Đối thoại với Pi Ma: Từ tiền điện tử Meme đến nền tảng phóng, đằng sau văn hóa all-in là logic đầu tư
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại với Pi Ma: Từ tiền điện tử Meme đến nền tảng phóng, đằng sau văn hóa all-in là logic đầu tư
Một nền tảng phát hành tốt có thể giúp bạn cố định vốn, thu lợi nhuận và thực sự nằm yên hưởng thành quả.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & Biên dịch: TechFlow
Ngày phát sóng: 24 tháng 5 năm 2025
Nguồn podcast: Web3 101
【Phát thanh viên】
Lưu Phong, Cộng sự tại BODL Ventures, cựu Tổng biên tập của ChainNews
Hùng Hạo Quân Jack, Phó tổng biên tập BlockBeats, người dẫn chương trình "Web3 Vô Danh Thuyết"
【Khách mời】
Phi Mã, Đồng sáng lập Continue Capital
Nhà đầu tư huyền thoại trong thế giới tiền mã hóa Phi Mã xuất hiện trong Web3 101, thảo luận về lý do vì sao ông cho rằng Memecoin sẽ không bao giờ chết, logic đầu tư vào các nền tảng phát hành Meme, và cách mà chủ đề đầu tư trong thế giới tiền mã hóa đã thay đổi theo thời đại mới.
Phản tư về Cosmos Meme: Hiệu ứng hút thanh khoản và hiệu ứng Matthew
Lưu Phong: Là một OG, anh từng đạt được thành tích nổi bật trong lĩnh vực blockchain công cộng và DeFi. Nhưng trong thế giới đầu tư Crypto ngày nay, dường như OG lại trở thành một từ miệt thị. Hiện tại, câu chuyện “Tiểu tướng P biến thành Nguyên soái P” mới là điều đáng ngưỡng mộ. Anh nhìn nhận xu hướng này như thế nào?
Phi Mã:
Tôi có thể xem là người tham gia lâu năm trong lĩnh vực Memecoin. Một mặt, trong chu kỳ này tôi tập trung nhiều vào Solana — tất cả các Memecoin trên Solana như BONK, WIF, BOME, POP CAT ban đầu, đến GOAT sau này, cùng với rất nhiều dự án khác bị đào thải, tôi đều từng tham gia.
Khi đó, chúng tôi mặc định rằng khi Memecoin phục hồi trên Solana thì các blockchain công cộng khác cũng sẽ có sự phục hồi tương tự. Vì vậy, sau khi đầu tư vào BONK trên Solana, tôi chuyển sang tìm kiếm các Memecoin tương tự để đầu tư vào các hệ sinh thái như Cosmos và Avalanche. Với tôi lúc đó, đây là một logic rất chặt chẽ.
Nhưng tôi đã bỏ qua hiệu ứng hút thanh khoản và hiệu ứng Matthew. Sau khi bạn tham gia vào đợt đầu tiên, thực tế là mọi thứ đã kết thúc rồi. Bạn nghĩ vẫn còn đợt hai, đợt ba, nhưng thật ra nó đã hoàn thành sứ mệnh lịch sử ở giai đoạn tăng giá ban đầu. Toàn bộ sự chú ý từ các nguồn vốn lớn sau đó sẽ quay lại các hệ sinh thái chủ đạo như Solana.
Tôi từng chia sẻ rằng, Memecoin chiếm khoảng 1% đến 3% vốn hóa của một blockchain công cộng, trong trường hợp cực đoan có thể lên tới 5%. Tôi đã tiến hành rất nhiều quan sát và thống kê, kết luận rằng những Memecoin hàng đầu chiếm từ 1% đến 5% vốn hóa blockchain trong một khoảng thời gian nhất định. Có vài ngoại lệ như DOGE và SHIB, nhưng tôi đã loại chúng ra.
Sau này, khi thị trường crypto phát triển, bạn sẽ thấy Solana hoàn toàn không phù hợp với hệ thống này. Nó liên tục xuất hiện những Memecoin mới nối tiếp nhau, tạo nên một bầu không khí hoàn toàn khác biệt so với các hệ sinh thái khác.
