전통 세계가 존중을 보낼 때, 당신의 암호화 비관주의를 버리라

2025.10.21

전통 세계가 존중을 보낼 때, 당신의 암호화 비관주의를 버리라

투자자로서 여전히 시장 수익률을 능가할 수 있는 많은 기회가 있다.

2025.10.21 - 09:24:13

行业发展

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

투자자로서 여전히 시장 수익률을 능가할 수 있는 많은 기회가 있다.

저자:MONK

번역: TechFlow

지난 1년간 암호화폐 트위터(Crypto Twitter, 이하 CT)는 점점 더 많은 암호화폐 원주민들로 채워져 왔으며, 이들은 업계의 현황에 대해 비관적이며 우리 분야와 자산 카테고리의 혁신을 폄하하고 있다. 이러한 불평들은 실제로 일부 객관적인 사실을 드러내며, 종종 암호화 산업 전반의 진정한 문제점을 지적하기도 한다. 그러나 나는 확신한다. 지금 시계추는 이미 "종말론" 쪽으로 과도하게 기울어졌다.

나의 관점에서 암호화 업계의 비관주의는 선의에서 비롯되었지만 위험하고 오해를 불러일으키는 태도이며, 이제 너무 퍼져버렸다. 본 글은 우리의 기술 선배들의 경험을 되돌아봄으로써 이러한 암호화 비관주의를 거부하고자 한다. 상황은 일부 사람들이 묘사하는 것만큼 나쁘지 않다.

먼저 몇 가지 공통된 입장을 제시하고자 한다.

대부분의 토큰과 토큰 경제(Tokenomics)는 균형이 무너진 상태이다.
낮은 품질의 개발자들이 늘어나면서 진정한 우수 개발자들의 주의를 산만하게 하고 있다.
사기 및 수익 추구 행위가 날로 기승을 부리고 있다.
전체 암호화 세계 내에서 '실질적'인 프로토콜의 수는 매우 미미하다.
진정한 의미에서 투자할 가치가 있는 토큰은 극소수에 불과하다.
프로토콜 거버넌스는 일반적으로 비효율적이다.
업계에는 해결해야 할 역사적 유산 문제들이 여전히 많다.

이러한 문제 대부분은 다음 세 가지 핵심 요인에서 비롯된다:

우리는 규제 불확실성의 시기에 처해 있다.
암호화 기술은 자산 생성과 접근을 거의 마찰 없이 가능하게 만들었다.
업계 역사는 불량 행동에 보상을 준 적이 있다.

다행히도 이러한 문제들은 해결 가능한 것이거나, 아직 열려 있고 성숙하지 않은 산업에서는 피할 수 없는 부작용이다. 하지만 우리는 마음속 깊이 이미 이것을 알고 있다고 생각한다.

최근 암호화 업계에서 비관주의가 생겨나고 폭발한 진짜 이유는 시장 참여자들이 초과 수익을 얻기 점점 더 어려워졌기 때문이라고 생각한다. 이런 상황은 끊임없는 좌절감과 불만을 초래한다.

그러나 이것은 혁신 부족과 관련된 것이 아니라, 우리의 자산 카테고리 구조와 밀접하게 연결되어 있다.

먼저 우리가 이미 달성한 바를 살펴보자:

다음은 내가 PMF(Product-Market Fit, 제품-시장 적합성)를 이미 달성했거나, 적어도 암호화 수직 분야에서 PMF를 위한 길을 열어준 것으로 보는 암호화 제품들이다.이러한 제품의 수는 많지 않지만, 각각의 발전 주기마다 인프라 개선과 지식 축적을 바탕으로 더 의미 있는 제품들을 만들어낼 수 있다.

누군가는 이러한 성과를 보고 좋은 일에는 시간이 걸린다는 것을 깨닫고, 업계의 성장 궤적이 처음 생각했던 것만큼 나쁘지 않을 수도 있음을 알게 될 것이다.

반면 어떤 이들은 이렇게 반응할지도 모른다. "음, 별로 대단한 것도 아니잖아."

