BlackRock lại gây chú ý lần nữa, lần này ra mắt quỹ trên chuỗi.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
BlackRock lại gây chú ý lần nữa, lần này ra mắt quỹ trên chuỗi.
Sau khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, BlackRock lại tiếp tục mang tài sản tài chính truyền thống vào thế giới tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: inpower Vương Tuấn
Sáng nay vừa thức dậy đã thấy một tin lớn: BlackRock chính thức ra mắt quỹ tài sản mã hóa trên mạng lưới Ethereum và thực hiện đầu tư chiến lược vào công ty mã hóa tài sản Securitize. Quỹ này có tên là BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, được đại diện bởi token BUIDL dựa trên blockchain, hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ và các thỏa thuận mua lại (repo), đồng thời sẽ trả lợi tức hàng ngày cho người nắm giữ token thông qua blockchain. Securitize sẽ đóng vai trò là đại lý chuyển nhượng và nền tảng mã hóa tài sản, trong khi BNY Mellon là tổ chức lưu ký tài sản của quỹ.
CEO của BlackRock – người đưa BTC lên thành ETF
BlackRock thật sự chơi rất cao tay. Chỉ hơn hai tháng sau khi ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận, giờ đây họ lại tiếp tục mang tài sản tài chính truyền thống vào thế giới mã hóa.
Vậy thì những nơi tự xưng "đón nhận crypto", xây dựng "cao điểm chính sách" còn đường nào để chơi? (Ý nói Hồng Kông). Những nơi này bản thân chỉ đóng vai trung gian, không có thị trường tài chính riêng, làm chính sách thì ì ạch, luôn đi theo phía sau người khác.
Trong tương lai, khi mã hóa thúc đẩy mạnh mẽ quá trình toàn cầu hóa tài chính, e rằng thực sự sẽ bị tụt hậu.
Phần còn lại của bài viết chủ yếu tham khảo từ Twitter của một người bạn tôi – anh ấy có hiểu biết chuyên sâu về RWA. Nếu có thời gian, bạn có thể xem nguyên bản trên Twitter:
Rõ ràng BlackRock muốn bứt phá trong lĩnh vực mã hóa tài sản trên blockchain công cộng. Cái tên quỹ BUIDL cũng rất ngầu (viết tắt từ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund – lấy chữ cái đầu mỗi từ). Trước đó, ETF Bitcoin giao ngay thực chất là việc bán tài sản Web3 dưới hình thức Web2 cho đối tượng Web2. Lần này, họ lại mang tài sản Web2 bán cho Web3 (và cả Web2) dưới định dạng Web3. Tương tự như quy trình tuân thủ pháp lý và kỹ thuật mà ETF Bitcoin đã chuẩn bị trước đó, sản phẩm kiểu này cần phải dung hòa giữa hệ thống Web2 và Web3. Mức đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la, hướng tới các nhà đầu tư đủ điều kiện (qualified investor), duy trì tỷ lệ 1 BUIDL = 1 USD, phân bổ lãi suất theo cơ chế rebase hàng ngày (giá token giữ ổn định, số lượng token tăng dần theo lợi nhuận), và token chỉ được phép lưu chuyển trong danh sách trắng.
Cấu trúc cụ thể như hình dưới đây, điểm đáng chú ý nhất là phần chứng khoán hóa. Securitize Markets tại Mỹ sở hữu giấy phép ATS (Alternative Trading System), là thành viên broker-dealer của Finra; Securitize LLC cũng là Transfer Agent đã đăng ký với SEC, hệ thống được triển khai trên blockchain công cộng. Điều này tương tự như @DigiFTTech tại Singapore khi nhận được giấy phép Dịch vụ Thị trường Vốn (Capital Market Service) và Nhà điều hành Thị trường Được công nhận (Recognized Market Operator), sử dụng blockchain công cộng làm nền tảng cho phát hành sơ cấp và giao dịch thứ cấp.
Khi BlackRock với tư cách công ty quản lý quỹ bước vào lĩnh vực này, họ cần tìm các tổ chức như vậy để hỗ trợ mã hóa tài sản. Các tổ chức khác như ngân hàng BNY Mellon phụ trách lưu ký tài sản truyền thống, hợp tác sinh thái với BitGo, hỗ trợ lưu ký và phân phối loại tài sản này.
So với các loại tài sản RWA trước đây, điểm nổi bật của quỹ này là khả năng mua/bán liên tục theo thời gian thực – điều mà các tổ chức truyền thống như BlackRock cực kỳ mong muốn đạt được. Trong thế giới Web3, mọi người dùng AAVE để kiếm 10% lợi suất, việc vào ra đều diễn ra tức thì – đây chính là điểm hấp dẫn lớn nhất của công nghệ blockchain đối với các tổ chức tài chính: thanh toán và bù trừ được thực hiện ngay lập tức. Nhưng với kênh truyền thống, do sổ sách của các tổ chức không thống nhất, giữa chừng phải thực hiện thanh toán bù trừ, liên quan đến nhiều tổ chức bên ngoài và quy trình nội bộ, nên chỉ cần chuỗi hoạt động kéo dài một chút là T+2, T+3 hay thậm chí T+5 đều là chuyện bình thường.
