Phân tích sâu về Banana Gun: Đối tượng đầu tư sở hữu khả năng thu hút giá trị thực sự
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích sâu về Banana Gun: Đối tượng đầu tư sở hữu khả năng thu hút giá trị thực sự
Bài viết này sẽ giới thiệu năm đặc điểm quan trọng nhất nhưng ít được biết đến của Banana Gun.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Felipe Montealegre, Theia Research
Biên dịch: Shaofaye123, Foresight News
Những dự án tốt thường xuất hiện ở những nơi dễ bị bỏ qua nhất. Khi nói đến các khoản đầu tư thành công, người ta thường nghĩ ngay đến Tesla, Apple hay Amazon. Nhưng nếu nhìn lại quá khứ, bạn sẽ ngạc nhiên khi thấy phần lớn các nhà đầu tư đã kiếm được khoản lợi nhuận đầu tiên từ các ngành chuyên biệt như môi giới bảo hiểm, linh kiện ô tô, dịch vụ dược phẩm – những doanh nghiệp tiềm năng ít được công chúng chú ý, nơi việc thu về lợi nhuận thậm chí còn dễ dàng hơn.
Chúng tôi cho rằng thị trường token đang mang lại cơ hội tương tự, đặc biệt là Banana Gun – bot Telegram. Banana Gun là một trong những dự án có nền tảng kinh tế on-chain tốt nhất. Dự án này hưởng lợi từ nhóm người dùng không nhạy cảm với giá cả, dòng lệnh chất lượng và hiệu quả quy mô đáng kể. Thị trường giao diện người dùng (frontend) là một trong những thị trường lớn nhất của nền kinh tế on-chain. Cơ sở cơ bản của nó thường bị hiểu lầm, do đó định giá của Banana Gun so với các dự án khác khá rẻ.
Bài viết này sẽ trình bày năm đặc điểm quan trọng nhất nhưng ít được biết đến của Banana Gun. Banana Gun có: (i) cơ sở người dùng chất lượng cao; (ii) hào moat được xây dựng trên nền tảng hiệu quả quy mô; (iii) khả năng định giá tiềm tàng nhờ chất lượng dòng lệnh; (iv) cơ hội thị trường lớn hơn mức được hiểu phổ biến; (v) cơ sở cơ bản vững chắc.
Banana Gun sở hữu nhóm người dùng có giá trị nhất trong nền kinh tế on-chain
Banana Gun là một bot Telegram cho phép người dùng giao dịch token trên EVM và SVM. Những người thường xuyên thực hiện giao dịch on-chain có thể nhận ra rằng ngay cả khi giao dịch trên các DEX như Uniswap hay Raydium cũng vẫn bất tiện. Điều này giống như việc trực tiếp giao dịch thông qua Sở giao dịch Chứng khoán New York mà không dùng các công cụ frontend như Robinhood hay Interactive Brokers. Banana Gun cung cấp trải nghiệm giao dịch thuận tiện ngay trên Telegram, đồng thời tích hợp các tính năng như sniper (bắn sớm), sao chép lệnh (copy-trade) và chống RUG. Những tính năng này cực kỳ quan trọng đối với nhóm người dùng giao dịch cốt lõi của Banana Gun.
Người dùng cốt lõi của Banana Gun là những nhà giao dịch mang tính đầu cơ, sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để kỳ vọng lợi nhuận vượt trội. Họ là nhóm người dùng có giá trị nhất trong nền kinh tế on-chain vì họ hoạt động mạnh (tức là khối lượng giao dịch lớn) và thiếu co giãn về giá (tức là doanh thu cao). Họ mua các Memecoin biến động mạnh với hy vọng đạt lợi nhuận 100x. Những người dùng này có thể kiếm được khoản lợi nhuận khổng lồ chỉ trong vài tuần và sẵn sàng trả phí khoảng 75 bps mà không mảy may đắn đo.
Để minh họa tầm quan trọng của giá trị người dùng, hãy so sánh một nhà giao dịch Memecoin và một quỹ tài sản lưu động. Giả sử nhà giao dịch Memecoin quản lý 100.000 USD, thỉnh thoảng thực hiện sniper và luân chuyển vị thế mỗi tuần. Trong điều kiện bình thường, anh ta sẽ tạo ra 2 triệu USD khối lượng giao dịch trong 3 tháng, với phí hoa hồng khoảng 20.000 USD. Trong khi đó, quỹ tài sản lưu động chỉ có thể giao dịch sau khi được ủy ban đầu tư phê duyệt và luôn tìm cách tối ưu hóa chi phí. Quỹ này tạo ra 5 triệu USD khối lượng giao dịch trong cùng 3 tháng, nhưng chỉ đóng góp khoảng 10.000 USD phí hoa hồng, mặc dù quản lý tới 30 triệu USD vốn.
