Đại tiệc phong vương của thuật giả kim: sự kết hợp giữa vốn chính trị và kỹ thuật tài chính mã hóa của "Đại bàng WLFI"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đại tiệc phong vương của thuật giả kim: sự kết hợp giữa vốn chính trị và kỹ thuật tài chính mã hóa của "Đại bàng WLFI"
WLFI là một dự án kết hợp thương hiệu chính trị với tài chính phi tập trung, do gia đình Trump dẫn dắt và có cấu trúc cực kỳ tập trung.
Chuyên sâu báo cáo Web3WLFI là một dự án kết hợp thương hiệu chính trị với tài chính phi tập trung, do gia đình Trump dẫn dắt và có cấu trúc cực kỳ tập trung. Dự án nhanh chóng khuếch đại định giá thông qua thiết kế vòng quay vốn với ALT5, đồng thời áp dụng mô hình token với lượng lưu thông thấp + FDV cao. Dù thu hút được sự tham gia của các tổ chức và vốn tiền mã hóa, nhưng cũng đi kèm các rủi ro về an ninh công nghệ, quản trị tập trung và nguy cơ bị giám sát.
1. Nguồn gốc dự án: Con đường đăng quang của TRUMP FAMILY trong DeFi
Từ ngày đầu thành lập, World Liberty Financial đã gắn chặt giá trị cốt lõi với thương hiệu chính trị của Trump, cho thấy mục tiêu chiến lược không phải là đổi mới công nghệ mà là tận dụng danh tiếng mạnh mẽ để thâm nhập thị trường và huy động vốn.
1.1. Tầm nhìn và sứ mệnh: “Dân chủ hóa tài chính” và câu chuyện chính trị
World Liberty Financial chính thức ra mắt công chúng vào tháng 9 năm 2024, vị trí chính thức của dự án nêu rõ rằng nó “được truyền cảm hứng từ tầm nhìn của Tổng thống Donald Trump”. Việc định vị thương hiệu này không phải là ngẫu nhiên, mà tạo thành điểm bán hàng độc đáo nhất của dự án. Sứ mệnh được công bố rộng rãi là "dân chủ hóa DeFi" bằng cách tạo ra các công cụ thân thiện với người dùng, nhằm thu hút người dùng Web2 phổ thông, cùng khẩu hiệu “Làm cho tiền mã hóa và nước Mỹ vĩ đại trở lại”. Cách tuyên truyền đầy màu sắc chính trị này đã định hình WLFI như một phong trào “phản hệ thống”, đối đầu với hệ thống tài chính truyền thống “bị thao túng”.
1.2. Ban lãnh đạo cốt lõi và đội ngũ vận hành
Sự tham gia của gia đình Trump là trực tiếp và mang tính chính thức. Theo tài liệu dự án, bản thân Donald Trump giữ chức “Đại sứ Xúc tiến Tiền mã hóa”, con trai ông là Donald Trump Jr. và Eric Trump đảm nhiệm vai trò “Sứ giả Web3”, thậm chí cậu con trai 18 tuổi Barron Trump cũng được giao chức danh “Nhà Chiến lược trưởng DeFi”. Có lẽ đây chính là kiểu “cha con cùng ra trận”?!
Hoạt động hàng ngày của dự án do một nhóm ba người phụ trách, bao gồm: COO Zachary Folkman, Chase Herro phụ trách dữ liệu và chiến lược, cùng CEO Zach Witkoff. Đáng chú ý, Witkoff là con trai của Steve Witkoff – cố vấn vấn đề Trung Đông của Trump, mối liên hệ chính trị ở đây xin miễn bình luận.
1.3. Chiến lược ban đầu: Xây dựng cổng cho vay DeFi thân thiện người dùng thông qua Aave
Kế hoạch công nghệ ban đầu mà dự án công bố tương đối đơn giản. Phương án kỹ thuật quan trọng đầu tiên và duy nhất mà WLFI đưa ra là khởi chạy một phiên bản của giao thức Aave v3. Aave là một trong những giao thức cho vay hàng đầu trong lĩnh vực DeFi, đã được kiểm chứng thực tiễn và rất ổn định.
