FIT21: Ngành công nghiệp mã hóa bị quản lý bởi chín con rồng, nhưng nước thì không được trị
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
FIT21: Ngành công nghiệp mã hóa bị quản lý bởi chín con rồng, nhưng nước thì không được trị
Nếu FIT21 chính thức trở thành luật, các nhà hoạt động trong ngành sẽ có hướng dẫn pháp lý rõ ràng hơn để tránh những hành vi sai trái, đồng thời người tiêu dùng cũng sẽ được bảo vệ tốt hơn trong khuôn khổ quản lý này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Melrose
TL;DR
-
Dự luật FIT21 lần đầu tiên thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và toàn diện cho ngành tiền mã hóa, hiện đã được Hạ viện thông qua vào ngày 22 tháng 5. Nếu dự luật chính thức được ký thành luật, nó sẽ tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đến toàn bộ ngành.
-
Trong thời gian dài, Hoa Kỳ áp dụng mô hình giám sát liên ngành, mỗi cơ quan liên bang có cách tiếp cận riêng với ngành tiền mã hóa, dẫn đến tình trạng "mỗi người một kiểu". Do thiếu lộ trình pháp lý hoàn thiện, các cơ quan liên bang không thể phối hợp thống nhất về thẩm quyền, khiến lĩnh vực này luôn trong môi trường hỗn loạn và khó kiểm soát.
-
FIT21 quy định rõ ràng về các vấn đề giám sát cốt lõi, trước hết xác định SEC và CFTC là hai cơ quan giám sát chính đối với ngành tiền mã hóa, đồng thời lần đầu tiên làm rõ việc phân loại tiền mã hóa là chứng khoán hay hàng hóa – giải quyết mâu thuẫn cốt lõi kéo dài bấy lâu nay.
-
Dự luật chi tiết hóa tiêu chuẩn đăng ký đối với các chủ thể hoạt động trong ngành tại SEC và CFTC, cung cấp hướng dẫn giám sát rõ ràng hơn cho doanh nghiệp. Đồng thời, dự luật cũng đưa ra các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ, ví dụ như yêu cầu phát hành token phải khóa trong 12 tháng để ngăn chặn những nhà đầu cơ ngắn hạn gây hại cho ngành.
-
Dự luật thể hiện thái độ rất lạc quan của Quốc hội đối với ngành tiền mã hóa, tích cực khuyến khích doanh nghiệp Mỹ đổi mới bằng cách kết hợp công nghệ blockchain, đồng thời thúc giục SEC và CFTC nghiên cứu DeFi để hỗ trợ công tác giám sát sau này.
-
Nếu FIT21 trở thành luật, các doanh nghiệp sẽ có hướng dẫn pháp lý rõ ràng hơn để tránh sai phạm, còn người tiêu dùng sẽ được bảo vệ tốt hơn trong khuôn khổ giám sát này. Toàn bộ thị trường có khả năng cao sẽ tăng trưởng mạnh ở cả phía tiêu dùng và đổi mới, giúp ngành nhanh chóng thoát khỏi thời kỳ "Miền Tây hoang dã" về mặt quản lý kéo dài hơn một thập kỷ, đưa tiền mã hóa thực sự tiến vào dòng chảy chính.
-
Việc thông qua FIT21 chủ yếu nhờ sự thúc đẩy mạnh mẽ từ Đảng Cộng hòa và sự ủng hộ xuyên suốt của cả hai đảng. Dự luật ban đầu do Ủy ban do Đảng Cộng hòa lãnh đạo khởi xướng, gần như tất cả các nghị sĩ Cộng hòa tại Hạ viện đều bỏ phiếu thuận, cùng với một số nghị sĩ Dân chủ ôn hòa. Trong quá trình này, các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành cũng kêu gọi các nhà lập pháp thông qua FIT21, cho thấy tầm quan trọng của dự luật.
-
Khi cuộc bầu cử tổng thống đang đến gần, ảnh hưởng ngày càng lớn của ngành tiền mã hóa khiến cộng đồng này trở thành một nhóm cử tri chiến lược trong cuộc cạnh tranh giữa các đảng phái. Những ứng cử viên có thái độ tích cực với tiền mã hóa sẽ nhận được nhiều sự ủng hộ hơn, điều này cũng ảnh hưởng tích cực đến việc thông qua FIT21.
-
Hiện tại FIT21 chưa được ký thành luật, bước tiếp theo sẽ chuyển sang Thượng viện để biểu quyết, sau đó bản văn sẽ được hoàn thiện và trình Tổng thống ký. Patrick McHenry từng phát biểu tại hội nghị CoinDesk Consensus vài tuần trước rằng dự luật dự kiến sẽ chính thức được ký thành luật trong năm tới.
