Sui tăng vọt, nhưng đừng quên nó còn có một người anh em sinh đôi là Aptos
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sui tăng vọt, nhưng đừng quên nó còn có một người anh em sinh đôi là Aptos
Nếu Sui và Aptos muốn tồn tại lâu dài hơn trên thị trường này, họ cần phải phát huy mạnh mẽ ngôn ngữ Move.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Vào ngày 14 tháng 10 vừa qua, giá đóng cửa của token SUI đã vượt ngưỡng 2,3 USD, lập mức cao kỷ lục mới, vốn hóa thị trường lọt vào top 20 và đà tăng vẫn tiếp diễn, với mức tăng trong hai ngày lúc đó vượt quá 30%.
Trong khi toàn bộ thị trường tiền mã hóa đang đi ngang cùng Bitcoin, SUI đã tăng mạnh từ mức 0,75 USD lên đỉnh lịch sử, gần 300%, trở thành token chuỗi công khai hiệu suất tốt nhất từ đầu năm 2024 đến nay.
Người ta không khỏi đặt câu hỏi liệu Sui có thể vượt mặt những "đàn anh" về hiệu năng như Solana hay Ton?
Tuy nhiên, so sánh như vậy không mang nhiều ý nghĩa. Trong bài viết kỳ trước của chuyên mục Crypto-Value, tôi đã đề cập rằng khi so sánh các dự án blockchain, ngoài việc xem xét yếu tố theo đuổi hiệu năng hay ổn định, còn cần chú ý đến “tuổi đời” của chúng.
Dù là Ethereum, Cardano, Solana hay Ton, tất cả đều đã trải qua ít nhất một chu kỳ tăng-giảm thị trường, nhưng Sui chỉ chính thức ra mắt mainnet vào năm 2023 – thực sự vẫn còn là một “thiếu niên”.
Tuy nhiên, cùng thời điểm này còn có Aptos, hai dự án này gần như xuất thân từ cùng một đội ngũ, do đó mới có cơ sở để so sánh.
Mục tiêu của chuyên mục Crypto-Value là phân tích dự án dưới góc nhìn của một nhà đầu tư thiên thần hoặc quỹ VC, đánh giá nghiêm ngặt chiến lược đầu tư thông qua các yếu tố: due diligence, cơ bản, đối thủ cạnh tranh, định giá, phân tích kỹ thuật và người sáng lập.
Due Diligence: Cùng nguồn gốc, khác con đường
Lý do Sui và Aptos được gọi là “xuất thân cùng đội ngũ” là vì các thành viên cốt lõi trong đội phát triển đều từng tham gia dự án tiền mã hóa Diem của Meta (trước đây là Facebook).
Do áp lực pháp lý, Meta cuối cùng đã từ bỏ dự án Diem, nhưng một số nhà phát triển chủ chốt đã rời công ty, tự lập dự án riêng và lần lượt tạo nên Sui và Aptos, nhằm hiện thực hóa triết lý công nghệ ban đầu của Diem.
Ngoài ra, cả Sui và Aptos đều sử dụng ngôn ngữ lập trình Move – được Meta phát triển ban đầu cho Diem. Sách trắng mô tả: “Tài nguyên không bao giờ có thể sao chép hay loại bỏ ngầm, mà chỉ có thể di chuyển giữa các vị trí lưu trữ chương trình”, do đó có tên gọi “Move”.
Điểm khác biệt của Move so với các ngôn ngữ khác như Solidity trên Ethereum nằm ở cách xử lý tài nguyên, khái niệm này bắt nguồn từ logic tuyến tính trong toán học.
Theo logic tuyến tính, các biểu thức được coi là tài nguyên cơ bản chỉ dùng một lần. Cơ chế này nhằm tối đa hóa bảo mật mà không làm phức tạp giao dịch, từ đó giảm phí gas.
Tóm lại, ngôn ngữ Move cung cấp môi trường phát triển hợp đồng thông minh an toàn và linh hoạt hơn, đặc biệt vượt trội trong quản lý tài sản và giao dịch tần suất cao.
Quan trọng nhất, cả Sui và Aptos đều có thiết kế tương đồng với Solana ở các khía cạnh như xử lý song song, tối ưu hóa đồng thuận, Proof of Stake (POS), hiệu quả lưu trữ… Tất cả đều hướng tới giải quyết điểm nghẽn hiệu năng của blockchain truyền thống (mà tôi gọi là “chuỗi ổn định”).
Đây cũng là lý do thị trường thường so sánh hai “thiếu niên” này với một “người trung niên”. Tuy nhiên, lợi thế là khi trưởng thành, thiếu niên có thể học hỏi con đường của người đi trước để tái hiện đà tăng mạnh như Solana.
Thực tế, Sui đã bắt đầu làm điều này. Sau khi Solana tăng trưởng mạnh mẽ nhờ thị trường memecoin trong mùa giảm giá, các memecoin trong hệ sinh thái Sui cũng bắt đầu lan rộng.
Nếu bạn là người ưa投 cơ hoặc yêu thích đầu tư memecoin, tôi khuyên bạn nên sớm tham gia vào các memecoin hàng đầu như dog coin, frog coin trong hệ sinh thái Sui và Aptos (như hình dưới).
Quay lại vấn đề, mặc dù về mặt thiết kế kỹ thuật, Sui và Aptos dường như giống nhau, nhưng thực tế con đường hiện thực hóa và quy mô phiên bản lại rất khác biệt, điều này giúp nhà đầu tư có thể đa dạng hóa danh mục khi đầu tư vào cả hai.
Cụ thể, Aptos về cơ bản tuân theo thiết kế giáo khoa trong sách trắng Diem. Trong khi đó, mô hình đối tượng của Sui khác đôi chút vì hệ thống lưu trữ của nó lấy “đối tượng” làm trung tâm, nghĩa là bạn có thể thấy hầu hết mọi thứ trên blockchain, bao gồm địa chỉ và giao dịch.
Sui xác định rõ ràng đối tượng được sở hữu, chia sẻ, có thể thay đổi hay bất biến, còn Aptos thì không. Hơn nữa, API quyền sở hữu của Sui đơn giản hơn Aptos vì phản ánh rõ ràng hơn thiết kế blockchain.
Hơn nữa, Aptos đạt được xử lý song song bằng cách phát hiện động các phụ thuộc và dùng BlockSTM (một giao thức phát sinh từ HotStuff) để lên lịch thực thi (hình trên).
Sui tiến thêm một bước, triển khai Narwhal và Tusk làm thuật toán đồng thuận – đây là một pool giao dịch dựa trên DAG (đồ thị có hướng không chu trình), nhằm song song hóa tầng thực thi (hình dưới).
Giao thức này mang tính bất đồng bộ, nghĩa là có khả năng chống lại các cuộc tấn công DoS (từ chối dịch vụ). Vì vậy, xét về mặt an ninh, Sui có phần vượt trội hơn Aptos.
Tuy nhiên, theo tôi, các cải tiến an ninh về hiệu năng của các chuỗi này thậm chí không đáng để tham khảo, bởi thuộc tính phi tập trung của chúng đã mờ nhạt khi số lượng nút giảm.
Loại “an toàn” này mang tính tập trung, không mang tính cách mạng, cũng là lý do tại sao tỷ lệ lỗi chuỗi của chúng khá cao – hãy nhìn vào lịch sử của Solana và Ton sẽ rõ.
Cuối cùng, về quy mô phiên bản, do Aptos có lợi thế tiên phong, thời gian phát hành và lên mainnet sớm hơn Sui, nên quy mô hệ sinh thái và số lượng người tham gia tự nhiên lớn hơn và đã được kiểm chứng.
Cụ thể, Aptos có mức độ hoạt động cao trên GitHub, với nhiều commit và đóng góp hơn, cho thấy cộng đồng phát triển lớn hơn.
Bên cạnh đó, số lượng dự án trong hệ sinh thái Aptos phong phú hơn, đã có hơn 170 dự án hoạt động, trong khi Sui chỉ khoảng hơn 120 dự án (hình trên). Một hệ sinh thái hoàn thiện sớm thường có lợi thế thị trường và nhiều cơ hội hợp tác hơn.
Chúng ta tạm dừng so sánh bối cảnh, công nghệ và tình hình hiện tại, tiếp theo hãy xem sự “trẻ tài” này ảnh hưởng thế nào đến giá token gốc của mỗi bên.
