Blur ra mắt Blend: Sẽ thúc đẩy tiến trình NFTFi hay chỉ là công cụ để cá mập săn lùng bán lẻ?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Blur ra mắt Blend: Sẽ thúc đẩy tiến trình NFTFi hay chỉ là công cụ để cá mập săn lùng bán lẻ?
Nền tảng Blend: Tạo thanh khoản hay phục vụ đại gia?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: zf857.eth, R3PO
Trong vòng một tháng trở lại đây, thị trường NFT đã bị phân tán sự chú ý và lưu lượng truy cập đáng kể bởi các BRC20 Ordinal NFT sôi động cùng các memecoin. Hiện nay, nhiều game thủ NFT kỳ cựu đang tham gia săn lùng các điểm nóng thị trường BRC NFT và các đồng "chó trên chuỗi" (shitcoins). Đồng thời, thị trường NFT nguyên bản dần nguội lạnh, sự kiện duy nhất đáng chú ý là việc nền tảng giao dịch tổng hợp NFT non trẻ Blur ra mắt giao thức cho vay vĩnh viễn theo mô hình P2P (người-người) dùng NFT làm tài sản thế chấp mang tên Blend vào ngày 2 tháng 5, chính thức bước chân vào赛道 cho vay NFT.
Nhiều người bày tỏ thái độ lạc quan trước sự xuất hiện mạnh mẽ của Blur tại lĩnh vực cho vay NFT, cho rằng điều này sẽ giúp tăng tính thanh khoản cho NFT. Tuy nhiên, R3PO cho rằng động lực hiện tại cho tính thanh khoản và sức sống vốn dĩ chủ yếu đến từ phần thưởng tích điểm, liệu có thể duy trì lâu dài hay không vẫn còn cần bàn thêm.
Blend là gì? Khác biệt gì so với các giao thức cho vay hiện có?
Cơ chế của Blend do Paradigm trực tiếp thiết kế, trong đó Dan Robinson – đồng tác giả của whitepaper – là thành viên đóng góp lâu năm tại các giao thức DeFi hàng đầu như Compound và Uniswap. Đồng thời, triết lý thiết kế của Blend kế thừa tư tưởng "không cần cấp phép" (non-permissioned) và khả năng kết hợp cao (composability) vốn được phát huy mạnh mẽ trong các giao thức DeFi.
Blend áp dụng mô hình cho vay P2P (người-người), về bản chất là kết nối hai bên: người sở hữu NFT và người sở hữu vốn, để hoàn tất việc vay vốn bằng cách thế chấp NFT. Khác với các mô hình mới nổi như BendDAO hay ParaSpace sử dụng mô hình cho vay theo nhóm (peer-to-pool), Blend chỉ đóng vai trò nền tảng trung gian kết nối các giao dịch P2P. Ngoài ra, giống như NFTfi và X2Y2, Blend cũng áp dụng mô hình cho vay P2P, phương thức này mang lại độ linh hoạt cao hơn cho cả hai bên trong việc tùy chỉnh giao thức, không liên quan đến việc thanh lý tự động, đồng thời vì chỉ đảm nhiệm chức năng trung gian nên mức độ an toàn vốn tương đối cao.
Trên cơ sở đó, Blend còn tiến一步 cải tiến: không phụ thuộc vào oracle, không giới hạn thời hạn đáo hạn, cho phép vị thế vay vốn được giữ mở vô thời hạn cho đến khi thanh lý, qua đó tạo ra tính linh hoạt cao hơn cho người dùng; lãi suất do thị trường quyết định. Blend ra mắt hai sản phẩm chính: cho vay thế chấp NFT và mua trước trả sau (BNPL - Buy Now Pay Later). Người sở hữu NFT có thể thế chấp NFT để vay ETH mà không cần bán NFT. Ngoài ra, Blend hỗ trợ BNPL, cho phép người dùng đặt trước một phần tiền để mua NFT và có thể hoàn trả khoản vay bất cứ lúc nào để sở hữu hoàn toàn NFT đó.
Hiện tại Blend hỗ trợ ba bộ sưu tập NFT: Punks, Azukis, Miladys, sau đó bổ sung thêm DeGod.