Điều này hoàn toàn do nhà đầu tư cá nhân quyết định. Solana là một thị trường lấy nhà đầu tư cá nhân làm trung tâm. Điều này khiến hệ sinh thái Solana sản sinh ra nhiều lĩnh vực dễ gây cảm xúc mạnh, biến động cao và mang tính thương mại hóa sâu rộng. Một mặt tôi muốn quan sát toàn bộ hệ sinh thái Solana, mặt khác tôi cũng sẵn sàng tích cực tham gia vào các lĩnh vực như Memecoin — vừa có thanh khoản, độ tham gia cao, lượng người dùng lớn, đồng thời lại không quá mainstream.
Trong bữa tiệc tài chính hành vi của Memecoin, làm sao để kiếm tiền?
Lưu Phong: Nếu muốn đầu tư vào Memecoin, làm thế nào để kiếm tiền? Đây là một câu hỏi rất thô bạo.
Phi Mã:
Gần như 90% hoạt động Memecoin của tôi diễn ra trên Solana, thậm chí còn cao hơn nữa. Tôi hầu như không quan tâm đến bất kỳ đồng coin nào trên các chuỗi khác. Thị trường đã tự phát triển thành một giải pháp tối ưu, bạn chỉ đang tìm kiếm phương án thay thế thứ hai trên nền tảng tối ưu đó.
Lý do cốt lõi để tìm phương án thay thế là bạn chưa đạt được kết quả mong muốn trên giải pháp tối ưu, hoặc chưa kịp tham gia, nên bạn đi tìm cơ hội tăng bù, điều này rất dễ khiến bạn rơi vào bẫy đầu tư. Bạn sẽ nhận ra rằng, khi bạn bước vào, nó hoặc không tăng, hoặc dao động liên tục khiến bạn kiệt quệ. Một vấn đề khác là rất khó để chốt lời. Khi Meme hàng đầu trên Solana giảm 30%, lợi nhuận 200% của bạn đã bay sạch, và sự sụt giảm diễn ra cực kỳ nhanh chóng. Vì vậy, trong mọi hệ thống đầu tư, tôi gần như không theo đuổi việc chốt lời hoàn toàn. Tôi cho rằng, cố gắng tránh cú chém đầu tiên khi thị trường chuyển từ bò sang gấu là điều cực kỳ khó khăn. Crypto vận hành 24/7, bạn không thể theo dõi liên tục mọi biến động giá, điều này đồng nghĩa với việc lợi nhuận trên giấy rất khó để chốt thành tiền thật.
Vai trò của đồng coin hàng đầu là giúp bạn có cơ hội chạm đỉnh lần thứ hai, tạo điều kiện để bạn thử chốt lời. Do đó, tốt nhất là chỉ cần tập trung vào các đồng hàng đầu.
Thứ hai, tôi cho rằng khi mọi người đầu tư vào Memecoin, họ thường chú trọng đến yếu tố nhanh-gọn-lẹ. Nhưng theo kinh nghiệm cá nhân tôi, chiến lược nhanh-gọn-lẹ có lẽ không phù hợp với các nhà đầu tư quy mô trung bình trở lên, trừ khi quy mô vốn của bạn cực kỳ nhỏ.
Những người theo kiểu nhanh-gọn-lẹ thường chỉ bị thu hút bởi sự chú ý ngắn hạn, mà không suy xét đến logic vận hành cốt lõi của Memecoin. Nếu chia Memecoin thành trục ngang và trục dọc, trục X là thời gian, trục Y là vốn hóa, bạn sẽ thấy phần lớn vốn hóa Memecoin tỷ lệ thuận với thời gian. Thời gian là một yếu tố cực kỳ quan trọng. Ngoại trừ một vài trường hợp đặc biệt như BOME, TRUMP, tất cả các Memecoin hiện tại có vốn hóa trên 1 tỷ đô la đều đã vận hành ít nhất nửa năm trở lên. Thiếu yếu tố thời gian, nhiều giả thuyết sẽ không thành lập.
Theo tôi, Memecoin trong nhiều trường hợp là một bữa tiệc tài chính hành vi.
Một trong những người đặt nền móng cho tài chính hành vi là Richard Thaler, cũng là người đoạt giải Nobel. Ông chia hệ thống đầu tư thành hai loại: tài khoản tiết kiệm và tài khoản giải trí. Memecoin mang đậm thuộc tính và chức năng của tài khoản giải trí. Daniel Kahneman trước đây cũng viết một phân tích nổi tiếng, chia con người thành hai hệ thống: Hệ thống 1 là suy nghĩ, logic, lý trí, tiêu tốn nhiều năng lượng; Hệ thống 2 là đơn giản, trực tiếp, nhanh chóng, không tốn nhiều năng lượng. Trong lĩnh vực Crypto, Memecoin hoàn hảo tương thích với Hệ thống 2: nhanh, hiệu quả, biến động cao, thỏa mãn cảm xúc FOMO và hoạt động đầu cơ tài chính.