후자의 입장에 서 있는 독자들에게 아래 내용을 보여주고자 한다:

알겠는가? 아마 그렇지 않을 것이다. 이들은 인터넷 버블 시대의 초기 인터넷 회사들의 낡은 홈페이지들이다. 물론 오늘날 우리가 잘 알고 사랑하는 인터넷과는 전혀 다르다.

다음은 위키피디아 자료에 따르면 인터넷 버블 붕괴 후 실패한 상장 인터넷 기업들이다:

아마존(Amazon)의 주가는 2년 만에 90% 이상 폭락하여 고점 107달러에서 저점 7달러까지 떨어졌으며, 2010년에야 비로소 완전히 회복되었다.

실제로 "실패한" 기업들의 수는 훨씬 더 많았다. 상장되지 못한 기업들은 수천 개에 달했으며, 벤처 투자자들에게도 상당한 손실을 안겼을 것이다.

다행히도 우리는 다음과 같은 찬란한 명품 기업들도 얻었다:

아마존(Amazon) —— 1994년 7월 5일 설립
넷플릭스(Netflix) —— 1997년 8월 29일 설립
페이팔(PayPal) —— 1998년 12월 설립
구글(Google) —— 1998년 9월 4일 설립
메타(Meta, Facebook) —— 2004년 2월 4일 설립

마찬가지로, AI(인공지능)가 주목받는 혁신 기술 카테고리이자 성장 스토리로서 높이 평가되고 있지만, 10년 후에도 마찬가지로 소수 기업만 살아남아 시장을 지배하는 '멱법칙 생존 법칙(power law survival)' 현상이 나타난다고 해도 나는 놀라지 않을 것이다.

이들은 2020년 이스라엘에서 막 두각을 나타내기 시작한 선도적인 AI 스타트업들이다.

그렇다면 모든 선도 기술 분야가 99.9%의 기회주의자들을 배출하며 실패하는데, 왜 암호화 업계에서의 실패는 특히 아픈 것일까?

왜냐하면 우리는 모든 프로젝트에 공개 거래 가능한 토큰 코드를 부여함으로써 실질적으로 모두를 리스크 투자자로 만들었기 때문이다. 그 후, 어떤 개발자라도 아무런 디ュー티 체크 없이 투자 가능한 '스타트업'을 만들 수 있도록 허용함으로써 투자 가능한 '기업'의 수를 크게 증가시켰다. 이는 다수의 소매 투자자들이 성공 확률이 극도로 낮은 자산 카테고리를 경험하게 하였고, 이는 암호화 업계에 대한 부정적 감정을 더욱 부추긴다.

인터넷 버블 시대의 각 창업자가 ICO(Initial Coin Offering)를 통해 제품도 거의 동작하지 않는 상태이고, 시드 펀딩 → 사모 펀딩 → 상장을 건너뛴 채 광란하고 모험적인 소매 투자자로부터 자금을 조달할 수 있었다고 상상해보라. 게다가 '펌프.fun'(Pump.fun, 가격 급등을 노리는 플랫폼)이라도 있다면 제품 자체를 아예 생략할 수도 있을 것이다.

물론 우리의 자산 카테고리는 토큰 코드로 가득한 지뢰밭이 되어, 그중 다수가 결국 90% 폭락할 것이다.

다시 한번 물어보자, 우리는 정확히 무엇을 성취했는가?

오늘날 BTC(비트코인)은 단 16년 만에 익명의 창시자가 제안한 변두리의 사이퍼펑크적 환상에서 시작해 2조 달러 규모의 자산이 되었다.

프로그래밍 가능한 스마트 계약 플랫폼을 처음 갖게 된 이후 지난 10년 동안:

