Nhìn thị trường tiền mã hóa qua lăng kính lý thuyết con dê tế thần: Vì sao đáy chưa xuất hiện?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhìn thị trường tiền mã hóa qua lăng kính lý thuyết con dê tế thần: Vì sao đáy chưa xuất hiện?
Con dê tế thần sắp xuất hiện, và có thể nó đang mặc vest.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện: Matti
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Đây là một câu chuyện được dệt nên từ thần thoại, truyền thuyết và những so sánh lịch sử, chứ không phải được xây dựng từ các nguyên lý cơ bản. Trong quá trình viết lách của tôi, tôi luôn áp dụng lý thuyết con dê thế tội của René Girard vào lĩnh vực tiền mã hóa, và tôi khuyến nghị bạn nên làm quen với hệ thống lý luận của ông trước khi đọc sâu hơn.
Lý trí mách bảo tôi rằng khi ngành tiền mã hóa trưởng thành, việc nhìn nhận thị trường theo góc độ chu kỳ truyền thống đã trở nên lỗi thời. Tuy nhiên, bị ảnh hưởng sâu sắc bởi lý thuyết của Girard, tôi lại không thể thoát khỏi những mô hình huyền thoại cứ lặp đi lặp lại. Khi trong tay bạn có một chiếc búa, mọi thứ trước mắt đều trông như cái đinh.
Trong bài viết này, tôi sẽ khám phá cách một thị trường tăng giá trong tiền mã hóa diễn ra qua hai hồi: hồi thứ nhất bắt đầu bằng một đoạn ngoại truyện về "khủng hoảng bắt chước", tiếp đến là hồi thứ hai, kết thúc bằng "khủng hoảng hy sinh".
Hồi thứ nhất khởi đầu bằng sự tăng giá, điều này tạo ra ham muốn mang tính bắt chước trong toàn bộ cộng đồng. Đợt giảm giá sau đó gây ra hỗn loạn và xung đột — có thể nói là một trạng thái biểu tượng của "mỗi người tự lo cho mình", khi các xung đột nội bộ nuốt chửng cả cộng đồng tiền mã hóa.
Hồi thứ hai giải quyết khủng hoảng ở hồi một thông qua một lần tăng giá nữa, từ đó khép lại toàn bộ chu kỳ và tìm ra con dê thế tội cuối cùng. Mỗi chu kỳ đều tự kết thúc do sự phát triển quá mức các nguyên tắc nền tảng của chính nó, và mỗi chu kỳ đều có một con dê thế tội.
Điều này vừa tiết lộ tính chu kỳ (lần này thực ra cũng chẳng khác gì), vừa thể hiện tiến trình phát triển tuyến tính (lần này thực ra lại có khác). Cuối cùng, chúng ta luôn đứng ở một vị trí mới.
Sự sụp đổ của đợt chào bán token lần đầu (ICO) khiến Ethereum rơi vào hoang mạc, nhưng mùa hè tài chính phi tập trung (DeFi) đã hồi sinh nó. Mùa DeFi làm dấy lên nghi ngờ về khả năng Bitcoin trở thành một tài sản tài chính hóa, nhưng MicroStrategy và BlackRock đã khôi phục lại niềm tin.
Thị trường tăng giá năm 2017 là một đợt bùng nổ Ethereum do ICO dẫn dắt. Ethereum – "máy tính toàn cầu" – biến thành một máy đánh bạc. Khi các dự án ICO bán tháo lượng ETH gây quỹ được, "máy tính" này tự sụp đổ, cho đến khi cơn sốt DeFi năm 2020 hồi sinh nó, và cơn sốt DeFi cuối cùng cũng kết thúc bằng sự sụp đổ của những kẻ đầu cơ quá mức đòn bẩy (như Three Arrows Capital và SBF). Con dê thế tội năm 2017 không cá nhân hóa rõ ràng, nhưng vẫn tồn tại thật sự.
Năm 2017, các dự án ICO trên Ethereum vừa là nguồn gốc thịnh vượng, vừa là nguyên nhân suy tàn; năm 2021, những anh hùng của mùa DeFi cũng trải qua hành trình tương tự. Con dê thế tội tốt nhất chính là những người ban đầu mang lại của cải và tiệc tùng – như của cải từ ICO Ethereum, hay sự điên rồ cho vay và phát hành token trong DeFi, nơi người tham gia chỉ cần tham gia là có thể thành triệu phú – nhưng cuối cùng lại trở thành nguyên nhân suy tàn.
Bong bóng là hệ quả phụ của sự bắt chước
Các thị trường tăng giá năm 2017 và 2021 đều rõ ràng chia thành hai hồi, và có một điểm tương đồng đáng kinh ngạc: vào mùa hè năm 2017 và 2021 đều xuất hiện đợt giảm giá mạnh. Những đoạn ngoại truyện này (giai đoạn suy thoái ngắn nhưng dữ dội) làm gián đoạn đà tăng giá ban đầu, nhưng sau đó, ở hồi hai, đà tăng ấy lại bùng lên với cùng một nhiệt huyết dưới sự dẫn dắt của những nhà lãnh đạo thị trường mới.