Quy trình giao dịch quỹ truyền thống
Mặc dù tuyên bố mua/bán có thể thực hiện theo thời gian thực, nhưng do vẫn liên quan đến hệ thống pháp định và tiền tệ truyền thống, nên vẫn gặp ma sát và độ trễ trong thanh toán bù trừ, giữa chừng có rất nhiều điểm nghẽn và điều kiện tiên quyết. Chưa thử nghiệm nhưng có một vài phỏng đoán, xin trao đổi cùng mọi người về thực trạng kênh truyền thống và các vấn đề cần giải quyết:
1. Securitize hỗ trợ mua/bán bằng USDC và USD, điểm này tương tự nền tảng DigiFT. Nếu người dùng dùng USDC để mua, vẫn cần chuyển đổi thông qua Circle (hiện Circle mới chỉ có Customer bank). Trừ khi cả Securitize và BlackRock đều mở tài khoản tại ngân hàng đó, hoặc có mạng chuyển khoản liên ngân hàng thời gian thực, nếu không sẽ không thể hoàn tất ngay lập tức.
2. Nếu người dùng dùng USD, trước tiên cần nạp tiền vào nền tảng Securitize. Nếu không cùng ngân hàng, sẽ phát sinh độ trễ và chi phí chuyển khoản liên ngân hàng. Việc chuyển khoản giữa Securitize và BlackRock nếu ở cùng một ngân hàng thì có thể thực hiện ngay.
3. Việc mua được thực hiện theo thời gian thực nghĩa là BlackRock có thể đúc thêm份额基金份额 ngay lập tức, nhưng việc dùng USD đầu tư để mua tài sản cơ sở cần thời gian – tương tự như STETH, điều này sẽ làm giảm APR tổng thể. Trong trường hợp rút tiền lớn, nếu vượt quá lượng tiền mặt mà quỹ BlackRock đang giữ, thì cần bán tài sản cơ sở, quá trình này sẽ mất nhiều thời gian hơn. Tuy nhiên, với tư cách là công ty quản lý tài sản lớn nhất, thanh khoản mà BlackRock cung cấp vẫn rất dồi dào.
Hiện tại lượng phát hành BUIDL là 40 triệu, do hai địa chỉ nắm giữ, lần lượt là 35 triệu và 5 triệu BUIDL. BlackRock yêu cầu mức mua tối thiểu là 5 triệu, thông thường rất ít tổ chức Web3 có thể tham gia. Quan sát trên chuỗi cũng chưa thấy hành vi mua bằng USDC, người mua chủ yếu là các tổ chức truyền thống.
Thực tế nếu nhìn kỹ các bước nêu trên, hiện tại mới chỉ dừng ở việc mã hóa份额基金份额, còn các bước khác đều xử lý ngoại chuỗi (off-chain) – vẫn chỉ là bước đầu tiên. Việc thực hiện theo thời gian thực chỉ đơn thuần là BlackRock có thể đúc份额基金份额 mới ngay lập tức thông qua Securitize khi có người mua, giữa chừng vẫn là kết nối giữa hai bên như đã nói. Việc rút tiền tùy thuộc vào sắp xếp thanh khoản của chính BlackRock. Toàn bộ cấu trúc cơ bản vẫn dựa vào việc các tổ chức truyền thống tích lũy vốn trước, tự động hóa hệ thống, thông qua thương lượng và hợp tác quy mô lớn mới có thể tạm gọi là "real time". So với Web3, dù quy mô Web2 lớn hơn nhưng để đạt được chức năng này, họ thực sự phải bỏ ra rất nhiều công sức – cố gắng mười năm mới đạt được điều mà Web3 làm trong tích tắc.
Nhưng bất kể quá trình giữa có phức tạp thế nào, đây vẫn là một nỗ lực tuyệt vời – là một bước tiến lớn trong quá trình hội tụ giữa Web2 và Web3. Về việc sản phẩm này có thể đạt được quy mô lớn đến đâu thực ra không quan trọng bằng việc các bên tham gia khác nhau thúc đẩy hạ tầng như thế nào trong quá trình này, từ đó tiếp tục khám phá năng lực tích hợp giữa kênh truyền thống và hạ tầng mới nổi. Trong tương lai, khi ngày càng nhiều tài sản tiến vào Web3, đặc biệt là nhiều tài sản được phát hành trực tiếp trên chuỗi, cùng với sự xuất hiện ngày càng nhiều stablecoin, đặc biệt là stablecoin ngân hàng hay thậm chí là CBDC trên chuỗi, cho phép giao dịch và chuyển đổi trực tiếp token - token trong thế giới Web3 – đó mới chính là lúc Web3 thực sự thay đổi thế giới tài chính.
Quỹ trên chuỗi trong tương lai (hiện tại mới hoàn thành phần thị trường sơ cấp)
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@demir9527
