TechFlow 소식, 1월 14일 금십(金十) 보도에 따르면 페드워치 어드바이저스(FedWatch Advisors)의 수석 투자 책임자 벤 이몬스(Ben Emons)는 연준(Fed)이 정책적 딜레마에 직면해 있다고 지적했다. 현재 경제지표들은 연준을 '허약한 오리'(행동이 제약된 상태)로 만들고 있으며, 금리를 어느 방향으로 조정할 만한 설득력 있는 이유가 없다. 한편 금융 환경은 점차 위축되고 있으며 주식시장은 재차 금리 인하를 압박하기 시작할 가능성이 있다.
현재 정책금리는 4.5%로 중립금리 수준에 근접해 있지만, 핵심 PCE 물가상승률은 여전히 목표치를 상회하고 있고 실업률은 자연실업률 이하이며 경제성장률은 잠재성장률을 초과할 전망이다. 연준 모델에 따르면 인플레이션이 목표치 부근에 도달한다는 가정 하에 실제 금리는 2.5~3% 사이라고 한다. 이는 현재 4.5%의 정책금리가 중립수준 부근에 있음을 의미하며, 연준은 금리 인하 여지도 없으면서 동시에 금리 인상을 정당화할 근거도 찾기 어렵다는 현실을 반영한다.
이몬스는 만기 프리미엄과 중립금리의 상승 추세에 주목할 필요가 있다고 강조했다. 작년 가을 이후 경제가 견조한 흐름을 유지하고 시장 심리가 회복되면서 이 두 지표는 더욱 빠르게 상승하고 있다. 만약 성장 전망이 계속 강화되어 중립금리와 만기 프리미엄을 추가로 밀어올린다면, 이는 연준의 정책 운용 공간을 더욱 제약하게 되며 시장은 금리 인하 기대를 이에 맞춰 조정해야 할 것이다.
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