Delphi: Cho vay theo mô-đun là giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền tệ DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Delphi: Cho vay theo mô-đun là giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền tệ DeFi
Khám phá các đặc điểm, thiết kế và tiềm năng của các sản phẩm cho vay mô-đun Morpho và Euler.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Delphi Digital
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Ngành cho vay DeFi luôn ảm đạm, nguyên nhân chủ yếu đến từ các nhóm tài sản đa dạng phức tạp và các quyết định dự án do quản trị điều hành. Báo cáo mới nhất của chúng tôi báo cáo tìm hiểu tiềm năng của một sản phẩm cho vay mới — cho vay mô-đun, tiết lộ các đặc điểm, thiết kế và ảnh hưởng của nó.
Tình hình hiện tại của cho vay DeFi
Các giao thức cho vay DeFi đang hoạt động trở lại, khối lượng vay tăng gần 250% so với cùng kỳ, từ 3,3 tỷ USD trong quý I/2023 lên 11,5 tỷ USD trong quý I/2024.
Đồng thời, nhu cầu đưa thêm nhiều tài sản dài hạn vào danh sách chấp nhận làm tài sản thế chấp cũng ngày càng tăng. Tuy nhiên, việc bổ sung tài sản mới làm tăng đáng kể rủi ro cho nhóm tài sản, từ đó cản trở khả năng hỗ trợ nhiều tài sản thế chấp hơn của các giao thức cho vay.
Để quản lý rủi ro phát sinh, các giao thức cho vay cần áp dụng các công cụ quản lý rủi ro như giới hạn gửi/rút tiền, tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) thận trọng và mức phạt thanh lý cao. Đồng thời, các nhóm vay tách biệt mang lại sự linh hoạt trong lựa chọn tài sản nhưng lại tồn tại vấn đề phân mảnh thanh khoản và hiệu quả sử dụng vốn thấp.
Cho vay DeFi đang phục hồi từ sự đổi mới, chuyển từ mô hình cho vay hoàn toàn "không cần được cấp phép" sang mô hình cho vay "mô-đun". Cho vay mô-đun đáp ứng nhu cầu về cơ sở tài sản rộng lớn hơn và cho phép tùy chỉnh mức độ phơi nhiễm rủi ro.
Hạt nhân của nền tảng cho vay mô-đun bao gồm:
-
Tầng cơ sở xử lý chức năng và logic
-
Tầng trừu tượng và tầng tổng hợp đảm bảo người dùng truy cập dễ dàng vào các chức năng giao thức mà không làm gia tăng độ phức tạp
Mục tiêu của nền tảng cho vay mô-đun là: các nguyên tắc cơ bản có kiến trúc mô-đun, nhấn mạnh tính linh hoạt, thích nghi và khuyến khích đổi mới sản phẩm hướng tới người dùng cuối.
Trong quá trình chuyển đổi sang cho vay mô-đun, có hai giao thức chính đáng chú ý: Morpho Labs và Euler Finance.
Dưới đây sẽ tập trung vào các tính năng độc đáo của hai giao thức này. Chúng tôi đi sâu vào các cân nhắc, tất cả các tính năng riêng biệt, cải tiến và điều kiện cần thiết để cho vay mô-đun vượt ra ngoài thị trường tiền tệ DeFi.
Morpho
Ban đầu Morpho ra mắt với vai trò cải tiến giao thức cho vay, và đã thành công khi trở thành nền tảng cho vay lớn thứ ba trên Ethereum với lượng tiền gửi vượt quá 1 tỷ USD.
Giải pháp thị trường cho vay mô-đun của Morpho bao gồm hai sản phẩm độc lập: Morpho Blue và MetaMorpho.
Khuếch đại thanh khoản của Morpho
Trước Morpho Blue, tình trạng phân mảnh thanh khoản là điểm bị chỉ trích chính trong thị trường cho vay tách biệt. Nhưng đội ngũ Morpho đã giải quyết thách thức này bằng cách tập trung thanh khoản ở hai cấp độ: nhóm tài sản và kho bảo hiểm.
Tập trung lại thanh khoản
Việc cho vay vào các thị trường tách biệt thông qua kho bảo hiểm MetaMorpho giúp tránh được tình trạng phân mảnh thanh khoản. Thanh khoản của mỗi thị trường được tập trung ở cấp độ kho bảo hiểm, mang lại cho người dùng mức độ thanh khoản rút tiền tương đương với nhóm tài sản đa dạng, đồng thời vẫn giữ được sự độc lập của từng thị trường.
Mô hình chia sẻ mở rộng thanh khoản ngoài nhóm cho vay
Các kho bảo hiểm MetaMorpho cải thiện tình trạng thanh khoản của người cho vay, giúp họ đạt được lợi thế hơn so với nhóm cho vay đơn lẻ. Thanh khoản của mỗi kho được tập trung trên Morpho Blue, bất kỳ ai cho vay vào cùng một thị trường đều được hưởng lợi.
Các kho bảo hiểm làm tăng đáng kể thanh khoản cho bên cho vay. Khi tiền gửi được tập trung trên Blue, những người dùng sau tiếp tục gửi tiền vào cùng thị trường, làm tăng nguồn vốn rút tiền cho cả người dùng lẫn kho bảo hiểm của họ, từ đó giải phóng thêm thanh khoản.
Euler
Euler V1 đã thay đổi cho vay DeFi bằng cách hỗ trợ các token không phổ biến và nền tảng không cần cấp phép. Tuy nhiên, sau vụ tấn công flash loan năm 2023 khiến mất mát hơn 195 triệu USD, Euler V1 đã bị loại bỏ.
Euler V2 là một nguyên tắc cho vay mô-đun linh hoạt và thích nghi hơn, bao gồm:
(1) Bộ công cụ Kho bảo hiểm Euler (EVK): Cho phép triển khai và tùy chỉnh kho bảo hiểm cho vay không cần cấp phép.
(2) Kết nối kho bảo hiểm Ethereum (EVC): Cho phép các kho kết nối và tương tác với nhau, nâng cao tính linh hoạt và chức năng.
Euler V2 sẽ ra mắt trong năm nay, và chúng tôi đang tò mò xem nó sẽ mất bao lâu để khẳng định vị thế trong thị trường cho vay DeFi đầy cạnh tranh.
Dưới đây là tổng quan về các trường hợp sử dụng Euler V2, tập trung vào các sản phẩm DeFi độc đáo có thể thực hiện nhờ kiến trúc mô-đun của Euler V2.
So sánh giữa Morpho và Euler
Khi đặt Morpho và Euler cạnh nhau để so sánh, ta thấy sự khác biệt chính giữa chúng là kết quả của những lựa chọn thiết kế khác nhau. Cả hai dự án đều xây dựng cơ chế nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng tương tự nhau: mức phạt thanh lý thấp hơn, phân phối phần thưởng dễ dàng hơn và hạch toán nợ xấu hiệu quả hơn.
Giải pháp của Morpho bị giới hạn ở các thị trường cho vay tách biệt, duy nhất một cơ chế thanh lý và chủ yếu dành cho việc cho vay token ERC-20.
Ngược lại, Euler V2 hỗ trợ cho vay thông qua nhóm tài sản đa dạng, cho phép tùy chỉnh logic thanh lý và hướng tới trở thành tầng cơ sở cho mọi loại tài sản thay thế và không thể thay thế trong lĩnh vực cho vay.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Delphi Digital
