인텔, 하루 만에 24% 급등하며 사상 최고치 경신… 그러나 34명의 애널리스트 중 단 6명만 ‘매수’ 의견 제시
작가: 클로드, TechFlow
TechFlow 리드: 인텔의 2026년 1분기 실적은 시장 예상을 압도적으로 상회했다. 매출은 136억 달러, 조정 후 주당 순이익(EPS)은 0.29달러로, 시장 예상치(0.01달러)를 훨씬 웃돌았다. 이에 따라 주가는 하루 만에 24% 급등해 82.57달러를 기록하며 1987년 이래 최대 일일 상승폭을 기록했고, 2000년 인터넷 버블 시절의 역사적 고점도 돌파했다.
그러나 이 같은 열광적인 분위기 뒤에는 심각한 갈등이 존재한다. 월가의 34명 분석가 중 단 6명만 ‘매수(Buy)’ 의견을 제시했고, 합의된 목표 주가 중간값은 약 55달러로, 현재 주가보다 30% 이상 낮다. 1년 새 주가가 250% 급등한 인텔은 과연 AI 시대의 진정한 부활을 맞이한 것인가, 아니면 기초 실적을 훨씬 초월한 ‘신념 거래(belief trade)’에 불과한 것인가?
인텔은 2026년 개년 이후 미국 증시에서 가장 극적이고 드라마틱한 실적을 발표했다.
4월 24일(금), 인텔 주가는 약 24% 급등해 82.57달러를 기록하며 1987년 이래 최대 일일 상승폭을 기록했고, 2000년 인터넷 버블 시절의 역사적 고점을 정식으로 돌파했다. 이는 2024년 9월 기록한 52주 최저가 18.25달러 대비 누적 상승률이 250%를 넘어서는 수준이다. 이날 필라델피아 반도체 지수(PHLX Semiconductor Index)는 18거래일 연속 상승했고, AMD 주가는 같은 날 약 14% 급등했으며, 엔비디아 주가는 4.3% 상승해 시가총액이 다시 5조 달러를 넘어섰다.
하지만 주가의 극도로 과열된 분위기와 월가의 합의된 전망 사이의 괴리는 또한 주목할 만하다.
인텔을 분석하는 34명의 애널리스트 중 6명만 ‘매수’, 24명은 ‘보유(Hold)’, 4명은 여전히 ‘매도(Sell)’를 권고하고 있다. 합의된 목표 주가 중간값은 약 55달러로, 대다수 애널리스트가 이 종목의 적정 가격이 현재 주가보다 30% 이상 낮다고 보고 있음을 의미한다.
1분기 전면적 초과실적: 매출은 예상 대비 약 10% 상회, EPS는 예상 0.01달러 대비 실제 0.29달러 기록
CNBC 보도에 따르면, 인텔의 1분기 매출은 135.8억 달러로 월가 예상치(124.2억 달러)를 약 9.4% 상회했다. 조정 후 주당 순이익은 0.29달러로, 합의된 예상치(0.01달러, 일부 데이터 출처에선 0.02달러)보다 약 30배 높았다. 이는 인텔이 6분기 연속 실적을 상회한 것이다.
부문별로 보면, 데이터센터 및 AI 부문이 가장 강력한 성장 동력이었다. 매출은 51억 달러로 전년 동기 대비 22% 증가했고, 시장 예상치(44.1억 달러)를 크게 웃돌았다. 클라이언트 컴퓨팅 부문(PC 칩) 매출은 77억 달러로, 예상치(71억 달러)를 상회했다. 조정 후 총매출이익률(Gross Margin)은 전년 동기 39.2%에서 41%로 확대됐다.
2분기 실적 전망 역시 예상을 크게 상회했다. 매출 전망치는 138억~148억 달러(중간값 143억 달러)로, 월가 예상치(130.7억 달러)를 상회했고, 조정 후 EPS 전망치는 0.20달러로, 예상치(0.09~0.10달러)를 두 배 이상 상회했다.
인텔 CEO 탄립우(Lip-Bu Tan)는 실적 발표 전화회의에서 “CPU가 AI 시대의 불가결한 기반으로서 그 위상을 재확립하고 있다”는 발언을 했으며, 이는 널리 인용되고 있다. 그의 핵심 논지는, AI가 기초 모델 학습 단계에서 추론(inference) 및 에이전트(agentic) 단계로 전환되면서 GPU에만 의존하던 구조에서 벗어나 CPU와 파운드리(위탁 생산) 수요가 급증하고 있다는 점이다.
Sherwood News 인터뷰에서 벤치마크/스톤엑스(Benchmark/StoneX) 반도체 고급 애널리스트 코디 애크리(Cody Acree)는 날카로운 질문을 던졌다. “만약 이런 상향 조정 가능성이 있었다면, 왜 지난 4분기 때는 그렇게 보수적인 전망을 내놨는가?” 그는 인텔이 4분기 실적 발표 당시 웨이퍼 공급이 ‘심각하게 부족하다(critical shortage)’고 명시했으며, 당시 주가가 하루 만에 17% 폭락했다고 지적했다.
세 개의 주요 고객 검증이 동시에 성사: 테라팹, 구글, 아일랜드 파운드리 공장 재매입
1분기 실적 수치 외에 시장 심리를 진정으로 자극한 것은 세 건의 전략적 계약이 거의 동시에 체결된 사실이다.
4월 7일, 인텔은 머스크의 테라팹(Terafab) 프로젝트에 참여한다고 발표했다. 이는 스페이스X, xAI, 테슬라가 공동 설립한 칩 제조 합작기업으로, 인텔은 이 프로젝트의 주요 위탁 생산 파트너가 된다. 테크크런치(TechCrunch) 보도에 따르면, 인텔은 X 플랫폼을 통해 “초고성능 칩 설계·제조·패키징 역량을 바탕으로 테라팹의 연간 1테라와트(TW) 컴퓨팅 능력 달성을 지원할 것”이라고 밝혔다. 머스크는 테슬라 1분기 실적 발표 전화회의에서, 테슬라가 인텔의 차세대 14A 공정을 활용해 칩을 제조할 계획이라고 확인했으며, “테라팹 생산 능력이 본격적으로 확대될 때쯤이면 14A 공정은 이미 상당히 성숙해 있을 것”이라고 말했다.
이는 인텔 파운드리 사업이 오랜 기다림 끝에 처음으로 확보한 상징적인 외부 대규모 고객이다. 지금까지 인텔은 자사 18A 공정의 유일한 주요 고객이었으며, 이 공정은 대만 TSMC의 2나노 공정과 동일한 세대에 속함에도 불구하고 외부 고객들은 계속해서 관망 태도를 유지해왔다.
동시에 인텔은 구글과 장기 협업 계약을 체결했다. 구글은 클라우드 인프라에 인텔의 최신 제온 6(Xeon 6) 프로세서를 도입해 AI 추론 및 기타 워크로드에 활용할 것을 약속했다. 또한 인텔은 애폴로(Apollo)로부터 아일랜드 팹34(Fab 34) 공장 지분 49%를 142억 달러에 재매입함으로써, 2024년 112억 달러에 매각했던 해당 공장을 다시 100% 완전히 소유하게 됐다. 미국 증권거래위원회(SEC) 파일에 따르면, 재매입 자금은 현금 보유금과 65억 달러 규모의 브리지 론(bridge loan)에서 조달됐다.
애널리스트 입장의 극단적 분열: 로스 캐피털은 목표가 100달러 제시, 뱅크오브아메리카는 여전히 ‘매도’ 유지
실적 발표 후 애널리스트들의 등급 조정은 이례적인 양극화 양상을 보였다.
상향 조정 쪽에서는 로스 캐피털(Roth Capital)이 인텔을 ‘중립(Neutral)’에서 ‘매수(Buy)’로 격상했으며, 목표가를 50달러에서 100달러로 두 배로 올렸다. 이들은 CEO 탄립우의 제조 효율성 개선 및 CPU 제품 경쟁력 강화에 대한 실행력을 “인상 깊게 평가한다”고 밝혔다. HSBC 애널리스트 프랭크 리(Frank Lee)는 실적 발표 전인 4월 21일에 이미 ‘매수’로 격상하며 목표가를 50달러에서 95달러로 대폭 상향 조정했는데, 이는 당시 월가에서 가장 높은 목표가였다. 리의 핵심 논지는 파운드리 사업이 아니라 아직 시장에서 충분히 평가되지 않은 서버용 CPU 성장 가능성이다. 그는 인텔의 서버용 CPU 출하량이 2026년과 2027년 모두 약 20%씩 증가할 것으로 전망했으며, 평균 판매 단가(ASP)도 같은 기간 동안 약 20% 상승할 것으로 예측했다. 시티그룹(Citi)과 이버코어 ISI(Evercore ISI) 역시 실적 발표 후 ‘매수’ 또는 이에 준하는 등급으로 상향 조정했다.
반대로 비관적 입장을 고수하는 애널리스트들도 분명한 입장을 보였다. 더스트리트(TheStreet) 보도에 따르면, 미국은행(Bank of America) 애널리스트 비벡 아랴(Vivek Arya)는 여전히 ‘언더퍼폼(Underperform, 매도)’ 등급을 유지하면서도 목표가를 48달러에서 56달러로 소폭 상향 조정했다. 그러나 그는 “인텔의 회복은 이미 충분히 반영됐다”고 지적했다. 그는 인텔의 보고된 총매출이익률이 여전히 업계 평균보다 낮고, 회사가 계속해서 자금을 소진하고 있으며, 18A 제품의 수율(yield)이 낮다는 점을 지적했다. 또한 인텔 파운드리가 외부 고객들로부터 신뢰를 확보하려면 아직 많은 증거를 제시해야 한다고 강조했다. 미국은행은 인텔의 2025~2028년 매출 복합연평균성장률(CAGR)을 10~15%로 전망했는데, 이는 업계 평균(30~40%)에 크게 못 미친다. 웨드버시(Wedbush)와 로젠블라트(Rosenblatt)는 목표가를 각각 30달러로 제시해, 현재 주가 대비 약 60% 이상의 하락 여지를 내포하고 있다.
전반적으로 벨린자(Benzinga) 데이터에 따르면, 인텔을 커버하는 34명의 애널리스트 중 6명만 ‘매수’, 24명은 ‘보유’, 4명은 ‘매도’를 제시했다. 합의된 목표 주가 중간값은 약 55달러이며, 목표가 범위는 30달러에서 100달러까지 다양하다. 현재 주가 82.57달러는 대부분의 목표가 상한선을 이미 훨씬 상회한 상태다.
117배의 프로워드 PER: 부활 이야기에 부과된 평가 절상 대가
이 같은 양극화의 핵심은 바로 평가절상 수준이다.
인텔의 현재 프로워드 PER(Forward PE)은 데이터 출처에 따라 약 117~150배 수준이다. 반면 5년 평균 PER은 단지 12배에 불과하다. GAAP 기준으로 산출한 인텔의 최근 12개월 실적(TTM)은 여전히 순손실 상태이며, TTM EPS는 –0.06달러다. 현재 시가총액 약 355억 달러는 매출의 6.4배에 달한다. 구루푸커스(GuruFocus)의 GF Value 모델에 따르면, 인텔의 합리적 가치는 27달러에 불과해, 현재 주가는 200% 이상 고평가된 것으로 추정된다.
다른 관점에서 보면, 인텔 주가는 올해 들어 105% 이상 상승했고, 최근 12개월간 상승률은 약 284%다. 4월 24일 하루 거래량은 2.64억 주로, 최근 3개월 평균 거래량의 약 1.5배에 달한다. 시장이 이 종목에 보이는 열기는 이미 현재 실적 수준을 훨씬 초월한 수준이다.
공매도 진영의 반박 역시 설득력 있다. 인텔의 18A 공정 수율 문제는 여전히 해결되지 않았고, 14A 공정은 머스크 본인이 직접 “아직 완전히 준비되지 않았다(not fully ready)”고 인정한 바 있다. 파운드리 사업은 외부 고객으로부터 실질적인 수익을 아직 창출하지 못했으며, 자유현금흐름(FCF)은 여전히 마이너스다.
반도체 산업은 본질적으로 강한 순환성(cyclicality)을 지니며, 현재의 AI 수요 호황이 얼마나 오래 지속될지 자체가 불확실한 상황이다. 아직 자금을 소진 중인 기업에 대해 150배에 달하는 프로워드 PER을 지불한다는 것은, 거의 오차 허용 범위가 없는 상태를 의미한다.
이것이 바로 34명의 애널리스트 중 단 6명만 ‘매수’를 감히 제시한 근본적인 이유일 수 있다. 인텔의 부활 스토리는 충분히 설득력 있지만, 그 스토리에 지불해야 할 가격은 이미 너무 높아졌다.
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