Mô hình token FOO: Một thiết kế mô hình nhằm hiện thực hóa sự phát triển bền vững của giao thức
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mô hình token FOO: Một thiết kế mô hình nhằm hiện thực hóa sự phát triển bền vững của giao thức
Giải quyết vấn đề khai thác thanh khoản và tăng giá token bằng cách sử dụng phần thưởng token quyền chọn (option token) và quyền biểu quyết cho chủ sở hữu token LP để thúc đẩy quản trị.
Chuyên sâu báo cáo Web3*Ghi chú: Trong bài viết này, "farmer" chỉ nhóm tham gia khai thác thanh khoản trong giao thức – họ cung cấp thanh khoản cho giao thức và nhận phần thưởng từ giao thức; trong khi đó "LP" là nhóm cung cấp thanh khoản cho cặp token của giao thức, thu lợi nhuận từ phí giao dịch.
Mở đầu
Khai thác thanh khoản truyền thống đang đối mặt với một số vấn đề và thách thức chính.
-
Thứ nhất, các token phần thưởng từ việc khai thác thanh khoản thường bị farmer bán ngay lập tức sau khi nhận được, dẫn đến giá token giảm và làm tổn hại lợi ích của những người nắm giữ token.
-
Thứ hai, cơ chế phần thưởng gây bóp méo lãi suất và giá cả của giao thức, khiến người dùng thực tế bị loại trừ và làm giảm giá trị sử dụng thực tế của giao thức.
-
Ngoài ra, cơ chế quản lý phần thưởng thường thiếu minh bạch, phân bổ và mục đích sử dụng token không rõ ràng, quyền sở hữu tập trung quá mức.
-
Cuối cùng, cơ chế phần thưởng có thể làm tăng rủi ro an ninh cho giao thức, dẫn đến mất mát hoặc đánh cắp tiền vốn, làm tổn hại uy tín của giao thức.
Mô hình FOO (Fungible Ownership Optimization) là một mô hình token mới, cố gắng giải quyết những vấn đề trên bằng nhiều cách khác nhau.
-
Trước hết, nó hợp nhất vai trò của farmer và LP, buộc họ phải nắm giữ token để nhận phần thưởng, từ đó giảm áp lực bán token phần thưởng.
-
Thứ hai, nó sử dụng token quyền chọn như là phần thưởng, giúp giao thức thu về tiền mặt và hỗ trợ giá token.
-
Thêm nữa, mô hình FOO sử dụng token LP như bằng chứng quyền biểu quyết, cho phép người nắm giữ token tham gia quản trị và hưởng lợi nhuận từ giao thức.
-
Cuối cùng, mô hình FOO đảm bảo tính thanh khoản cao cho token trong các bể giao dịch.
Bắt đầu từ Curve
Curve sử dụng hệ thống Gauge để khuyến khích thanh khoản:
▪️ Mỗi chu kỳ sẽ có lượng token CRV được phát hành làm phần thưởng
▪️ Các token phần thưởng được phân bổ vào các bể giao dịch khác nhau
▪️ Người bỏ phiếu quyết định tỷ lệ phân bổ phần thưởng giữa các bể giao dịch
Quyền biểu quyết đến từ veCRV – CRV bị khóa, quyền biểu quyết tỷ lệ thuận với thời gian và số lượng CRV bị khóa. Khi số lượng veCRV mà farmer nắm giữ tăng lên, phần thưởng CRV mà họ nhận được cũng tăng theo, tối đa lên tới 2,5 lần.
Cơ chế cốt lõi
*Ghi chú: Trong phần tiếp theo của bài viết này, sử dụng LIT làm Token giao thức.
Hợp nhất danh tính Farmer và LP
Để hoàn toàn ngăn chặn hành vi "khai thác-rút-bán" của farmer, trong cơ chế FOO, một farmer không có bất kỳ quyền biểu quyết nào sẽ không nhận được phần thưởng token nào, dù họ cung cấp bao nhiêu thanh khoản đi nữa.
Tại Curve, tỷ lệ phân bổ phần thưởng token cho farmer được xác định bởi công thức sau:
Trong đó:
-
b* là trọng số tại thời điểm phân bổ phần thưởng;
-
b là thanh khoản họ cung cấp;
-
B là tổng thanh khoản của bể giao dịch;
-
ω là số lượng veToken mà farmer sở hữu;
-
W là tổng cung veToken.
