TechFlow 보도에 따르면, 2월 26일 10x Research는 X 플랫폼에서 게시한 분석 글을 통해 전날 서클(Circle) 주가 상승의 핵심 원인이 실적 발표 자체가 아니라 시장 포지션 구조였다고 지적했다. 이 구조는 단순한 기본적 가치 재평가보다는 높은 확률로 공매도 반전(공매도 회복) 상황을 유발할 가능성이 높다. 알려진 바에 따르면, 일부 헤지펀드는 실적 발표 이전에 대규모 공매도 포지션을 확보했으나, 서클 주가가 하루 만에 급등하며 격렬한 공매도 압박 상황이 촉발되어 해당 헤지펀드는 하루 동안 약 5억 달러의 손실을 입었다. 10x Research는 이 같은 극심한 변동성이 서클뿐 아니라 코인베이스(Coinbase) 및 비트코인에도 영향을 미쳤다고 보완 설명했다. 서클은 명확히 강세 종목으로 인식되지만, 전체 시장의 움직임 규모는 암호화폐 시장 전반의 포지션 구조 불균형에 의해 주로 촉발된 것이라고 밝혔다. 새로운 시장 촉매제가 곧 등장할 수 있으며, 이는 시장 내 스토리텔링을 재구성할 수 있고, 이후 시장 거래 논리가 다시 기본적 요인으로 회귀할 수도 있다고 전망했다.
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