Hạt nhân chiến lược không phải tự phát triển công nghệ DeFi mới, mà là tận dụng hạ tầng vững chắc và các bể thanh khoản đã có sẵn của Aave để xây dựng một giao diện người dùng đơn giản, dễ sử dụng ở lớp trên. Mục đích là giảm rào cản tham gia DeFi, từ đó mở rộng quy mô người dùng mới. Chiến lược này cho thấy trọng tâm ban đầu của dự án là tận dụng ảnh hưởng thương hiệu để nhanh chóng thu hút người dùng, chứ không phải đổi mới công nghệ nền tảng.
Mục tiêu ban đầu tương đối bảo thủ này cung cấp một mốc tham chiếu quan trọng để hiểu được bước chuyển mình chiến lược lớn lao sau này của dự án. Câu chuyện cho vay ban đầu đơn giản, dễ hiểu, giúp dự án thu hút sự chú ý của công chúng và đợt vốn đầu tiên. Tuy nhiên, ý tưởng đơn giản này nhanh chóng bị thay thế bởi một kế hoạch tham vọng và phức tạp hơn nhiều: xây dựng một đế chế tài chính xoay quanh stablecoin và các công ty niêm yết.
Sự chuyển biến này ám chỉ rằng kế hoạch Aave ban đầu có thể chỉ là một “trụ sở câu chuyện” — một câu chuyện dễ chấp nhận để tiếp cận thị trường, còn cỗ máy tài chính thực sự phức tạp và sinh lợi thì đang được gấp rút xây dựng phía hậu trường. Đây không phải là một sự phát triển nghiệp vụ đơn giản, mà là một cuộc cải biến căn bản về mô hình kinh doanh cốt lõi — từ một nhà cung cấp dịch vụ phần mềm, hoàn toàn chuyển mình thành một tổ chức tài chính.
2. Hệ thống nhà đầu tư: Sự pha trộn giữa tổ chức, nội bộ và những nhân vật gây tranh cãi
Cơ cấu nhà đầu tư của World Liberty Financial cực kỳ phức tạp, hiện ra như một mạng lưới vốn gồm các tổ chức tài chính truyền thống, người trong dự án và những nhân vật gây tranh cãi trong thế giới tiền mã hóa. Cấu trúc vốn đa dạng này vừa mang lại nguồn lực tài chính cho dự án, đồng thời cũng tạo ra rủi ro danh tiếng khổng lồ.
2.1. Quyền kiểm soát và thỏa thuận tài chính của gia đình Trump
Gia đình Trump nắm giữ vị thế tuyệt đối trong World Liberty Financial. Một pháp nhân kinh doanh DT Marks DEFI LLC thuộc sở hữu của Trump nắm giữ 60% quyền kiểm soát công ty. Quan trọng hơn, pháp nhân này có quyền nhận tới 75% doanh thu từ việc bán tất cả token WLFI. Mô hình phân phối lợi nhuận này cực kỳ hiếm gặp trong các startup, vượt xa phạm vi thưởng cổ phần điển hình dành cho người sáng lập, đảm bảo phần lớn nguồn vốn huy động sẽ chảy trực tiếp vào túi gia đình Trump.
Theo ước tính từ tài liệu công khai và dữ liệu thị trường, giá trị sổ sách của token WLFI mà gia đình Trump nắm giữ đã vượt quá 6 tỷ USD, trong đó Donald Trump được cho là kiểm soát khoảng hai phần ba số lượng này. Con số này khiến hoạt động tiền mã hóa trở thành lợi ích kinh doanh chính lớn nhất của gia đình Trump, vượt qua bất động sản.