Vào ngày 22 tháng 5 theo giờ địa phương tại Hoa Kỳ, dự luật FIT21 do Đảng Cộng hòa dẫn dắt đã được Hạ viện Quốc hội Mỹ thông qua với 279 phiếu thuận và 136 phiếu chống. Việc thông qua dự luật này là một thời khắc cực kỳ quan trọng đối với ngành tiền mã hóa, đánh dấu thành tựu lập pháp quan trọng tại Quốc hội Mỹ, cho thấy ảnh hưởng của ngành đã chạm đến trung tâm quyền lực cao nhất nước Mỹ. Là dự luật đầu tiên xây dựng hệ thống giám sát toàn diện cho ngành, FIT21 cũng là bước thắng lợi đầu tiên trong hành trình đưa ngành tiền mã hóa ra khỏi thời kỳ "Miền Tây hoang dã".
1 Hiện trạng giám sát ngành tiền mã hóa tại Mỹ
Ngành tiền mã hóa đến nay đã phát triển thành nhiều lĩnh vực như sàn giao dịch tập trung, khai thác, dịch vụ staking và nhiều loại hình kinh doanh khác dựa trên hợp đồng thông minh. Hiện nay, Mỹ áp dụng mô hình giám sát liên ngành đối với tiền mã hóa, nghĩa là các cơ quan liên bang khác nhau có thể giám sát các hoạt động thuộc phạm vi quản lý của mình. Các cơ quan quan trọng như SEC (Ủy ban Chứng khoán Mỹ), CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ), FinCEN (Văn phòng Thực thi Tội phạm Tài chính) và OFAC (Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài) đều tham gia vào việc giám sát và xử lý các hành vi vi phạm trong ngành. Mỗi cơ quan này đều tạo ra mức độ ảnh hưởng khác nhau đến ngành.
1.1 Các cơ quan "tự làm tự chịu"
Hình 1: Bản đồ giám sát hiện tại của ngành tiền mã hóa
Do thiếu khung giám sát hệ thống và áp dụng mô hình liên ngành, rất dễ dẫn đến tình trạng các cơ quan thi hành pháp luật tự ý hành động, tạo nên cục diện "trăm hoa đua nở".
SEC đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong việc giám sát ngành tiền mã hóa, chủ yếu xác định tài sản mã hóa có phải là chứng khoán hay không, dựa chủ yếu vào bài kiểm tra Howey để xác định liệu tài sản đó có thuộc phạm vi giám sát của mình hay không. Để hỗ trợ doanh nghiệp xác định liệu tài sản kỹ thuật số phát hành có thuộc dạng "hợp đồng đầu tư" và do đó bị coi là "chứng khoán", SEC đã ban hành một tài liệu hướng dẫn năm 2019 mang tên "Khung phân tích xác định tài sản ảo có phải là hợp đồng đầu tư hay không". Mặc dù tài liệu này không có hiệu lực pháp lý chính thức, nhưng nó cung cấp hướng dẫn hữu ích cho các bên liên quan.
CFTC có lập trường rõ ràng trên trang web rằng tài sản kỹ thuật số, bao gồm tất cả tiền mã hóa, đều được coi là hàng hóa, do đó CFTC có quyền giám sát hành vi thao túng và gian lận trên thị trường tương lai tài sản kỹ thuật số. Sau đó, vào năm 2022, Đạo luật Bảo vệ Người tiêu dùng Hàng hóa Kỹ thuật số được sửa đổi đã trao cho CFTC quyền tài phán độc quyền đối với giao dịch "hàng hóa kỹ thuật số" và nền tảng, cho phép đăng ký và giám sát các sàn giao dịch giao ngay, có nghĩa là các sàn giao dịch giao ngay phải tuân theo các quy tắc giống như các sàn giao dịch hàng hóa khác.
FinCEN chuyên về chống rửa tiền, đấu tranh với tài trợ khủng bố và KYC. Quyền hạn chính của FinCEN được trao bởi Đạo luật Bí mật Ngân hàng (Bank Secrecy Act, BSA), quy định rõ nếu hoạt động mã hóa liên quan đến sản xuất, chuyển nhượng và giao dịch tiền tệ ảo thì phải chịu sự kiểm soát của BSA. Năm 2013, FinCEN đã ban hành khung quản lý đối với tiền ảo và xác định các nhà cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản mã hóa là Doanh nghiệp Dịch vụ Tiền tệ (Money Service Business, MSB), từ đó gián tiếp công nhận tài sản ảo là tiền tệ. Các sàn giao dịch tiền mã hóa phải được cấp phép bởi FinCEN và thực hiện cơ chế chống rửa tiền.