Hai tuần trước, tôi đọc được một bài nghiên cứu nói rằng quá trình ra quyết định đầu tư của một người có thể không vượt quá 6 phút. Còn với Memecoin, thậm chí chỉ 6 giây. Điều này giống với nhiều quyết định đầu tư của tôi – rất nhiều trong số đó là bốc đồng. Tuy nhiên, tôi bốc đồng vì tôi đã xác định rõ phần Beta hay còn gọi là tài khoản tiết kiệm, sắp xếp ổn định rồi, nên mới có thời gian và năng lượng để tìm kiếm cơ hội ở thị trường Alpha. Một thách thức quan trọng mà tài chính hành vi đặt ra cho tài chính truyền thống là: mỗi người đều phi lý trí; sự "lý trí" mà bạn tưởng chỉ tồn tại trong cái bong bóng thông tin của riêng bạn. Con người sống giữa vô vàn nhiễu loạn, và phần lớn không có khả năng phân biệt tiếng ồn.
Tổng kết lại, tôi cho rằng Memecoin là sự phát triển mạnh mẽ của tài chính hành vi. Nếu sau này có thêm lý thuyết phát triển trong lĩnh vực tài chính hành vi, hoàn toàn có thể lấy dữ liệu từ Memecoin làm mẫu nghiên cứu.
Ba câu hỏi then chốt: Dám mua không? Mua rồi dám nắm nặng không? Khi giảm giá có giữ được không?
Lưu Phong: Từ những chu kỳ trước, chúng tôi học hỏi logic đầu tư chặt chẽ từ anh, đến nay có lẽ chỉ còn nhìn vào biến động, xem xã hội có đạt được sự đồng thuận về Meme đủ mạnh để hút thanh khoản hay không. Anh nghĩ tình trạng này có thể duy trì không?
Phi Mã:
Thực tế, nhiều quyết định đầu tư khó khăn là vì thời đại đang thay đổi — cấu trúc nhà đầu tư, độ tuổi, thu nhập đều đang thay đổi.
Tôi đưa ra kết luận trước: Memecoin chắc chắn sẽ tiếp tục phát triển, không chỉ trong lĩnh vực Crypto. Theo hệ thống của tôi, Crypto không phải là một thị trường riêng biệt, mà hoàn toàn liên quan và đồng bộ với sự phát triển toàn cầu. Những người không bắt kịp cơ hội thời đại, thất nghiệp, bị đào thải khỏi toàn cầu hóa, bị cố định tầng lớp và mất phương hướng, họ mang tâm lý phản kháng, từ chối ủng hộ những hình mẫu tinh hoa. Dù là thuế quan của Mỹ, trào lưu dân tộc chủ nghĩa mới ở châu Âu, hay chủ nghĩa bảo thủ cánh hữu ở Úc, toàn cầu đang chứng kiến một làn sóng dân tộc chủ nghĩa mới. Xu hướng này trong đời sống hiện thực được cô đọng thành các khẩu hiệu như "All in", "đánh tất tay", v.v. Xu hướng này không chỉ tồn tại trong Crypto mà trên toàn thế giới.
Tôi cho rằng sự trỗi dậy của dân tộc chủ nghĩa đã đổ một lượng sức mạnh lớn vào thị trường Memecoin và các thị trường nhỏ, đầu cơ khác, và lực lượng này sẽ gây ảnh hưởng lớn đến thị trường tài chính truyền thống khi AI và công nghệ Internet điểm-điểm phát triển.
Bạn quan tâm đến Tiểu tướng P vì anh ta mang lại khối lượng lớn và kết quả rõ rệt — điều này gây chấn động, dễ lan truyền và thu hút sự chú ý. Tôi tự tránh chia sẻ hình ảnh thực tế, nhưng nhiều người dùng Twitter khác lại tận dụng điều đó để có lượng hiển thị khổng lồ. Mặt khác, hiện nay chúng ta đề cao quyền tiếp cận thông tin bình đẳng. Sự chú ý của con người rất giới hạn — khi bạn dành quá nhiều sự chú ý cho Tiểu tướng P, bạn sẽ không thể nghiên cứu sâu vào hệ thống lý thuyết. Cuối cùng, cốt lõi lại quay về ba câu hỏi cũ: Bạn dám mua không? Mua rồi dám nắm nặng không? Khi giảm giá có giữ được không?
Thường thì bạn chỉ biết kết quả, chứ không hiểu quá trình ra quyết định đằng sau. Vì vậy, dù biết kết quả, bạn vẫn sẽ không mua, không dám mua, không dám nắm nặng, và không thể giữ lâu.
Cùng với sự xuất hiện của xã hội cô đơn, đối với các lĩnh vực ngách, bán nhu cầu hấp dẫn hơn bán sản phẩm. Trong lĩnh vực Crypto, nhu cầu là gì? Đó là sự công nhận tâm lý. Người dùng sở hữu Memecoin tạo thành một nhóm nhỏ, cộng đồng nhỏ, mang lại cảm giác công nhận mạnh mẽ, và cộng đồng cực kỳ gắn bó này sẽ tự củng cố mình. Nhưng rất tiếc, Pump đã phát hành hơn 1 triệu Memecoin, nhưng sống sót chỉ đếm trên đầu ngón tay. Trạng thái tham gia quá mức nhưng không đạt kết quả này sẽ tạo ra tình huống phản tác dụng: Thấy người khác đạt kết quả tốt sẽ gây kích thích lớn cho bản thân, khiến bạn càng chăm chỉ hơn, nhưng lại sai lựa chọn, càng làm tâm lý tệ hơn, không thể tập trung phân tích tổng kết, dẫn đến không thể giữ được kết quả — một vòng luẩn quẩn cực kỳ xấu.
Memecoin là một hiện tượng xã hội rất thú vị, nhưng ngày càng ít người quan sát.
Chú trọng hơn đến hạ tầng Meme: Những LaunchPad nào đáng nghiên cứu?
Jack:
Nhiều Memecoin dù tăng 100 lần cũng không mang lại kết quả lớn. Vậy mục đích của anh khi thường xuyên tham gia vào các Memecoin quy mô nhỏ và trung bình là gì?
Phi Mã:
Đây là thước đo nhiệt độ tham gia thị trường. Tôi cần tham gia vào thị trường có tính thanh khoản cao nhất, nơi có đông đảo nhà đầu tư cá nhân nhất. Khi tôi bàn về Memecoin, không phải vì Memecoin mang lại kết quả gì cho tôi, mà đối với việc đầu tư, tôi quan tâm hơn đến hạ tầng Memecoin như DEX, LaunchPad, v.v. Đây là hai hệ thống hoàn toàn khác nhau, bạn có thể hiểu là tay trái Beta, tay phải Alpha. Với tôi, khi công việc Beta đã rất vững chắc, tôi mới dành chút thời gian và năng lượng để đầu tư vào thị trường Memecoin, nhằm cảm nhận xu hướng thị trường.
Điểm tốt nhất của lĩnh vực Crypto là bạn có thể cảm nhận dòng chảy vốn toàn cầu qua những quan sát rất nhỏ. Tất cả Memecoin đều về 0, đối với tôi không tổn thất lớn. Nhưng mỗi đợt tăng giá của Memecoin đều có mối liên hệ với các thị trường đầu tư khác, chỉ là phần lớn không cảm nhận được. Chúng ta cần cân nhắc bố trí vốn toàn cầu, những mục tiêu này chỉ phục vụ cho lựa chọn Beta cốt lõi của tôi, do đó việc tham gia Memecoin chỉ để kiểm chứng một số logic, giúp đánh giá hợp lý hơn các mục tiêu Beta cốt lõi.
Lưu Phong: Tôi hiểu logic này. Trước đây anh chia sẻ lý do tại sao chỉ muốn thu được lợi nhuận thực sự từ các Meme vốn hóa lớn — điều này liên quan đến quy mô vốn của anh, hoàn toàn khác với logic "đổi đời nhờ đầu tư Meme" của nhiều người. Có lẽ nhà đầu tư cá nhân chỉ muốn kể chuyện Alpha, nhưng với anh thì Beta quan trọng hơn.
Thời đại này thực sự là thời đại của Memecoin, Meme đã trở thành âm thanh của thời đại. Chúng ta không nên phủ nhận mà nên chấp nhận nó.
Trong trường hợp này, hãy cùng nhìn vào Beta, xem xét các nền tảng phát hành Meme đã trải qua nhiều thế hệ tiến hóa. Anh có thể giới thiệu những nền tảng phát hành vận hành nào mà anh đánh giá cao, đáng để nghiên cứu?
