$EIGEN 해제 물결: 매월 시가총액 10% 희석, 스마트 머니 조기 이탈

2025.10.16

$EIGEN 해제 물결: 매월 시가총액 10% 희석, 스마트 머니 조기 이탈

11월 1일은 이번 공급 주기의 다음 월간 테스트이다.

2025.10.16 - 03:12:53

EigenCloud

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

11월 1일은 이번 공급 주기의 다음 월간 테스트이다.

작성자: Cryptor

번역: TechFlow

10월 10일, 관세 소식으로 인해 전체 암호화 시장이 폭락했으며, $EIGEN은 하루 만에 최대 53% 급락하며 $1.82에서 $0.86까지 떨어졌다. 보기에는 또 하나의 시장 붕괴 피해 사례처럼 보일 수 있지만, 사실은 훨씬 더 복잡한 상황이다.

지난 30일 동안, $EIGEN에서 가장 수익을 낸 거래자의 68%가 이미 시장에서 철수했다. 이들은 10월 10일의 관세 충격으로 인해 공포에 질려 매도한 것이 아니라, 미리 전략적으로 대응하여 다가오는 24개월간의 공급 충격을 회피한 것인데, 이 충격의 첫 번째 해제일은 바로 10월 1일이었다.

저는 의도적으로 체인 데이터를 확인했다. 왜냐하면 제 타임라인에는 지나치게 낙관적인 헤드라인이 넘쳐났고, 이러한 서사는 가격 움직임과 일치하지 않았기 때문이다.

실제로 EigenCloud는 강력한 모멘텀을 보이고 있다. 구글과 협력하고 있으며, 총 잠금 가치(TVL)는 8월의 120억 달러에서 175억 달러로 증가했고, Coinbase AgentKit 통합이 완료되었으며, EigenDA V2와 멀티체인 확장도 활발히 개발 중이다.

그러나 문제는 11월 1일부터 향후 2년간 매월 약 4700만 달러 상당의 $EIGEN 토큰이 시장에 풀린다는 점이다. 즉, 30일마다 현재 시가총액의 약 13%가 유통되는 셈이다.

가장 수익을 낸 거래자들은 이미 이를 간파하고 조기에 시장에서 빠져나갔다. 지난 30일간의 데이터를 되돌아보면, 스마트 머니(smart money) 일부가 급락 후 저점 매수에 나섰지만, 주로 한 고래 투자자의 움직임에 의해 주도되었으며, @nansen_ai의 데이터에 따르면 이 고래는 현재 침묵 상태다. 또한 지난주에는 약 1220만 달러 규모의 자금이 거래소로 유입되었다.

10월 10일의 시장 급락은 단지 노이즈와 방해 요소일 뿐이다. 진짜 신호는 타이밍에 있다. 누가 10월 1일 이전에 빠져나갔는지, 누가 급락 중에 매수했는지, 그리고 누가 지금 침묵하고 있는지.

1⃣ 철수 패턴: 2025년 9월~10월

우선 눈에 띄는 것은, 지난 30일 동안 $EIGEN 수익률 상위 25명의 거래자 중 68%가 이미 완전히 포지션을 청산했다는 점이다. 이들은 일부 이익 실현이 아니라, 완전히 시장에서 철수한 것이다.

최고 성과를 낸 거래자 "crashman.eth"는 272%의 투자 수익률(ROI)을 기록한 후 더 이상 토큰을 보유하지 않는다. 두 번째 순위자는 97% 수익 후 철수했고, 세 번째는 91% 수익 후 떠났다. 이러한 패턴은 순위표 곳곳에서 반복된다.

Nansen 🧭 및 Ricardo

상위 25명의 거래자 중 단 8명만이 여전히 $EIGEN을 보유하고 있으며, 그들의 평균 '보유 비율'은 겨우 30%에 불과하다. 여전히 보유 중인 이들조차도 정점 당시 포지션의 70%를 줄였다.

이 데이터는 수익률보다 더욱 의미심장하다. 높은 수익률에도 불구하고 낮은 보유 비율은 초기의 자신감이 점차 신중함으로 전환되고 있음을 보여준다. 이러한 철수는 9월 중순부터 시작되었으며, 10월 10일의 시장 급락보다 수 주 전이었고, 당시 가격은 여전히 $2 이상이었다.