OFAC phụ trách giám sát mọi giao dịch tài chính tại Mỹ và trừng phạt bất kỳ cá nhân, tổ chức hoặc quốc gia nào gây đe dọa. Cùng với sự phát triển của tài sản kỹ thuật số, đặc điểm kỹ thuật của chúng đã cung cấp các phương tiện mới để né tránh phát hiện, làm tăng độ khó cho công tác thực thi của OFAC. Khác với SEC và CFTC, phạm vi thực thi chính của OFAC tập trung vào việc xử lý giao dịch cho người dùng ở khu vực bị trừng phạt và hỗ trợ rửa tiền cho các hoạt động phi pháp bên ngoài nước Mỹ.
Như vậy, mỗi cơ quan thực thi đều có cách giám sát và thái độ riêng đối với ngành tiền mã hóa, việc giám sát quá rời rạc và thiếu hệ thống dễ dẫn đến xung đột, khiến các doanh nghiệp khó tuân thủ đúng quy định, dễ phải đối mặt với các vụ kiện bất hợp lý, ảnh hưởng đến sự phát triển của ngành.
Lịch sử hành vi thực thi của các cơ quan giám sát có thể xem ở Phụ lục.
1.2 SEC thực thi kiểu "đe dọa"
Ngoài thẩm quyền do Quốc hội trao, SEC còn có thể xác định tiền mã hóa có phải là "chứng khoán" hay không thông qua phương pháp "giám sát bằng thực thi" (Regulation by Enforcement). Vì án lệ của tòa án Mỹ có thể làm căn cứ quan trọng cho thẩm quyền, SEC thường khởi kiện dân sự hoặc xử phạt hành chính đối với người sáng lập, giám đốc điều hành,... với lý do vi phạm luật chứng khoán, từ đó dựa trên phán quyết của tòa để khẳng định thẩm quyền đối với tài sản mã hóa đó. Ví dụ, vào tháng 12 năm 2020, SEC đã kiện Ripple vì phát hành và bán XRP mà không đăng ký với SEC, vi phạm các quy định liên quan đến bán chứng khoán. Không chỉ dừng lại ở vấn đề định tính, SEC còn xử lý các vấn đề kinh doanh của một số doanh nghiệp mã hóa, ví dụ như vụ kiện Coinbase vào tháng 6 năm 2023, cáo buộc họ kinh doanh trái phép dịch vụ chứng khoán tài sản mã hóa mà chưa đăng ký, và cuối cùng tòa án phần lớn ủng hộ các cáo buộc của SEC. Điều này cho thấy SEC liên tục mở rộng phạm vi giám sát thông qua con đường hành chính, và do khung giám sát ngành mã hóa còn mơ hồ, các vụ kiện như vậy dễ tạo thành kiểu thực thi "đe dọa", khiến các chuyên gia khó tự bảo vệ bằng các đạo luật đáng tin cậy, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự phát triển và đổi mới của doanh nghiệp mã hóa.
1.3 Xung đột giám sát
Tình trạng giám sát phân mảnh hiện tại khó tránh khỏi xung đột thực thi do thẩm quyền không rõ ràng giữa các cơ quan, đặc biệt gay gắt giữa SEC và CFTC, vì hai cơ quan này đều tập trung vào vấn đề phân loại tài sản cốt lõi của ngành mã hóa. SEC cho rằng phần lớn tài sản kỹ thuật số đều có thể được coi là chứng khoán vì dễ vượt qua bài kiểm tra Howey, trong khi CFTC coi hầu hết tiền mã hóa là hàng hóa. Điều này dẫn đến chồng chéo thẩm quyền khi giám sát một số token, và trong bối cảnh không có khung giám sát thống nhất, khó xác định rõ quyền lực giám sát. Ngoài ra, việc giám sát doanh nghiệp mã hóa của hai bên cũng có sự trùng lặp. Ví dụ, trong vụ kiện Binance năm 2023, cả SEC và CFTC đều khởi kiện Binance với nhiều nội dung cáo buộc tương tự nhau. Sự trùng lặp thực thi có thể dẫn đến các khoản phạt không cần thiết, và trong bối cảnh giám sát không rõ ràng, điều này gây ảnh hưởng lớn đến ngành.
Do đó, trong một thời gian dài, ngành tiền mã hóa tại Mỹ luôn ở trong môi trường giám sát hỗn loạn và khó kiểm soát. Do thiếu lộ trình pháp lý hoàn thiện, các cơ quan liên bang không thể phối hợp thống nhất về việc khẳng định thẩm quyền, dẫn đến xung đột giám sát gây ảnh hưởng bất ổn nghiêm trọng đến sự phát triển của ngành. Đồng thời, trong bối cảnh thiếu khung giám sát, các doanh nghiệp mã hóa khó bảo vệ quyền lợi khi đối mặt với các cáo buộc bất hợp lý từ một số cơ quan thực thi, phần nào cản trở sự đổi mới linh hoạt và phát triển của ngành tại Mỹ. FIT21 chính là bước khởi đầu để thay đổi tình trạng hỗn loạn này.
2 Phân tích chi tiết dự luật FIT21
FIT21 là viết tắt của Đạo luật Đổi mới và Công nghệ Tài chính Thế kỷ 21 (Financial Innovation and Technology for the 21st Century), tức H.R. 4763. Dự luật làm rõ lại phạm vi thẩm quyền của SEC và CFTC đối với tài sản mã hóa, tạo ra một khung giám sát pháp lý rõ ràng và toàn diện hơn cho ngành, đồng thời bao gồm các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng trên thị trường mã hóa và một loạt điều khoản giải quyết các vấn đề cấu trúc đặc thù của tài sản ảo. Mức độ rõ ràng và toàn diện của dự luật khiến nó trở thành đạo luật quan trọng nhất trong lịch sử ngành mã hóa.
FIT21 lần đầu tiên được phát động vào ngày 20 tháng 7 năm 2023 bởi Chủ tịch Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện Glenn Thompson, Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Patrick McHenry, Ủy viên kỷ luật đảng Tom Emmer và ba nghị sĩ Hạ viện khác. Trong giai đoạn xét duyệt tại ủy ban, dự luật đã được thông qua toàn bộ với phiếu thuận từ cả hai đảng tại Ủy ban Nông nghiệp Hạ viện. Đồng thời, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện cũng thông qua FIT21, nhận được sự ủng hộ từ tất cả các nghị sĩ Cộng hòa và sáu nghị sĩ Dân chủ trong ủy ban. Điều này cho thấy việc đưa ra FIT21 không chỉ là kết quả nỗ lực chung của hai ủy ban Hạ viện mà còn là sự ủng hộ song phương. Đáng chú ý, CFTC và SEC lần lượt chịu sự giám sát của Ủy ban Nông nghiệp và Ủy ban Dịch vụ Tài chính, do đó, dựa trên mức độ ảnh hưởng của CFTC và SEC đối với ngành mã hóa, hai ủy ban này đương nhiên trở thành các bên tham gia quan trọng trong việc thúc đẩy FIT21.
Hình 2: Những người phát động FIT21
2.1 Nội dung dự luật
Dự luật FIT21 dài 253 trang, đưa ra các quy định sơ bộ về sáu khía cạnh: định nghĩa và đăng ký tài sản kỹ thuật số, phân chia quyền lực giữa SEC và CFTC, hướng dẫn đổi mới cho ngành mã hóa... Dưới đây là tóm tắt và phân tích nội dung cốt lõi của từng phần.
PHẦN 1: Định nghĩa tài sản và phân chia trách nhiệm cơ quan giám sát
Ở phần đầu tiên, FIT21 tham khảo ba đạo luật chứng khoán và giao dịch hàng hóa khác nhau để định nghĩa các thuật ngữ liên quan đến tài sản mã hóa như «giao thức blockchain», «hệ thống quản trị phi tập trung» và «hệ thống giao dịch phi tập trung». Nội dung quan trọng nhất là định nghĩa về «tài sản kỹ thuật số», trong đó mô tả «tài sản kỹ thuật số» là «phương tiện mang giá trị đồng nhất dưới dạng số hóa, có thể được nắm giữ hoặc chuyển giao mà không cần trung gian, mọi giao dịch được ghi lại trên sổ cái phi tập trung được bảo vệ bởi hệ thống mã hóa». Một định nghĩa đáng chú ý khác là «hàng hóa kỹ thuật số» — định nghĩa gốc hơi phức tạp nhưng có thể hiểu đơn giản là «bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào thu được thông qua kênh phát hành hợp pháp hoặc mua trên sàn giao dịch và đang được nắm giữ». Định nghĩa này không thay đổi bản chất định nghĩa «tài sản kỹ thuật số», do đó tài sản kỹ thuật số mặc định được coi là hàng hóa. Tuy nhiên, FIT21 cũng làm rõ SEC và CFTC là các cơ quan giám sát chính đối với tài sản mã hóa, cần cùng thảo luận sâu và làm rõ thêm tất cả các thuật ngữ liên quan, do đó các định nghĩa sẽ tiếp tục được hoàn thiện.