Phi Mã:
Nổi bật nhất vẫn là Pump.fun (gọi tắt là Pump). Thực tế họ không có nhiều đổi mới, nhưng mô hình kinh doanh cốt lõi nhất trong Crypto là phí giao dịch. Bạn chiếm được bao nhiêu thị phần trong mô hình này, bạn sẽ có bấy nhiêu dòng tiền, và tôi có thể định giá bạn tương ứng. Pump đáp ứng nhu cầu phát hành tài sản, sản phẩm này kết hợp với nhu cầu khổng lồ của Memecoin, hai bên liền ăn khớp, cung cấp vô hạn, và vô số nhà đầu tư cá nhân khao khát lợi nhuận siêu cao luôn tìm kiếm. Vì vậy, bạn sẽ thấy các nền tảng phát hành mọc lên như nấm sau mưa.
Người dùng cá nhân trong lĩnh vực Crypto là nhóm người cực kỳ tài chính hóa, có ý thức rủi ro cao, ham muốn đấu tranh mạnh mẽ. Bạn phải thiết kế sản phẩm phù hợp với ham muốn này. Nhà đầu tư cá nhân chi tiền ở đâu? Chỉ ở phí giao dịch. Họ sẵn sàng trả thêm phí cho bạn, chỉ để có cơ hội trúng thưởng Memecoin. Họ không phải kẻ ngốc — tại sao lại trả phí MEV cao như vậy? Vì họ tin rằng lợi nhuận sẽ bù đắp chi phí.
Chúng tôi định vị nhà đầu tư Crypto là một nhóm cực kỳ tài chính hóa. Mọi sản phẩm chúng tôi tung ra đều phải xoay quanh nhu cầu của họ — đây là một trong những yếu tố then chốt khiến Pump.fun thành công. Gồm cả Virtuals sau này làm về AI, cũng là một LaunchPad. Cả hai đều đáp ứng nhu cầu mạnh mẽ về phát hành tài sản. Vì vậy, chúng tôi quan sát các nền tảng phát hành là một mục tiêu đầu tư rất tốt. Memecoin có thể chết hàng ngàn, hàng vạn, nhưng sẽ luôn có những Memecoin mới nổi lên. Tuy nhiên, một nền tảng phát hành tốt có thể giữ chân dòng tiền, kiếm lợi nhuận, thực sự nằm yên hưởng lợi, thu thập tối đa giá trị trong xu hướng vận hành của toàn bộ làn sóng Memecoin.
Nền tảng phát hành và blockchain công cộng: Thu hút nhà phát triển là then chốt
Jack: Ví dụ như Virtuals hiện đã đến với Solana, anh có cảm thấy đã muộn không? Cơ hội chỉ đến một lần?
Phi Mã:
Tất cả các nền tảng phát hành, bạn cần hiểu về cung và cầu của nó. Ai là bên cung cấp cho nền tảng phát hành? Đây là yếu tố quan trọng. Bên cung cấp của Pump là nhiều người ẩn danh, Virtuals có lựa chọn nhất định nhưng cũng ẩn danh. Vì vậy, khi đánh giá bất kỳ nền tảng phát hành nào, bạn nên theo dõi sát sao doanh thu.
Hệ thống đánh giá của tôi với nền tảng phát hành giống hệt như DEX. Trên một mức độ nào đó, nền tảng phát hành cũng giống blockchain công cộng, chỉ là mọi người chưa nâng tầm hai bên lên cùng cấp độ.
Khả năng cốt lõi của một nền tảng phát hành là thu hút nhà phát triển, logic này giống hệt như blockchain công cộng. Tại sao nhà phát triển lại chọn A mà không chọn B? Đây là điều rất đáng suy ngẫm, và là câu hỏi quan trọng nhất quyết định tương lai của nền tảng phát hành và blockchain.
Vì trải nghiệm người dùng bị chiếm lĩnh bởi số lượng lớn nhà đầu tư cá nhân, chúng ta thường cho rằng nền tảng phát hành và blockchain là thị trường hướng tới người tiêu dùng (to C). Nhưng theo tôi, chúng là thị trường hướng tới doanh nghiệp (to B). Nếu không có tài sản tốt, không có nhà phát triển giỏi tham gia, blockchain/nền tảng phát hành sẽ không bao giờ phát triển được.
