Lối chơi tái đặt cược bước vào nửa sau, làm thế nào để tận dụng LRT và AVS giành thị phần?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lối chơi tái đặt cược bước vào nửa sau, làm thế nào để tận dụng LRT và AVS giành thị phần?
Hàng chục dự án sẽ ra mắt trong lĩnh vực tái đặt cược trong vòng 12 tháng tới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Larry Sukernik & Myles O'Neil
Biên dịch: TechFlow
"Giá như bạn có thể nhìn thấy bản thân mình trong ánh mắt tôi" — Lost của Dermot Kennedy
Tại Reverie, chúng tôi dành rất nhiều thời gian nghiên cứu các giao thức tái đặt cược. Đây là một hạng mục đầu tư đầy hứa hẹn với chúng tôi bởi vì thị trường còn mơ hồ (cơ hội thường nằm ở những thị trường chưa rõ ràng), và hoạt động rất sôi nổi (hàng chục dự án trong lĩnh vực tái đặt cược sẽ ra mắt trong 12 tháng tới).
Chúng tôi đã nhận thấy một vài quan sát về xu hướng phát triển thị trường tái đặt cược trong vài năm tới đây—rất nhiều thứ đang mới xuất hiện, điều đúng hôm nay có thể ngày mai đã sai. Dù vậy, chúng tôi vẫn muốn chia sẻ với các bạn một số quan sát ban đầu của chúng tôi về các động lực kinh doanh định hình lại thị trường.
Token tái đặt cược thanh khoản (LRT) như điểm đòn bẩy
Ngày nay, các LRT như Etherfi/Renzo đang giữ vị trí quan trọng trong chuỗi cung ứng tái đặt cược: do vừa gần nguồn cung (người đặt cược) vừa gần nhu cầu (AVS), họ nằm ở cả hai phía giao dịch. Nếu xu hướng này tiếp tục, LRT sẽ có khả năng:
(i) Quyết định tỷ lệ hoa hồng của họ,
(ii) Ảnh hưởng đến tỷ lệ hoa hồng của thị trường nền tảng (ví dụ EigenLayer, Symbiotic).
Với vị thế mạnh mẽ này, chúng tôi dự đoán thị trường tái đặt cược sẽ tung ra LRT nội bộ để kiểm soát quyền lực của các LRT bên thứ ba.
AVS/người tái đặt cược như điểm đòn bẩy
Thị trường tốt nhất trên thế giới có hai đặc điểm: cung cấp phân tán và cầu phân tán. Để hiểu được điều này, cần xem xét tình huống khi một hoặc cả hai phía thị trường bị tập trung. Hãy tưởng tượng một thị trường giao dịch táo đơn giản, trong đó người bán táo lớn nhất kiểm soát hơn 50% lượng cung táo. Trong trường hợp này, nếu nhà vận hành thị trường quyết định tăng phí thị trường từ 5% lên 10%, người bán lớn có thể đe dọa chuyển hoạt động sang nơi khác. Tương tự, về phía cầu, nếu người mua táo lớn nhất kiểm soát hơn 50% nhu cầu táo, cô ấy có thể đe dọa sử dụng một thị trường khác (hoặc mua trực tiếp từ nhà cung cấp) nếu nhà vận hành tăng phí.
Trở lại thị trường tái đặt cược, nếu cấu trúc thị trường cuối cùng tập trung vào phía AVS (10% AVS hàng đầu chiếm hơn 50% doanh thu) hoặc phía người tái đặt cược (10% người tái đặt cược hàng đầu chiếm hơn 50% tiền gửi), kết quả tự nhiên là thị trường giảm khả năng thu phí cho chính mình (do đó nên có định giá thấp hơn).
Mặc dù chưa đủ dữ liệu để phân tích nghiêm ngặt, trực giác của chúng tôi là luật lũy thừa cũng sẽ áp dụng tại đây: các AVS lớn sẽ chiếm phần lớn tổng chi trả, do đó có sức mạnh thương lượng đối với mức phí mà thị trường cuối cùng muốn thu.
Cuộc đua giành AVS độc quyền
Từ góc nhìn của mỗi thị trường tái đặt cược, bất kỳ cơ hội nào làm được điều mà đối thủ cạnh tranh không làm được đều đáng theo đuổi. Cách đơn giản nhất để phân biệt thị trường tái đặt cược là cung cấp quyền truy cập độc quyền vào các AVS—dù là AVS nội bộ như EigenDA hay thông qua quan hệ đối tác độc quyền với bên thứ ba. Về mặt khái niệm, điều này tương tự như Sony phát triển các trò chơi độc quyền cho PS5 để thúc đẩy doanh số bán phần cứng.
Do những động lực này, chúng tôi dự đoán các thị trường tái đặt cược sẽ ra mắt thêm nhiều AVS nội bộ và/hoặc ký kết các thỏa thuận độc quyền với các AVS bên thứ ba. Nói ngắn gọn, trong vài tháng tới sẽ diễn ra cuộc chiến giành AVS.