Phần này quan trọng hơn cả là việc làm rõ việc phân loại tiền kỹ thuật số. Dự luật quy định rằng nếu một blockchain vận hành tài sản kỹ thuật số là hệ thống chức năng (functional system) và phi tập trung (decentralized system), thì tài sản đó sẽ được coi là hàng hóa và do CFTC giám sát; nếu tài sản kỹ thuật số không đáp ứng điều kiện phi tập trung, sẽ được coi là chứng khoán và do SEC giám sát. Dự luật định nghĩa hệ thống phi tập trung là không có cá nhân nào sở hữu quyền lực đơn phương kiểm soát blockchain, và không có bên phát hành nào nắm giữ 20% hoặc hơn quyền kiểm soát hoặc quyền biểu quyết đối với tài sản kỹ thuật số. Tiêu chuẩn phân loại này có ý nghĩa quan trọng đối với tài sản mã hóa, giúp phân định rõ phạm vi giám sát của SEC và CFTC, giảm thiểu đáng kể sự hỗn loạn và xung đột.
Hình 3: Định nghĩa tài sản và giám sát
PHẦN 2: Làm rõ tài sản hợp đồng đầu tư
Do cấu trúc và đặc điểm khác nhau của tài sản mã hóa, FIT21 đã sửa đổi các đạo luật liên quan đến chứng khoán liên bang, tập trung vào định nghĩa và điều khoản về «tài sản hợp đồng đầu tư» (investment contract asset), nhằm cung cấp sự rõ ràng và minh bạch đầy đủ hơn cho một phần tài sản trên thị trường.
Dự luật chủ yếu sửa đổi Đạo luật Chứng khoán năm 1933 ở hai điểm: Điểm sửa đổi đầu tiên là loại trừ rõ ràng «tài sản hợp đồng đầu tư» khỏi định nghĩa «chứng khoán», khiến «tài sản hợp đồng đầu tư» trở thành một định nghĩa độc lập, tạo ra một định nghĩa trung gian cho tài sản mã hóa. Nếu một tài sản bị xác định là hợp đồng đầu tư thì sẽ không mặc định là chứng khoán theo nghĩa truyền thống. Điểm sửa đổi thứ hai bổ sung định nghĩa về «tài sản hợp đồng đầu tư»:
-
Tài sản phải là một phương tiện giá trị kỹ thuật số có thể chuyển nhượng, được ghi lại trên sổ cái phi tập trung công khai được bảo vệ bởi hệ thống mã hóa, mà không cần trung gian.
-
Tài sản phải được bán hoặc chuyển nhượng theo cách khác, hoặc dự định được bán hoặc chuyển nhượng theo cách khác, như một phần của hợp đồng đầu tư.
-
Tài sản không được coi là chứng khoán theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933
Trước đây, theo tài liệu hướng dẫn của SEC, nếu một tài sản vượt qua bài kiểm tra Howey và được xác định là «hợp đồng đầu tư» thì sẽ được phân loại là chứng khoán, và do đó chịu sự giám sát của SEC. Tuy nhiên, do đặc điểm cấu trúc độc đáo của tài sản mã hóa, tài sản kỹ thuật số có thể được coi là hàng hóa nhưng vẫn có thể được phát hành như một phần của hợp đồng đầu tư; việc là hợp đồng đầu tư không đồng nghĩa với việc là chứng khoán. Các loại tài sản truyền thống không hoàn toàn phù hợp với việc giám sát mã hóa. Do đó, FIT21 rõ ràng loại trừ «tài sản hợp đồng đầu tư» khỏi định nghĩa «chứng khoán», đem lại sự linh hoạt hơn trong giám sát tiền mã hóa, không còn dùng duy nhất tiêu chuẩn «bài kiểm tra Howey» để xác định tài sản có thuộc về chứng khoán hay không, giúp chuẩn hóa việc định tính tài sản mã hóa, và nâng cao độ dung sai trong phân loại để phù hợp với cấu trúc độc đáo của tiền mã hóa, tránh việc tài sản mã hóa bị vội vàng xác định là chứng khoán gây ra giám sát bất hợp lý.