2.2. Sự hậu thuẫn từ các tổ chức: Vỏ bọc hợp pháp
Để xây dựng hình ảnh hợp pháp trên thị trường tài chính chính thống, WLFI đã thành công trong việc thu hút sự tham gia của nhiều nhà đầu tư tổ chức nổi tiếng. Bao gồm công ty quản lý tài sản Point72 do tỷ phú Steve Cohen điều hành, Soul Ventures có trụ sở tại Hồng Kông, và DWF Labs với khoản đầu tư 25 triệu USD. Sự tham gia của các tổ chức này đã khoác lên dự án tiền mã hóa đậm chất chính trị này một lớp vỏ được công nhận bởi thị trường tài chính truyền thống, trở thành nguồn vốn quan trọng để quảng bá và xây dựng uy tín.
2.3. Vai trò then chốt của Justin Sun: Nhà đầu tư, cố vấn và nghi ngờ về giám sát
Người sáng lập TRON, Justin Sun, là một trong những nhà đầu tư nền tảng của WLFI. Ông ban đầu đầu tư 30 triệu USD vào dự án, sau đó tăng tổng mức đầu tư lên ít nhất 75 triệu USD. Đổi lại, Justin Sun được bổ nhiệm chính thức làm cố vấn của dự án, và stablecoin USD1 do WLFI ra mắt sau này cũng được vận hành trên mạng lưới TRON do ông đứng đầu.
Điều đáng chú ý nhất trong mối quan hệ đầu tư này là dòng thời gian tinh tế liên quan đến tương tác với cơ quan giám sát Mỹ. SEC từng khởi kiện Justin Sun và công ty của ông về tội gian lận. Tuy nhiên, vào tháng 2 năm 2025, ngay sau khi Trump nhậm chức tổng thống, SEC bất ngờ rút lại vụ kiện. Báo cáo cho biết quyết định này khiến nhiều quan chức SEC vốn tin chắc vào thắng lợi cảm thấy “ngạc nhiên”. Chuỗi sự kiện này — từ khoản đầu tư lớn của Justin Sun vào doanh nghiệp gia đình Trump, đến việc mối đe dọa giám sát nghiêm trọng của ông biến mất nhanh chóng sau khi chính phủ Mỹ mới lên nắm quyền — đã làm dấy lên suy đoán rộng rãi về khả năng trao đổi lợi ích.
Điều này khiến WLFI không còn đơn thuần là một dự án kinh doanh, mà có thể trở thành một công cụ để thực hiện ảnh hưởng chính trị. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thành bại của dự án có thể không còn phụ thuộc vào hiệu suất thị trường hay sức mạnh công nghệ, mà gắn liền chặt chẽ với xu hướng chính trị và quyết định giám sát của chính phủ Mỹ, từ đó tạo ra một loại rủi ro đặc biệt chưa từng có và không thể định lượng.
2.4. Tranh cãi Aqua 1 / Web3Port: Bóng ma của nguồn vốn đáng ngờ
Một khoản đầu tư lớn khác gây tranh cãi đến từ quỹ Aqua 1 Foundation có trụ sở tại UAE, đã rót 100 triệu USD vào WLFI. Tuy nhiên, một báo cáo điều tra độc lập chỉ ra rằng Aqua 1 có mối liên hệ với Web3Port, một nhà làm thị trường tại Hồng Kông, từng bị nhiều sàn giao dịch cấm vì nghi ngờ thao túng thị trường. (https://www.theblock.co/post/362612/aqua1-web3port-world-liberty）
Báo chí đưa tin rằng “Dave Lee”, đồng sáng lập Aqua 1, thực chất là David Jia Hua Li của Web3Port, và hai công ty này chia sẻ cùng cơ sở hạ tầng máy chủ. Trước những cáo buộc này, Aqua 1 và Dave Lee công khai bác bỏ mọi liên hệ vận hành, cho rằng báo cáo “không đúng sự thật”, nhưng không nêu rõ thông tin sai ở đâu, viện dẫn lý do “các thủ tục giám sát và tuân thủ đang diễn ra”.
