Đợt tăng giá này diễn ra chậm, liệu có phức tạp hơn các đợt tăng giá trước đây không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đợt tăng giá này diễn ra chậm, liệu có phức tạp hơn các đợt tăng giá trước đây không?
Không chỉ tăng trưởng chậm, mà còn lưu thông kém và thiếu luồng truy cập.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Crypto_Painter
Đợt tăng giá lần này:
1. Tăng chậm, không thể hiện hiệu ứng kiếm tiền như các đợt tăng giá trước;
2. Thanh khoản kém, phần lớn altcoin vốn hóa cao ngoài BTC đều chưa lập đỉnh mới;
3. Thiếu lưu lượng, mức độ quan tâm trên mạng xã hội thấp hơn nhiều so với các đợt tăng giá trước.
Hãy phân tích hệ thống ba điểm trên.
1. Đợt tăng giá lần này có chậm hơn các đợt tăng giá trước đây không?
Xác định việc đợt tăng giá này tăng nhanh hay chậm? Đây là một vấn đề kỹ thuật. Về động lực tăng giá, không đơn thuần chỉ nhìn vào tốc độ thay đổi mà cần xem xét tính bền vững của nó.
Ví dụ, giả sử một đợt tăng giá kéo dài 1 năm, nếu trong 11 tháng đầu tiên thị trường dao động ở vùng giá thấp và chỉ tăng 300% trong tháng cuối cùng rồi đạt đỉnh, sau đó chuyển sang thị trường gấu, bạn có gọi kiểu diễn biến này là "thị trường bò" không?
Dù tháng cuối tăng rất mạnh, nhưng diễn biến này không phản ánh nhu cầu thị trường bền vững, chỉ có thể coi là hành vi thao túng giá từ phe chủ lực, thường thấy ở các altcoin vốn hóa nhỏ. Mục đích duy nhất của loại thị trường bò này là: đẩy giá lên để xả hàng.
Do đó, với BTC, chúng ta cần chứng kiến một đợt tăng giá mang tính bền vững lâu dài, với lực mua liên tục xuất hiện và giá liên tục tăng cao. Cấu trúc này phản ánh nhu cầu dài hạn mạnh mẽ, cho thấy mọi người đang thực sự: mua vào, nắm giữ và nắm giữ lâu dài.
Chúng ta có thể phân tích tốc độ tăng giá của từng đợt tăng giá qua 3 khía cạnh:
Đó là: thời gian kéo dài của đợt tăng giá, biên độ tăng giá và động lực trong quá trình tăng giá.
Như hình dưới đây:
Để có thể so sánh công bằng với đợt tăng giá hiện tại, tôi sử dụng cùng một khoảng thời gian cấu trúc để tính tỷ lệ tăng giá trung bình hàng ngày.
Khoảng thời gian tương ứng là giai đoạn đầu hình thành đợt tăng giá - tức là từ đáy đến khi giá vừa phá vỡ đỉnh cũ và dao động quanh vùng đỉnh lịch sử trước đó.
Chia biên độ tăng giá trong giai đoạn này cho số ngày tương ứng, ta thấy rằng tốc độ tăng trong giai đoạn đầu của 3 đợt tăng giá gần nhất thực sự đang giảm dần: lần lượt là 1,10%, 0,71% và hiện tại là 0,65% tăng trưởng trung bình hàng ngày.
Nói cách khác, ngay cả khi BTC ngay lập tức tạo ra một đợt tăng giá điên cuồng phá vỡ đỉnh mới, thì trong giai đoạn hình thành ban đầu của đợt tăng giá này, tốc độ tăng cũng đã vĩnh viễn thấp hơn hai đợt tăng giá trước. Chưa kể nếu BTC tiếp tục dao động, con số 0,65% này sẽ còn tiếp tục giảm theo thời gian.
Nhìn theo hướng này, rõ ràng đợt tăng giá hiện tại tăng chậm.
Tiếp theo hãy xem xét động lực giá:
Như hình dưới đây, ba biểu đồ lần lượt tương ứng với biểu hiện của chỉ báo xu hướng ASR-VC sau khi giá BTC lần đầu tiên phá vỡ đỉnh mới vào các năm 2017, 2020 và 2024:
Tháng 3 năm 2017
Tháng 12 năm 2020
Tháng 3 năm 2024
Thoạt nhìn có thể thấy sự khác biệt rõ rệt.