Thứ hai, việc tách «tài sản hợp đồng đầu tư» khỏi chứng khoán cũng giải quyết vấn đề phân mảnh giám sát hiện tại đối với cùng một tài sản kỹ thuật số. Ví dụ, trong vụ án Ripple đã đề cập, tòa án xác định vòng huy động vốn riêng tư XRP dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp đáp ứng ba tiêu chí của bài kiểm tra Howey, cấu thành «phát hành chứng khoán», trong khi các hình thức phát hành XRP khác không cấu thành «phát hành chứng khoán». Như vậy, XRP phát hành qua các kênh khác nhau rơi vào tình trạng giám sát đa chiều và mơ hồ. Nếu FIT21 được thông qua, trong tương lai sẽ làm rõ hơn cơ quan giám sát tương ứng với «tài sản hợp đồng đầu tư» trong các điều kiện khác nhau, làm rõ trách nhiệm giám sát, nâng cao hiệu quả giám sát của từng bên, giảm thiểu sự nhầm lẫn về trách nhiệm giám sát ở các giai đoạn phát hành hoặc chào bán khác nhau của cùng một tài sản kỹ thuật số, mang lại sự linh hoạt hơn trong giám sát cho các bên tham gia thị trường.
Hình 4: Logic xác định qua bài kiểm tra Howey
PHẦN 3: Miễn đăng ký phát hành tài sản kỹ thuật số và yêu cầu khóa
Về vấn đề phát hành tài sản kỹ thuật số, FIT21 cũng đưa ra các quy định về tiêu chuẩn miễn đăng ký, yêu cầu công bố thông tin và xác nhận tài sản. Về tiêu chuẩn miễn, dự luật quy định rằng nếu tổng giá trị phát hành tài sản kỹ thuật số không vượt quá 75 triệu USD và bất kỳ người mua nào trong giai đoạn phát hành không được sở hữu 10% lượng phát hành, thì giao dịch phát hành tài sản kỹ thuật số này sẽ được miễn đăng ký. Sau đó, dự luật đặt ra một loạt yêu cầu cơ bản cho việc phát hành tài sản kỹ thuật số và tăng cường các quy định về công bố thông tin, ví dụ như bên phát hành phải cung cấp mã nguồn, lịch sử giao dịch token, kinh tế học token, v.v. Hiện tại, tình hình phát hành tài sản trong ngành nói chung phù hợp với các yêu cầu công bố thông tin, và yêu cầu này sẽ tiếp tục bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng.
Quan trọng hơn, dự luật còn đưa ra yêu cầu về thời gian khóa đối với token do bên phát hành nắm giữ. Dự luật quy định rằng các chủ thể liên quan đến phát hành token đều phải khóa token trong 12 tháng trước khi được phép bán. Quy định cứng nhắc này có thể kiềm chế hành vi đầu cơ ngắn hạn của một số người tham gia, ngăn thị trường quá nóng, bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời thúc đẩy đổi mới sản phẩm blockchain dài hạn, giúp ngành giữ chân các nhà đổi mới và nhà đầu tư dài hạn.