Blockchain công cộng và nền tảng phát hành, quan trọng nhất là doanh thu dòng tiền trong tương lai, điều này phụ thuộc vào khối lượng giao dịch liên tục, và khối lượng giao dịch lại phụ thuộc vào sự phong phú không ngừng của các sản phẩm. Vì vậy, cách thu hút nhà phát triển giỏi đến nền tảng phát hành của bạn là yếu tố cốt lõi nhất. Chinh phục nhà đầu tư cá nhân rất dễ — chỉ cần có tài sản tốt, họ sẽ tự tìm đến.
Tất nhiên, dù là blockchain công cộng hay nền tảng phát hành, nhiều khi cũng cần kỹ thuật và phương pháp marketing, nhưng nếu không có sự bổ sung tài sản chất lượng, rất khó để duy trì lâu dài.
Vị trí thị trường độc đáo của Believe
Phi Mã:
Tôi cho rằng chiến lược ra mắt thị trường của Believe là đúng. Các nhà phát triển ứng dụng APP có nhu cầu tài trợ lớn, nhưng gần như không thể nhận được vốn. Đầu vào của Believe là các nhà phát triển độc lập, họ phát triển hàng loạt APP mỗi năm, mong muốn đạt được dòng tiền dương cho APP, nhưng thiếu kênh thích hợp để tài trợ hóa APP. Nếu thị trường nhỏ, không thể đạt được vốn hóa hàng tỷ, hàng chục tỷ đô la.
Believe tập trung vào nhóm nhà phát triển độc lập này, hoặc những người muốn thử lĩnh vực và hướng đi mới. Nhà đầu tư cá nhân Crypto có ý thức rủi ro và khả năng chịu đựng rất cao. Quan trọng nhất là vốn hóa rất thấp, điều này tạo ra khả năng tăng gấp trăm, gấp ngàn lần. Believe học hỏi trực tiếp kinh nghiệm từ các nền tảng phát hành khác — chia sẻ phí với các nhà phát triển này, điều này rất tốt, giúp nhà phát triển độc lập đạt được dòng tiền dương ngay từ giai đoạn khởi động lạnh.
Trong lĩnh vực truyền thống, làm một APP cần nhiều người thực hiện các công việc như phát triển, marketing, v.v. Nhưng trong Crypto, chỉ cần làm một sản phẩm, thành bại không quan trọng, nhưng một khi phát hành thành công, trong vòng một tuần ngắn ngủi có thể chia được vài chục nghìn đô la dòng tiền. Đối với nhà phát triển độc lập, đây là một khoản thu nhập rất đáng kể. Một khi có dòng tiền dương này, họ có thể tiếp tục hoàn thiện sản phẩm, mở rộng thị trường và phục vụ người dùng.
Điều này cũng giải thích tại sao mô hình này được gọi là thị trường vốn Internet — nó đáp ứng nhu cầu tài trợ khó khăn của số lượng lớn nhà phát triển nhỏ và doanh nghiệp nhỏ, giải phóng nguồn cung, và rất phù hợp với xu hướng: khi AI đến, một nhà phát triển độc lập có thể đơn枪匹马 tạo ra doanh thu hàng năm rất tốt, việc quảng bá hoàn toàn có thể thông qua TikTok, Twitter để lan truyền theo kiểu virus.
Nhưng bạn hỏi rằng, liệu trên nền tảng Believe có thể xuất hiện doanh nghiệp lớn và tuyệt vời không? Tôi thực sự không tin tưởng, tôi chỉ quan sát. Nhưng tôi rất tin rằng Believe giải quyết rất tốt thị trường ngách, thị trường này phục vụ phạm vi nhỏ, nhóm người cụ thể, khách hàng có mục tiêu rõ ràng. Họ kiếm tiền từ nhóm này, tức là họ không cần phải lớn, nhưng họ có thị trường của riêng mình.
Một điểm khác khiến tôi ấn tượng với Believe là sự lên kế hoạch và đóng gói kỹ lưỡng. Thiết kế giao diện của họ khá công phu, ngoài ra họ tập trung giới thiệu một số dự án và hoạt động, cố gắng kể một câu chuyện. Ngoài lĩnh vực Crypto, họ còn có thể liên kết với các nhóm thị trường ngách khác. Các nhà phát triển Internet truyền thống không quen thuộc với mã hóa, quá trình này chắc chắn sẽ giống như đợt đầu tiên của AI — theo tôi, hàng ngàn dự án như vậy sẽ chết, đây là quá trình làm quen và thích nghi, chúng ta cứ từ từ quan sát.
