TechFlow 소식, TechFlow 연구에 따르면, 번스타인의 7 월 13 일자 보고서는 2025 년 6 월 이후 메모리 섹터가 반도체 장비 대비 누적 초과 수익률 661%p 를 기록했다고 지적했다. 시장에서는 이에 따라 일반적인 우려가 제기되고 있다. 메모리가 조정될 경우 장비도 함께 하락할까? 번스타인은 10 년 역사 데이터로 이 질문에 답했다. 장비와 메모리는 밀접하게 연동되지 않으며, 상관관계는 장기적으로 낮은 수준에서 유지되고 있다. 또한 메모리가 약세를 보일 때 장비는 두 차례 독립적인 흐름을 보인 바 있다.
두 차례의 괴리 기간은 모두 약 2 년간 지속되었으며, 장비의 상대적 초과 수익 폭은 상당했다. 2019 년부터 2025 년 중반까지 메모리는 장비 대비 6 년 동안 지속적으로 하회했으며, 2026 년 2 월이 되어서야 15 년 누적 상승률 36 배 수준에서 추격하여 평준화되었다. 이후 메모리는 상승이 가속화되었고, 초과 수익은 극단적인 수준까지 누적되었다.
평균 회귀가 발생할 경우 장비는 상대적 수익을 얻을 전망이다. SK 하이닉스는 670 억 달러 증산 계획을 이미 발표했으며, 장비 주문은 확실한 수익이다. 번스타인은 어플라이드 머티어리얼즈 AMAT, 램 리서치 LRCX, ASML 에 모두 Outperform 평가를 내렸으며, 목표가는 각각 525 달러, 340 달러, 2300 유로이다.
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