Banana Gun dự kiến sẽ tạo ra khối lượng giao dịch trị giá 7,8 tỷ USD mỗi năm và dòng tiền 60 triệu USD, với tổng số người dùng tích lũy đạt 151.000 người, số lượng người dùng hàng ngày trung bình khoảng 5.000. Tất cả đều là kết quả tích lũy từ nhóm người dùng chất lượng cao của nó.
Banana Gun sở hữu hào moat sâu rộng dựa trên hiệu quả quy mô
Người dùng của Banana Gun quan tâm đến chức năng, trải nghiệm người dùng và hiệu suất thực thi giao dịch.
Các nhà giao dịch tích cực hiếm khi chuyển đổi giữa các bot Telegram, họ đánh giá cao sự tiện lợi. Do đó, việc hỗ trợ đa chuỗi và tích hợp đầy đủ các tính năng cần thiết trở nên cực kỳ quan trọng. Đây chính là lý do tại sao việc trở thành bot Telegram lớn nhất trên EVM dễ dàng hơn nhiều so với việc trở thành bot lớn nhất trên Solana.
Các nhà giao dịch tích cực cũng quan tâm đến nhiều tính năng nâng cao như sniper. Điều thú vị là nhiều tính năng này dẫn đến hiện tượng độc quyền tự nhiên. Hãy tưởng tượng quá trình sniper: chỉ có một bot Telegram duy nhất có thể giúp người dùng giành chiến thắng, và đó luôn là bot sẵn sàng trả phí cao nhất. Điều này có nghĩa là bot lớn nhất hoặc bot có nhiều sniper nhất sẽ có xác suất chiến thắng cao nhất. Thực tế thị trường đã chứng minh điều này – Banana Gun chiếm tới 88% tỷ lệ thành công trong các phiên sniper. Các bot khác gần như không có cơ hội chiến thắng trước người dùng của Banana Gun.
Những tính năng này đòi hỏi đầu tư hạ tầng đáng kể. Cần có hạ tầng tốt để đảm bảo thực thi tối ưu, bởi người dùng kỳ vọng độ trễ thấp và tốc độ xử lý nhanh. Ngoài ra còn cần các hệ thống khác để triển khai tính năng chống RUG, ví dụ như quét mempool để phát hiện liệu người phát hành token có đang rút thanh khoản hay không, rồi sắp xếp giao dịch bán của người dùng vào block kế tiếp. Ước tính Banana Gun chi khoảng 3,6 triệu USD mỗi năm cho hạ tầng. Đối với các dự án có thị phần thấp hơn, việc chi 3,6 triệu USD mỗi năm cho hạ tầng là không bền vững, ngay cả khi họ có thể phát triển sản phẩm tương tự.
Tất cả những yếu tố này tạo nên hào moat sâu rộng cho Banana Gun. Là nhà đầu tư sớm trong lĩnh vực bot Telegram, chúng tôi đã chứng kiến hàng chục dự án với nguồn vốn mạnh mẽ và các nhà sáng lập xuất sắc gia nhập thị trường, nhưng không một ai có thể giành lấy thị phần từ tay Banana Gun.
Dòng lệnh quý giá của Banana Gun trao cho nó khả năng định giá tiềm năng
Banana Gun là một trong những bên tham gia quan trọng nhất trong lĩnh vực dòng lệnh. Dự kiến năm 2024, Banana Gun sẽ gửi 50 triệu USD phí ưu tiên và hối lộ (bribe) cho các thợ đào. Theo báo cáo “Decentralization of Ethereum’s Builder Market” (Yang 2024), Banana Gun đóng vai trò then chốt trong khoảng 40% các cuộc đấu giá MEV Boost. Theo nghiên cứu “Decentralizing Monopolistic Power in DeFi” (Markovich 2024), dòng lệnh của Banana Gun là động lực lợi nhuận lớn nhất cho Titan – thợ đào lớn thứ hai trên Ethereum.
Hiện tại Banana Gun chưa thu phí từ dòng lệnh, nhưng chúng tôi tin rằng điều này sẽ thay đổi theo thời gian. Việc này có thể diễn ra thông qua đấu giá dòng lệnh được tích hợp trực tiếp vào giao thức Ethereum, hoặc thông qua các thỏa thuận trực tiếp với các thợ đào. Hiện còn quá sớm để đoán trước, nhưng chúng tôi tin rằng phần lớn trong số 50 triệu USD này sẽ dần quay trở lại cho người dùng của Banana Gun. Banana Gun vừa là một dự án sinh lời, vừa là một giao thức có tầm quan trọng hệ thống trong hệ sinh thái Ethereum.
Solana + Ứng dụng Web = Cơ hội thị trường khổng lồ
Banana Gun đang ra mắt các tính năng trên Solana. Đối với bot Telegram, Solana là thị trường có lợi nhuận cao hơn và cạnh tranh còn chưa trưởng thành. Ước tính doanh thu YTD (năm tới) trên Solana có thể đạt 280 triệu USD. Trojan – một đối thủ vận hành lâu năm tương tự Banana Gun – đã gia nhập thị trường Solana hồi đầu năm và dự kiến đạt doanh thu trên 100 triệu USD trong năm 2024. Mặc dù khó có thể sao chép hoàn toàn kinh nghiệm của Trojan, Banana Gun vẫn có thể giành được chỗ đứng trên Solana.