Lưu Phong: Anh rất đánh giá cao logic và định vị của Believe, nó giống như một nền tảng phát hành ứng dụng thực tiễn. Hiện tại mọi tài sản phát hành đều Meme hóa, nhưng Believe có thể xuất hiện một loạt ứng dụng sử dụng được.
Phi Mã:
Mong vậy haha.
Cập nhật: Trước khi phát hành podcast này, đội ngũ Believe tuyên bố tạm dừng chức năng tự động phát hành coin Launchcoin, sẽ chuyển sang kiểm duyệt thủ công và thêm nhãn đã xác minh. Chúng tôi mời lại Phi Mã bình luận về thay đổi này. Quan điểm của Phi Mã là: «Hệ thống kiểm duyệt thường khá ngu ngốc; không cần xin phép (permissionless) mới là con đường đúng». Rõ ràng anh không thích thay đổi này.
Lưu Phong: Gần đây chúng tôi cũng liệt kê các ứng dụng đang xuất hiện trên Believe, hoặc các tài sản đang phát hành, tôi có một bảng, khoảng năm sáu mươi cái. Tôi cũng đang nghĩ, nếu chỉ là thứ Meme hóa, thì sự việc đã quá trừu tượng. Nhưng nếu thực sự có ứng dụng xuất hiện, có thể đây sẽ là một điều khác biệt, bao gồm cả nền tảng phát hành Dingaling đang quảng bá, lợi thế của nó nằm ở thiết kế token độc đáo, nhưng chỉ có thiết kế token, tôi cho rằng rất khó chiếm vị trí trên thị trường, vì thiết kế token của Virtuals đã rất cực đoan rồi.
Phi Mã:
Điều quan trọng là phải có người. Làm sao để lôi kéo nhà phát triển đến nền tảng phát hành của bạn — đây là điều cực kỳ quan trọng.
Khối lượng giao dịch: Tiêu chuẩn duy nhất để đánh giá nền tảng phát hành
Phi Mã:
Chuẩn duy nhất để đánh giá LaunchPad là khối lượng giao dịch, vì khối lượng giao dịch đại diện cho doanh thu cốt lõi. Nếu không hiểu rõ logic nền tảng này, bạn sẽ không đầu tư vào Pump khi nó ra đời.
Bạn đã thấy kết quả: Pump đã kiếm được 700 triệu đô la, vậy định giá Pump bao nhiêu là hợp lý? Theo logic thông thường, định giá 14 tỷ đô la với PE 20 lần là hợp lý, nếu tính đến độ biến động cao, Memecoin không bền vững, định giá 7 tỷ đô la với PE 10 lần cũng được, thậm chí định giá 3,5 tỷ đô la với PE 5 lần cũng chấp nhận được. Cốt lõi của vấn đề là:
Đầu tư thực chất là đầu tư vào chiết khấu dòng tiền trong tương lai.
Vì vậy, khi xem xét LaunchPad, không quan trọng nền tảng hiện tại là 1 tỷ, 2 tỷ hay 10 tỷ, mà là doanh thu trong tương lai của nền tảng có thể tiếp tục mở rộng hay không — logic này hoàn toàn áp dụng như đầu tư cổ phiếu.
Crypto AI: Hướng tới kết quả lợi nhuận đầu tư
Lưu Phong: Ở đây phải yêu cầu anh công bố một điều, anh đã đầu tư vào Believe, đúng không?
Phi Mã: Đúng.
Lưu Phong: Việc công bố thông tin này khá quan trọng. Người nghe có thể nghĩ rằng vì Phi Mã đã đầu tư vào dự án này nên anh mới đánh giá cao như vậy. Vì vậy, nếu xét về đầu tư, tôi nghĩ mọi người vẫn nên tự nghiên cứu, tự chịu trách nhiệm.
Ngoài Meme, anh còn quan tâm đến AI Agent không?
Phi Mã:
Hiện tại toàn bộ lĩnh vực AI đều lấy kết quả làm định hướng, tức là định hướng theo lợi nhuận đầu tư.