Điều này có nghĩa là nếu farmer không có veToken, phần thanh khoản họ cung cấp sẽ bị nhân với hệ số 0,4 khi tính trọng số nhận phần thưởng. Khi họ có đủ veToken, trọng số này sẽ tăng từ 0,4x lên 1x, tương ứng với mức tăng 2,5 lần phần thưởng thực tế nhận được.
Trong mô hình FOO, công thức trở thành dạng sau:
Điều này có nghĩa là nếu farmer không có veToken, số lượng token phần thưởng họ nhận được sẽ bằng 0, điều này buộc farmer phải trở thành người nắm giữ LIT, từ đó kìm hãm đà bán tháo mỗi khi LIT được phát hành.
Token quyền chọn làm phần thưởng
Trong mô hình FOO, thay vì dùng trực tiếp LIT làm phần thưởng, người ta sử dụng quyền chọn mua LIT (call option) làm phần thưởng. Lợi ích là dù thị trường diễn biến thế nào, giao thức vẫn tích lũy được doanh thu lớn, đồng thời cho phép những người nắm giữ trung thành mua token giao thức với giá chiết khấu.
Ví dụ, giả sử giá LIT là 100$, và có một token quyền chọn oLIT, cho phép người nắm giữ mua LIT với giá 90% giá thị trường vĩnh viễn. Giao thức phát hành 1 oLIT cho farmer Alice, cô lập tức thực hiện quyền mua 1 LIT với giá 90$ và bán ra DEX với giá 100$. Bảng cân đối lợi nhuận như sau:
▪️ Giao thức: -1 LIT, +90$
▪️ Farmer Alice: +10$
▪️ LP Dex: +1 LIT, -100$
So sánh với khai thác thanh khoản thông thường, nơi farmer không trả bất kỳ phí nào cho giao thức:
▪️ Giao thức: -1 LIT
▪️ Farmer Alice: +100$
▪️ LP Dex: +1 LIT, -100$
Sau khi so sánh, có thể thấy mô hình FOO so với mô hình khai thác thanh khoản thông thường có những đặc điểm sau:
-
Tái phân phối tiền mặt: Việc dùng oLIT thay vì LIT làm phần thưởng hiệu quả chuyển lợi nhuận tiền mặt từ farmer sang giao thức, trong khi LP token không bị ảnh hưởng;
-
Dùng hiệu quả khuyến khích để đổi lấy dòng tiền cho giao thức: trong mô hình FOO, farmer nhận phần thưởng ít hơn, nhưng ngược lại, giao thức có dòng tiền mạnh mẽ hơn;
-
Khuyến khích thị trường thứ cấp hiệu quả: So với việc phát hành token một lần, hình thức phát hành quyền chọn sẽ giảm áp lực bán tháo trên thị trường thứ cấp.
Trong FOO, danh tính farmer và LP trùng nhau, bảng cân đối lợi nhuận trở thành:
▪️ Giao thức: -1 LIT, +90$
▪️ farmer-LP: +1 LIT, -90$
Điều này có nghĩa là khi farmer nhận phần thưởng oLIT, họ có quyền mua token từ giao thức với giá chiết khấu và tăng tỷ lệ sở hữu của mình. Theo thời gian, quyền sở hữu giao thức sẽ chuyển từ những người nắm giữ không cung cấp thanh khoản sang những farmer cung cấp thanh khoản, từ đó tối ưu hóa quyền sở hữu giao thức.
Kết luận
Ưu điểm của mô hình này là có thể hiệu quả kìm hãm hành vi chênh lệch giá của farmer, tăng sự nhất quán lợi ích giữa farmer và người nắm giữ token, cung cấp thanh khoản ổn định và dòng tiền cho giao thức, đồng thời thúc đẩy phát triển dài hạn của giao thức. Nhược điểm là mô hình này có thể làm giảm hiệu quả khuyến khích đối với farmer, gia tăng độ phức tạp và rủi ro cho farmer, đồng thời hạn chế sự tự do và linh hoạt của farmer.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Go2Mars Capital