이 거래자들은 분명히 해제 계획을 예측하고 조기에 철수한 것이다.

토큰의 흐름

타임라인은 10월 1일의 첫 번째 해제 사건과 일치한다. 이때 몇 달간 제한되었던 $EIGEN의 거래가 가능해졌다. 처음 3682만 개의 $EIGEN이 해제되기 이틀 전, 가격은 이미 26% 폭락했다.

Nansen 🧭 및 Ricardo

상위 거래자들은 해당 사건 이전에 행동을 취해 토큰을 거래소에 매도했다. 겉보기에는 마치 시장이 포지션을 축적하는 듯하지만, 실제로는 체계적인 분배였다. 적어도 체인 데이터상으로는 이것이 합리적인 해석이라고 생각한다.

지난 7일간의 자금 흐름 데이터에 따르면, 약 1232만 달러 상당의 $EIGEN이 추가로 거래소로 유입되었으며, 이 중 344만 달러는 상위 수익 거래자들로부터 나온 것이다.

모순점: 한 명의 스마트 머니 고래가 바닥 매수

스마트 머니의 보유량은 지난달 68% 증가했으며, 140만 개에서 236만 개로 늘어났다. 그러나 전환점은 이 증가분의 절반 이상이 단 하나의 지갑에서 나왔다는 점이며, 이 지갑은 현재 123만 개의 $EIGEN을 보유하고 있다.

이 고래는 9월 동안 지속적으로 매수했으며, 10월 1일 해제 직전 저점에서 일부 매도 후, 더 높은 가격에서 다시 매수했고, 10월 10일 시장 급락 이후 다시 매수를 늘렸다.

이러한 분할 매수 패턴은 다소 이상하지만, 더 중요한 점은 이것이 광범위한 스마트 머니 컨센서스가 아니라는 것이다. 나머지 스마트 머니의 총 보유량은 수십 개의 지갑에 분산되어 있으며, 약 120만 개의 $EIGEN에 불과하다. 이는 설득력이 부족하다. 스마트 머니가 보유한 총 공급량은 단 0.13%에 불과하다.

Nansen 🧭 및 Ricardo

또한, 지난 24시간 동안 스마트 머니(Smart Money)는 어떠한 활동도 없었으며, 다른 눈에 띄는 자금 유입도 없었다. 심지어 그 고래조차 침묵하고 있다.

한편, 상위 수익 계정(Top PnL wallets)들이 수익을 실현하며 토큰을 거래소로 이체함에 따라 $EIGEN의 가격은 계속 하락하고 있다. 오른쪽 스크린샷의 열에서 이러한 추세를 확인할 수 있다.

이 침묵에 대해 두 가지 해석이 가능하다:

낙관적 해석: 자신감. 변동성을 넘어 보유를 선택하고, 기본 요소가 따라잡기를 기다리는 것.
비관적 해석: 불확실성. 가격이 더 낮아져도 추가 매수에 대한 자신감이 부족한 것.

11월 1일, 우리는 결론을 알게 될 것이다.

매월 4700만 달러의 난제

왜냐하면 11월 1일, 다음 도전이 다가오기 때문이다. 바로 추가 해제다.

해제 계획은 공개 정보이며 비밀이 아니다. 하지만 그 실제 함의를 진정으로 이해하거나, 의미 있는 맥락 속에서 해석하려는 사람은 거의 없는 듯하다.

2024년 10월 1일의 해제는 송금 제한을 해제하고 1년간의 클리프(cliff) 기간을 시작했다.

2025년 10월 1일, 처음 3682만 개의 $EIGEN이 해제된다. 그리고 2025년 11월 1일부터 약 23개월 동안 매월 3682만 개씩 해제되며, 2027년 9월까지 지속된다.

현재 가격 기준으로, 30일마다 4700만 달러 상당의 토큰이 유통된다. 현재 시가총액(약 4.9억 달러 기준)으로 보면, 매월 해제되는 토큰은 약 10%의 희석 효과를 의미한다. 이는 엄청난 압력이다.

