쑨위청의 공격 뒤에 숨은 진실, WLFI는 도로마이트(Dolomite)에서 과연 어떤 대출 전략을 사용한 것일까?

2026.04.13

쑨위청의 공격 뒤에 숨은 진실, WLFI는 도로마이트(Dolomite)에서 과연 어떤 대출 전략을 사용한 것일까?

World Liberty Finance는 Dolomite의 총 공급 TVL의 82.7%를 차지하며, 총 대출 자산의 85.3%를 차지한다.

2026.04.13 - 07:21:35

WLFI

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

World Liberty Finance는 Dolomite의 총 공급 TVL의 82.7%를 차지하며, 총 대출 자산의 85.3%를 차지한다.

저자: Chaos Labs

번역: TechFlow

@justinsuntron이 비난을 제기하기 시작했을 때, 상황이 심각하다는 것을 알 수 있었습니다.

@Dolomite_io에서 최근 관찰된 체인상 활동은 @worldlibertyfi와 관련된 대출 금액이 급격히 증가했음을 보여줍니다. 지난 며칠간 해당 팀은 프로토콜 내 미청산 포지션을 보유한 상태에서 이를 기반으로 리스크 노출을 크게 확대하였고, 결과적으로 WLFI 담보 활용률을 거의 한계 수준까지 끌어올렸으며, 안정화폐 대출량도 급격히 증가시켰습니다.

Dolomite은 @CoreyCaplan3이 설립한 EVM 기반 대출 프로토콜로, 그는 동시에 World Liberty Fi의 CTO이기도 합니다. 이 프로토콜은 WLFI를 담보로 대출을 받을 수 있도록 허용하며, 청산 임계치는 담보 가치의 66%로 설정되어 있습니다. 현재 WLFI의 담보 한도는 51억 개의 토큰이며, 이는 이미 World Liberty Finance 팀에 의해 두 개의 주요 주소를 통해 사실상 전부 차지된 상태입니다. 하나는 팀의 멀티시그 월렛(0x5be9…)이고, 다른 하나는 보조 멀티시그 월렛(0x44a6…)입니다.

포지션 구조

이러한 포지션들에 대한 많은 논의는 그 근본적인 구조를 간과하고 있습니다:

월렛 0x44a6은 약 2.42백만 달러 상당의 30억 개 WLFI를 담보로 하여 약 4,070만 달러 규모의 안정화폐(주로 USD1)를 대출받았습니다. 이는 WLFI 가격이 약 75% 하락해야 청산이 발생한다는 의미입니다.

월렛 0x5be9는 전체 대출 규모의 대부분을 차지하며, 더 복잡한 구조를 갖고 있으며 두 개의 포지션을 보유하고 있습니다:

WLFI(1.61백만 달러)와 USDC(9,800만 달러)를 혼합 담보로 하여 1.11백만 달러 규모의 USD1을 대출받음;
1.10백만 달러 규모의 USD1을 담보로 하여 8,900만 달러 규모의 USDC를 대출받음.

실제로 첫 번째 포지션에서 대출받은 USD1은 두 번째 포지션의 담보로 사용되어 USDC를 대출받았고, 이 대출받은 USDC는 다시 첫 번째 포지션의 담보로 순환됩니다. 이 구조 뒤에 있는 논리는 아직 공개되지 않았습니다.

현재 설정에 따르면, USD1이 고정된 앵커를 유지하는 전제하에 WLFI 가격이 약 75% 하락해야 청산이 유발됩니다.

가능한 해석

현재 몇 가지 해석이 제기되고 있습니다:

첫 번째 해석은 이 조치가 Dolomite 플랫폼 내 USD1 및 USDC의 활용률과 금리를 높임으로써 사용자 참여를 유도하려는 의도였다고 주장합니다. USD1의 활용률은 83.4%까지 상승했으며, Merkl 보너스(3일 후 종료 예정)를 포함한 공급 금리는 10.64%에 달합니다. USDC의 활용률은 90.19%이며, 공급 금리는 9.07%입니다. 두 자산 모두 대출 금리가 약 5% 수준까지 상승하여, 대부분의 비-WLFI 관련 순환 전략이 손실을 입게 되었습니다. 참고로 Merkl 보너스는 순 대출 금액을 기준으로 산정되므로, 이 구조가 순환 포지션을 통해 보너스를 최대한 획득하는 것을 제한합니다.

다른 해석으로는 유동성 확보 필요성, USD1을 매도하거나 소각하기보다는 대출을 선호하는 경향, 투자자 토큰 언락 전 사전 포지셔닝, 또는 현재 리스크 파라미터 하에서 향후 탈출을 위한 준비 등이 있습니다.

시장 영향

거버넌스 토큰에 대한 중·고 LTV 대출은 전례가 없는 바는 아닙니다(Dolomite 자체도 CRV 등 자산에 대해 유사한 파라미터를 제공함). 그러나 여기서의 구조는 특히 주목할 가치가 있습니다:

담보로 사용된 WLFI 수량이 최대 거래소인 바이낸스(Binance)에서 해당 토큰의 총 유통량보다 네 배 이상 많습니다.

WLFI의 명목 시가총액은 AAVE 및 CRV 등 자산을 초과하지만, 중앙화 및 탈중앙화 거래소에서의 실제 유통 공급량 및 거래 유동성은 이러한 자산들보다 훨씬 낮습니다.
현재 WLFI의 20%만 투자자에게 언락되었으며, 나머지 80%은 4월 중순 예정된 거버넌스 결정 이후에야 언락될 예정입니다. 따라서 대부분의 공급량은 아직 가격 형성 과정에 참여하지 못하고 있습니다. 현재 투자자들의 수익률(ROI)은 약 1.88배이며, 토큰이 언락되면 이익 실현을 선택할 가능성이 있습니다.

이 상황은 언락 제안이 공식적으로 제기된 후 더욱 진전될 가능성이 높습니다.