TechFlow 소식에 따르면, 6월 25일 코인데스크(CoinDesk) 보도에 따르면, 100억 달러 규모의 비트코인 옵션 만기 직전 비트코인 가격이 지속적으로 하락하며, 시장에서 주목받는 ‘최대 고통가(Max Pain)’로 알려진 72,000달러보다 현저히 낮은 수준을 기록했다. 이에 따라 ‘최대 고통 이론’의 타당성에 대한 의문이 다시 불거지고 있다. 이 이론은 옵션 매도자가 시장 조작을 통해 기초 자산 가격을 최대 고통가 근처로 유도함으로써 만기 시 옵션 매수자에게 최대 손실을 입히고, 결과적으로 매도자의 이익을 극대화한다는 내용을 담고 있다. 이 이론은 과거 일부 월간 및 분기별 옵션 만기 전 비트코인 가격이 관련 가격대에 접근했던 사례를 근거로 시장의 주목을 받아 왔다. 그러나 최근 비트코인 가격은 약 67,000달러에서 60,000달러 미만으로 하락하며, 72,000달러라는 최대 고통가로 향하는 대신 오히려 이론의 예측과 반대로 움직였다. 윈터뮤트(Wintermute)의 OTC 트레이더인 재스퍼 데 마에레(Jasper De Maere)는 이번 만기 규모가 매우 크긴 하지만, 최근 시장에서 명확한 가격 고정 현상은 관찰되지 않았다고 밝혔다.
다만 시장은 여전히 이번 옵션 만기로 인한 변동성 리스크를 주시하고 있다. 디리빗(Deribit)은 이번 6월 분기 옵션 만기가 올해 가장 큰 유동성 사건 중 하나라고 평가하며, 다수의 계약이 만기되거나 다음 주기에 롤오버됨에 따라 단기적으로 시장 변동성이 심화될 가능성이 있다고 경고했다.