PHẦN 4 và PHẦN 5: Phạm vi giám sát của SEC và CFTC đối với doanh nghiệp mã hóa
Phần 4 và 5 của dự luật chủ yếu quy định thẩm quyền giám sát tài sản kỹ thuật số của SEC và CFTC, cũng như các yêu cầu đăng ký đối với các chủ thể hoạt động liên quan. Dự luật明确规定加密货币交易平台、券商（broker）以及做市商（dealer）都将受到执法机构的监管，如果从业主体的业务中涉及到证券类或是商品类的加密资产则需要分别向 SEC 以及 CFTC 提交注册申请，法案允许同一个从业主体同时在 SEC 和 CFTC 进行注册。除此之外，SEC 和 CFTC 监管的重点略有不同。法案明确规定了加密资产交易平台需要向 SEC 提供在系统中相关的交易信息和记录并且需要审查交易系统的安全性和完整性，而 CFTC 则侧重于对于客户资金保管的审查，同时，CFTC 还会对于 Commodity Pool Operator( 商品基金经理 ) 以及对 Commodity Traing Advisor( 商品交易顾问 ) 情况进行监管。
目前条例中表明 DeFi 活动不受该法案的约束，后续会由 SEC 以及 CFTC 共同研究并制定详细的监管细则。
PART 6: 国会态度及技术创新监督
在该法案的最后一部分，将国会对加密技术的看法和意见首先做了总结。国会首先肯定了加密的行业的企业家与创新者正在构建和部署下一代的互联网，并认为数字资产生态有潜力增强社会活动管理、资源分配以及决策制定的效率，同时强调了美国应该尝试发掘加密行业的潜力以及其带来的潜在机会，美国企业应该尝试以创新的方式结合区块链技术以探索新型的用户参与结构。国会在肯定加密资产会带来创新的同时，也表明了需要和加密行业从业人员合作，建立对区块链技术风险以及投资者保护的基本框架。整体来看，国会对待数字资产以及加密行业的态度整体较为乐观，在支持行业发展的同时也希望有系统性的框架进行监管来最大化区块链技术可以带来的独特创新。
为了进一步应对区块链技术的发展以及数字资产带来的影响，法案提议拓展 SEC 的创新和金融科技战略中心 (FinHub) 和 CFTC 实验室 (LabCFTC) 针对加密行业的研究职责，就金融技术帮助委员会制定政策和建立监督系统。除此之外，法案还提出建立一个 CFTC 和 SEC 联合的数字资产咨询委员会，此委员会将专门针对数字资产的相关问题进行研究，该委员会主要加强 CFTC 与 SEC 之间的合作以更好地对数字资产进行监管，并且委员会还会任命至少 20 位从业人员来进行协助，加强和行业的紧密联系。
这一部分法案还提出针对 DeFi 和 NFT 的研究，法案要求 SEC 和 CFTC 应共同开展对于 DeFi 协议的用途、规模以及其优缺点和对金融市场稳定性的潜在风险或改进等问题进行深入研究，而针对 NFT 的研究则是由美国总审计长进行负责，主要探索 NFT 的实际用途以及和传统市场的整合方式。
2.2 行业意义
FIT21 法案在众议院通过是加密行业一个极其重要的时刻，标志着加密行业在美国国会取得了重大胜利以及法案成就，其日益增加的影响力已然触及美国最高权力中心。
在上文中我们提到美国加密行业监管体系的分裂，不同执法机构各自主张针对加密资产建立法案或提出指导性文件，碎片化的监管不但导致管辖范围的冲突、不健康的执法力度，源源不断的执法诉讼对于行业的可持续性和创新性都是极大的挑战，同时从业者还无法依靠适用的法律框架作提前规范或进行反抗，可以说加密行业苦监管久矣！而 FIT21 法案的推动正在改变这一切！
首先，FIT21 是加密行业有史以来第一个为行业提供了完整监管框架的法案，法案所明确的条例都是加密行业所面临的核心问题，比如法案也首次清晰表明了 SEC 和 CFTC 作为加密行业首要的监管机构，并且首次对加密货币是否为证券或是商品的分类问题做了规定，那么对于不同代币的定性划分将不会再由 SEC 和 CTFC 各执一词。
同时，法案还提供了健全的消费者保护措施，以及明确加密企业的注册规定、发行方的代币锁定和加强信息披露也对消费者作进一步的保护，促进整个市场的健康程度，防止不良从业者持续通过监管空白发布危害消费者权益的产品和代币。
除此之外，法案中国会对待加密货币的态度也十分乐观，鼓励创新的同时还促使 SEC 和 CFTC 共同研究 DeFi 以进一步更好的监管，这对于行业的持续创新以及更细致的法案都具有重要意义。
如果 FIT21 可以正式成为法律，行业从业者将会有更明确的法务指导以防止错误的实践，对于加密企业的发展和创新有积极作用，并且消费者在该监管框架下也会获得更好的保护再加上加密货币持续扩大的影响力，未来整个市场非常有可能在消费端和创新端都迎来高速增长，使加密货币真正的进入主流视野。
大树参天，根深始基。FIT21 则恰恰是这第一步，可为后续更全面的立法作为基石，持续为加密行业的创新在监管方的向上铺平道路，帮助整个行业加速脱离长达十几年的监管 Wild West，真正意义上影响整个行业的未来。
3 FIT21 重要推手
3.1 共和党主导，两党持续支持