Theo dữ liệu mới nhất từ Dune Analytics ngày 10 tháng 5, kể từ khi Blur ra mắt thị trường cho vay NFT Blend trong một tuần, thị trường này đã thúc đẩy các khoản vay vượt quá 47.000 ETH.
Theo DefiLlama, TVL tổng cộng của Blend đạt 11,8 triệu USD sau một tuần ra mắt, xếp thứ năm trong số tất cả các giao thức cho vay, cho thấy đà phát triển mạnh mẽ. Hai giao thức đứng đầu bảng xếp hạng – BendDao và ParaSpace – đều sử dụng cơ chế vận hành peer-to-pool khác với Blend. So với việc người dùng tự thỏa thuận vay mượn, mô hình peer-to-pool hiệu quả hơn nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nhất định. Tháng 8 năm ngoái, thị trường NFT nguội lạnh, giá các NFT blue-chip giảm liên tục, khủng hoảng nợ dưới chuẩn kiểu NFT gây ra chuỗi thanh lý liên hoàn tại các pool cho vay của BendDao. Gần đây, drama tại ParaSpace cũng khiến thị trường hoảng loạn rút vốn khỏi pool NFT, khủng hoảng thanh khoản và khủng hoảng niềm tin trong mô hình peer-to-pool luôn là những rủi ro "thiên nga đen" tiềm tàng.
So với các vấn đề thanh khoản và niềm tin bị chỉ trích trong mô hình peer-to-pool, cơ chế thanh lý của Blend chỉ được kích hoạt khi có sự đồng thuận từ bên cho vay, nhờ đó có thể phần nào ngăn ngừa tình trạng thanh lý dây chuyền do sự kiện bất ngờ giảm giá sàn. Đồng thời, bên đi vay còn có quyền tổ chức đấu giá lại để huy động vốn, và có thể kết nối với nhiều bên cho vay khác nhau.
Làn sóng thanh khoản mà Blur từng mang lại có thể chỉ là sự phồn vinh giả tạo
Việc ra mắt Blur từng mang lại “sự phồn vinh giả tạo” cho thị trường NFT. Từ đầu năm 2023, thị trường tiền mã hóa có dấu hiệu phục hồi, nhưng nhìn chung thị trường NFT vẫn chưa khởi sắc. Theo dữ liệu Dune, kể từ khi nền tảng tổng hợp NFT Blur ra mắt cuối năm ngoái, nhờ cơ chế airdrop, nó nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần và kéo khối lượng giao dịch thị trường NFT – vốn như ao nước chết – bùng nổ trở lại. Tuy nhiên, sau khi phát hành phần thưởng airdrop vào ngày 14 tháng 2, khối lượng giao dịch toàn thị trường NFT bắt đầu sụt giảm mạnh, giá token BLUR cũng giảm gần 70% từ đỉnh chỉ trong vòng ba tháng ngắn ngủi.
Không chỉ vậy, giá sàn của phần lớn NFT tiếp tục lao dốc. Trong đó, giá sàn của bộ sưu tập hàng đầu thị trường NFT – Bored Ape Yacht Club (BAYC) – từ mức đỉnh 80 ETH vào tháng 2 liên tục giảm, từng rớt xuống dưới 44 ETH tuần trước, lập đáy thấp nhất trong 6 tháng. Trong giai đoạn này, anh MaJi – một nhân vật kỳ cựu nổi tiếng trong lĩnh vực NFT – đã chịu tổn thất nặng nề trong trò chơi được Blur cố tình tạo ra, thậm chí tuyên bố rút lui khỏi lĩnh vực NFT và đưa ra đánh giá về cơ chế Blur như sau: “Cơ chế của Blur dung túng thanh khoản giả tạo, xem nhẹ quyền lợi của những người cung cấp thanh khoản thực sự. Những người cung cấp thanh khoản thực tế sẽ dần rời bỏ do thường xuyên phải gánh chịu rủi ro không tương xứng, cuối cùng thanh khoản thực tế sẽ về 0. Tất cả điều này đang bóp nghẹt cả hệ sinh thái Blur lẫn toàn bộ thị trường NFT.” Có thể thấy, thanh khoản mà Blur mang lại có thể chỉ là sự phồn vinh giả tạo.
Nền tảng Blend: Tạo ra thanh khoản hay phục vụ đại户?
Trong thị trường tài chính truyền thống, nhu cầu vay mượn tồn tại khắp nơi, ví dụ như vay mua nhà, vay mua xe, vay ngân hàng... Trong thị trường NFT, người nắm giữ NFT cũng có nhu cầu nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, thông qua việc thế chấp NFT để đổi lấy dòng tiền mặt nhằm tối đa hóa hiệu suất sử dụng vốn. Ngoài ra, việc chọn thế chấp thay vì bán NFT cũng giúp giảm bớt vấn đề dư cung. Do đó, hoạt động cho vay trong thị trường NFT có ý nghĩa thực tiễn nhất định.
Tuy nhiên, liệu Blend có phải là mô hình tối ưu cho vay NFT hay không vẫn cần được đánh giá thêm. Sau khi đợt airdrop đầu tiên của Blur tạo ra nhiều huyền thoại làm giàu, cơ chế phần thưởng bid cho đợt thứ hai đã thu hút một nhóm "thợ mỏ" về bản chất không yêu thích sưu tầm NFT, biến toàn bộ thị trường NFT thành một "mỏ đào". Những đại户 và các "nhà khoa học" này không ngừng tối ưu hóa kịch bản máy móc tự động và quy mô vốn để thu hoạch người khác, đã tạo ra rủi ro cực lớn cho toàn bộ thị trường.Trong thị trường rủi ro cao này, nhiều game thủ bình thường trước đây dựa vào niềm đam mê và yêu thích NFT để cung cấp thanh khoản thực sự, nhưng giờ đây khi mua NFT họ còn phải đối mặt với rủi ro từ cuộc đấu trí giữa các đại户 phía sau. Về lâu dài, con người sẽ ngày càng thất vọng với thị trường này. Cơ chế phần thưởng của Blur cùng việc theo đuổi cực đoan tính thanh khoản đã dần lộ ra nhiều vấn đề.
Hiện nay, Blur mạnh mẽ tiến vào赛道 cho vay NFT, nhiều người bày tỏ thái độ lạc quan vì điều này sẽ giúp tăng thanh khoản NFT. Nhưng liệu thanh khoản đó thật sự quan trọng đến vậy? Sau khi công bố luật lệ đợt hai, nhiều dự án NFT rác đã "hồi quang phản chiếu" nhờ sự câu kết giữa các đại户 và người sáng lập, trở thành công cụ刷 điểm, loại thanh khoản được tạo ra này có ý nghĩa gì? Khi các chiến dịch thưởng điểm của Blur kết thúc, liệu thanh khoản bị nội卷刷 ra bởi việc chạy điểm này còn tồn tại không?
Liệu việc ra mắt Blend có thể dần trở thành công cụ đại户 thu hoạch retail? Có lẽ mục đích ban đầu của Blur là trong chiến lược triển khai, kết hợp với pool vốn Bid hiện có để ra mắt một thị trường thanh khoản NFT tích hợp cho vay, lãi suất, trả góp, nâng cao hiệu suất vốn và đẩy nhanh quá trình tài chính hóa NFT. Nhưng thực tế có thể chỉ đơn giản là thêm một trò chơi mới cho các "thợ mỏ kiếm điểm Blur".
Lĩnh vực NFTfi vẫn còn ở giai đoạn sơ khai, nhiều người tin rằng trong tương lai các giao thức NFTfi có thể phát triển giống DeFi thành ma trận giao thức, tích hợp ba mô hình giao dịch, cho vay và stablecoin làm một. Mặc dù việc Blur ra mắt nền tảng cho vay Blend thực sự đã khơi dậy sức sống vốn, nhưng động lực hiện tại chủ yếu đến từ phần thưởng tích điểm, liệu có thể duy trì lâu dài hay không vẫn còn cần bàn thêm.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
R3PO