Sự phân chia chiến lược về bối cảnh nhà đầu tư này tiết lộ chiến lược gây quỹ phức tạp của dự án. Một mặt, dự án sử dụng vốn tổ chức “sạch” từ Point72 để trình bày với công chúng và thị trường truyền thống về tính hợp pháp và độ tin cậy. Mặt khác, họ lại huy động số vốn khổng lồ từ các cá nhân gây tranh cãi như Justin Sun hoặc các kênh có liên quan đến các thực thể bị nghi ngờ như Web3Port.
3. Tiến hóa chiến lược: Chuyển đổi sang hệ sinh thái lấy stablecoin USD1 làm trung tâm
Dự án World Liberty Financial đã trải qua một bước chuyển chiến lược then chốt, từ một dự án đơn giản ở lớp ứng dụng, phát triển thành một hệ sinh thái lớn lao nhằm xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng, với trung tâm là stablecoin USD1.
3.1. Từ cổng cho vay đến cơ sở hạ tầng tài chính
Narrative ban đầu của dự án là cung cấp “quyền truy cập vào các ứng dụng DeFi bên thứ ba”, định vị này khiến nó trông giống như một cổng hoặc bộ tổng hợp trong thế giới DeFi. Tuy nhiên, narrative này đã thay đổi căn bản vào tháng 3 năm 2025, khi dự án chính thức công bố sẽ ra mắt stablecoin gốc USD1 và cam kết xây dựng một “nền tảng tài chính thế hệ mới”. Bước chuyển này đánh dấu sự thay đổi về chất trong tham vọng, phạm vi và tình trạng rủi ro của dự án.
3.2. Phân tích sâu về stablecoin USD1: Cơ chế, lưu ký và động lực tăng trưởng
Cơ chế: USD1 là một stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định, neo 1:1 với đô la Mỹ. Tài sản dự trữ bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tiền gửi bằng đô la Mỹ và các tài sản tương đương tiền khác. Đây là mô hình stablecoin thận trọng và trưởng thành được ngành công nhận, tương tự như các dẫn đầu như USDC và USDT.
Lưu ký: Để tăng tính tin cậy, tài sản dự trữ của USD1 được BitGo – một tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số nổi tiếng – quản lý. BitGo có danh tiếng tốt trong khách hàng tổ chức, sự tham gia của họ cung cấp một lớp bảo vệ quan trọng cho an toàn tài sản của USD1.
Tăng trưởng: USD1 đạt được mức tăng trưởng đáng kinh ngạc sau khi ra mắt. Chỉ hơn một tháng kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2025, vốn hóa thị trường của nó đã vượt 2,1 tỷ USD, được quảng bá là “stablecoin phát triển nhanh nhất trong lịch sử”.
Động lực tăng trưởng chính: Tuy nhiên, sự tăng trưởng bùng nổ này không bắt nguồn từ việc áp dụng hữu cơ trên thị trường. Phần lớn vốn hóa thị trường đến từ một giao dịch đơn lẻ và khổng lồ: thỏa thuận đầu tư trị giá 2 tỷ USD giữa công ty đầu tư MGX tại Abu Dhabi và Binance, trong đó USD1 được chỉ định là phương tiện giao dịch duy nhất. Tiếp theo là mức độ hoạt động của USD1 trên BNB CHAIN.
Thiếu minh bạch: Mặc dù dự án cam kết kiểm toán định kỳ bởi bên thứ ba, nhưng截至到2025年5月，市场上仍未见到任何 báo cáo kiểm toán công khai chi tiết về cấu thành dự trữ USD1 hoặc bằng chứng tài sản. Với stablecoin, minh bạch dự trữ là mạch sống duy trì niềm tin người dùng. Sau đó vào tháng 6 năm 2025, một đồng sáng lập cho biết báo cáo kiểm toán đã nhận được và sẽ sớm công bố, điều này vẫn phản ánh sự chậm trễ của dự án trong việc công bố thông tin then chốt.