Sau hai lần trước khi giá phá vỡ đỉnh lịch sử, đều xảy ra điều chỉnh sâu ở mức độ khác nhau, nhưng những lần điều chỉnh này có một đặc điểm chung: chúng không làm phá vỡ độ mạnh xu hướng trong kênh tăng trước đó. Đường trung bình màu xanh trong biểu đồ luôn duy trì hướng đi lên. Trong khi đó, tình hình hiện tại cho thấy đường trung bình kênh màu xanh cấp độ ngày gần như đã đi ngang – đây là tình trạng chưa từng xảy ra trong lịch sử.
Mặt khác, đáng chú ý là sau hai lần điều chỉnh sâu trước đó, giá đã dễ dàng phá vỡ đỉnh cũ khi kiểm định lại lần thứ hai hoặc thứ ba, từ đó tạo nên một đợt tăng giá mạnh mới. Nhưng hiện tại, dù đã thử nghiệm nhiều lần liên tiếp, vẫn chưa thể tạo ra một đợt tăng giá mạnh.
Kết luận: Xét về mặt này, giai đoạn hình thành ban đầu của đợt tăng giá hiện tại về động lực xu hướng xa kém hơn hai đợt tăng giá trước.
Việc này không có nghĩa là đợt tăng giá hiện tại sắp kết thúc, nhưng xét về cấu trúc tổng thể của một đợt tăng giá, cơ sở nền tảng của đợt này chưa được xây dựng vững chắc, nhu cầu chưa đủ bền vững, do đó dẫn đến việc dao động lâu như vậy quanh vùng đỉnh trước.
Vậy nguyên nhân nào khiến nền tảng yếu?
Tiếp theo, chúng ta hãy so sánh từ góc độ thanh khoản!
2. Tổng thể thanh khoản của đợt tăng giá lần này có kém hơn các đợt tăng giá trước không?
Mặc dù mức độ thanh khoản tổng thể không thể phản ánh tuyệt đối sự tăng giảm giá, nhưng nó quyết định giới hạn tối đa cho việc tăng giá.
Để quan sát mức thanh khoản tổng thể của thị trường tiền mã hóa, chủ yếu dựa vào hai khía cạnh: thanh khoản nội thị trường và thanh khoản ngoại thị trường.
Thanh khoản nội thị trường thường chỉ tài sản đã được đổi từ tiền pháp định sang stablecoin hoặc tiền mã hóa, được phản ánh trên biểu đồ là tổng vốn hóa thị trường của các stablecoin.
Còn thanh khoản ngoại thị trường thường chỉ thanh khoản toàn cầu, cụ thể hơn là thanh khoản ròng bằng USD, được phản ánh trên biểu đồ là bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trừ đi các khoản tiền gửi trong các tài khoản tài chính bằng USD.
Trước hết, hãy xem xét thanh khoản nội thị trường, tức là vốn hóa thị trường của stablecoin trong hai đợt tăng giá gần nhất. Vì USDC và DAI xuất hiện muộn hơn, ta sẽ bắt đầu đơn giản từ USDT.
Như hình minh họa, để phù hợp với nhịp độ thị trường hiện tại khi giá BTC nằm gần đỉnh cũ và sẵn sàng bứt phá, ta so sánh mức vốn hóa USDT cùng kỳ của đợt tăng giá trước, cụ thể là: vốn hóa USDT tại đỉnh lịch sử và vốn hóa USDT hiện tại trước khi đợt tăng giá này phá vỡ đỉnh lịch sử.
Có thể thấy, trước khi đợt tăng giá trước hoàn toàn phá vỡ mốc 20.000 USD, vốn hóa USDT so với thời điểm đỉnh thị trường 2017 đã tăng thêm 18,7 tỷ USD. Nói thẳng ra, khi giá trở lại cùng một vị trí, USDT đã nhiều hơn 18,7 tỷ USD so với trước.
Lượng thanh khoản bổ sung 18,7 tỷ USD này chính là nền tảng được xây dựng từ sớm trong đợt tăng giá trước. Xét đến việc giá BTC khác nhau giữa các thời kỳ, ta cũng cần chú ý đến tỷ lệ tăng vốn hóa USDT trong giai đoạn này. Có thể thấy, trước khi đợt tăng giá trước hoàn toàn phá vỡ đỉnh lịch sử, vốn hóa USDT đã tăng tới 1.680%!
Bây giờ xem xét đợt tăng giá hiện tại, trong cùng điều kiện, vốn hóa USDT đã tăng 38,5 tỷ USD, nhưng tỷ lệ tăng chỉ đạt 52,16%. Lưu ý rằng, mặc dù tổng vốn hóa thực tế cao hơn đợt trước, nhưng giá BTC hoàn toàn khác biệt.
Nói cách khác, do đỉnh lịch sử của BTC khác nhau, lượng thanh khoản cần thiết để phá vỡ cũng khác nhau.
Ta đơn giản dùng tỷ lệ giá để quy đổi:
$69.000 / $20.000 = 3,45
18,7 tỷ x 3,45 = 64,5 tỷ
Nghĩa là, nếu đợt tăng giá hiện tại muốn tái hiện kịch bản phá vỡ đỉnh như đợt trước, chúng ta cần vốn hóa USDT cao hơn mức đỉnh trước đó 64,5 tỷ USD.
Nói cách khác, lượng thanh khoản bổ sung thêm 38,5 tỷ USD hiện tại là chưa đủ, tổng thể thanh khoản của đợt tăng giá này so với đợt trước là thiếu hụt.
Bạn chắc chắn sẽ nói: “Không tính các stablecoin khác, chẳng phải là gian lận sao?”
Tốt, tiếp theo ta sẽ tính tổng hiệu suất của ba stablecoin lớn USDT+USDC+DAI để xem xét thêm:
Như hình minh họa, tôi không chỉ cộng thêm USDC và DAI mà còn cộng cả dòng tiền ròng ETF giao ngay của BTC. Có thể thấy lượng thanh khoản nội thị trường tăng thêm trong đợt tăng giá hiện tại thực sự khá lớn, đạt 50,9 tỷ USD.
Trong khi đó, lượng thanh khoản nội thị trường tăng thêm trước khi đợt tăng giá trước hoàn toàn bứt phá chỉ đạt 22 tỷ USD.
Nếu so sánh theo cùng tỷ lệ như đợt tăng giá trước:
22 tỷ x 3,45 = 75,9 tỷ
Trong khi lượng tích lũy thanh khoản của đợt tăng giá hiện tại chỉ là 50,9 tỷ USD.
75,9 tỷ - 50,9 tỷ = 25 tỷ
Nói cách khác, để đợt tăng giá hiện tại có thể tái hiện cảnh tượng phá vỡ đỉnh chỉ sau vài tuần dao động quanh đỉnh trước như đợt trước, cần thêm ít nhất 25 tỷ USD thanh khoản.
Rõ ràng, chính vì thiếu 25 tỷ này, nên đợt tăng giá hiện tại mới phải dao động ì ạch suốt một quý quanh vùng đỉnh trước!
Nói cách khác, lượng tích lũy thanh khoản của đợt tăng giá hiện tại thực sự là không đủ!
Nhưng câu hỏi đặt ra là: thiếu 25 tỷ này có nghĩa là không thể phá vỡ không?
Theo cá nhân tôi, chưa chắc. Vấn đề nằm ở chỗ thanh khoản có thể tiếp tục tăng hay không. Nghĩa là, nếu tương lai tiếp tục dao động 3 tháng nữa, nhưng trong 3 tháng đó, lượng thanh khoản bổ sung từ “stablecoin + ETF + ETF Hồng Kông” dần đạt mức trên 20 tỷ USD, thì chúng ta có thể thuận lợi phá vỡ hoàn toàn đỉnh lịch sử, rời xa vùng giá khó chịu này.
Tuy nhiên, tình hình hiện tại thực sự không lạc quan, vì lượng stablecoin tăng thêm đã đình trệ, còn dòng tiền ròng ETF sau một tuần bùng nổ ngắn ngủi, liệu có tiếp tục duy trì dòng chảy ổn định hay không vẫn còn là dấu hỏi.
Biểu đồ dưới đây cho thấy diễn biến vốn hóa stablecoin trong 3 tháng gần đây và mức dòng tiền ròng ETF hàng tuần:
Rõ ràng, tăng trưởng tổng vốn hóa stablecoin đã dừng hẳn. Thời gian tới rất có thể sẽ bắt đầu lựa chọn hướng đi. Nếu vốn hóa ổn định ở mức ngang thì còn tốt, sợ nhất là vốn hóa stablecoin bắt đầu thu hẹp và rút ra, điều này sẽ gây ra mối đe dọa cực lớn cho đợt tăng giá hiện tại.
Đồng thời, do thanh khoản mới từ stablecoin đã cạn kiệt, nhưng dòng tiền ròng ETF bắt đầu phục hồi trong tháng gần đây, dẫn đến việc giá BTC bắt đầu phục hồi dần dù vốn hóa stablecoin không thay đổi mạnh.
Bạn có thể thắc mắc tại sao gần đây mỗi cuối tuần BTC lại rơi vào trạng thái dao động hẹp cực đoan. Biểu đồ trên giải thích nguyên nhân hiện tượng này: vốn nội thị trường stablecoin đã hoàn tất cuộc chơi, giá BTC giờ dễ bị ảnh hưởng bởi ETF, do đó chỉ phục hồi thanh khoản trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa.
Do đó, điều cần theo dõi nhất hiện nay là vốn hóa stablecoin có thể khởi sắc theo hướng mới hay không. Nếu đi lên, chắc chắn đã có tin tức vĩ mô dài hạn tích cực, BTC sẽ có thể chính thức phá vỡ vùng giá hiện tại khi thanh khoản bổ sung dần đầy đủ.
Nếu đi xuống, chắc chắn sẽ dẫn đến dao động và điều chỉnh dài hơn. Nói thẳng ra, BTC hiện tại tăng quá nhanh, đến trước mặt BOSS (đỉnh lịch sử) thì phát hiện không đánh nổi, cần nạp thêm 25 tỷ USD để tăng sức mạnh. BTC không chịu bỏ cuộc, chọn ở cửa phòng BOSS đánh quái luyện cấp, đợi khi nạp đủ tiền sẽ phát động thử thách cuối cùng.
Kết luận: Đợt tăng giá lần này thực sự khác với các đợt trước, đi quá nhanh ở giai đoạn đầu, dẫn đến hiện tại chỉ có thể dùng thời gian đổi không gian. Nếu có thể duy trì đủ lâu trong vùng hiện tại và thanh khoản tiếp tục tăng, cuối cùng vẫn có thể phá vỡ. Nếu vô tình mất vùng và thanh khoản bắt đầu rút lui, thì khả năng cao thị trường bò sẽ kết thúc sớm.
Vì đã nhắc đến vĩ mô, tiếp theo hãy nói đến thanh khoản ngoại thị trường, tức là thanh khoản ròng bằng USD.
Phần này liên quan đến nhiều nội dung vĩ mô, tôi chỉ có thể đơn giản so sánh. Như hình minh họa:
Chúng ta vẫn sử dụng phương pháp so sánh tương tự như với thanh khoản nội thị trường. Có thể thấy, khi đợt tăng giá trước cuối cùng phá vỡ đỉnh lịch sử, thanh khoản ròng USD bên ngoài đã tăng thêm 1.433 tỷ USD, đạt mức tăng trưởng 33,25%.
Trong khi đó, đợt tăng giá hiện tại ở giai đoạn đầu không những không tăng thanh khoản ròng USD bên ngoài, mà còn giảm 857,1 tỷ USD, thu hẹp 12,22%.
Điều này dường như giải thích rõ vì sao tích lũy thanh khoản nội thị trường đợt này kém xa đợt trước: rõ ràng môi trường bên ngoài không phải là trạng thái dư thừa thanh khoản.
Tuy nhiên, nếu nhìn kỹ đường cong thanh khoản ròng USD màu xanh, biểu hiện tổng thể trong năm gần đây là dao động tăng dần. Nghĩa là, dù tổng thể thanh khoản không đủ, nhưng ít nhất trong năm gần đây đang ở trạng thái tăng chậm.