Nansen 🧭 및 Ricardo

현재 유통 중인 토큰은 23%에 불과하며, 완전 희석 시가총액(FDV) 대비 시가총액 비율은 4.5배이다. 즉, 77%의 토큰이 여전히 잠겨 있다는 의미다.

상위 10개 보유 주소가 공급량의 50%를 장악하고 있다. 대부분 프로토콜 지갑, 거래소 준비금, 벤처 배분 등에 저장되어 있으며, 모두 동일한 해제 일정에 묶여 있다.

이는 앞으로 2년간 일회성이 아닌 지속적인 매도 압력이 발생함을 의미한다.

9월에 빠져나간 사람들은 특정 가격 움직임 때문이 아니라, 이미 알려진 날짜의 공급 충격에 선제적으로 대응한 것이다.

프로토콜과 토큰: 왜 둘 다 성공할 수 있는가

아이러니하게도, EigenCloud라는 프로토콜 자체는 실제로 매우 잘 작동하고 있다.

총 잠금 가치(TVL)는 175억 달러(8월 기준 약 120억 달러)에 달한다. 구글 클라우드(Google Cloud)와 AI 결제 검증 협업을 진행 중이며, Coinbase AgentKit 통합을 통해 검증 가능한 블록체인 에이전트를 지원한다. 슬래싱 메커니즘(Slashing)은 4월에 출시되었고, EigenDA V2는 7월에 출시되었다. 멀티체인 확장도 활발히 진행 중이다.

개발은 현실적이며, 채택은 증가하고 있고, 인프라 로직이 실현되고 있다.

하지만 강력한 기본 요소라도 나쁜 토큰 경제학을 극복할 수 없다. 이것은 별개의 두 문제다. 토큰이 프로젝트에 속한다고 해서 둘이 반드시 함께 발전한다는 보장은 없다.

$EIGEN의 성장 스토리는 아직 본격적으로 시작되지 않은 무거운 장기 해제 사이클과 정면 충돌하고 있다. 그래서 나는 항상 제품 분석과 토큰 분석을 분리해서 생각한다. 특히 베스팅 기간(vesting period)에는 거의 동기화되지 않기 때문이다.

토큰의 성공을 위해서는 프로토콜이 매월 새로 유입되는 4700만 달러 상당의 공급을 충분히 흡수할 만큼의 진정한 수요를 창출해야 한다.

실제 매력과 규모를 갖춘 EigenCloud 같은 프로젝트라 할지라도, 이는 매우 높은 장벽이다.

11월 1일: 진정한 스트레스 테스트

나는 이 대결에서 누가 승리할지 모른다. 프로토콜의 성장인가, 공급 압력인가?

하지만 내가 아는 것은 데이터가 우리에게 어떤 사실을 말해주고 있다는 점이다. 다시 한번, 내 타임라인은 (단지) $EIGEN에 대한 낙관적 뉴스로 가득 차 있다. 이런 상황이 익숙하지 않은가? 나를 팔로우하는 사람이라면 내가 어떤 사례를 언급하는지 알고 있을 것이다.

$EIGEN의 경우, 수익을 낸 거래자들은 첫 해제 이전 수 주 전에 이미 철수했으며, 가장 성공한 이들은 가격이 여전히 $2 이상일 때 떠났다. 한 스마트 머니 고래는 급락 중 대량 매수했지만, 이후 완전히 침묵하고 있다. 다음 해제 시점 이전에 거래소로의 자금 유입이 계속 증가하고 있다.

10월 10일의 관세로 인한 시장 붕괴는 모든 사람의 주목을 받았지만, 진짜 이야기는 24개월간의 해제 계획을 둘러싼 지갑들의 전략에 있으며, 이 계획은 11월 1일부터 본격적으로 가속화될 것이다.

패턴 인식의 교훈:

상위 성과자의 '보유 중 비율'(Still Holding %)이 30% 아래로 떨어지고, 거래소 유입량이 시가총액 대비 급증하며, 주기적인 해제가 임박할 때, 이는 일반적으로 당신의 진입 신호가 아니다.

11월 1일은 이 공급 사이클의 다음 월간 테스트다. 우리는 고래의 자신감이 보상을 받을지, 아니면 조기 철수한 판매자들의 판단이 옳았는지를 목격하게 될 것이다.

다음 지표들을 주목하라: