt câu hỏi, vẫn là "bảo hiểm" không thể thiếu. Giá trị của nó trong danh mục đầu tư không nằm ở tấn công, mà ở phòng thủ.
Trái phiếu kho bạc Mỹ, vị thế "cảng an toàn" truyền thống, đã chịu thử thách nghiêm trọng trong chu kỳ tăng lãi suất chưa từng có, nhắc nhở người dùng rằng "vô rủi ro" chỉ là khái niệm tương đối. Dù vậy, nó vẫn là một trong những tài sản có thanh khoản tốt nhất và xếp hạng tín dụng cao nhất toàn cầu, vai trò cung cấp nền tảng ổn định và thanh khoản cho danh mục đầu tư trong ngắn hạn khó bị thay thế.
Vì vậy, câu hỏi kinh điển này cũng có đáp án: Nên chọn chiến lược đầu tư định kỳ hay đầu tư một lần?
Xét dài hạn, với tài sản biến động cao (BTC/ETH), chiến lược đầu tư định kỳ thể hiện ưu thế lớn. Bằng cách mua thêm cổ phần khi giá thấp, đầu tư định kỳ hiệu quả san bằng chi phí, giảm rủi ro chọn thời điểm, cuối cùng đạt được lợi nhuận rất đáng kể, đồng thời áp lực tâm lý trong quá trình thấp hơn nhiều so với đầu tư một lần;
Với tài sản tăng trưởng ổn định (SPY), do thị trường chứng khoán dài hạn đi lên, chiến lược đầu tư một lần trong phần lớn thời gian lịch sử thể hiện tốt hơn đầu tư định kỳ, vì nó giúp vốn tham gia và tận hưởng tăng trưởng kép của thị trường sớm hơn, đầy đủ hơn.
Với tài sản tăng trưởng thấp (GLD/IEF), kết quả cuối cùng của hai chiến lược không khác biệt lớn, đều không mang lại lợi nhuận bùng nổ. Kết luận là, đầu tư định kỳ là chiến lược hiệu quả để làm chủ tài sản biến động cao như Bitcoin, còn với thị trường cổ phiếu tăng trưởng ổn định dài hạn, đầu tư một lần sớm thường là lựa chọn tối ưu hơn.Bất kể bạn thiên về chiến lược đầu tư định kỳ cơ bản, chiến lược套利 thông minh, hay chiến lược lưới phù hợp giao dịch ngắn hạn, hay chiến lược tín hiệu hoặc chiến lược iceberg bậc cao, OKX Strategy Trading đều có thể đáp ứng toàn diện nhu cầu của bạn.
"Chiếc cốc thánh" của phân bổ tài sản không phải tìm kiếm một tài sản tốt nhất duy nhất, mà là thấu hiểu sâu sắc và kết hợp khéo léo tính cách riêng biệt của các tài sản khác nhau. Một danh mục đầu tư vững chắc nên tận dụng độ sắc bén của tài sản mã hóa để giành lợi nhuận vượt trội, dựa vào độ dày của tài sản quyền sở hữu để thúc đẩy tăng trưởng dài hạn, và phân bổ độ ổn định của vàng và trái phiếu để chống đỡ rủi ro chưa biết. Dữ liệu 10 năm cho ta biết: thị trường luôn tiến hóa, không có người thắng mãi. "Vua tài sản" thực sự có lẽ không tồn tại trong một loại tài sản cụ thể nào, mà nằm trong khuôn khổ giao dịch lý tính có thể thấu hiểu và làm chủ đặc tính của các tài sản khác nhau.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm:
Bài viết này chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của tác giả, không đại diện cho lập trường của OKX. Bài viết này không nhằm mục đích cung cấp (i) lời khuyên đầu tư hoặc khuyến nghị đầu tư; (ii) chào mời mua, bán hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số; (iii) lời khuyên tài chính, kế toán, pháp lý hoặc thuế. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc hữu ích của thông tin đó. Việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số (bao gồm stablecoin và NFTs) tiềm ẩn rủi ro cao, có thể biến động mạnh. Lợi nhuận lịch sử không phản ánh lợi nhuận tương lai, hiệu suất quá khứ cũng không đảm bảo kết quả tương lai. Bạn nên cân nhắc kỹ việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không dựa trên tình hình tài chính của mình. Vui lòng tham khảo ý kiến chuyên gia pháp lý/thuế/đầu tư của bạn về trường hợp cụ thể của bạn. Bạn tự chịu trách nhiệm tìm hiểu và tuân thủ luật pháp và quy định địa phương áp dụng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
OKX
