Dự báo thị trường Delphi Digital 2025: Tiềm năng Bitcoin vẫn rất lớn, tiền ổn định sẽ tiếp tục tăng trưởng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Dự báo thị trường Delphi Digital 2025: Tiềm năng Bitcoin vẫn rất lớn, tiền ổn định sẽ tiếp tục tăng trưởng
Sự tăng trưởng của tiền ổn định có thể mang lại hy vọng cho sự phục hồi thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Stacy Muur
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu
Khi năm cũ sắp kết thúc, các nghiên cứu và dự báo liên tục xuất hiện. Gần đây, @Delphi_Digital đã công bố bản Tổng quan Thị trường 2025, đi sâu vào phân tích tình hình thị trường hiện tại và triển vọng xu hướng tương lai, bao gồm các nội dung như xu hướng giá Bitcoin, các xu hướng chính và các yếu tố rủi ro.
Vì toàn văn quá dài và mất nhiều thời gian để đọc trọn vẹn, TechFlow đặc biệt biên dịch bài viết tóm tắt các quan điểm cốt lõi từ bản Tổng quan Thị trường 2025 của Stacy Muur.
Bài viết này chia báo cáo của Delphi Digital thành ba phần lớn: sự trỗi dậy của Bitcoin, giấc mộng "mùa altcoin" tan biến và các xu hướng phát triển trong tương lai. Hiện tại, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã đạt khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong khi hiệu suất của các altcoin lại rất nhạt nhoà. Nhìn về tương lai, sự tăng trưởng của stablecoin có thể mang lại hy vọng phục hồi cho thị trường. Cuối bài, Stacy Muur cũng bày tỏ quan điểm riêng về thị trường tiền mã hóa năm 2025, cho rằng thị trường crypto đang chuyển mình từ một "miền Tây hoang dã" sang một thị trường cổ phiếu thay thế được quản lý chặt chẽ hơn. Người dùng Web3 bản địa sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao và tham gia giao dịch đầu cơ. Trong khi đó, những người mới sẽ áp dụng quản lý rủi ro thận trọng hơn, tập trung vào giá trị dài hạn, và một số câu chuyện (narrative) có thể bị đẩy ra ngoài lề.
Nội dung chính
Sự trỗi dậy của Bitcoin
Có lúc, mức giá 100.000 USD cho mỗi Bitcoin từng bị coi là điều viển vông.
Hiện nay, quan điểm này đã thay đổi hoàn toàn. Vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin vào khoảng 2 nghìn tỷ USD – một con số đáng kinh ngạc. Nếu xem Bitcoin như một công ty niêm yết, nó sẽ trở thành công ty có giá trị lớn thứ sáu trên thế giới.
Mặc dù Bitcoin đã thu hút sự chú ý rộng rãi, tiềm năng tăng trưởng của nó vẫn còn rất lớn:
-
Vốn hóa BTC chỉ chiếm 11% tổng vốn hóa MAG7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet - mẹ của Google, Meta và Tesla).
-
Nó chỉ chiếm dưới 3% tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Mỹ và khoảng 1,5% tổng vốn hóa thị trường chứng khoán toàn cầu.
-
Vốn hóa của nó chỉ bằng 5% tổng nợ công của Mỹ và chưa đến 0,7% tổng nợ công và tư nhân toàn cầu.
-
Tổng lượng tiền trong các quỹ thị trường tiền tệ Mỹ gấp ba lần vốn hóa Bitcoin.
-
Giá trị thị trường của Bitcoin chỉ bằng khoảng 15% tổng tài sản dự trữ ngoại hối toàn cầu. Giả sử các ngân hàng trung ương chuyển 5% lượng vàng dự trữ sang Bitcoin, điều này sẽ mang lại hơn 150 tỷ USD sức mua – tương đương ba lần dòng tiền ròng vào IBIT trong năm nay.
-
Tổng tài sản ròng hộ gia đình toàn cầu hiện đạt mức cao kỷ lục, vượt 160 nghìn tỷ USD, cao hơn 40 nghìn tỷ USD so với đỉnh trước đại dịch. Sự tăng trưởng này chủ yếu do giá nhà và thị trường chứng khoán bùng nổ. So sánh, con số này gấp 80 lần vốn hóa hiện tại của Bitcoin.