BTC trong môi trường bên ngoài khắc nghiệt như vậy vẫn tạo ra được đợt tăng ngắn phá vỡ đỉnh mới. Thành thật mà nói, nếu tỷ lệ dòng tiền từ USD đổ vào BTC trong đợt tăng giá trước chỉ là (22/1.433) 1,5%, thì đợt này có thể đạt (50,9/569,2) 8,9%!
Điều này cho thấy mức độ tin tưởng và ưa chuộng của vốn truyền thống đối với BTC đã đạt đến một tầm cao mới!
Xét từ góc độ này, đợt tăng giá hiện tại thực sự khác với các đợt trước: môi trường vĩ mô rất tệ, cả lớp thi đều không tốt, nhưng BTC ít ra vẫn xếp top 5, đặc biệt khi NVIDIA đạt điểm cao nhất lớp, thì BTC đã thể hiện rất tốt rồi!
Phần thanh khoản tạm dừng ở đây. Còn một điểm nữa là vấn đề关注度 truyền thông.
3. So với các đợt tăng giá trước, liệu đợt này có ít người quan tâm hơn không?
Trước tiên đưa ra kết luận: đúng vậy!
Đối với những người làm nghề hoặc giao dịch trong ngành tiền mã hóa, dường như BTC là tâm điểm toàn cầu trong hai năm qua, nhưng thực tế, ít nhất trên dữ liệu, kết quả thật sự thất vọng.
Như hình minh họa, đây là lượng xem video trên YouTube của tất cả các kênh liên quan đến BTC trong 5 năm gần đây. Bạn có thể thấy rõ ràng thời kỳ huy hoàng của BTC là đợt tăng giá năm 2021, còn đợt tăng giá hiện tại, dù về mức độ quan tâm hay độ nóng chủ đề đều không bằng trước đây!
Một sự thật buồn: khi BTC phá vỡ đỉnh lịch sử 69.000 USD, độ nóng trên YouTube còn không bằng thời điểm FTX sụp đổ.
Tuy nhiên, nếu vẫn so sánh theo cách trước khi giá phá vỡ đỉnh lịch sử, dữ liệu hiện tại vẫn tốt hơn nhiều so với quá khứ. Điều này cho thấy, nếu trong tương lai giá BTC có thể tiếp tục tạo ra diễn biến mạnh mẽ, vượt mốc 100.000 USD, thì những "nhà đầu tư gà mờ" im lặng bấy lâu vẫn sẽ quay trở lại!
Kết luận: Xét từ góc độ mạng xã hội, đợt tăng giá hiện tại không khác biệt lớn so với các đợt trước. BTC đã đạt được trạng thái bình thường hóa trên mạng xã hội, đặc biệt trong bối cảnh thị trường ngày càng giống thị trường chứng khoán Mỹ, sự quan tâm của đại bộ phận nhà đầu tư nhỏ lẻ không còn quan trọng như các đợt tăng giá trước.
Được rồi~
Trên đây là toàn bộ trả lời cho câu hỏi “Liệu đợt tăng giá lần này có phức tạp hơn các đợt trước không?”. Viết gần 10.000 chữ để trả lời một câu hỏi chỉ 15 chữ, thực sự hơi quá!
Toàn văn mất 12 tiếng để hoàn thành. Trong quá trình viết, tôi đã nghiên cứu đi nghiên cứu lại, đặc biệt phần thanh khoản nội thị trường, ban đầu viết rất nhiều nhưng phát hiện logic so sánh sai, đành xóa sạch, rồi tính toán lại, thậm chí từng muốn bỏ cuộc...
Tuy nhiên tôi rất thích quá trình vẽ biểu đồ và nghiên cứu này. Bạn đọc xong bài này có thể không thu được nhiều thông tin hữu ích, phần lớn sẽ quên sạch, nhưng tôi sau khi viết xong lại thu được rất nhiều thông tin hữu ích từ quá trình nghiên cứu, nên cảm thấy rất hài lòng!
Trên đây!
Cảm ơn đã đọc!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@CryptoPainter_X