Đối với lĩnh vực Crypto AI, chúng tôi cảm thấy tất cả các khoản đầu tư vào hạ tầng dường như đều đang lặp lại việc học hỏi công nghệ AI từ lĩnh vực Internet, nên chúng tôi cho rằng không có hào moat sâu sắc, cũng không có đặc điểm riêng biệt, vì vậy chúng tôi chủ yếu định hướng theo kết quả — bạn có thể giúp tôi giao dịch hoặc tăng doanh thu hay không. Sự kết hợp giữa AI và mạng xã hội có thể mang lại tiềm năng lợi nhuận bùng nổ hơn.
Lưu Phong: Nghe có vẻ anh không mấy tin tưởng vào Crypto AI hay agent AI trong Crypto?
Phi Mã:
Một mặt, tôi cho rằng nhiều công nghệ cốt lõi của họ đều đến từ lĩnh vực Internet truyền thống. Mặt khác, họ cần tìm kiếm mô hình kinh doanh riêng. Pump, với tư cách là đại diện nổi lên ở đầu ứng dụng, là một ví dụ quan trọng. Chúng tôi có xu hướng quan sát nhiều hơn vào các hệ sinh thái ở đầu ứng dụng.
Đối với hệ sinh thái đầu ứng dụng, trước tiên tôi cần biết nhóm người dùng trả tiền ở đâu? Ngoài phát hành và giao dịch tài sản, nhiều dự án đầu ứng dụng cuối cùng đều không thành công, vì không thể tạo ra dòng tiền dương, ví dụ như game — bạn có thể kể cho tôi một trò chơi nào đạt được doanh thu ổn định hàng năm 300 triệu, 500 triệu đô la không? Không có.
Lưu Phong: Trong thế giới thực, điều này hoàn toàn có thể, nhưng trong Crypto rõ ràng chỉ có thể kiếm lợi nhuận bằng cách bán token.
Phi Mã:
Đúng vậy, vì tính đặc thù của người dùng Crypto, đối với game Crypto, người chơi sẽ nghĩ: "Bạn bảo tôi trả tiền? Tôi nghe nhầm à?" Không ai nạp tiền cả, nhưng logic kinh doanh chính của game lại là nạp tiền.
Vì vậy, trong lĩnh vực ứng dụng, doanh thu vẫn là cốt lõi. Doanh thu đến từ đâu? Chất lượng doanh thu ra sao? Tính bền vững của doanh thu? Đây đều là những điểm chúng tôi rất quan tâm, lấy kết quả làm định hướng.
Lưu Phong: Vậy có thể nói logic đầu tư hiện tại của anh rất rõ ràng: đừng nói với tôi về xu hướng hay vẽ bánh, tôi chỉ muốn bạn thực sự đưa ra thành tích, có thể tự tạo máu, có người dùng thật sự.
Phi Mã:
Đúng vậy, vì thời đại đang phát triển, đổi mới cũng đang thay đổi, môi trường lãi suất vĩ mô cũng đang thay đổi, logic phát triển toàn cầu cũng đang thay đổi. Tôi cho rằng nhiều thứ bạn không thể giữ nguyên mãi.
Tin tưởng vào sự phát triển tiếp theo của Crypto
Lưu Phong: Những gì anh nói về thị trường crypto dường như không phải là thị trường crypto quen thuộc của chúng tôi.
Phi Mã:
Thực ra tôi rất tin tưởng vào sự phát triển tiếp theo của thị trường crypto.
Nhiều logic đều xoay quanh giao dịch. Nếu có thể đáp ứng tốt hơn trải nghiệm giao dịch của người dùng toàn cầu, dù là nền tảng phát hành, DEX, hay sàn giao dịch truyền thống, hay phần mềm bot, các sản phẩm này đều có thị trường, có nhu cầu, có người dùng, khách hàng sẵn sàng trả tiền cho sản phẩm của bạn.
Luật pháp Mỹ đang dần hợp pháp hóa và tuân thủ quy định, lượng lớn tiền sẽ đổ vào blockchain. Stablecoin hiện mới chỉ 200 tỷ đô la, trong 2-3 năm, 3-5 năm tới, stablecoin có thể tiếp tục tăng lên 1 nghìn tỷ đô la. Khi đạt đến quy mô này, nó sẽ hiện diện dưới dạng giao dịch và vận hành 24/7. Lĩnh vực giao dịch có thể mở rộng ra nhiều không gian thị trường lớn và đặc biệt, vì vậy tôi rất kỳ vọng vào các sản phẩm DeFi trên blockchain hoặc hình thái tài chính Internet trên blockchain.
Ngoài ra, mô hình kinh doanh c
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