Trước tiên, xét SUI (hình trên). Như hầu hết các token VC, sau khi ra mắt có đợt điều chỉnh mạnh, nhưng theo đà “bò giả” nửa đầu năm nay (do Bitcoin và Ethereum dẫn dắt qua ETF), giá tăng nhanh và vượt trên đường vốn hóa và TVL, sau đó lại điều chỉnh xuống dưới đường vốn hóa.
Không lâu sau, có vẻ như bị “thao túng giá” hoặc do giá đã bị định giá quá thấp, giá token, vốn hóa và TVL đồng loạt tăng vọt. Hiện tại ba đường cong đan xen nhau, đường giá vẫn hơi thấp hơn hai đường kia.
Nhìn tổng thể, đợt tăng này là hợp lý vì không chỉ giá tăng, hơn nữa lịch sử cho thấy khi ba đường giao nhau, rất có thể sẽ đón đợt tăng mạnh tiếp theo.
Tiếp theo, xét APT (hình trên). Khác biệt là APT đã từng tăng mạnh trước “bò giả”, sau đó giá sát đường vốn hóa và TVL, xu hướng tăng rõ rệt chỉ xuất hiện gần đây.
Hiện tại, đường giá thấp hơn hẳn hai đường kia, đáng chú ý hơn là đường TVL lại cao nhất, rất có thể APT đang bị định giá thấp nghiêm trọng.
Cơ bản: Cung ứng token ổn định
Về kinh tế học token, so với ADA đã rất trưởng thành như kỳ trước, cả SUI và APT đều phức tạp hơn nhiều, nhưng tôi sẽ cố gắng đơn giản hóa để trình bày.
Trước hết, phân bổ token SUI quá phức tạp, với nhiều vai trò tham gia (hình dưới). Đây không phải điều tốt, vì càng nhiều loại đối tượng tham gia phân bổ, mức độ bất định trong tương lai càng cao.
Do SUI là token VC, các nhà đầu tư sớm và thành viên đội nắm giữ chưa thể thoát hiểm, họ chắc chắn sẽ tìm cách đẩy giá, do đó chúng ta cần chú ý tỷ lệ nhà đầu tư trong phân bổ token.
Nhà đầu tư chiếm 14,1%, người đóng góp sớm 21,14%, phòng thí nghiệm giữ lại 12,42%, tổng cộng tới 47,66% – gần một nửa – có khả năng bán tháo trong tương lai.
Tốt, điều này có lợi cho chúng ta khi đầu tư trước mùa bò, vì có thể khẳng định SUI chắc chắn sẽ bị thao túng mạnh trong đợt bò này, nhưng chúng ta cũng cần thoát hiểm như những người tham gia sớm khi dự án bị định giá quá cao.
Yếu tố khác có thể dự đoán là ảnh hưởng của chu kỳ mở khóa token. Dù là bên nào trong phân bổ, tất cả đều mở khóa tuyến tính vào năm 2025, do đó nguồn cung khá ổn định.
Tổng nguồn cung SUI cố định ở mức 10.000.000.000, lượng lưu thông hiện tại là 2.845.750.695, chiếm 28,46%, thấp hơn kế hoạch trong hình (khoảng 35%).
Lý do có thể là dù token đã mở khóa, không có nghĩa tất cả lập tức đổ vào thị trường. Nhiều dự án áp dụng thêm quy tắc khóa riêng cho team, nhà đầu tư sớm hay quỹ cộng đồng.
Tuy nhiên, chúng ta có thể ước tính tỷ lệ chênh lệch này khoảng 0,813, dùng để dự báo lưu thông năm 2025.
Áp dụng hình dưới, kế hoạch lưu thông SUI năm 2025 khoảng 45%, nhân với 0,813 được 36,585%. Nhân tiếp với tổng cung, lượng lưu thông 2025 khoảng 3.700.000.000.
Chuyển sang APT, ta thấy cả phân bổ token lẫn chu kỳ mở khóa đơn giản dễ hiểu hơn nhiều. Điểm duy nhất đáng chú ý là APT có lạm phát vô hạn, không như SUI có nguồn cung cố định.
Nếu bạn là nhà đầu tư sẽ thoát hiểm trong mùa bò này, sự khác biệt này hoàn toàn không ảnh hưởng, vì cả hai đều đang trong giai đoạn tăng phát vào năm 2025.
Tuy nhiên, nếu bạn định nắm giữ dài hạn, có lẽ nguồn cung cố định của SUI hấp dẫn hơn vì đảm bảo tính khan hiếm.
Trong phân bổ APT, nhà đầu tư chiếm 11,99%, đội ngũ 14,67%, người đóng góp cốt lõi 16,9%, tổng cộng 43,56%, cũng gần một nửa.
Tiếp theo, tính lượng lưu thông APT năm 2025. Theo chu kỳ mở khóa (hình dưới), đầu 2025 lượng lưu thông APT là 550.000.000, hiện tại là 519.059.281, phù hợp cơ bản.
Kế hoạch cuối 2025 là 750.000.000, lấy trung bình là 650.000.000. Do đó, lượng mở khóa trung bình Aptos năm 2025 dự kiến khoảng 650.000.000.
Đối thủ: Bổ sung dữ liệu due diligence
Để so sánh công bằng, tôi thêm một đối tượng, cũng ra mắt năm 2023 và vẫn là “thiếu niên” – dự án chuỗi công Sei.
Nhưng thật lòng mà nói, trừ số lượng người theo dõi Twitter cao hơn Aptos, không nơi nào có thể so sánh với hai cái tên trên.
Aptos vượt trội Sui ở hai chỉ số: vốn hóa/TVL và số lượng DeFi/tổng số dự án (hình trên), cho thấy mức độ hoạt động người dùng, độ gắn kết và mức độ đa dạng hệ sinh thái khá tốt.
Còn Sui, dường như đã bước vào “tuổi dậy thì”, gần như tất cả dữ liệu và chỉ số đều dẫn trước (hình dưới).
Định giá: So sánh với lịch sử SOL
Do cả SUI và APT đều chuẩn bị trải qua mùa bò đầu tiên, tốc độ tăng trưởng sẽ rất nhanh, phương pháp định giá từ trên xuống có thể dẫn đến đánh giá thấp, nên lần này ta sẽ dùng phương pháp từ dưới lên.
Phương pháp định giá từ trên xuống có thể tham khảo phân tích đầu tư ADA kỳ trước. Nếu bạn quan tâm, có thể tự áp dụng để định giá hai dự án này.
Theo thông lệ, mỗi chiến lược định giá đều có ba mức: thận trọng, công bằng và tích cực, độc giả có thể chọn hoặc kết hợp tùy khẩu vị rủi ro.
Xét Solana đã đạt mức nào trong mùa bò đầu tiên. Trong đợt bò 2021, SOL tăng từ 25 USD lên khoảng 250 USD, gấp khoảng 10 lần (hình dưới).
Nhưng nếu bạn là người nắm giữ sớm, bạn đã tăng từ mức 1 USD, tức gấp khoảng 250 lần.
Nếu SUI có thể bắt chước đà tăng của SOL, mức thận trọng là vốn hóa tăng 10 lần trong mùa bò này (giá đã ở mức 2 USD, vốn hóa đã tăng mạnh), ước tính vốn hóa SUI khoảng 5,5 tỷ USD.
Dự đoán công bằng là tăng 50 lần, vốn hóa đạt 22 tỷ USD. Mức tích cực là tăng 200 lần, vốn hóa đạt 110 tỷ USD.
Dựa vào lượng lưu thông SUI năm 2025 khoảng 3,7 tỷ như phần cơ bản, giá tương ứng trong ba kịch bản là 1,49 USD, 5,95 USD và 29,73 USD (hình dưới).
Ta thấy trong kịch bản thận trọng, giá hiện tại của SUI (2 USD) đã cao hơn dự đoán, do đó cần cân nhắc xem có phải thời điểm mua tốt hay không.
Tương tự APT, mức thận trọng là vốn hóa tăng 10 lần lên 4,3 tỷ USD, công bằng là 50 lần lên 21,5 tỷ USD, tích cực là 200 lần lên 86 tỷ USD.
Dựa vào lượng lưu thông APT năm 2025 khoảng 650 triệu, giá tương ứng là 6,62 USD, 33,08 USD và 132,31 USD (hình dưới).
Tương tự, trong kịch bản thận trọng, giá hiện tại của APT đã bị định giá cao, do đó cả hai đều là token có tiềm năng tăng giá trong mùa bò.
Phân tích kỹ thuật: Giá nào nên vào gần đây?
Giờ đây, với tư cách là nhà đầu tư thiên thần, chúng ta đã quyết định đầu tư vào hai dự án này! Vậy thì ta nên tìm được “giá tốt” phải không?
Do đó, ta cần phân tích kỹ thuật vi mô hơn để xác định mức giá nào gần đây có tỷ suất sinh lời cao nhất.
Với SUI, dù đà tăng gần đây yếu đi, nhưng vẫn chưa ra khỏi kênh tăng hợp lý, và giá liên tục chạm hỗ trợ, do đó 1,82 USD là mức giá tốt để vào (hình dưới).
Tuy nhiên, do kết quả bầu cử Mỹ sẽ công bố vào ngày mai, khả năng giảm mạnh đột ngột vẫn tồn tại, mức hỗ trợ tích cực hơn là 1,03 USD.
Nhưng nếu bạn nhận định sau bầu cử Mỹ thị trường sẽ lập tức bước vào mùa bò, hãy nhanh tay mua ngay bây giờ.
Tình hình APT gần đây không vững như SUI, đã phá vỡ kênh tăng ổn định (hình dưới). Tôi từng vào lệnh một phần ở đáy kênh 9,36 USD, xem ra vào sớm quá.
May mắn là đã bật lại ở hỗ trợ tiếp theo, ăn được một phần lệnh giới hạn, do đó nếu mua được quanh 8,3 USD lúc này thì tỷ suất sinh lời thực sự cao.
Hai người sáng lập
Cuối cùng, ta xem qua người sáng lập hai dự án. Evan Cheng (giữa hình) là đồng sáng lập và CEO của Mysten Labs – tức người sáng lập Sui, còn Mo Shaikh (trái hình) là đồng sáng lập và CEO của Aptos Labs.
Evan Cheng và Mo Shaikh từng làm việc cùng nhau trong các dự án Diem và Novi của Meta, tập trung vào các lĩnh vực chức năng khác nhau. Evan chủ yếu phụ trách kiến trúc kỹ thuật và phát triển ngôn ngữ Move, trong khi Mo tập trung vào chiến lược và phát triển thị trường.
Họ cùng nhau theo đuổi mục tiêu biến Diem thành hệ thống thanh toán kỹ thuật số toàn cầu. Tuy nhiên, do áp lực pháp lý, Meta cuối cùng đã ngừng dự án Diem, điều này khiến cả hai nhìn thấy cơ hội để theo đuổi tầm nhìn blockchain riêng.
Dù hiện tại lãnh đạo hai công ty và dự án khác nhau, cả hai đều có tầm nhìn tương đồng trong việc thúc đẩy hạ tầng blockchain. Các dự án của họ đều hướng tới hiệu năng cao, độ trễ thấp, hỗ trợ triển khai quy mô ứng dụng phi tập trung.
Trong ngành tiền mã hóa, Sui và Aptos thường bị so sánh do nguồn gốc chung và nền tảng công nghệ tương tự, mối quan hệ “cạnh tranh – hợp tác” giữa hai người này cũng trở thành chủ đề nóng trong lĩnh vực crypto.
Có chủ đề, mới có câu chuyện, mới có tăng giá, đúng không?
Tóm lại, Sui và Aptos chắc chắn sẽ hưởng lợi trong mùa bò này, và Sui đã bắt đầu nổi bật, do đó nếu bạn là nhà đầu tư giá trị cho mùa bò tới, có thể mạnh dạn đầu tư vào cả hai dự án.
Tuy nhiên, ngoài dự án và token, nếu bạn am hiểu công nghệ, hãy tìm hiểu sâu hơn về lợi thế và tiềm năng phát triển bền vững của ngôn ngữ Move.
Bởi nếu Sui và Aptos muốn tồn tại lâu dài trên thị trường, họ cần khiến ngôn ngữ Move được phát huy rộng rãi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