Bước chuyển chiến lược này hé lộ vị trí kinh tế thực sự của stablecoin trong hệ sinh thái WLFI. Bản thân token WLFI được định nghĩa rõ ràng là token quản trị thuần túy, không đi kèm bất kỳ quyền lợi kinh tế nào. Vậy thì, động cơ tạo ra giá trị cho pháp nhân thương mại do gia đình Trump kiểm soát 60% là gì? Câu trả lời chính là stablecoin USD1.
Giống như mô hình kinh doanh của Tether và Circle, nhà phát hành stablecoin đảm bảo bằng pháp định có thể tạo ra doanh thu khổng lồ bằng cách đầu tư tài sản dự trữ vào các công cụ tài chính sinh lời như trái phiếu kho bạc Mỹ. Do đó, stablecoin không chỉ là một sản phẩm của WLFI, mà còn là động cơ cốt lõi tạo ra dòng tiền và duy trì hoạt động của toàn bộ doanh nghiệp. Việc chuyển từ narrative cho vay sang stablecoin là lựa chọn tất yếu để xây dựng một mô hình kinh doanh bền vững cho dự án.
Tuy nhiên, mô hình tăng trưởng này cũng mang lại rủi ro lớn. Câu chuyện “phát triển nhanh nhất” là sản phẩm của kỹ nghệ tài chính, chứ không phải kết quả lựa chọn tự nhiên của thị trường. Vốn hóa thị trường của nó phụ thuộc cao vào một giao dịch đơn lẻ với MGX/Binance, điều này có nghĩa là tính thanh khoản và ổn định của USD1 gắn chặt với rất ít đối tác tổ chức, tạo thành rủi ro hệ thống nghiêm trọng. Khác với USDC hay USDT được tích hợp vào hàng ngàn giao thức và sử dụng rộng rãi bởi hàng triệu người dùng, cơ sở của USD1 vừa hẹp vừa mong manh. Nếu mối quan hệ với MGX hoặc Binance có bất kỳ biến động nào, đều có thể gây ra sự sụp đổ thảm khốc về giá trị cảm nhận và tính hữu dụng của nó.
3.3. Đối tác và tích hợp hệ sinh thái
Để xây dựng hệ sinh thái DeFi, WLFI tích cực thiết lập quan hệ hợp tác với các giao thức blockchain hàng đầu khác, danh sách đối tác bao gồm Ondo Finance, Ethena, Chainlink, Sui và Aave. Ngoài ra, dự án thông qua “chiến lược vĩ mô” của mình để xây dựng một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số đa dạng, nắm giữ BTC, ETH, TRX, LINK, SUI và ONDO cùng nhiều tài sản tiền mã hóa phổ biến khác.
4. Cơ chế ALT5 Sigma: Công cụ hút máu thị trường công khai
Giao dịch giữa World Liberty Financial và công ty niêm yết Nasdaq ALT5 Sigma là cốt lõi kỹ nghệ tài chính của dự án, thiết kế phức tạp và phi truyền thống đến mức cực kỳ hiếm thấy trong cả thị trường tiền mã hóa và tài chính truyền thống. Cơ chế này nhằm tạo ra một đại diện giao dịch công khai cho token WLFI không thanh khoản, và thông qua một vòng vốn khép kín tinh vi để xác lập định giá thị trường của nó.