Trong một thế giới mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và các ngân hàng trung ương khác khiến tiền tệ mất giá 5-7% mỗi năm, nhà đầu tư cần tìm kiếm lợi nhuận hàng năm 10-15% để bù đắp tổn thất sức mua trong tương lai.
Bạn cần biết:
-
Nếu tiền tệ mất giá 5% mỗi năm, giá trị thực tế của nó sẽ giảm một nửa trong 14 năm.
-
Nếu tỷ lệ mất giá là 7%, quá trình này rút ngắn xuống còn 10 năm.
Đây chính là lý do Bitcoin và các ngành tăng trưởng cao khác trở nên thu hút.
Giấc mộng "mùa altcoin" tan biến
Dù Bitcoin liên tiếp lập các kỷ lục mới trong năm nay, nhưng 2024 lại là một năm không mấy thuận lợi đối với đa số altcoin.
-
$ETH không thể phá vỡ mức cao lịch sử.
-
$SOL tuy lập mức cao mới, nhưng mức tăng chỉ vài đô la so với đỉnh trước đó, quá nhỏ nhoi nếu so với mức tăng vốn hóa và hoạt động mạng lưới.
-
$ARB khởi đầu mạnh mẽ nhưng dần suy giảm khi cuối năm đến gần.
Còn rất nhiều ví dụ tương tự. Chỉ cần kiểm tra dữ liệu hiệu suất của 90% altcoin trong danh mục đầu tư của bạn.
Tại sao lại như vậy?
Thứ nhất, sự thống trị của Bitcoin là yếu tố then chốt. BTC có hiệu suất phi thường trong năm nay, được thúc đẩy bởi dòng tiền từ ETF và các yếu tố liên quan Trump, giá tăng hơn 130% kể từ đầu năm, mức độ thống trị cao nhất trong ba năm qua.
Thứ hai, là hiện tượng phân hóa thị trường.
Phân hóa thị trường là đặc điểm mới của thị trường crypto năm nay. Trong các chu kỳ trước, giá tài sản thường dao động đồng bộ. Khi BTC tăng 1%, ETH thường tăng 2%, altcoin tăng 3%, tạo thành mô hình dễ đoán. Tuy nhiên, chu kỳ này hoàn toàn khác biệt.
Dù một vài tài sản nổi bật, nhưng nhiều tài sản khác đang thua lỗ. Sự tăng giá của Bitcoin không kéo theo sự tăng giá đồng loạt của các tài sản khác, "mùa altcoin" mà nhiều người mong đợi đã không diễn ra.
Thứ ba, Meme coin và AI Agent (tác tử trí tuệ nhân tạo) cũng đóng vai trò quan trọng.
Thị trường crypto luôn dao động giữa hai thái cực: "đây là một mô hình Ponzi" và "công nghệ này sẽ thay đổi thế giới". Năm 2024, câu chuyện "lừa đảo" chiếm ưu thế.
Trong trí tưởng tượng tập thể của công chúng, thị trường crypto luôn dao động giữa "hệ thống tài chính toàn cầu thống nhất dựa trên công nghệ tương lai" và "vụ lừa đảo lớn nhất trong lịch sử loài người", cứ hai năm lại xảy ra một lần.
Tại sao câu chuyện này dường như luân phiên giữa hai thái cực và cứ hai năm lại lặp lại?
Siêu chu kỳ Meme coin và tâm lý thị trường
Siêu chu kỳ Meme coin càng củng cố ấn tượng rằng thị trường crypto là "một vụ Ponzi". Nhiều người bắt đầu nghi ngờ liệu cơ bản của thị trường crypto có thật sự quan trọng, thậm chí gọi nó là "sòng bạc trên sao Hỏa". Những lo ngại này không phải không có cơ sở.
Trong bối cảnh này, tôi muốn bổ sung một ghi chú.
Khi Meme được gọi là tài sản hiệu suất tốt nhất năm, mọi người thường chỉ chú ý đến các "Meme mainstream" đã có vốn hóa đáng kể và cộng đồng vững chắc (như DOGE, SHIB). Tuy nhiên, 95% Meme sau khi ra mắt nhanh chóng mất giá – điều này thường bị bỏ qua. Dù vậy, mọi người vẫn "sẵn sàng tin tưởng".
