Phân tích viên quỹ tiền mã hóa DeFi: Vì sao thị trường tiền mã hóa vẫn chưa chạm đáy?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích viên quỹ tiền mã hóa DeFi: Vì sao thị trường tiền mã hóa vẫn chưa chạm đáy?
Chúng tôi vẫn chưa nhìn thấy đáy thị trường, thậm chí còn chưa đến gần.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bryptobricks
Dịch: Thực tập sinh TechFlow
Phân tích từ góc độ on-chain và vĩ mô, tại sao đây chưa phải vùng đáy?
(Tuyên bố: Bài viết này chỉ phản ánh quan điểm của tác giả gốc, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.)
Phân tích on-chain
Đầu tiên, sự kiện mang tính kịch tính 3AC vẫn chưa kết thúc hoàn toàn. Dù 3AC đang bị thanh lý, nhưng các vị thế của họ vẫn chưa bị bán ra thị trường; BTC, ETH,... cuối cùng đều sẽ bị bán để trả nợ cho chủ nợ.
Dưới đây là danh sách mà tôi tự tạo ra để theo dõi 3AC và các chuyển động on-chain của họ. Điều này rất hữu ích đối với bản thân tôi và quỹ của tôi để xác định rõ những gì đang diễn ra đằng sau hậu trường.
Có hàng chục ví như vậy, và 3AC còn nắm giữ hàng ngàn ETH. Rất có khả năng tất cả những ví này sẽ bị thanh lý để trả nợ cho chủ nợ; hãy xem chỉ một ví đã chuyển đi bao nhiêu vốn.
Chưa kể đến NFT của họ. Chỉ riêng trong ví "Starry Night" của họ, tổng giá trị NFT đã lên tới 12.500 ETH —— tất cả số này sẽ bị bán giảm giá để đổi lấy tiền pháp định nhằm huy động vốn trả nợ cho chủ nợ.
Do đó, họ đang đối mặt với quá trình thanh lý, điều duy nhất chúng ta có thể làm là chờ đợi cho đến khi hệ thống pháp lý bắt đầu thực sự bán các tài sản mã hóa, cổ phiếu và NFT của họ. Việc này sẽ dẫn đến đợt bán tháo nghiêm trọng hơn trên toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa, trở thành chất xúc tác tiếp theo cho xu hướng giảm.
Tiền thông minh (Smart Money)
Vì vậy điều này đặt ra câu hỏi: Tiền thông minh đang làm gì? Sử dụng Nansen, chúng ta có thể dễ dàng theo dõi hoạt động của các tổ chức và đi theo dấu vết của những người sở hữu nguồn lực tài chính tốt nhất. Tôi vẫn đang cập nhật danh sách của mình, dưới đây là một số ví hàng đầu mà tôi đang theo dõi.
Nansen có một tính năng cho phép bạn nhận diện các ví khác có mức độ liên quan cao với một ví cụ thể. Điều này rất hữu ích khi quan sát cá voi và theo dõi hành vi/tương tác hợp đồng của dòng "tiền thông minh".
Sau khi điều tra, hiện tại tiền thông minh gần như không có động tĩnh gì, số dư ETH thấp và hầu như không thay đổi. Có vẻ các quỹ đã phân bổ phần lớn vốn vào các stablecoin như USDC, USDT và DAI.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Yên Nhật
Đồng yên Nhật đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng nhất kể từ năm 1999, và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có nguy cơ trở thành mồi lửa khơi mào suy thoái kinh tế toàn cầu lan rộng. BOJ bắt đầu nới lỏng định lượng (QE) từ năm 2001 như một biện pháp tạm thời, hiện nay họ đang nắm giữ 50,2% toàn bộ thị trường trái phiếu Nhật Bản.
Điều đáng lo ngại là, BOJ sẽ phải làm mọi cách để hỗ trợ đồng yên đang mất giá mạnh, bao gồm việc ngừng chính sách kiểm soát lợi suất trái phiếu (YCC). Đổi lại, lạm phát tăng vọt sẽ buộc phải tiến hành chu kỳ thắt chặt để kiềm chế áp lực lạm phát. Đúng vậy, điều này cũng bao gồm 1 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ nằm trên bảng cân đối kế toán của họ.
Tình hình vĩ mô
Theo dữ liệu hiện tại từ hợp đồng tương lai lãi suất FED, khả năng FED tăng lãi suất 100 điểm cơ bản vào tháng 7 là 85% (xét theo CPI tăng 9,1% - mức cao nhất trong hơn 40 năm). Ngay cả Bullard cũng nói rằng lãi suất mục tiêu nên ở mức 3,75%-4% vào cuối năm nay.
Khi đường cong QT (thu hẹp bảng cân đối kế toán) của Mỹ ngày càng dốc hơn, và BOJ bắt đầu bán ròng 1 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Mỹ thì chuyện gì sẽ xảy ra? Tính thanh khoản trên thị trường tín dụng đã về 0, người mua ưa thích trái phiếu mới phát hành hơn là trái phiếu hiện có —— điều này đồng nghĩa trái phiếu hiện tại bị hạ giá, và lợi suất phải nhảy vọt để đẩy hàng tồn kho ra.
Vậy nếu FED không mua, ai sẽ mua? Chủ yếu là các quỹ phòng hộ, nhưng vì hiện tại chúng ta đã ở giữa chu kỳ thắt chặt nghiêm trọng, các quỹ này sẽ có xu hướng giữ tiền mặt để hạn chế rủi ro. Nếu điều này xảy ra, lãi suất sẽ còn cao hơn nữa.
Dựa trên sự đồng thuận toàn cầu rằng mọi nơi đều cần siết chặt cung tiền để chống lạm phát, việc cho rằng chúng ta sắp quay trở lại thị trường tăng giá là hoàn toàn ảo tưởng. TVL gần như sụt giảm mạnh trên mọi lĩnh vực.
Tâm lý đối với tiền mã hóa đã lung lay tận gốc. Hiện tại, TVL của mọi dApp chỉ còn là một phần nhỏ so với trước đây, không ai muốn cho vay token của mình, cũng chẳng ai muốn tham gia vào hệ sinh thái DeFi —— đây chính là một thị trường gấu thuần túy và mạnh mẽ.
Hãy nhìn vào TVL của Liquity (một dApp cho vay), từ mức vay gần 5 tỷ USD trước đây xuống còn 556 triệu USD vô cùng khiêm tốn (thấp kỷ lục), cho vay và đòn bẩy rất quan trọng (nếu sử dụng đúng cách), bởi vì chúng hỗ trợ hoạt động on-chain và thúc đẩy niềm tin mua vào.
Tiền của nhà đầu tư đến từ đâu? Làm sao lòng tin của người tiêu dùng có thể thay đổi chỉ trong vài tuần sau tận thế tiền mã hóa? Trong một chu kỳ thắt chặt, liệu tiền thông minh có quay lại tài sản rủi ro? Tất cả những câu hỏi này cần được giải đáp trước khi bạn lại lạc quan trở lại.
Dự báo
Chúng ta vẫn chưa thấy đáy thị trường, thậm chí còn chưa đến gần. Chỉ khi nào lĩnh vực bất động sản giảm mạnh, thị trường trái phiếu bắt đầu ổn định —— đó mới là lúc chúng ta biết đáy đã đến. Trước lúc đó, tôi sẽ không nắm giữ tài sản dài hạn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
