암호화폐 벤처 캐피탈 2025: 자금 조달 어려움 이면의 새로운 트렌드
작성자: Mason Nystrom
번역: TechFlow
암호화폐 창업가들에게 현재의 펀딩 환경에 대한 통찰과 개인적으로 암호화폐 벤처 캐피탈(VC)의 미래 전망을 공유합니다.
먼저 말씀드리면, 현재 펀딩 환경은 어렵습니다. 상위 지표인 DPI(시가총액 가중지수로, 탈중앙화금융(DeFi) 자산의 암호화폐 시장 내 성과를 추적함)와 LP들의 자금 조달 어려움으로 인해 VC 전체적으로 동일 기간 동안 LP에게 회수하는 자금이 과거보다 줄어들고 있습니다.
이는 기존 및 신규 VC들이 확보하는 순자본이 감소하게 되고, 궁극적으로 창업가들의 펀딩 여건을 더욱 어렵게 만들고 있습니다.
이러한 상황이 암호화 기업들에게 의미하는 바는?
2025년에는 거래 건수가 둔화되지만, 2024년의 자본 배치 속도와는 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.
- 거래 건수의 둔화는 많은 VC들이 펀드의 말기에 접어들어 투자할 수 있는 자금이 적기 때문일 수 있습니다.
- 여전히 일부 대형 거래는 대형 펀드들에 의해 이루어지고 있어, 자본 배치 속도는 지난 2년과 유사한 수준입니다.
지난 2년간 암호화 관련 인수합병(M&A) 거래는 꾸준히 개선되어 왔으며, 이는 유동성과 업계 내 회수 기회 확대에 긍정적인 신호입니다. 최근 NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit, HiddenRoaad 등의 주요 M&A 사례는 암호화 지분 투자에 대한 통합과 인수주선 활성화의 좋은 징후입니다.
지난 1년간 거래 건수는 비교적 안정적이었으며, 2024년 4분기와 2025년 1분기에 다수의 후기 단계 대규모 거래가 체결(또는 발표)되었습니다.
이는 특히 초기 단계인 프리시드(pre-seed), 시드(seed), 액셀러레이터 단계의 거래가 많았기 때문인데, 이러한 초기 단계에서는 자금이 항상 상대적으로 넉넉하기 때문입니다.
액셀러레이터와 런치패드(Launchpad)가 각 단계별 거래 건수를 선도
2024년 이후 시장에는 액셀러레이터와 런치패드 플랫폼이 크게 증가했습니다. 이는 보다 어려워진 자금 조달 환경과 창업가들이 더 일찍 토큰을 출시하려는 경향을 반영할 수 있습니다.
초기 단계 거래 규모 중앙값 회복세
프리시드 펀딩 규모는 전년 대비 계속 증가하며, 초기 단계 시장에 여전히 충분한 자금이 공급되고 있음을 나타냅니다. 시드 라운드, A라운드, B라운드의 펀딩 중앙값도 2022년 수준에 근접하거나 이미 회복되었습니다.
암호화폐 VC의 미래 전망
1: 토큰이 주요 투자 수단이 될 것이다
토큰과 지분의 복합 구조에서 벗어나, 하나의 자산과 하나의 가치 증식 스토리로 통합된 구조로 전환될 것입니다. 하나의 자산, 하나의 성장 서사.
2: 핀테크와 암호화 VC의 융합
모든 핀테크 투자자들이 암호화 투자자로 전환하고 있습니다. 차세대 결제 네트워크, 새로운 은행 모델, 토큰화 플랫폼 등이 모두 암호화 인프라 위에 구축되고 있기 때문입니다.
암호화 VC 분야의 경쟁이 본격화될 것이며, 아직 스테이블코인/결제 분야에 진출하지 않은 암호화 VC들은 경험丰富的 핀테크 VC들과의 경쟁에서 어려움을 겪게 될 것입니다.
3: 유동성 벤처 캐피탈(Liquidity Venture Capital)의 부상
"유동성 벤처 캐피탈(Liquidity VC)" — 공개된 토큰 시장 내 벤처 기회.
- 유동성: 공개 자산/토큰은 더 빠른 유동성을 의미합니다.
- 접근성: 사모 벤처 투자에서는 접근 자체가 쉽지 않지만, 유동성 VC는 투자자가 반드시 거래를 따낼 필요 없이 직접 자산을 매수할 수 있습니다. OTC 옵션도 활용 가능합니다.
- 포지션 조절: 기업이 훨씬 일찍 토큰을 발행함에 따라 소형 펀드도 의미 있는 포지션을 확보할 수 있고, 대형 펀드 역시 시가총액이 큰 유동성 자산에 유사한 방식으로 투자할 수 있습니다.
- 자금 배분: 역사적으로 가장 뛰어난 수익을 낸 VC들 중 다수는 리스크 자금을 BTC와 ETH 같은 토큰 형태로 보유해 왔으며, 이들 토큰은 초과 수익을 창출했습니다. 저는 개인적으로 브어 마켓 사이클에서 VC들이 더 일찍 자금을 호출하는 것이 일반화될 것으로 봅니다.
암호화폐는 계속해서 VC의 최전선을 이끌어갈 것이다
공개시장과 사모시장의 융합이 바로 벤처 캐피탈의 방향입니다. 기업들이 상장을 미루면서 더 많은 전통 VC들이 유동성 시장(IPO 후 보유 도구)이나 2차 시장에 투자하는 것을 선택하고 있습니다. 암호화폐는 바로 이 벤처 캐피탈의 최전선에 위치해 있습니다.
암호화폐는 새로운 자본시장 형성에서 지속적으로 혁신을 이어가고 있습니다. 그리고 점점 더 많은 자산이 체인 상으로 이동함에 따라, 더 많은 기업들이 체인 중심의 자본 조달을 고려하게 될 것입니다.
마지막으로, 암호화 자산의 수익률은 전통적 벤처 투자보다 더욱 강한 멱법칙(power law)적 특성을 보입니다. (멱법칙 분포란 대부분의 사건은 발생 확률이 매우 낮고, 극소수의 사건만이 매우 높은 확률로 발생하는 분포입니다.) 최상위 암호화 자산들은 주권 디지털 화폐 및 새로운 금융 경제의 기반을 두고 경쟁하고 있습니다. 이러한 분산성은 더욱 커질 것이며, 암호화의 초멱법칙(super power law)과 변동성은 비대칭적 수익을 추구하는 자본을 계속해서 암호화 벤처 투자로 유입시킬 것입니다.
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