Sự leo thang của xung đột bắt chước
Trong các đoạn ngoại truyện này, vì chưa có con dê thế tội xuất hiện, xung đột bắt chước quay vào bên trong. Những ai quen thuộc với lý thuyết Girard đều biết, trạng thái hỗn loạn "mỗi người tự lo cho mình" này là không bền vững; hành vi tìm kiếm con dê thế tội sau đó sẽ đóng vai trò như một cơ chế thanh lọc. Nhưng trước đó, xung đột sẽ ngày càng gia tăng.
Năm 2017, sự bùng nổ ICO và khủng hoảng mở rộng quy mô của Bitcoin đã gây ra một đợt giảm giá mạnh vào đầu hè: Bitcoin từ 2700 USD giảm xuống dưới 2000 USD, Ethereum từ 400 USD giảm xuống 150 USD, gây ra xung đột tập thể. Cuộc tranh cãi về SegWit khiến cộng đồng Bitcoin chia rẽ về vấn đề kích thước khối, và việc phân nhánh Bitcoin Cash (BCH) làm sâu sắc thêm sự chia rẽ này.
Khi bong bóng ICO trên Ethereum vỡ tan, người dùng và nhà phát triển đổ lỗi cho nhau, Quỹ Ethereum bị cáo buộc là nguyên nhân gây ùn tắc mạng lưới và gian lận. Xung đột giữa Ethereum Classic (ETC) và Ethereum (ETH) bùng phát, ETC tuyên xưng một tầm nhìn "thuần khiết", giá tăng gấp 10 lần trong giai đoạn 6-8, còn tranh cãi về phí giữa thợ đào và người dùng càng làm chia rẽ cộng đồng.
Năm 2021, sau đợt giảm giá tháng 5 cũng xuất hiện mô hình tương tự. Bitcoin từ 64.000 USD giảm xuống 30.000 USD, Ethereum từ hơn 4000 USD giảm xuống 1700 USD, do lời chỉ trích của Elon Musk đối với Bitcoin và đợt trấn áp quy định từ Trung Quốc.
Xung đột bùng phát trong một bối cảnh phức tạp hơn: vấn đề phí Gas trên Ethereum làm nổ ra tranh luận giữa phe L1 và L2 về mở rộng quy mô; Ủy ban Khai thác Bitcoin làm chia rẽ giữa những người theo chủ nghĩa thuần túy và thực dụng; sự sụp đổ của các dự án đào thanh khoản DeFi (như Iron Finance) khiến các nhà đầu cơ đối đầu nhau; và những tin đồn tiêu cực về Tether làm trầm trọng thêm cạnh tranh giữa các stablecoin.
Hồi thứ hai
Từ góc nhìn lý thuyết Girard, những đoạn ngoại truyện này là điểm ngoặt: những đối tượng thống trị ở hồi một sụp đổ do sự phồn vinh quá mức không bền vững, gây ra xung đột nội bộ, cho đến khi hồi hai chuyển hướng ham muốn sang tài sản mới, từ đó trì hoãn cuộc khủng hoảng hy sinh cuối cùng.
Năm 2017, hồi một do Ethereum và các dự án ICO dẫn dắt. Đến tháng 6, dưới sức bật của các đợt bán token như Bancor và Tezos, giá Ethereum tăng vọt từ 8 USD lên 400 USD, trong khi Bitcoin kém nổi bật hơn. Sau đoạn ngoại truyện, ở hồi hai, do tâm lý FOMO của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, giá Bitcoin tăng vọt lên 20.000 USD, Bitcoin Cash (đạt đỉnh 4000 USD) và EOS – được gọi là "kẻ giết chết Ethereum" – cũng đồng loạt tăng giá.
Hồi một thuộc về Ethereum và ICO; hồi hai thuộc về Bitcoin.
Năm 2021, hồi một do Bitcoin, Ethereum và các dự án DeFi hàng đầu như Aave và Uniswap dẫn dắt, dần trở thành những tài sản "cấp tổ chức". Sau đoạn ngoại truyện, hồi hai chứng kiến sự chú ý chuyển sang sự trỗi dậy mạnh mẽ của LUNA, cơn sốt质押 (3,3) của OlympusDAO, và Solana đạt đỉnh 260 USD, cùng với AVAX, DOT và các token Meme (DOGE, SHIB) tăng giá theo.
Hồi một thuộc về Bitcoin, Ethereum và các dự án DeFi hàng đầu; hồi hai thuộc về LUNA, các nhánh sao chép OlympusDAO, Solana và xu hướng tăng giá rộng hơn của các altcoin.
Tội nguyên thủy
Khác với các đợt đổi mới công nghệ đại diện bởi ICO năm 2017 và DeFi năm 2021, động lực nền tảng của chu kỳ này là sự chấp nhận từ các tổ chức. Đây là một sự thay đổi từ trên xuống, được thúc đẩy bởi quỹ ETF giao ngay Bitcoin và dòng vốn từ MicroStrategy. Tuy nhiên, tất cả các chu kỳ đều có một sợi dây chung về kỹ thuật tài chính: sự hợp tác vốn toàn cầu năm 2017, lợi suất trên chuỗi năm 2020, và sự tiếp cận của tổ chức năm 2024.
Dù việc săn lùng các token Meme có thể làm xao nhãng các nhà quan sát, nhưng đó chỉ là một miếng mồi dụ, giống như NFT trong chu kỳ trước. Đó là một chu kỳ nhỏ trong một chu kỳ lớn. Nhưng nó đóng vai trò then chốt trong việc tiết lộ sự từ chối các tham vọng lớn lao: giá cả vừa là phương tiện, vừa là mục đích – đây là nỗ lực cuối cùng để thoát thân trước khi các tổ chức hoàn toàn kiểm soát, và gian lận trở thành đặc quyền của giới áo sơ mi trắng.
Các tổ chức đã vào cuộc. Đây không còn là lời nói suông về Liên minh Ethereum doanh nghiệp năm 2017, mà là hiện thực năm 2024, khi ETF giao ngay Bitcoin ra mắt vào ngày 11 tháng 1. Việc Donald Trump đắc cử tổng thống, cam kết biến nước Mỹ thành cường quốc tiền mã hóa, đánh dấu một bước tiến lớn. Đến tháng 11 năm 2024, thị trường tiền mã hóa cuồng nhiệt, Wall Street đã vào cuộc, chiến lược dự trữ dường như sắp thành hiện thực, và một dự luật về stablecoin ám chỉ một hình thức đô-la hóa mới.
Nhưng lễ nhậm chức của Trump vào tháng 1 năm 2025 đã mang đến sự lo lắng. Trong bối cảnh tin đồn tiêu cực về chiến tranh thương mại và bất ổn kinh tế vĩ mô, kỳ vọng rằng chính phủ sẽ can thiệp vào thị trường như các vị thần đã tan biến. Cộng đồng tiền mã hóa nhận ra rằng, Trump – nhân vật có ảnh hưởng lớn nhất – đã tự tay phá hủy thị trường bằng token Meme của riêng ông, chấm dứt đột ngột siêu chu kỳ Meme. Hồi một kết thúc, cộng đồng trông chờ các tổ chức cứu họ, nhưng lúc này vẫn chưa thấy con dê thế tội nào xuất hiện.
Trước hồi hai, đáy chưa tới
Bây giờ là tháng 3 năm 2025, chúng ta đang ở giai đoạn ngoại truyện của hồi một, giá Bitcoin giảm từ đỉnh, toàn bộ thị trường altcoin bị đánh mạnh. Giai đoạn ngoại truyện này có thể mất kiểm soát vì mọi người thực sự nghĩ rằng mọi thứ đã kết thúc. Xung đột ngày càng gay gắt, cộng đồng rơi vào hỗn loạn, nhưng con dê thế tội vẫn chưa xuất hiện.
Lịch sử ám chỉ rằng hồi hai thường dẫn đến sự tăng giá điên cuồng, chuyển hướng lại ham muốn và trì hoãn cuộc khủng hoảng hy sinh. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là giá chắc chắn sẽ tăng vọt. Vấn đề nằm ở chỗ, khi sự phát triển quá mức của việc các tổ chức tham gia cuối cùng không thể duy trì, chúng ta sẽ đổ lỗi cho ai.
Con dê thế tội chắc chắn sẽ đến từ những tổ chức từng mang lại hy vọng cho chu kỳ này. Liệu đó có phải là một tiếng kêu mơ hồ, tập thể – “các tổ chức đã giết chết thị trường tiền mã hóa” – nhằm vào đế chế ETF của BlackRock, hay những người mặc vest vô danh đang phản kháng việc đô-la hóa?
Hay nó sẽ cụ thể hóa thành một đối tượng rõ ràng và cá nhân hơn? MicroStrategy có thể sẽ sụp đổ, với khoản đặt cược 40 tỷ USD vào Bitcoin tan thành mây khói trong một vụ sụp đổ đòn bẩy ngoạn mục, biến Michael Saylor thành vị vua đầu cơ cuối cùng – từng được ca ngợi là bậc thiên tài, nay trở thành vật tế để chuộc tội cho chúng ta? Có lẽ, Trump – KOL hàng đầu bỏ rơi chúng ta bằng việc thổi phồng token Meme – cũng sẽ trở thành mục tiêu chỉ trích.
Đáy vẫn chưa tới, ít nhất là chưa phải bây giờ. Sự hỗn loạn bắt chước vẫn tiếp diễn, hồi hai đang đến gần. Liệu nó có mang theo một đợt tăng giá điên cuồng như quá khứ rồi sau đó lao vào vực sâu hơn, vẫn còn phải chờ xem.
Một điều chắc chắn: con dê thế tội sắp xuất hiện, và có thể nó đang mặc vest. Nếu nó không mặc vest, thì có thể nó sẽ bị đổ lỗi vì điều đó.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@mattigags
