TechFlow 소식에 따르면, 11월 15일 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital)은 자사의 유동성 펀드가 이테나 프로토콜(Ethena Protocol)의 네이티브 토큰 ENA에 투자했다고 발표하며, USDe가 USDT, USDC에 이어 대규모 유통과 깊은 유동성을 확보한 유일한 제3의 합성 달러로 부상하고 있다고 평가했다.
멀티코인의 최신 연구 및 투자 책임자 비셜 칸카니(Vishal Kankani)의 해석에 따르면:
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USDe의 유통 규모는 최대 150억 달러에 달했으며, 현재 약 80억 달러 수준이다.
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프로토콜 누적 수익은 거의 6억 달러에 달하며, 이 중 4.5억 달러는 지난 12개월 동안 발생했다.
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USDe는 바이낸스(Binance), 바이빗(Bybit) 등 주요 거래소에서 핵심 담보 자산으로 채택되었다.
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합성 달러 수익은 완전 담보 기반의 델타-중립(delta-neutral) 베이시스 트레이드(basis trade)에서 발생하며, 연간 수익률이 10%를 초과할 수 있다.
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USDe는 금리와 약한 음의 상관관계를 보인다: 금리 하락 시 레버리지 수요가 증가하면서 오히려 이테나의 수익이 더 커진다.
멀티코인은 이테나가 세 가지 금융 트렌드의 교차점에 위치해 '복리적 증폭' 효과를 얻을 것이라고 지적했다:
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스테이블코인: USDT/USDC의 양극 독점을 도전하며, 대규모 보급에 성공한 유일한 합성 달러가 됨;
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영속화(Perpification): 영속 선물(perpetual futures) 시장의 일일 거래량이 1000억 달러를 넘어서며, 향후 핀테크는 레버리지 상품을 더 많은 사용자에게 제공하게 됨;
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자산 토큰화(Tokenization): 기존에 기관 전용이던 베이시스 트레이드 수익 전략을 토큰화하여 모든 사용자에게 개방함.
팀의 리스크 관리 능력도 인정받았다: 바이빗의 140억 달러 규모 사건과 10월 10일의 대규모 디레버리징 등 두 차례 극단적 시장 상황에서도 단 한 달러의 손실도 발생하지 않았다.
멀티코인은 합성 달러 시장의 성장 잠재력이 매우 크며, 이테나가 '스테이블코인 × 영속화 × 토큰화'의 핵심 교차점이 될 것이라고 밝혔다.
