Tìm hiểu quỹ hàng đầu và Alpha: Những lĩnh vực nào đáng để đầu tư?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tìm hiểu quỹ hàng đầu và Alpha: Những lĩnh vực nào đáng để đầu tư?
Từ góc độ thị trường sơ cấp, chiêm ngưỡng sự nỗ lực và chiến lược của các nhà xây dựng.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Biên soạn: Jessica, Aaron, Rosie @A&T Capital
Tóm tắt: Thị trường Web3 đang trải qua mùa đông, nhưng các nhà xây dựng (builders) vẫn tiếp tục cày cấy và định hướng. Đâu là những赛道 vẫn còn sôi động? Các quỹ hàng đầu đã rót vốn vào những dự án nào trong thị trường gấu? A&T Capital đã thống kê dữ liệu huy động vốn trên thị trường tiền mã hóa từ 1/5/2022 đến 13/8/2022, tổng hợp tình hình huy động vốn ở thị trường sơ cấp, xu hướng các dự án Alpha & Beta, cũng như sở thích đầu tư chính của một số tổ chức hàng đầu.
Mục lục
-
Tổng quan dữ liệu huy động vốn thị trường sơ cấp
-
Tổng kết xu hướng dự án Alpha & Beta
-
Sở thích đầu tư chính của một số tổ chức hàng đầu
-
Tổng kết đầu tư
Lời mở đầu
Trước tiên, chúng tôi định nghĩa các lĩnh vực đầu tư liên quan trong nghiên cứu này.
-
Layer 1 bao gồm các giải pháp mở rộng cho tầng dữ liệu, tầng mạng, tầng đồng thuận và tầng khuyến khích, ví dụ tiêu biểu như Avalanche, Solana, v.v.
-
Layer 2 bao gồm các dự án ở tầng hợp đồng, ví dụ điển hình như Perpetual Protocol, Scaling, v.v.
-
Các dự án ở tầng ứng dụng liên quan đến 21 nhãn ngành khác nhau, trong đó cần làm rõ cụ thể:
Web Builder: chỉ dịch vụ xây dựng mạng web3, blockchain, phân biệt với hạ tầng
Legal: chỉ dịch vụ tuân thủ pháp lý
Environment: chỉ dịch vụ liên quan ESG
01 Tổng quan huy động vốn thị trường sơ cấp mã hóa
Dựa trên các số liệu thống kê trên, từ 1/5/2022 đến 13/8/2022, tầng ứng dụng nhận được nhiều sự ưu ái nhất từ vốn công nghiệp Web3, với số lượng dự án được đầu tư nhiều nhất: 87% vốn đổ vào tầng ứng dụng, 94% các dự án huy động vốn cũng nằm ở tầng ứng dụng.
1.1 Layer 1
-
Tỷ lệ PoW rất nhỏ, số vốn huy động thấp hơn 1% tổng vốn huy động: Điều này cho thấy, PoW tồn tại nhiều vấn đề (tiêu thụ năng lượng quá cao, hiệu suất thấp trong điều kiện sử dụng quy mô lớn, chi phí phần cứng đắt đỏ cùng môi trường cạnh tranh khiến ngành khai thác trở nên tập trung hóa), do đó vốn ngày càng thiên về các mô hình ngoài PoW.
-
PoS là phân khúc có hiệu suất huy động vốn tốt nhất ở layer1, chiếm khoảng 50% tổng số tiền, vượt xa các phân khúc khác. Dữ liệu huy động vốn cho thấy thị trường đặc biệt lạc quan về PoS Layer1. So với PoW, PoS tiêu thụ ít năng lượng hơn, khả năng mở rộng và thông lượng giao dịch cao hơn.
-
PoP (mô hình lai giữa PoW và PoS): Chiếm 22% tổng số vốn huy động
. PoS không phải là giải pháp hoàn hảo, cơ chế lai kết hợp ưu điểm của cả PoW và PoS
. Tránh được 1. Tập trung hóa 2. Rủi ro an ninh 3. Rủi ro MEV 4. Rủi ro DoS do giao thức PoS gây ra
. Tránh được tiêu thụ năng lượng cao và hiệu suất thấp của PoW
-
PoA chiếm khoảng 25% tổng số vốn huy động. Mô hình này có thể đảm bảo tốc độ và hiệu suất cao mà không đánh đổi an ninh. Khác với cách vận hành truyền thống của blockchain, nhưng cung cấp một giải pháp blockchain mới nổi, có thể phù hợp đặc biệt với các ứng dụng blockchain riêng tư
1.2 Layer 2
Nhìn chung, Scaling Protocols và DeFi Protocols có hiệu suất huy động vốn tốt hơn.
-
Scaling Protocols
. Scaling Protocols: Các tổ chức đầu tư gia tăng đặt cược vào toàn bộ phân khúc giao thức mở rộng
. Nhu cầu thị trường đối với các giải pháp mở rộng tăng lên do phí gas cao hơn / TPS / độ trễ
-
Defi Protocols
. Phân khúc Defi Protocols thu hút sự chú ý cao (34%)
. 66% dự án theo hướng giao thức đa chuỗi (gộp DEX đa chuỗi), nhưng xét về số vốn huy động thì không nổi bật, chỉ chiếm 11,5% tổng số vốn
. Trong Defi Protocols, cơ sở hạ tầng chiếm 56% số vốn huy động, giao thức cho vay ổn định chiếm 32%
. Aptos là alpha ngành, có thể coi là giá trị ngoại lai. Nếu loại bỏ Aptos khỏi Defi Protocols, tỷ lệ số vốn huy động của Defi Protocols giảm xuống còn 19%, cho thấy xu hướng quan tâm đến phân khúc Defi đang nguội dần, trong khi đó tỷ lệ của phân khúc Scaling Protocols đạt mức áp đảo (73%), trở thành xu hướng nóng nhất được thị trường chú ý.
-
Oracle
Số dự án huy động vốn theo hướng Oracle rất ít, chiếm 1% tổng số vốn huy động L2. Nguyên nhân có thể do: 1) Khái niệm Oracle không có gì mới mẻ; 2) Việc sử dụng Oracle bị giới hạn bởi ngành nghề và cần dữ liệu thực tế (ví dụ: bảo hiểm/bất động sản), trong khi các赛道 đang hot hiện nay như GameFi và NFT hầu hết không cần Oracle
-
Trò chơi
GameFi so với các赛道 khác như Defi, yêu cầu cao hơn về tốc độ giao dịch và phí gas. General Layer 2 cung cấp giải pháp mở rộng tiềm năng, nhưng trong lần nghiên cứu này, các câu chuyện dự án xuất hiện các protocol được thiết kế riêng cho GameFi. Điều này có thể cho thấy các ứng dụng kiểu GameFi có nhu cầu cụ thể mà Layer 2 chung chung không thể giải quyết hoàn hảo, hướng đi này đáng để tiếp tục nghiên cứu.
1.3 Ứng dụng
Như hình trên, sàn giao dịch và fintech chiếm 47% trong các mục huy động vốn, phần còn lại đều dưới 6%, phân bố khá đều.
Xu hướng lớn (tổng thể)
Ba hạng mục có số vốn huy động cao nhất: Sàn giao dịch, sàn giao dịch tập trung, fintech.
Ba hạng mục có số lượng dự án huy động vốn nhiều nhất: NFT, trò chơi, metaverse.
Xu hướng mới (vòng trước hạt giống - vòng preA)
Theo hình, ba hạng mục có số lượng dự án huy động vốn vòng hạt giống nhiều nhất: trò chơi, NFT, metaverse. Ba hạng mục có số vốn huy động vòng hạt giống cao nhất: sàn giao dịch, sàn giao dịch tập trung, an ninh.
1.4 Tổng kết
-
Layer 1 - Xu hướng nóng chính là PoS và chuỗi lai, có thể thấy sự chú ý đến chuỗi lai ngày càng tăng, gián tiếp chứng minh mọi người đã để ý đến các vấn đề an ninh tiềm tàng của PoS và đang tìm kiếm các giải pháp cân bằng giữa an ninh và hiệu quả.
-
Layer 2 - Xu hướng nóng chính là general scaling protocol, hướng mới nổi gồm chuỗi layer 2 chuyên biệt theo ngành.
-
Ứng dụng - Cả xu hướng lớn và xu hướng mới đều là các dự án có thể lưu thông ngắn hạn trên thị trường thứ cấp, một hướng lớn mới nổi là security.
02 Xu hướng Alpha & Beta
2-1 Alpha
Trước tiên định nghĩa Alpha:
Đặc tính thị trường Alpha là huy động vốn dựa trên giao dịch. Dự án mang đặc tính Alpha cần thể hiện rõ ràng vượt trội hơn các dự án khác trong cùng một lớp (layer). Trong bài viết này, các dự án Alpha chúng tôi tìm kiếm cần thỏa mãn tổng số vốn huy động vượt quá 2 lần mức trung bình của赛道 đó.
2-1.1 Layer1
Theo hình, không thấy alpha nào trong Layer1.
2-1.2 Layer2
Theo hình, ở Layer2 tồn tại Alpha trong giai đoạn Seed-Angel, Polygon là dự án alpha ở giai đoạn này. Các giai đoạn khác như PreA-A, B-C, C+ đều không có Alpha.
2-1.3 Tầng ứng dụng
-
Seed-Angel
-
PreA-A
-
B-C & C+
2-2 Beta
Định nghĩa Beta:
Đặc tính thị trường Beta là huy động vốn dựa trên thị trường. Beta đo lường mức độ thị trường có lạc quan với một ngành/công nghệ cụ thể hay không. Các赛道 có thuộc tính Beta thường huy động vốn khá tốt. Hệ số biến thiên (coefficient of variation - CV) càng thấp, cho thấy mức độ phân tán vốn huy động trong赛道 càng thấp, từ đó phản ánh thuộc tính beta. Chúng tôi tiếp tục dùng chênh lệch giữa trung bình và trung vị để kiểm chứng chéo. Thị trường có CV thấp và khoảng cách giữa average và median không lớn sẽ thể hiện rõ đặc tính beta. Chúng tôi dùng tiêu chí CV < 1.5 và log(average)/log(median) < 1.05 để xác định.
2-2-1. Layer 1 & Layer 2
Tổng số lượng quá ít, không mang ý nghĩa thống kê. Nhìn chung, Layer 1 & Layer 2 thuộc nhóm huy động vốn cao,赛道 sôi động. Nếu phân theo luồng công nghệ, mức vốn huy động không chênh lệch nhiều.
2-2-2. Application
Theo hình trên, xét về góc độ CV dưới 1.5 (độ phân tán thấp), thị trường beta có thể xác định大致 là Wallet, Gaming, Web Builder, Sports, Education, Environment, X-to-earn, Credentials và Legal. Tuy nhiên do lượng dữ liệu một quý có thể ảnh hưởng đến độ tin cậy của CV, ở đây dùng AVE-MEDIAN để kiểm chứng chéo, như sau.
Theo hình trên, X-to-earn, Web Builder, Legal là các beta đã được kiểm chứng. Dữ liệu huy động vốn cụ thể như sau.
2-2-3. Tổng kết
Ở tầng ứng dụng, qua so sánh hai phương pháp tính beta, kết luận X-to-earn, Web Builder, Legal có thuộc tính beta.
03 Sở thích đầu tư chính của một số tổ chức hàng đầu
3.1 Digital Currency Group
DCG đã đầu tư vào 10 dự án. Không có sở thích rõ ràng về giai đoạn, từ seed đến series F đều có tham gia. Dự án Layer 2 DCG đầu tư là polygon, 9 dự án còn lại đều thuộc application. Trong 9 dự án application, mức độ ưu tiên từ cao đến thấp:
-
Wallet, bao gồm cả wallet tích hợp sẵn trong exchange
-
Security, bao gồm kiểm toán mã nguồn, kiểm tra an ninh
-
Công cụ phân tích, chủ yếu là phân tích dữ liệu, theo dõi, cảnh báo
3.2 A16Z Crypto
A16z crypto tham gia 2 dự án application, cả hai đều ở vòng hạt giống. Cả hai dự án đều là dạng nền tảng:
-
Nền tảng sáng tạo tập hợp các nhà sáng tạo, giúp họ chuyển tác phẩm gốc thành NFT
-
Nền tảng cầm cố NFT giúp tất cả người chơi không thể chơi một số trò chơi do NFT门槛 cao có thể truy cập các trò chơi này thông qua nền tảng cho vay NFT, cuối cùng sau khi hoàn tất thanh toán trên nền tảng có thể sở hữu quyền sở hữu NFT đó
3.3 A16Z
A16Z tham gia tổng cộng 7 lần, bao gồm 1 dự án Layer 1 - Aptos, và 6 dự án application.
Trong 6 dự án application, vòng gọi vốn gồm 2 vòng seed và 4 vòng series A, theo các hướng:
-
5 dự án gaming/x-to-earn
-
1 dự án NFT
3.4 Tiger
Tiger tham gia tổng cộng 14 lần, 1 dự án layer1, 1 dự án layer 2 và 12 dự án application. Dự án Layer 1 là Aptos, dự án Layer 2 là polygon. Về giai đoạn đầu tư, 14 dự án trải dài từ seed đến series D, không có sở thích rõ ràng về giai đoạn.
Trong 12 dự án application đã đầu tư, mức độ ưu tiên từ cao đến thấp:
-
4 dự án loại Infra, bao gồm dịch vụ staking, DID, nền tảng triển khai
-
4 quản lý tài sản
-
2 công cụ phân tích và 2 sàn giao dịch
3.5 Lightspeed
Lightspeed tham gia tổng cộng 7 lần, cả 7 lần đều ở lĩnh vực application. Về giai đoạn đầu tư, tham gia từ seed đến series D, không có sở thích rõ ràng về giai đoạn.
Trong 7 dự án application đã đầu tư, mức độ ưu tiên từ cao đến thấp:
-
2 quản lý tài sản
-
2 ví
-
2 sàn giao dịch
3.6 A&T Capital
A&T Capital tham gia tổng cộng 14 dự án, trong đó có 1 dự án Layer1 - Mysten Labs. Về vòng
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