Sự tin tưởng này khiến nhiều vốn trước đây đầu tư vào altcoin chuyển sang Memecoin – ít người thắng, đa số không thành công. Kết quả là dòng vốn chảy vào tập trung ở hai nơi: Bitcoin (vốn tổ chức) và Memecoin (đầu tư rủi ro cao), trong khi đa số altcoin bị bỏ quên.
Delphi cho rằng 2025 sẽ là năm công nghệ thúc đẩy chuyển đổi thị trường, những công nghệ này sẽ "thay đổi thế giới".
Nhưng cá nhân tôi không lạc quan đến vậy. Năm 2024, một lượng lớn KOL (người có ảnh hưởng) chuyên về Memecoin xuất hiện. Khi tôi thử tạo một thư mục trên Telegram chứa các kênh "có giá trị thực sự" (bạn có thể tìm thấy tại đây), tôi nhận thấy hầu hết các kênh đều thảo luận về "ape calls" (tức lời khuyên đầu tư ngắn hạn rủi ro cao). Đây chính là bản chất của nền kinh tế chú ý, và những câu chuyện này ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng thị trường.
Xu hướng tiếp theo là gì?
Tăng trưởng stablecoin và mở rộng tín dụng
Một thách thức lớn hiện tại của thị trường là dư thừa nguồn cung token. Dưới sự thúc đẩy từ đầu tư tư nhân và phát hành token công khai, lượng lớn tài sản mới đổ vào thị trường. Ví dụ, riêng năm 2024, đã có hơn 4 triệu token được ra mắt trên nền tảng pump.fun của Solana. Ngược lại, vốn hóa thị trường crypto toàn cầu chỉ tăng gấp 3 lần so với chu kỳ trước, thấp hơn nhiều so với mức tăng 18 lần năm 2017 và 10 lần năm 2020.
Hai yếu tố then chốt bị thiếu hụt – tăng trưởng stablecoin và mở rộng tín dụng – đang bắt đầu xuất hiện trở lại. Khi lãi suất giảm và môi trường quy định được cải thiện, hành vi đầu cơ dự kiến sẽ sống lại, giúp giảm mất cân đối hiện tại. Vai trò cốt lõi của stablecoin trong giao dịch và thế chấp sẽ đóng vai trò quan trọng trong sự phục hồi của thị trường.
Dòng vốn tổ chức đổ vào
Cho đến năm ngoái, do bất ổn về quy định, các nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng với tài sản crypto. Tuy nhiên, sau khi SEC miễn cưỡng phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, tình hình bắt đầu thay đổi, mở đường cho dòng vốn tổ chức trong tương lai.
Nhà đầu tư tổ chức thường có xu hướng chọn lĩnh vực đầu tư quen thuộc. Dù một số ít có thể tham gia Memecoin, họ sẽ tập trung nhiều hơn vào các tài sản có cơ bản vững chắc như ETH/SOL, DeFi hay hạ tầng.
Delphi dự đoán, trong năm tới, thị trường có thể chứng kiến một "sự phục hồi toàn diện" giống các chu kỳ trước. Khác biệt là lần này thị trường sẽ chú trọng hơn vào các dự án được thúc đẩy bởi cơ bản. Ví dụ, các dự án DeFi đời đầu (OG DeFi) nhờ hồ sơ đã chịu đựng được thử thách thị trường có thể trở thành tâm điểm; các tài sản hạ tầng (như giao thức L1) cũng có thể tái hiện vinh quang. Ngoài ra, RWA (tài sản thực tế) hoặc các lĩnh vực mới nổi như trí tuệ nhân tạo và DePIN cũng có thể trở thành điểm nóng.
Tất nhiên, không phải tất cả token đều có thể tăng ba chữ số như trước, nhưng Meme sẽ vẫn là một phần của thị trường. Điều này có thể đánh dấu một khởi đầu mới, một đợt phục hồi rộng rãi được thúc đẩy bởi sự tăng giá chung của thị trường.
Ghi chú: Đa số nhà giao dịch tổ chức thường dựa vào chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn (options). Do đó, nếu xảy ra "sự phục hồi toàn diện", các tài sản có khả năng thu hút sự quan tâm của tổ chức nhất sẽ là những tài sản có giao dịch quyền chọn – hiện nay chủ yếu trên Deribit và có thể cả Aevo.
Lập luận về Solana
@Solana thể hiện sức bền mạnh mẽ của hệ sinh thái blockchain. Sau khi sụp đổ FTX khiến vốn hóa giảm 96%, Solana đã phục hồi ấn tượng trong năm 2024.
Dưới đây là các điểm nổi bật chính:
-
Động lực phát triển: Thông qua việc tổ chức các cuộc thi hackathon và phát airdrop (như Jito airdrop), Solana đã thành công trong việc khơi dậy lại sự quan tâm của nhà phát triển và người dùng. Việc nâng cao mức độ tham gia này không chỉ thúc đẩy đổi mới mà còn tạo ra vòng xoắn tích cực giữa phát triển công nghệ và áp dụng người dùng.
-
Khả năng dẫn dắt thị trường: Trong các xu hướng thị trường crypto năm 2024, Solana dẫn đầu từ Meme đến ứng dụng AI. Đặc biệt, giá trị kinh tế thực (Real Economic Value – REV, thước đo tổng hợp phí giao dịch và MEV) của nó vượt Ethereum hơn 200%, cho thấy sức sống thị trường mạnh mẽ.
-
Triển vọng tương lai: Solana được kỳ vọng có thể thách thức vị thế thống trị của Ethereum về khả năng mở rộng và trải nghiệm người dùng. So với các giải pháp Layer-2 phân mảnh, Solana cung cấp trải nghiệm người dùng liền mạch và hệ sinh thái tập trung cao, mang lại lợi thế cạnh tranh rõ rệt.
Quan điểm cuối cùng của Stacy
Tình trạng thị trường hiện tại có thể khiến người ta liên tưởng đến 2017–2018, khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 20.000 USD vào dịp Năm Mới, rồi bắt đầu giảm vào đầu 2018. Tuy nhiên, tôi cho rằng việc so sánh thị trường crypto 2018 với 2025 là không phù hợp. Hai giai đoạn này nằm trong môi trường thị trường hoàn toàn khác nhau – "miền Tây hoang dã" hỗn loạn trước đây đang nhanh chóng chuyển mình thành một thị trường cổ phiếu thay thế có tính quy chuẩn cao hơn.
Chúng ta cần nhận thức rằng phạm vi thị trường crypto vượt xa khỏi vòng thảo luận trên Crypto Twitter (CT) và nền tảng X. Với những người không hoạt động tích cực trên các nền tảng này, cách hiểu và cảm nhận của họ về thị trường có thể hoàn toàn khác biệt.
Nhìn về 2025, tôi cho rằng thị trường crypto sẽ phân hóa theo hai hướng chính:
-
Người dùng Web3 bản địa: Nhóm này tham gia sâu vào thị trường crypto, am hiểu cách vận hành đặc thù, sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao, tham gia vào các giao dịch đầu cơ như Meme, AI Agent và các dự án bán trước. Hành vi này gợi nhớ về thời kỳ "miền Tây hoang dã" ban đầu của thị trường crypto.
-
Nhà đầu tư thông thường: Bao gồm cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân, thường áp dụng phương pháp quản lý rủi ro thận trọng hơn, có xu hướng đầu tư dựa trên cơ bản. Họ xem thị trường crypto như một lựa chọn thay thế cho thị trường cổ phiếu truyền thống, tập trung vào giá trị dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn.
Vậy lĩnh vực nào có thể bị đẩy ra ngoài lề? Các dự án DeFi đời đầu, giao thức RWA (tài sản thực tế) và DePIN (Internet vạn vật phi tập trung) không giành được vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực hoặc hệ sinh thái blockchain có thể dần mất đi sự chú ý của thị trường. Đây chỉ là một chút quan điểm cá nhân của tôi.
PS: Bài viết này tóm tắt các quan điểm cốt lõi từ bản Tổng quan Thị trường 2025 của @Delphi_Digital. Nếu muốn hiểu đầy đủ và chi tiết các dự báo của Delphi về năm 2025 và tương lai, tôi khuyến nghị mạnh mẽ bạn đọc báo cáo nghiên cứu gốc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@stacy_muur