Banana Gun đang xây dựng ứng dụng Web riêng. Mục tiêu là tạo ra một ứng dụng web trông giống Binance nhưng hoàn toàn chạy trên blockchain. Việc phát triển đầy đủ sản phẩm này sẽ mất vài năm (do các nguyên tắc tài chính on-chain cần tiếp tục cải thiện), nhưng đội ngũ Banana Gun đã bắt đầu khởi chạy giao dịch token thông qua ứng dụng web được tăng cường chức năng.
Đây là một thị trường khổng lồ, và dự kiến sẽ hưởng lợi từ tất cả những người dùng và dòng lệnh mà chúng ta đã thảo luận. Trên thị trường truyền thống, 40% khối lượng giao dịch được thực hiện thông qua các nền tảng giao diện, và chúng tôi dự đoán kết quả tương tự sẽ xảy ra trong môi trường on-chain. Cuối cùng, đội ngũ Banana Gun tập trung vào cùng một sứ mệnh: kiểm soát càng nhiều dòng lệnh giá trị cao càng tốt, bất kể là trên EVM hay SVM, trên Telegram hay WebApp.
Cơ sở cơ bản
Đội ngũ Banana Gun rất cẩn trọng trong việc phân bổ vốn. Công ty có doanh thu hoạt động 60 triệu USD, trong đó 40% doanh thu được chia cổ tức cho người nắm giữ token, 60% còn lại được tái đầu tư vào Banana Gun để thúc đẩy tăng trưởng và chi trả các khoản phí. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng khi đội ngũ tích lũy thêm vốn, họ sẽ dành phần thưởng lớn hơn cho người dùng.
Thiết kế TGE (Token Generation Event) của đội ngũ cũng phần nào giải thích cho thành công của họ. Khi ra mắt năm 2023, đội ngũ nắm giữ 10% tổng cung token Banana Gun, trong đó một nửa được mở khóa trong 5 năm, nửa còn lại mở khóa trong 11 năm. Đây chính là mô hình phân bổ cho thấy đội ngũ mong muốn xây dựng dự án dài hạn. Hơn nữa, các token được mở khóa trong 11 năm vẫn có thể tạo ra doanh thu, điều này tạo thêm động lực cho đội ngũ Banana Gun tiếp tục tăng doanh thu và phân phối lợi nhuận cho người nắm giữ token. Thiết kế TGE là một trong những căn cứ quan trọng cho định giá vốn hóa thị trường của Banana Gun.
Quan điểm của chúng tôi về vốn hóa thị trường là các nhà phân tích nên liên hệ vốn hóa lưu hành với chu kỳ thời gian. Nếu một dự án có vốn hóa lưu hành 100 triệu USD, và thêm 900 triệu USD vốn hóa pha loãng hoàn toàn nhưng không ai có thể sử dụng trong 10 năm tới, thì 900 triệu USD đó không cần phải tính đến. Ngược lại, nếu một dự án có vốn hóa lưu hành 100 triệu USD nhưng có thêm 900 triệu USD vốn đầu tư mạo hiểm (VC) sẽ được mở khóa trong 18 tháng tới, thì rõ ràng cần phải tính đến khoản 900 triệu USD đó. Hầu hết các trường hợp nằm ở giữa hai cực này.
Vốn hóa pha loãng hoàn toàn của Banana Gun là 690 triệu USD, nhưng con số này bao gồm khoảng 64% token được phát hành vào kho bạc. Số token này được phát hành từ giai đoạn đầu phát triển Banana Gun và được xem là dự trữ chiến lược. Ngay từ trước khi dự án có doanh thu đáng kể, đội ngũ đã tuyên bố sẽ hủy bỏ token khi chúng được mở khóa, và đã vĩnh viễn hủy bỏ khoảng 26% tổng cung.
Chúng ta có thể điều chỉnh vốn hóa thị trường của Banana Gun từ khoảng 690 triệu USD xuống còn 250 triệu USD, vì chỉ có 35% token có thể lưu hành. Đây là ước tính sơ bộ. Sau đó, chúng ta có thể thêm biên an toàn và giả định Banana Gun sẽ tìm được cách sử dụng hiệu quả khoảng 30% nguồn vốn còn lại. Kết quả là vốn hóa điều chỉnh là 345 triệu USD. Với vốn hóa điều chỉnh này, Banana Gun đang giao dịch ở mức P/E khoảng 5,75 lần (=345 triệu USD / 60 triệu USD). Điều này cho thấy dự án sẽ có mức tăng giá mạnh sau khi niêm yết trên Binance.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@TheiaResearch