Trợ cấp AVS
AVS cần thanh toán phí cho các nhà vận hành/người tái đặt cược cung cấp dịch vụ, điều này thực tế có nghĩa là AVS phải sẵn sàng trả bằng token nội bộ, ETH/USDC hoặc có thể là điểm thưởng/tặng thưởng tương lai. Tuy nhiên, vì phần lớn AVS cho đến nay đều là các công ty khởi nghiệp non trẻ chưa có token, bảng cân đối kế toán lớn hoặc chương trình điểm thưởng/tặng thưởng được thiết kế tốt, việc ký kết các nhà vận hành/người tái đặt cược đã trở thành một quá trình phiền toái (hầu hết các mối quan hệ đối tác của EigenLayer đều là hợp đồng tùy chỉnh đàm phán riêng). Nói đơn giản, đây là trường hợp khách hàng muốn mua dịch vụ, có khả năng thanh toán nhưng chưa có tiền.
Để thúc đẩy phát triển kinh doanh, rất có thể các thị trường tái đặt cược sẽ "ứng trước" khoản thanh toán để khởi động các nhà vận hành/người tái đặt cược, bằng token nội bộ, tài sản bảng cân đối, hoặc có thể bằng cách phát hành "điểm thưởng đám mây" để AVS dùng với các nhà vận hành/người tái đặt cược. Đổi lại khoản ứng trước này, bạn sẽ mong đợi AVS cam kết tặng thưởng/phân bổ token cho thị trường tái đặt cược. Hoặc, thị trường tái đặt cược có thể ứng trước tiền cho AVS để thuyết phục họ chọn bạn thay vì đối thủ cạnh tranh.
Tóm lại, chúng tôi dự đoán các thị trường tái đặt cược sẽ cạnh tranh khốc liệt trong 12-24 tháng tới bằng cách trợ cấp chi phí AVS. Giống như động lực thị trường Uber/Lyft, thị trường tái đặt cược nào có nhiều vốn/token nhất có thể sẽ là người chiến thắng.
Dịch vụ tận nhà kiểu "găng tay trắng"
Từ ý tưởng “tôi muốn khởi chạy một AVS” đến “triển khai thật sự” khó khăn hơn nhiều so với vẻ ngoài, đặc biệt với các nhóm nhỏ ít nguồn lực R&D. Ví dụ, nhóm cần giải quyết các vấn đề như: Tôi nên mua bao nhiêu bảo mật, trong bao lâu, trả bao nhiêu phí cho nhà vận hành/người tái đặt cược, cắt giảm cái gì, cắt bao nhiêu?
Các thực hành tốt nhất cuối cùng sẽ xuất hiện, nhưng trước lúc đó, các thị trường tái đặt cược cần dìu dắt từng bước các đội AVS giải quyết những câu hỏi này (đáng chú ý là EigenLayer vẫn chưa có cơ chế thanh toán hoặc cắt giảm). Vì vậy, chúng tôi dự đoán các thị trường tái đặt cược thành công sẽ giống như mô hình bán hàng doanh nghiệp, cung cấp hỗ trợ tích hợp/dịch vụ "găng tay trắng" để giúp khách hàng sử dụng sản phẩm của họ.
Ra trường từ thị trường
Một động lực thú vị có thể xảy ra là các Dịch vụ Xác thực Bổ sung (AVS) thành công nhất trong thị trường tái đặt cược, khi dự án phát triển lớn mạnh, cuối cùng rời khỏi thị trường tái đặt cược để tự quản lý an ninh và mạng lưới xác thực của riêng họ.
Ngày nay, đề xuất tái đặt cược phù hợp nhất với các dự án nhỏ, những dự án:
(i) Không có thời gian/tài chính/thương hiệu/mối quan hệ để tuyển tập xác thực,
(ii) Không có token định giá cao để đảm bảo an ninh mạng.
Nhưng khi dự án lớn lên, bước tiếp theo của họ có thể là rời thị trường tái đặt cược, tự tuyển tập xác thực và dùng token (giờ đã định giá cao hơn) của riêng họ để đảm bảo an toàn.
Về mặt khái niệm, điều này tương tự như động lực thị trường hẹn hò (như Hinge, Tinder), khách hàng thành công nhất cuối cùng sẽ rời khỏi thị trường. Tuy nhiên, đối với nhà vận hành thị trường, việc mất khách là tin xấu, vì bạn sẽ mất một khách hàng (cũng là một lý do tại sao các thị trường hẹn hò thường được định giá/gấp thấp hơn các thị trường có tỷ lệ sử dụng lại cao và tỷ lệ rời bỏ thấp).
SaaS mã hóa một cửa
Để minh họa quan điểm này, hãy cùng xem lại lịch sử phần mềm: Các nhà cung cấp đám mây như AWS giúp các nhà phát triển dễ dàng tiếp cận mọi thứ cần thiết để xây dựng ứng dụng hoặc dịch vụ web (như lưu trữ, lưu trữ dữ liệu và tính toán). Bằng cách giảm mạnh chi phí và thời gian phát triển phần mềm, một lớp dịch vụ web mới đã xuất hiện, cung cấp các dịch vụ chuyên biệt hơn. Sự kết hợp giữa các dịch vụ đám mây nội bộ và hàng loạt "vi dịch vụ" trong nền tảng cho phép các nhà cung cấp đám mây đáp ứng mọi nhu cầu ngoại trừ logic kinh doanh cốt lõi.
Các thị trường tái đặt cược như EigenLayer nhằm tạo ra một loạt vi dịch vụ tương tự cho Web3. Trước EigenLayer, các vi dịch vụ mã hóa phải lựa chọn giữa việc hoàn toàn tập trung hóa thành phần ngoại tuyến (và chuyển rủi ro này cho khách hàng) hoặc gánh chịu chi phí khởi động một nhóm nhà vận hành và cổ phần kinh tế để mua bảo mật.
Thị trường tái đặt cược có tiềm năng phá vỡ sự đánh đổi này của vi dịch vụ—nếu mọi thứ hoạt động như kỳ vọng, bạn sẽ có thể ưu tiên bảo mật mà không phải đánh đổi về chi phí hay tốc độ ra thị trường.
Hãy tưởng tượng bạn đang phát triển một zk-rollup hiệu suất cao, giá rẻ. Nếu bạn đến một thị trường tái đặt cược như EigenLayer, bạn sẽ có nhiều lựa chọn dịch vụ cốt lõi như DA và cầu nối để dễ dàng lên sàn. Trong quá trình này, bạn cũng sẽ thấy nhiều vi dịch vụ AVS khác mà bạn có thể tích hợp.
Càng nhiều vi dịch vụ do thị trường tái đặt cược cung cấp, trải nghiệm khách hàng càng tốt hơn—thay vì đánh giá chức năng và bảo mật của hàng chục nhà cung cấp độc lập, các ứng dụng sẽ có thể mua tất cả dịch vụ cần thiết từ một thị trường tái đặt cược. Đến vì dịch vụ X, ở lại vì dịch vụ Y và Z.
Một số AVS sẽ có hiệu ứng mạng (ví dụ: preconfs)
Cho đến nay, các trường hợp dùng tái đặt cược chủ yếu tập trung vào việc xuất các xác thực viên và cổ phần kinh tế của Ethereum. Nhưng còn một loại trường hợp dùng tái đặt cược "hướng nội", có thể thêm chức năng vào giao thức đồng thuận của Ethereum mà không cần thay đổi giao thức.
Ý tưởng rất đơn giản—Bạn cho phép các xác thực viên chọn đưa ra cam kết bổ sung đối với khối mà họ đề xuất để đổi lấy tiền thù lao, và nếu họ không thực hiện, sẽ bị phạt cắt giảm. Chúng tôi nghi ngờ chỉ có một vài loại cam kết có đủ nhu cầu để thu hút mức tham gia cao, nhưng giá trị luân chuyển trong những cam kết này có thể rất lớn.
Khác với các trường hợp dùng tái đặt cược "bên ngoài", hiệu lực của loại này liên quan trực tiếp đến mức độ tham gia của các xác thực viên. Nghĩa là, dù bạn sẵn sàng trả tiền để được đưa vào một khối, nếu chỉ 1 trong số 10 xác thực viên chọn tham gia cam kết này thì cũng không mấy hữu ích.
Nếu mọi xác thực viên đều chọn tham gia một cam kết nhất định, thì sự đảm bảo đằng sau nó sẽ tương đương với sự đảm bảo mà chính giao thức Ethereum cung cấp (tức là khối hợp lệ). Theo logic này, chúng ta có thể kỳ vọng loại này sẽ có hiệu ứng mạng mạnh mẽ, vì người dùng AVS sẽ được hưởng lợi từ mỗi xác thực viên biên tham gia thị trường cam kết.
Mặc dù loại AVS này vẫn đang phát triển, kênh phân phối hợp lý để thúc đẩy các trường hợp dùng này là thông qua các sidecar và plugin của client Ethereum (như Reth). Hơn nữa, tương tự như tách biệt người đề xuất - người xây dựng, người đề xuất có thể sẽ thuê ngoài công việc này cho các diễn viên chuyên nghiệp để đổi lấy chia doanh thu.
Điều chưa rõ là các AVS này sẽ có hình thức như thế nào. Mặc dù một thực thể có thể tạo ra một thị trường chung适用于 mọi loại cam kết, chúng tôi nghi ngờ sẽ thấy nhiều người tham gia chuyên biệt hơn xuất hiện dựa trên nguồn nhu cầu (ví dụ: tính liên vận cho L2 so với DeFi L1 thúc đẩy nhu cầu).
Kết luận
Đối với những sinh viên học chiến lược kinh doanh, các động lực kinh doanh của thị trường tái đặt cược là một kho tàng kiến thức đáng để nghiên cứu sâu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@hi_Reverie