从政治层面看，共和党作为主要推动者扮演了至关重要的角色。该法案初期是由众议院下农业委员会和金融服务委员会联合通过支持的，同时这两个委员会的党派结构都是以共和党为主导，分别以 28 位和 29 位共和党议员人数占优，所以在法案初期在委员会的审核阶段，共和党可以借助人数优势将法案通过并递交到众议院投票，虽然共和党为主要的推动者，但值得一提的是在农业委员会投票阶段，民主党的所有议员也都投了赞同票，那么意味着该法案在初期就受到了两党的支持。FIT21 法案最终在众议院的投票中获得来自共和党 208 票以及民主党 71 票的的支持，从结果也可以直观的看出共和党对于该法案的支持力度和部分民主党议员的态度转变，再结合特朗普近期对待加密货币的积极态度，整个共和党对加密行业起到了极大的推动作用。
图五：FIT21 法案投票情况
3.2 加密行业从业者的高度重视
对于这一影响区块链行业重要的法案，加密行业的从业人员和企业也格外重视。5 月 16 日，由加密货币创新委员会 (Crypto Council for Innovation, CCI) 为代表并联合其他 60 家公司发布了一份支持信件呼吁推进 FIT21 法案的通过，该信件联合了 a16z，Coinbase，Circle，Block 等一众重要的行业参与者，信中表达了 FIT21 对加密行业的重要性以及美国所面临的监管落后问题，并敦促立法者支持 H.R. 4763 以帮助加密行业建立一个明确的监管环境。
图六：联合呼吁信件
3.3 加密行业的影响力持续扩大
除了党派以及从业人员的支持，加密行业的影响力以及美国政治局势也成为不得忽视的重要推动因素。根据非盈利组织 Stand With Crypto 研究报告显示，美国目前有 5200 万人持有虚拟货币，同时在另一份调查中则显示大约有 20% 的美国公民持有，虽然数据有所偏差，但整体可以看出持有数字货币的不再是小众群体，其影响力正在正在逐渐扩大，并且加密行业预计会在 2030 之前再创造 400 万个工作岗位，其增长潜力对美国就业市场具有积极的影响，而目前美国加密监管体系却不容乐观，落后于 83% 的 G20 国家，并且区块链行业中几百万个岗位都存在风险，同时每年都有大量因为监管不清晰而离开美国的从业人员，在种种因素的推动下，立法机构则不得不重视加密行业的监管问题，所以 FIT21 法案显得尤为重要。
图七：Stand With Crypto 民意调查
3.4 大选在即，加密货币成为重要政治筹码
与此同时，当前美国大选正处在关键阶段，加密行业持续扩大的影响力使得加密群体逐渐成为党派博弈的重要票仓，根据灰度，DCG 以及 Paradigm 的多份民意调查显示，最少有 20% 的选民持有并关注加密货币行业，如此基数的群体已经不容忽视，并且在多个关键摇摆州也有一定数量的选民认为加密货币为大选的重要议题，那么政党之间对待加密货币的决策态度则是极为重要的政治筹码，这对于相关的加密法案有着极为重要的影响，所以党派间的政治博弈也许对 FIT21 法案的推动极为有利。
-
加密货币投资公司 Paradigm 委托进行的民意调查在周四 (3 月 14 日 ) 出炉，显示美国有 20% 选民持有加密货币。
-
由比特币 ETF 发行商灰度 (Grayscale) 资助的 Harris 民意调查显示，美国选民对加密货币的兴趣正在上升，33% 的人表示，他们在做出投票决定之前会考虑政治候选人对加密货币的立场
-
区块链风险投资公司 Digital Currency Group (DCG) 发布的一项民意调查显示，在即将到来的美国大选中，多个关键摇摆州有超过 20% 的选民认为加密货币是一个关键议题。
-
灰度民意调查报告：近半美国选民预计他们的部分投资组合将包括加密货币
4 下一步
委员会审议 → 两院投票 → 总统签字
FIT21 目前已经在众议院投票通过，下一步将会在参议院进行投票。美国立法流程可以简单分为 3 个阶段，委员会审议阶段，国会两院表决阶段以及最后统一法案并由总统签字。详细来说，立法草案是先由议员在委员会提出并进行审议，在委员会审议通过后递交到其所属的议会进行投票表决，随后该法案还需要提交到另一个议会进行审议，当前 FIT21 法案是在众议院获得投票通过，接下来 FIT21 将会移交到参议院，但是移交程序会是一个漫长且复杂的过程，目前 FIT21 在参议院会面临两种情况，首先是参议院可能会决定重新起草相关法案，意味着需要重新通过参议院委员会的审议阶段再提交到参议院，即使直接进入参议院进行表决，FIT21 也十分面临法案的修改与增删，随后再折返众议院进行决定并统一文本。根据 CoinDesk 之前报道，参议院很有可能会重新起草 FIT21 的对应法案，这意味着 FIT21 距离正式通过可能还需要一段时间。在最后一个总统签署阶段，法案即使被否决，两院也可以以至少三分之二的赞同票推翻该决议，所以 FIT21 法案通过将会有很大的容错空间。目前白宫没有对 FIT21 发出否决威胁，意味着 FIT21 获得了白宫的关注并希望参与到政策的制定。
FIT21 的联合发起人 Patrick McHenry 前几周在 CoinDesk Consensus 大会上表示法案预计会在明年内正式签署成法，虽然由于加密行业的影响力持续扩大并且作为近期美国大选的主要战场，FIT21 通过的可能性非常大，但是目前美国政府对待加密货币的态度仍然较为模糊，例如近期拜登否决了推翻 SEC 加密资产会计标准 SAB 121 的决议但对 FIT21 又持较为中立态度，同时又由于正逢美国大选，FIT21 法案事宜会移交至下一届国会，若特朗普在大选中获胜，是否会持续支持加密法案的落地也是一个未知数，但总的来说目前加密货币作为重要的政治筹码
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Youbi Capital