4.1. Phân tích giao dịch “kho dự trữ tiền mã hóa” 1,5 tỷ USD
Tháng 8 năm 2025, WLFI thực chất đã hoàn tất việc mua lại quyền kiểm soát ALT5 Sigma (ALTS). ALT5 Sigma là một công ty trước đây hoạt động trong lĩnh vực điều trị đau đớn, sau đó chuyển sang công nghệ thanh toán. Nội dung cốt lõi của giao dịch là ALT5 tuyên bố huy động 1,5 tỷ USD thông qua phát hành riêng lẻ có định hướng và một đợt gọi vốn tư nhân đồng thời, để thực hiện một “chiến lược kho dự trữ WLFI”.
Là một phần của giao dịch, đội ngũ lãnh đạo cốt lõi của WLFI đã toàn diện tham gia vào ban lãnh đạo ALT5: CEO của WLFI là Zach Witkoff trở thành Chủ tịch Hội đồng quản trị ALT5, Eric Trump trở thành thành viên Hội đồng quản trị.
4.2. Dòng chảy vòng vốn: Làm sao WLFI tự bơm vốn cho kho dự trữ của mình
Điểm tinh tế của giao dịch nằm ở cơ chế dòng chảy vòng vốn được thiết kế, cụ thể như sau:
-
Bước một: WLFI dùng token đổi lấy cổ phần World Liberty Financial tham gia gọi vốn tư nhân của ALT5 với tư cách là nhà đầu tư dẫn dắt. Nhưng khoản thanh toán không phải bằng tiền mặt, mà là bằng token WLFI do chính họ phát hành trị giá 750 triệu USD. Thông qua giao dịch phi tiền mặt này, WLFI đổi lấy cổ phiếu và quyền chọn mua cổ phiếu của ALT5.
-
Bước hai: ALT5 huy động tiền mặt từ nhà đầu tư bên ngoài Đồng thời, ALT5 huy động thêm 750 triệu USD tiền mặt từ các nhà đầu tư tổ chức bên ngoài thông qua phát hành riêng lẻ có định hướng.
-
Bước ba: ALT5 dùng tiền mặt huy động được để mua lại token WLFI Cuối cùng, ALT5 dùng 750 triệu USD tiền mặt huy động từ nhà đầu tư bên ngoài để trực tiếp mua thêm token WLFI từ tay World Liberty Financial, nhằm làm đầy “kho dự trữ công ty” của mình.
Quá trình này tạo thành một vòng vốn khép kín hoàn hảo: WLFI dùng token tự tạo ra với chi phí bằng không để giành quyền kiểm soát một công ty niêm yết; sau đó, công ty niêm yết này dùng tiền thật huy động từ thị trường công khai để quay lại mua token WLFI. Thao tác này không chỉ tạo ra nhu cầu thực sự cho token WLFI, mà còn thông qua hành vi giao dịch của công ty niêm yết để trao cho nó một mức giá trên thị trường công khai.
4.3. Mục tiêu chiến lược: Định giá và thanh khoản cho tài sản không thanh khoản
Trước giao dịch với ALT5, token WLFI được đặt là không thể chuyển nhượng, do đó không có giá trị nào trên thị trường. Giao dịch với ALT5 lần đầu tiên trao định giá chính thức cho token WLFI — 0,20 USD mỗi token. Mức giá này do hai bên giao dịch (thực chất là cùng một bên kiểm soát) tự đặt ra, nhưng vì xảy ra trong khuôn khổ giao dịch của một công ty niêm yết, nên đã tạo ra khối tài sản sổ sách đáng kể cho hàng tỷ token do người nội bộ nắm giữ.
Cấu trúc này mô phỏng chiến lược của MicroStrategy khi chuyển đổi công ty thành cổ phiếu đại diện Bitcoin. Nó hiệu quả biến cổ phiếu ALTS thành đại diện giao dịch công khai cho token WLFI. Nhà đầu tư có thể gián tiếp tiếp xúc đầu tư vào WLFI bằng cách mua cổ phiếu ALTS, từ đó giải quyết vấn đề thiếu thanh khoản ban đầu của token WLFI.
Cơ chế này là sự kết hợp hoàn hảo giữa né tránh giám sát và kỹ nghệ tài chính. Hạt nhân nằm ở việc tận dụng thị trường công khai chịu sự giám sát để bảo lãnh và định giá cho một tài sản mã hóa không chịu sự giám sát. Bằng cách dàn dựng một giao dịch mà một công ty niêm yết Nasdaq mua token WLFI với mức giá cụ thể, bên phát hành dự án đã tự tạo ra một định giá có thể kiểm chứng, thậm chí phải báo cáo cho SEC. Điều này chẳng khác nào một kỹ nghệ tài chính: biến một token kỹ thuật số do mình phát hành, thiếu thanh khoản, thành một tài sản có giá trị sổ sách có thể xác minh, sau đó có thể dùng để thế chấp, ghi nhận vào bảng cân đối kế toán hoặc làm cơ sở huy động vốn tiếp theo.
Các cựu quan chức SEC đã cảnh báo nghiêm trọng về giao dịch này, chỉ ra rằng xung đột lợi ích vốn có “đem những thực hành tồi tệ nhất của hệ sinh thái mã hóa vào thị trường công khai chịu sự giám sát”. Tuy nhiên, từ góc nhìn của bên phát hành dự án, xung đột lợi ích này không phải là một lỗ hổng, mà là đặc điểm thiết kế cốt lõi của cơ chế. Vì người bán tài sản (WLF) và người mua (ALT5) đều do cùng một nhóm người kiểm soát, họ có thể hoàn toàn chủ đạo các điều khoản giao dịch vì lợi ích riêng. Đây không phải là một giao dịch công bằng, mà là một màn trình diễn được dàn dựng kỹ lưỡng, với mục đích duy nhất là đạt được mục tiêu tài chính cụ thể cho người nội bộ WLF (tức là tạo ra định giá và thanh khoản). Cấu trúc này tạo ra rủi ro lớn cho nhà đầu tư bên ngoài ALTS, vì vốn của họ đang được dùng để hỗ trợ một tài sản do ban quản lý nội bộ có xung đột lợi ích kiểm soát. (https://www.mitrade.com/au/insights/news/live-news/article-3-1083176-20250901)
5. Kinh tế học token WLFI: Cung, phân bổ và phân tích tiện ích
Mô hình kinh tế của token WLFI chứa đầy mâu thuẫn và thiếu minh bạch, cơ chế phân bổ và phát hành dường như được thiết kế tỉ mỉ nhằm tạo lợi thế thị trường tối đa cho người nội bộ.
5.1. Tổng cung và mô hình phân bổ mâu thuẫn
Tổng cung và cung tối đa của token WLFI đều là 100 tỷ token. Tuy nhiên, về cách phân bổ token, thị trường lưu truyền hai phiên bản hoàn toàn khác biệt và mâu thuẫn nhau:
Theo tuyên bố công khai của đối tác dự án Chase Herro, kế hoạch phân bổ token là: 63% bán cho nhà đầu tư công chúng, 17% dùng để thưởng người dùng, 20% giữ lại cho đội ngũ dự án.
5.2. Các đợt bán token và phân bố nhà đầu tư sớm
Dự án WLFI thông qua nhiều đợt bán token, đến tháng 3 năm 2025, đã thành công huy động tổng cộng 550 triệu USD từ hơn 85.000+ người tham gia đã xác minh KYC. Tuy nhiên, quá trình bán sớm không hề suôn sẻ. Một đợt bán vào tháng 10 năm 2024 từng rơi vào hỗn loạn do sập website, khi đó chỉ huy động được hơn 8 triệu USD, thấp xa so với mục tiêu 300 triệu USD.
Nhà đầu tư sớm nhận được token với giá cực thấp, bao gồm các vòng 0,015 USD và 0,05 USD mỗi token. Điều này có nghĩa là, một khi token niêm yết giao dịch, những nhà đầu tư sớm này sẽ nắm giữ lợi nhuận khổng lồ chưa thực hiện.
