TechFlow 보도에 따르면, 4월 12일 코인텔레그래프는 비트코인 다섯 번째 반감기(약 2년 후)를 앞두고 광산 기업들이 2024년 반감기보다 훨씬 더 엄격한 경영 환경에 직면해 있다고 전했다. 이때 블록 보상은 3.125 BTC에서 1.5625 BTC로 줄어들며, 사상 최고 수준의 네트워크 해시레이트, 상승하는 에너지 비용, 그리고 점차 신중해지는 자본 시장이 맞물려 업계의 수익성이 크게 압축되고 있다.
재무제표 측면에서는 여러 주요 광산 기업이 이미 능동적으로 레버리지를 축소하고 있다. 마라 홀딩스(MARA Holdings)는 3월에 1만 5,000개 이상의 비트코인을 매각하여 레버리지를 낮췄고, 라이엇 플랫폼즈(Riot Platforms)는 1분기에 3,700개 이상의 비트코인을 처분했으며, 캔고(Cango)는 비트코인 담보 대출 상환을 위해 2,000개의 비트코인을 매각했다. 비트디어(Bitdeer)의 비트코인 보유량은 2월 20일 기준으로 제로가 되었다.
업계 관계자들은 전망에 대해 대체로 신중한 태도를 보이고 있다. 캔고의 커뮤니케이션 담당자 줄리엣 예(Juliet Ye)는 “중간 지대는 거의 사라졌으며, 규모와 다각화된 사업 포트폴리오를 갖춘 운영업체만이 이를 견딜 수 있다. 이러한 조건을 갖추지 못한 기업은 다음 반감기에서 극심한 어려움을 겪게 될 것”이라고 말했다. 고마이닝(GoMining)의 CEO 마크 제일란(Mark Zalan)은 “현재는 해시파워 극대화보다 자본 규율이 더 중요하다”며, 신규 배치 프로젝트는 더욱 엄격한 수익성 기준을 충족해야 한다고 강조했다.
비즈니스 모델 측면에서는 순수 블록 보상 수익이 ‘점점 더 얇아지는 사업’이 되고 있으며, 강력한 운영업체들은 전력 및 데이터센터 사업으로 진출해 전력망 피크 조절, 잉여 열 활용 등 다양한 방식을 통해 추가 수익원을 개척하고 있다. 캔고는 이미 ‘연산 능력’과 ‘AI 워크로드’를 동시에 수행하는 이중 축 모델로 전환 중이며, 줄리엣 예는 “5년 후 진정으로 중요한 시설은 여러 가지 일을 동시에 수행할 수 있는 시설일 것”이라고 밝혔다.