'제3차 세계대전'에서도 견딜 수 있는 P2P 인터넷을 구축하였으며, 이 네트워크는 수천억 달러의 가치를 보호하고 있다.
사용자가 한 번의 클릭으로 허가 없이 자산을 생성할 수 있으며, 매일 수십억 달러의 DEX(탈중앙화 거래소) 현물 거래량을 지원하는 더 높은 성능의 버전을 개발하였다.
세계가 토큰화된 달러를 보유할 수 있게 되었으며, 누구에게나 극히 낮은 비용으로 즉시 임의의 금액을 송금할 수 있다.
대출 및 패시브 수익과 같은 금융 원시 도구를 체인 상으로 가져왔다.
KYC 없이 투명하고 국경이 없으며, 로빈후드(Robinhood) 수준의 거래량을 기록하는 파생상품 거래소를 구축하였으며, 거의 모든 수익을 토큰 홀더들에게 돌려주고 있다.
시장 구조를 재편하며 자산을 매수, 매도, 롱, 숏하는 새로운 방법을 창출하고, 예측 시장, 영구 계약(perpetuals) 등 완전히 새로운 자산 유형을 만들어내고 있다.
여섯 자리 숫자의 JPEG 이미지를 하나의 현상으로 만들었다.
일부 웃긴 토큰 코드를 상장 기업의 시가총액을 넘어선 평가로 끌어올린 터무니없는 인터넷 커뮤니티를 만들어냈다.
ICO 및 바인딩 커브(Bonding Curves)와 같은 새로운 자본 형성 방식을 개척했다.
금융과 통화를 더욱 프라이버시 중심으로 만들 방법을 탐색하고 있다.

내가 항상 말하는 바와 같이, 우리는 인터넷 접속만 가능한 모든 사람에게 국적 때문에 강요당한 기존 시스템 외에 선택 가능한 신생 금융 시스템을 제공하고 있다. 우리의 대안은 아직 어리지만, 더 자유롭고, 개방적이며, 더 재미있다.

매년 우리는 시장에 획기적인 기술을 극도로 낮은 밸류에이션으로 투자할 수 있는 기회를 제공한다. 당신이 해야 할 일은 잡음 속에서 진정한 가치를 가려내는 것뿐이다.

Syncracy에서는 암호화 업계의 'FAANG' (즉, 페이스북, 애플, 아마존, 넷플릭스, 구글과 같은 거대 기술 기업)이 이미 모습을 드러내기 시작했으며, 1~2년마다 새로운 강력한 경쟁자가 등장한다고 믿고 있다.

나는 종종 이 문장을 떠올리며 우리 업계를 더 잘 이해하려고 노력한다:

"우리의 미래에 대한 직관은 선형적이다. 그러나 정보기술의 현실은 지수적이고, 이는 깊은 차이를 만든다. 만약 내가 선형적으로 30걸음을 걷는다면, 단지 30까지 갈 수 있을 것이다. 그러나 지수적으로 30걸음을 걷는다면, 10억까지 갈 수 있다."

—— 레이 커즈와일, 《특이점은 가까이 있다: 인간이 생물학을 넘어서는 때》

우리는 항상 암호화 업계가 매년 선형적이고 점진적인 진전을 이루기를 기대하며, 무가치한 프로젝트 군에 자금을 투입하면서 올해가 작년보다 더 많은 수확을 가져오기를 바란다.

그러나 이는 종종 많은 이들이 실망하고 손해를 입는 결과를 낳는다.하지만 이것이 우리가 연이은 '종말론' 트윗들 앞에서 우리의 성취와 발전 궤적을 끊임없이 비판해야 하는 이유는 아니다. 다른 모든 '진짜' 기술 분야들도 동일한 성장의阵痛을 겪었기 때문이다. 다만 암호화 업계에서는 이 고통이 더욱 날카롭게 느껴진다. 왜냐하면 우리 모두가 이미 재정적 이해관계자가 되었기 때문이다.

앞으로 10년을 전망할 때, 아무도 진정으로 무엇이 일어날지 예측할 수 없으며, 혁신이 우리가 예상한 일정대로 진행될 것이라고도 생각하지 않는다. 어떤 해에는 아무 일도 일어나지 않을 수 있고, 어떤 순간에는 일순간 거대한 변화가 발생할 수도 있다. 나는 앞으로 3년 안에 현재 7개인 PMF(제품-시장 적합성)를 갖춘 프로토콜이 20개로 늘어날 가능성도 충분히 있다고 본다.

인터넷 버블의 선배들이 어떻게 결말을 맞이했는지 알고 싶다면, 우리는 완전히 회복하는 데 15년이 걸렸다: