Bạn đang bỏ lỡ một trong những thương vụ mua lại lớn nhất từ trước đến nay trong lĩnh vực DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bạn đang bỏ lỡ một trong những thương vụ mua lại lớn nhất từ trước đến nay trong lĩnh vực DeFi
Ai sẽ là người hưởng lợi nhiều nhất?
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: mattdotfi
Dịch: AididiaoJP, Foresight News
Hiện tại chỉ có một số ít người để ý đến thương vụ @LayerZero_Core mua lại @StargateFinance, nhưng vì các vụ sáp nhập như vậy cực kỳ hiếm, tôi cho rằng đáng để đi sâu tìm hiểu.
Tóm tắt đề xuất
LayerZero dự định mua lại kho bạc và token của Stargate (hiện tại mỗi $STG được hỗ trợ bởi 0,1444 USD trong kho), chấm dứt DAO của Stargate và sáp nhập vào hệ sinh thái kinh tế do $ZRO dẫn dắt.
-
Giá mua: 0,1675 USD cho mỗi $STG, hoặc 0,08634 $STG đổi lấy 1 $ZRO.
-
Đề xuất này sẽ tuân theo quy trình chuẩn của Stargate DAO, cần ít nhất 1,2 triệu phiếu bầu và tỷ lệ chấp thuận đạt 70% để thông qua.
-
Lợi nhuận thặng dư trong tương lai từ Stargate sẽ được dùng để giảm lượng cung lưu thông của $ZRO thông qua việc mua lại.
Phân tích ưu nhược điểm
Điều này đặt ra một câu hỏi then chốt: "Ai sẽ là người hưởng lợi nhiều nhất?"
Trong tình hình hiện tại, LayerZero và những người nắm giữ $ZRO dường như là bên hưởng lợi lớn nhất, vì đây là một vụ mua lại thanh khoản bằng chính token của họ, cụ thể:
-
Mua lại $STG với mức chiết khấu vừa phải 16% so với giá trị kho bạc hỗ trợ, đồng thời mở rộng cơ sở người nắm giữ $ZRO.
-
Thu phí giao thức (theo @DefiLlama khoảng 1,74 triệu USD/năm), số phí này sẽ được dùng để mua lại $ZRO trên thị trường công khai.
-
Tích hợp dọc hóa kinh tế học token $ZRO với hoạt động liên chuỗi (LayerZero đang dẫn đầu), nâng cao tiện ích sử dụng.
Còn những người nắm giữ $STG và $veSTG (STG khóa) nhận được gì? Không nhiều:
Do giá $ZRO gần đây tăng mạnh nên tỷ lệ hoán đổi thấp; $STG chỉ có mức chiết khấu nhẹ do biến động thị trường, nhưng đáy giá rõ ràng.
Sau 24 giờ thảo luận ban đầu, LayerZero quyết định trả cho những người nắm giữ $veSTG khoản thu nhập Stargate trong sáu tháng, vì họ không thể mở khóa token trước khi hết thời hạn.
Nhược điểm và lo ngại
Vấn đề ở đây khá phức tạp, nhưng cuối cùng đều xoay quanh một từ: thỏa hiệp.
LayerZero đang hưởng lợi nhiều hơn trong hoàn cảnh hiện tại, trong khi các holder $STG khó có thể hài lòng. Dưới đây là ba vấn đề và yếu tố bất định:
-
Phải tính toán mức chiết khấu hợp lý nào cho việc LayerZero mua lại $STG?
-
Đối với holder $STG, "chọn điều hại ít hơn": tiếp tục chịu áp lực bán tháo kéo dài hay chọn phương án an toàn nhưng không còn tiềm năng tăng trưởng?
-
Thời gian khóa trung bình của $veSTG khoảng một năm, nếu đề xuất được thông qua thì chỉ được bồi thường trong sáu tháng, động lực ở đâu?
-
Hiện tại FDV đầy đủ của $STG chưa tới 10% FDV của $ZRO, trong khi có 8,1 triệu USD giá trị $STG đang bị khóa dưới dạng $veSTG.
Nhiều holder yêu cầu tỷ lệ hoán đổi 1:1 giữa $ZRO và $STG, điều này là không hợp lý, vì nghĩa là họ lập tức thu lời 12 lần, trong khi LayerZero phải dùng toàn bộ FDV để mua lại một dự án có kho vững chắc nhưng doanh thu hạn chế.
Quan điểm cá nhân
Dù tôi cho rằng đội ngũ LayerZero nên đánh giá lại mức chiết khấu dành cho holder $STG và thiết kế cơ chế chia sẻ doanh thu hợp lý hơn cho những người stake, nhưng việc mua lại này chưa hẳn đã là thảm họa đối với dự án.
DAO chủ yếu phụ thuộc vào doanh thu và phát hành token để vận hành, trong khi $STG đã giảm hơn 95% từ mức đỉnh lịch sử, Stargate với doanh thu hàng năm chỉ 2 triệu USD khó còn khả năng mở rộng. Hơn nữa, Stargate vốn phụ thuộc vào hạ tầng của LayerZero, sau khi tích hợp sẽ dễ dàng tận dụng stack công nghệ và nguồn vốn để phát triển.
Dù vậy, tôi cho rằng đề xuất này có ý nghĩa với Stargate, nhưng không cần vội vàng kết luận. Việc người nắm giữ $STG có gắn bó và trung thành với LayerZero hay không, phần lớn phụ thuộc vào cách đội ngũ xử lý sự việc này. Nếu không, họ có thể mất đi một nhóm người nắm giữ $ZRO tiềm năng và những người đã ủng hộ Stargate từ những ngày đầu.
Cập nhật:
Đề xuất đã được đưa lên Stargate DAO, ngưỡng tối thiểu đã đạt được, hiện tại 2,3 triệu $veSTG đang lưu thông (trên tổng số 17 triệu) bỏ phiếu "Chấp thuận" (98% đồng ý, 2% phản đối).
Tôi không cho rằng đây là một vụ thâu tóm ác ý, nhưng ở thời điểm hiện tại, lợi ích mà LayerZero thu về rõ ràng vượt xa so với những người nắm giữ $STG và $veSTG.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@mattdotfi
