TechFlow 소식, 11월 4일 HTX DeepThink 칼럼니스트이자 HTX Research 연구원인 Chloe(@ChloeTalk1)는 연준(Fed)이 최근 12월 1일부터 대차대조표 축소를 중단하고 정책금리를 3.75~4.0%로 인하하겠다고 발표한 것은 3년간 지속된 양적긴축(QT)의 종료를 의미한다고 분석했다. 파월 의장은 일시정지 환매조건부매매(repo) 금리와 자금시장 압력이 은행 준비금이 이미 '풍부함'의 하한선 근처에 도달했음을 보여주며, 테이블 축소 종료는 유동성 추가 감소를 방지하기 위한 것이라고 언급했다. 이 같은 정책 전환은 금융시스템 내 세 가지 핵심 지표가 동시에 긴축 국면으로 접어든 데 기인한다. 일시정지 역환매제도(ON RRP) 잔액은 2022년 최고치 2.6조 달러에서 10월 말 거의 제로 수준으로 감소했으며, 로이터 통신은 RRP 고갈 이후 테이블 축소를 계속할 경우 은행 준비금이 직접적으로 줄어들고 단기 금리가 상승할 수 있다고 보도했다. 재무부 현금계정(TGA) 일지를 보면, 10월 29일 TGA 기말 잔액은 약 9839억 달러로, 높은 준비금 수준은 재정자금이 아직 시장에 유입되지 않았음을 의미한다. 은행 준비금은 약 3.3조 달러로 2019년 자금 긴장 수준에 근접했다. 종합적으로 볼 때 연준이 '테이블 축소 중단'을 선택한 것은 리스크 방지를 위한 유동성 신호 제공 차원이다.
Trading Economics 데이터에 따르면, 10년 만기 TIPS 실질수익률은 11월 3일 약 1.77%로 전월 대비 0.04%p 하락했으며, 낮은 실질금리는 무이자 자산 보유 기회비용을 낮추었다. 달러 인덱스는 동일한 날 99.8 부근에서 등락했고, 시장은 셧다운으로 인해 지연된 경제지표 발표를 기다리고 있다. 투자자들은 12월 추가 금리 인하 여부를 두고 의견이 엇갈린다. 실질금리 하락과 달러 약세는 리스크 자산에 대한 지지 요인으로 작용하고 있다.
거시경제 불확실성 속에서 비트코인은 올해 8월부터의 강세장을 마치고 조정 국면에 진입했다. 비트코인 옵션 미결제약정은 10월 말 630억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 80%가 Deribit 플랫폼에 집중되어 있고, 행사가가 높은 계약(12만~14만 달러)의 비중이 크다. 약 51억 달러 규모의 옵션이 만료를 앞두고 있으며, 최대 고통지점은 11.4만 달러에 위치해 있다. Put/Call 비율은 약 1.03이지만, 콜 포지션 비중은 약 60%에 달해 시장이 후속 상승을 예상하고 있음을 반영한다.
연준의 테이블 축소 종료는 자금 공급의 한계 증가를 의미하며, 실질금리 하락과 달러 약세는 비트코인 및 이더리움 등 암호화자산에 중기적인 지지 요인으로 작용할 수 있다. 단기적으로는 미국 정부 셧다운 종료 후 발표될 CPI, 고용 등의 지표와 12월 FOMC 회의에서의 추가 금리 인하 여부에 주목해야 한다. 경제지표가 견고하거나 정책 기조가 신중해질 경우 시장은 진동국면을 이어갈 가능성이 있으며, 유동성이 계속 완화되고 ETF 자금 유입이 증가할 경우 비트코인이 다시 상승세를 탈 수 있을 것으로 보인다. 장기적으로는 은행 준비금, TGA 잔액, RRP 이용량 변화를 추적함으로써 유동성 사이클과 암호화시장에 미치는 영향을 이해하는 데 도움이 될 것이다.