5.3. Kế hoạch phát hành token: Mở khóa ngày 1 tháng 9 và khóa tương lai
Theo thông báo của bên phát hành dự án, token WLFI sẽ bắt đầu giao dịch trên thị trường vào ngày 1 tháng 9. Đợt mở khóa ban đầu này dành riêng cho nhà đầu tư sớm: 20% số token mà họ mua trong các vòng $0,015 và $0,05 sẽ được phát hành, trở thành trạng thái có thể lưu thông. Cần lưu ý rằng giá giao dịch giữa ALTS và WLFI là $0,2.
Số lượng token mở khóa lần này chiếm khoảng 5% tổng cung của WLFI. Đây là một thiết kế then chốt, vì nó đảm bảo lượng cung lưu thông ban đầu trên thị trường (tức “lưu lượng nổi”) cực kỳ thấp. Đồng thời, token phân bổ cho người sáng lập, thành viên đội ngũ và cố vấn sẽ tiếp tục bị khóa tại thời điểm niêm yết để ngăn bán tháo tức thì. 80% token còn lại trong tay nhà đầu tư cũng sẽ tiếp tục bị khóa, lịch trình phát hành cụ thể sẽ do bỏ phiếu quản trị cộng đồng trong tương lai quyết định.
Sắp xếp phát hành token như vậy được thiết kế tỉ mỉ để tạo ra động lực thị trường “lưu lượng nổi thấp, FDV cao”. Bằng cách chỉ mở khóa một phần rất nhỏ tổng cung (khoảng 5%), token lưu thông bị giữ ở trạng thái khan hiếm nhân tạo. Đồng thời, bối cảnh thương hiệu mạnh mẽ và sự hậu thuẫn từ nhà đầu tư tổ chức tạo ra nhiệt độ thị trường khổng lồ, thúc đẩy giá trên thị trường phái sinh và FDV tổng thể tăng cao. Tình trạng “lưu lượng nổi thấp, FDV cao” này là môi trường lý tưởng cho thao túng thị trường. Chỉ cần một lượng nhỏ vốn mua vào, có thể gây ra sự tăng vọt mạnh mẽ về giá token. Sự tăng giá này cực kỳ có lợi cho người nội bộ, vì nó có thể nâng cao đáng kể giá trị sổ sách của lượng lớn token bị khóa trong tay họ, ngay cả khi những token này tạm thời chưa thể bán.
5.4. Phân tích tiện ích: Token quản trị thuần túy, không có quyền lợi kinh tế
Vị trí chính thức của token WLFI rất rõ ràng: đây là một token quản trị thuần túy. Người nắm giữ ngoài quyền biểu quyết về định hướng phát triển tương lai của giao thức, không享有 bất kỳ quyền chia sẻ doanh thu giao thức, cổ tức hay bất kỳ lợi ích kinh tế nào khác. Tiện ích duy nhất của nó là tham gia bỏ phiếu quản trị nền tảng.
Tuy nhiên, tiện ích “quản trị” này trong thực tế có thể chỉ là ảo ảnh. Khi người nội bộ nắm giữ lượng lớn token tập trung cao độ, kết quả của bất kỳ cuộc bỏ phiếu cộng đồng nào thực tế đã được định đoạt trước. Nhóm sáng lập và đồng minh của họ sẽ luôn có đủ phiếu để chi phối mọi quyết định. Do đó, đối với nhà đầu tư cá nhân thông thường, chức năng “quản trị” là vô nghĩa. Mục đích thực sự của token không phải là quản trị phi tập trung, mà là một tài sản đầu cơ có thể giao dịch. Giá trị của nó hoàn toàn xuất phát từ tâm lý thị trường và hiệu ứng thương hiệu Trump, còn động lực giá cả thì được bên phát hành dự án kiểm soát chính xác thông qua nhịp độ phát hành cung ứng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@agintender
